DeFi啟示錄：“所有權經濟”時代的來臨_EFI:DEFI

本文內容僅代表個人觀點，不可作為投資建議，亦與平臺無關

前兩天看到李老師的這條微博，頗為認同。當人置身于FOMO情緒里時，往往會被整個洪流推著往前走，而形成比較單一方向的思考。如今DeFi發幣熱潮帶來的FOMO情緒已經逐漸退去，這個時候心平氣和的去思考一些事情，的確是個不錯的選擇。

DeFi有哪些啟示？

DeFi創造了很多新的概念，也帶來了很對關于如何優化AMM機制，是否引入預言機來幫助解決無常損失等問題的探討與實踐。這里并不對這些做過多討論，因為目前DeFi最核心的業務還是ETH、USDC、DAI、WBTC等流動性相對充足的幣種上，未來更重要的也是引入流動性相對充足的優質資產來增加真實的借貸、交易場景，從而使生態更加健壯。

這里要聊的，是關于社區忠誠度、治理及UserCapital相關的話題。

社區忠誠度：SushiSwap真的搶了Uniswap的用戶嗎？

8月28日，當SushiSwap宣布將推出自己的去中心化交易所時，DeFi社區中的許多人將該項目稱為“吸血鬼式挖礦攻擊”，并認為會帶走Uniswap上的流量。這種想法也導致了很多人認為DeFi項目完全開源，因此就沒有護城河。但是從FlipsideCrypto提供的數據分析來看，因為發幣熱潮帶來的新流量暴漲，SushiSwap實際上使得Uniswap更強了。即便是遷移，也只是將自己帶來的那部分流量拿走，實際上并沒有將Uniswap的用戶及流量遷移走。

DefiLlama創始人推出可檢查地址是否受SushiSwap黑客影響的網站:4月10日消息，DefiLlama創始人0xngmi已建立一個網站，可幫助用戶檢查地址是否受到SushiSwap黑客的影響，同時知道哪些代幣的授權需要撤銷。

據此前報道，0xngmi發推稱，受SushiSwap攻擊事件影響的用戶應該只有那些過去4日內在SushiSwap平臺進行過Swap操作的用戶。0xngmi提醒這些用戶盡快撤銷相關權限或將受影響錢包中的資金轉移至新錢包。[2023/4/10 13:54:03]

由此可見，DeFi開源的代碼的確可以Fork，但是擁有忠誠度的社區并不可以輕易帶走。那些認為DeFi沒有護城河的，可能忽略了用戶的遷移成本與社區忠誠度。以下幾點都可能成為用戶不會輕易遷移的影響因素：

1、對于Uniswap代碼安全的信心，以及對于新項目未知風險的憂慮；

2、使用Uniswap是基于真實的兌換需求，并非炒幣；

3、Uniswap的早期支持者，對社區有足夠的忠誠度；

不可否認SushiSwap通過發幣使得項目快速啟動，并獲得了一部分鎖倉量。但是這種“分叉幣”的路子有多遠，從它的前輩們身上我們也可以略知一二。

社區治理：Compound發幣的初心

此次的DeFi熱潮起源于Compound發行了其治理代幣COMP，而COMP實際上是一個用于社區提案、治理的UtilityToken。從Compound公布的代幣治理方案中我們可以了解，COMP的主要作用目前有以下兩個：

DeFi 概念板塊今日47個幣種中16個上漲:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為0.00%。47個幣種中16個上漲，31個下跌，其中領漲幣種為：NMR(+15.42%)、BAL(+5.89%)、KNC(+5.68%)。領跌幣種為：MLN(-6.63%)、BAND(-3.00%)、AST(-2.36%)。[2021/7/1 0:18:56]

1、用于獎勵平臺上的用戶行為：如規定幣種的借貸行為；

2、用于社區提案、投票

正如Compound所說，COMP的發行是Compound選擇從「管理員治理模式」切換為「社區治理模式」的重要的組成部分。因此，當我們拋開“流動性挖礦”帶來的錯覺跟干擾后，你會明白，COMP的真實作用如下：

1、通過獎勵真實借貸行為，以增加平臺用戶粘性，提高忠誠度；

2、未來其它功能屬性：如持有COMP可以獲得更低的交易手續費等；

此外，COMP發行時Compound還特意強調了COMP不是一種融資方式或者投資機會。而這句話并不是簡單的風險提示，而是COMP明確的知道他們并不是在進行任何股權形式的代幣發行，他們要探索的，是UserCapital。

UserCapital用戶資本

在解釋用戶資本前，先說下UNI空投會不會遭SEC起訴這件事。

當UNI進行空投時，社區內有聲音認為SEC可能會起訴Uniswap。因為認為UNI具有SecurityToken的屬性。但是這個是值得商榷的，因為空投發生時，用戶根本不知道自己可以收到UNI，因此不存在“期待投資獲利“的行為。并且從UNI的用途，如Uniswap治理、協議費用切換、UNI社區treasury等來看，它的定位跟COMP一樣，也是UtilityToken。因此我認為SEC并不會起訴Uniswap。

DeFiner 創始人兼 CEO Jason Wu：DeFi遠遠沒有結束，今年發展將迎來大爆發:2021年01月04日晚，由Gate.io主辦的直播專訪節目《酒局幣赴》邀請到DeFiner 創始人兼 CEO Jason Wu直播分享近期最新發展。直播期間Jason Wu與Gate.io合伙人酒兒就DeFi在2021年的發展趨勢及前景進行了探討與交流。Jason Wu表示，DeFi遠遠沒有結束，去年更多是一種預熱，今年DeFi會迎來大爆發，在借貸、去中心化的交易所、創新的基金產品等模塊迎來更加繁榮的發展。而DeFiner 是一個創新的數字金融生態系統，旨在應用區塊鏈技術提供完全自動化的智能合約，包括借貸、儲蓄、投資、支付，以此來優化金融服務，打造普惠金融平臺，DeFiner可以幫助用戶在DeFi浪潮中獲得更高的收益。詳情點擊原文鏈接。[2021/1/4 16:25:55]

OK，讓我們再回到UserCapital。這個屬性首先是屬于UtilityToken的，這點大家一定要先明確。以往不論是1C0還是各種形式的代幣發行方式，都有很強的投資屬性，因此大部分都最終會通過豪威測試被定性為證券，從而受到各國監管機構，尤其是SEC的監管。因為其代幣的發行的確是符合了豪威測試的標準，即

1、是金錢的投資;

2、該投資期待利益的產生；

3、該投資是針對特定事業的；

4、利益的產生源自發行人或第三人的努力。

但是如果我們反觀COMP跟UNI的發行，你就會發現，兩者存在很大的不同。COMP跟UNI的代幣特性如下，

第三季度DeFi總交易量的96％屬于以太坊:DappRadar的第三季度報告稱，DeFi領域幾乎所有交易量都屬于以太坊。

報告顯示，今年第三季度DeFi的交易量達到1250億美元，自2020年第二季度以來增加了1,130億美元。 總交易量的96％發生在以太坊區塊鏈上。

報告稱，以太坊智能合約鎖定的總價值也超過了100億美元，其中Uniswap，MakerDAO和Curve處于領先地位。 如今，DeFi智能合約的總鎖定金額為108.2億美元。 今年6月份，它的價值僅約為10億美元。[2020/10/12]

1、并非投資所得，而是通過實際需求獲取的社區“獎勵”;

2、代幣可用于幣幣兌換；

3、代幣屬性為UtilityToken，用于社區提案、治理、手續費減免等實用場景；

4、利益的產生源自社區自發行為、創造，并不依賴發行方或第三人的努力。

前者代表的是典型的ShareholderCapital股權資本，而后者就是一種新型的UserCapital用戶資本。

總結來說就是：對于以社區方式運行的平臺來說，可以通過發行一種具有轉賬、交易屬性的功能性代幣來獎勵平臺上的用戶行為，從而更好的與用戶綁定，并一起探索新的社區經濟。這種方式并不是典型的股權融資，而是一種新型的具有社區屬性的資本形式。

顯然這種形式大家并不陌生，只是相較于區塊鏈以往的融資行為及憑空想象的場景，DeFi第一次在一種十分落地的業務場景里，展示了UserCapital的魅力。

2020年Q3共進行近9億美元的風投交易 DeFi相關交易占據近兩成:The Block統計顯示，在2020年第三季度，加密貨幣和區塊鏈垂直領域共進行了212項風險投資交易，獲得了8.977億美元的投資，其中，早期和種子期交易是最常見的交易類型，占到了總交易的一半以上。另外，在三季度所有風投交易中，DeFi相關交易占近20%，共計42筆。[2020/10/8]

好，有了對以上幾點的認知，讓我們開始進入「所有權經濟」的時代！

什么是所有權經濟？

為了講述「所有權經濟」，我已經在上述對于COMP跟UNI的拆解中做了很多鋪墊，想必大家現在對這個概念也有了一定的理解。「所有權經濟」由a16z的前合伙人JesseWalden提出，對于「所有權經濟」JesseWalden的解釋是：

"所有權經濟并不總是意味著字面意思上的代幣分發、擁有股票期權或股權。它也不一定意味著應用或服務完全建立在區塊鏈上。相反，它意味著所有權--可能表現為新穎的經濟獎勵、平臺治理或新形式的社會資本--可以成為用戶體驗的新基石。"

這里簡單總結為以下四點：

1、以社區形式運營的平臺/組織，其服務不一定完全建立在區塊鏈上；

2、通過UserCapital用戶資本這種新的社會資本形式來獎勵平臺/組織真實用戶行為，共同推動向前發展；

3、社區與平臺/組織從最初開始就利益共享；

4、社區擁有提案、治理等權利，也享受平臺/組織內部的優惠、福利。

「所有權經濟」概念的提出，讓我們對區塊鏈項目的評判有了新的標準，同時也回答了一個先有獎勵還是先有業務的問題。它讓我們重新思考web3.0，并不在局限于原生區塊鏈產品，從而將目光投向更廣泛的web2.0世界。

Web2.0-區塊鏈更廣泛的應用場景

TheDAO

TheDAO是區塊鏈精神的一種體現，但是它卻并非區塊鏈首創。在Web2.0世界里，維基百科社區是一個DAO，B站所代表的二次元社區是DAO，飯圈女孩也是一個DAO。并且這些DAO都沒有獎勵形式，但卻比很多區塊鏈的自組織強大太多。這個也側面說明了，社區也不單單是靠獎勵得來的，必須要有在獎勵之外強大的原生推動力才能自發形成。

Web3.0

Web3.0是區塊鏈行業里經常提到的概念，但是Web3.0的最早提出是在06年初，在JeffreyZeldman的一篇批評Web2.0的文章中被首次提到。百度百科里有關于Web3.0的詳細論述，這里摘錄一段大家看下：

事實上，已經有了web3.0，只不過還沒有得到足夠多的了解。那就是電子商務領域和在線游戲。不管是B2C還是C2C，網民利用互聯網提供的平臺進行交易，在這個過程中，他們通過互聯網進行勞動，并獲得了財富。在線游戲通過積分的方式，角色扮演者通過攻城掠寨、不斷地修煉、花費大量的時間，他們在那里可以獲得聲譽和財富，而這個財富通過一定的方式可以在現實中兌換，正所謂人生如同一場游戲，互聯網會讓人們的生活變得更像游戲一樣。當前的論壇也提供積分，但由于缺乏個性，這個不會成為未來的主流，最有代表性的blog，卻在積分方面做得很少，勞動價值沒有體現，也因為這樣，好的bloger將另起爐灶，以便得到更多，這是在追求一種更加均衡的分配方式。當這個2.0的參與者有足夠力量和籌碼的時候，他們就會要求一種對他們更公平合理的分配方式。在bloger個人力量不夠的時候，可以通過聯合的方式來爭取自己的利益。

是不是感覺Web3.0呼之欲出了？沒錯，只要將積分Token化就是向Web3.0邁出的最大的一步！因為區塊鏈最核心也是最有價值的殺手級應用就是積分的Token化。這段論述不僅說明了token的最大價值，還以論壇為例順便讓大家明白了為什么天涯鉆并不能拯救天涯論壇的原因，即Token這種獎勵形式并不能阻止一個商業模式的沒落，它只能在蓬勃向上的商業模式里去激勵用戶行為。

當然，我剛才提到的是積分的Token化是向Web3.0邁出重大一步，它距離用戶數據的加密及私有化以及更具想象的區塊鏈未來應用場景還有很長的路要走。但是未來從來都不是按照你我想象的方式去走的，未來哪天到來也不可知，所以一步一步的走向未來會更讓人感覺踏實。并且，當下最重要的那一步，已經在穩步推進中了。

Props與Reddit

Props是一個通過了SECRegA豁免的區塊鏈代幣獎勵系統提供商，Props的合作伙伴可以通過接入Props的API來為他們的App內用戶提供SEC合規的代幣獎勵，以此來增強App與其用戶的協同性，并通過UserCapital這種新型資本形式與用戶共同分享網絡價值。Props未來也會推出基于Props的提案、投票等功能，為社區自治提供技術支持。目前Props已經集成了YouNow、Camforg、Listia、Paltalk四大千萬用戶級別的應用，并即將集成Dating.com與Xsplit。App內代幣持有用戶數量已超過600萬，日轉賬數量近百萬筆。

Reddit是一個擁有4.3億月活用戶的內容社區，其正在積極推進Reddit積分的token化。Reddit于今年6月宣布已與以太坊基金會合作，計劃將Reddit積分帶入以太坊主網，并發帖向開發人員征集以太坊可擴展性解決方案，以幫助擴展其加密貨幣積分獎勵系統CommunityPoints。Reddit的“社區積分”將會是用來衡量一個社區的聲譽和貢獻的標準。擁有積分的用戶不僅可以用于投票，還可以購買社區的特殊會員權限，包括徽章、動畫表情和GIF等。

Props跟Reddit無疑是Web2.0社區與區塊鏈結合的很好例證。兩者之間也存在諸多共同點：

1、都是通過積分代幣化的方式來將web2.0社區帶入區塊鏈的世界；

2、都是基于當前依舊活躍的商業業態；

3、都擁有上億規模的用戶基礎；

4、都在踐行「所有權經濟」

不論Props還是Reddit，都在努力將區塊鏈的服務延伸到更廣泛的Web2.0社區。他們所作出的努力跟探索，也都將給區塊鏈行業帶來巨大的影響力與經濟價值。我們也很高興的看到，像Props跟Reddit這樣的將Web2.0社區跟區塊鏈相結合的案例正在不斷涌現，Republic作為世界領先的投資平臺，將通過發行RepublicNote來獎勵他們的用戶。MagicCircle作為專注于證券性Token的區塊鏈技術服務平臺，正在幫助越來越多的企業在全球以合規的方式通過發行數字證券ST來籌集創新資本。中國規模最大的虛擬商品及服務提供商福祿控股也展示了對區塊鏈代幣經濟的興趣與關注。

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