BancorV2.1將支持單邊資產的注入做市,并采用一種新的應對無常損失的方案。
所謂無常損失,是流動性提供者提供流動性一段時間后,相比簡單持有最初數量的代幣所產生的價值損失。
在我看來,這其實是一個類似機會成本的概念。機會成本是在決策時就要考慮的、一種放棄了的收入;但它常常在不好的結果發生后讓人們有種“我沒賺到的,就是我的損失”的幻覺。
無常損失是一種選擇。流動性提供者在AMM中做市,就是選擇持有了另一種資產,即LPToken,并且他預測持有LPToekn再加上手續費收入將比僅僅持有原代幣獲取更多收益。
LPToken實際代表著一種生息的、含策略的的資產組合。只不過,在當前的AMM協議中,多數協議所支持的策略是自動再平衡,即對A/B流動性池而言,A上漲時會被自動賣出為B,以使池中A、B價值為1:1。
GFMA:呼吁監管機構支持分布式賬本技術來幫助抵押品管理、資產代幣化和主權債券市場:金色財經報道,在TradFi發布的一份報告中,全球金融市場協會(GFMA)呼吁監管機構支持分布式賬本技術來幫助抵押品管理、資產代幣化和主權債券市場。
GFMA首席執行官Adam Farkas表示,分布式賬本技術有希望推動增長和創新,在已經存在監管監督和彈性措施的地方,這種潛力不應該被忽視或禁止,他呼吁建立一個協調的國際框架,讓基于分布式賬本技術的市場連接起來。[2023/5/17 15:07:21]
如果有AMM協議,能夠建立更好的策略,使流動性提供者在通過做市獲取收益的同時,減少無常損失,那確實會是一個額外價值。
BancorV2就是一種嘗試。在它的策略里,協議通過預言機喂價獲知A/B的匯率,并在A上漲時提高A在池中的占比,使得A被更少地被動賣出。
最高法:仲裁裁決裁定被申請人賠償與比特幣等值的美元,再將美元折算成人民幣,違反了金融監管的規定:金色財經報道,《高哲宇與深圳市云絲路創新發展基金企業、李斌申請撤銷仲裁裁決案》案例經最高人民法院審判委員會討論通過 2022年12月27日作為指導性案例199號發布。此前,仲裁庭裁決,變更云絲路企業持有的極驅公司5%股權至高哲宇名下;高哲宇向云絲路企業支付股權轉讓款25萬元;高哲宇向李斌支付401780美元(按裁決作出之日的美元兌人民幣匯率結算為人民幣);高哲宇向李斌支付違約金10萬元。高哲宇認為該仲裁裁決違背社會公共利益,請求人民法院予以撤銷。
對此,廣東省深圳市中級人民法院于2020年4月26日作出(2018)粵03民特719號民事裁定,撤銷深圳仲裁委員會(2018)深仲裁字第64號仲裁裁決。
最高法裁判要點稱:仲裁裁決裁定被申請人賠償與比特幣等值的美元,再將美元折算成人民幣,屬于變相支持比特幣與法定貨幣之間的兌付交易,違反了國家對虛擬貨幣金融監管的規定,違背了社會公共利益,人民法院應當裁定撤銷仲裁裁決。[2023/1/14 11:11:57]
該策略有兩個明顯缺陷:1/放棄了定價權;2/預言機喂價延遲可能會導致更多的套利。
SBF及馬斯克入榜福布斯2022年職業生涯“滑鐵盧”榜單:12月29日消息,福布斯發布 2022 年職業生涯滑鐵盧榜單(The Most Notable Career Crashes Of 2022),前 FTX 首席執行官 SBF、推特及特斯拉首席執行官馬斯克、英國前首相特拉斯等 12 人入榜。
針對 SBF,福布斯評論稱,與安然和雷曼兄弟一樣,FTX 的崩潰可能會定義一個時代的結束。SBF 的行為是否構成犯罪將由法庭裁決,但他職業生涯的崩潰促使立法者和投資者重新評估數字資產的風險。[2022/12/29 22:14:55]
BancorV2.1在此基礎上進行了什么改進嗎?
從版本號上,V2.1帶來了一定的誤導,讓人誤以為它是對V2的迭代——完全不是,BancorV2.1是一種全新方案。
如前所敘述,BancorV2.1將支持單邊資產的注入做市,并采用一種新的應對無常損失的方案。
Three Arrows Capital清算人已控制至少4000萬美元資產:7月22日消息,據法院破產文件顯示,目前 Three Arrows Capital清算人已控制至少 4000 萬美元資產,但這只相當于債權人追索額的一小部分。該基金的資產主要包括銀行存款、加密貨幣、NFT 和數字資產公司的股份。清算人認為Three Arrows Capital的創始人Kyle Davies和Zhu Su仍然擁有或控制某些數字資產和銀行賬戶,且7月1日以來已向Three Arrows Capital可能參與投資的約40家實體以及大約30家銀行和交易所發出了提供信息的請求。法院文件顯示,Three Arrows Capital的債權人已經提交了書面文件,表明他們被欠超過28億美元的無擔保欠款,而這個數字預計還將大幅上升。(彭博社)[2022/7/22 2:30:25]
先說單邊資產做市。我們有一些單資產注入流動性池進行做市的例子,比如Balancer,他實際上是幫助用戶通過流動性池本身把單資產兌換成了多資產,再進行做市。BancorV2.1與此類不同。
BancorV2.1僅支持BNT/ERC20的流動性池,此舉就是為了實施彈性供應,以支持單邊做市。具體是怎么做的呢?
當流動性提供者提供ETH進行單邊做市時,BancorV2.1會按市場匯率增發等價值的BNT進入流動性池與用戶的ETH配對。
當流動性提供者提供BNT進行單邊做市時,BancorV2.1會將用戶的BNT存入流動性并銷毀池中等量的、由協議擁有BNT。
當然,BancorV2.1也支持流動性提供者同時注入雙邊的流動性進行做市。除了通過彈性供應支持單邊做市外,BancorV2.1交易的曲線和Uniswap一樣,都是保持雙邊資產價值的1:1——相同的策略也就意味著,流動性提供者將會有和Uniswap擁有一樣的無常損失。BancorV2.1是如何應對的呢?
BancorV2.1的做法是,增發BNT補償流動性提供者的無常損失。
當流動性提供者注入資產進行做市時,BancorV2.1會記錄關鍵數據,以便在用戶取會流動性時計算流動性提供者做市期間的無常損失。在用戶取回流動性時,協議將增發BNT用以補償流動性提供者的無常損失。
投資者需要思考兩個問題:
非BNT單邊做市和補償無常損失都會造成BNT的增發,會有怎樣的影響?
其實,存入非BNT資產進行單邊做市時,Bancor協議所增發的BNT基本不會溢出到市場;而為補償流動性做市商所增發的BNT可以按照流行性挖礦理解,和UNI、SUSHI一樣都會造成通脹,但其價值主張相比之下更明確——補償流動性提供者的無常損失。
從BNT風險承擔的角度,我們可以理解為BNT持有者承擔了所有白名單的ERC20/BNT流動性池的無常損失。如果BNT的價值捕獲能夠使BNT相對于其他ERC20代幣保持相對等同的競爭力,則能夠使無常損失保持在低位;如果不幸BNT失去競爭力,則無常損失的加大將使它雪上加霜。
BNT如何捕獲價值?
BNT的價值捕獲來自部分手續費收入。其過程有些隱晦:
當有流動性提供者以非BNT資產進行單邊做市時,協議增發了一部分BNT進行配對做市,假設增發了100BNT該部分由協議擁有的BNT和其他資產一樣會獲取手續費收益,假設一段時間后變為110BNT當流動性提供者注入110BNT進行單邊做市時,會銷毀協議所擁有的110BNT這種情況下,BNT的流通量便減少了10即協議自身的手續費收入以銷毀的形式將價值分配給所有BNT持有者
這部分手續費收入會有多少呢?
用BNT購買其他ERC20代幣的交易都會產生BNT手續費。由于BancorV2.1僅支持其他ERC20/BNT的交易對,那么當ERC20/ERC20的交易發生時,都要經過BNT的路由,也即會產生BNT的手續費。
由于協議所持有的BNT占比不能超過池中總BNT的50%,所以協議自身的交易手續費收入總交易手續費的25%。BancorV2.1的手續費率為0.1%,所以BNT最多能捕獲交易量0.025%的價值。
我們將此和Uniswap對比:
可以看到,二者的核心差異是手續費率的高低和無常損失承擔的由誰承擔,而重要變量是交易量。
BancorV2.1希望通過將無常損失轉移給BNT持有者來吸引流動性提供者、用較低的交易費率吸引交易者,從而構建有競爭力的市場,使得交易量不斷做大。在此基礎上,BNT因此保有競爭力,保持較低的無常損失,獲取回報。
BancorV2.1和Uniswap的本質差異到此可歸結為利益分配機制的差異。
那么,哪種利益分配機制更可能贏得市場?如果BancorV2.1利益分配更有競爭力,該競爭力是否能足夠支撐它從Uniswap的累積優勢中爭奪市場份額?
我認為BancorV2.1的單邊做市和無常損失補償對流動性提供者確實會有不錯的吸引力,其團隊也具備很強的研發能力,但涉及到因素復雜的市場競爭,我只能延緩判斷、保持觀察。
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