后農耕時代 DeFi何去何從？_EFI:DEFI

如果DeFi想要在未來取得長足的進步，必須要有「壯士斷腕」的決心，逐漸擺脫對「流動性挖礦」的依賴，真正立足于DeFi本身的價值。

「幣圈一天，人間一年」，這是幣圈古典韭菜總結出來的規律。但現在，似乎還應該加上一句：「DeFi一天，幣圈一年」。

過去半個月，DeFi市場表現宛如過山車一般大起大落。多數DeFi代幣在沖到令人咋舌的高位后，雪崩式下跌，價格多次腰斬。

Odaily星球日報統計發現，多數DeFi代幣9月累計跌幅都在50%左右。即便是諸如LINK、MKR等老一批DeFi代幣，也受板塊整體下跌影響，跌幅基本在30%左右。新一代主打流動性挖礦模式的DeFi代幣，更是慘不忍睹：SAL、KIMCHI、SUSHI跌幅普遍超過70%。

曾經如火如荼的流動性挖礦，宛如一針強心劑，幫助DeFi取得了出乎意料的成功，然而強心劑注射過量，揠苗助長后引發了“心力衰竭”。

調查：88%的受訪者表示對未來十年持樂觀態度:金色財經報道，幣安根據2023年3月至5月進行的一項調查發現，其機構客戶對明年及以后的加密貨幣前景持樂觀態度。這項研究由幣安研究院和幣安VIP及機構團隊于今年3月31日至5月15日期間調查了208名客戶。受訪者中，52%的基金管理的加密資產(AUM)低于2500萬美元，22.6%的基金管理的加密資產超過1億美元。報告顯示，63.5%的受訪者表示他們對明年加密貨幣的前景持樂觀態度，88%的受訪者表示他們對未來十年持樂觀態度。[2023/6/30 22:10:36]

當下，流動性挖礦模式疲態盡顯，DeFi的下一步要怎么走，至關重要。

行情復盤：DeFi最后的高光

9月是DeFi代幣最后的高光時刻，多個項目加速沖頂。

為這波沖擊提供燃料的，是DeFi協議SushiSwap。

SushiSwap在去中心化交易協議Uniswap的基礎上，增加了流動性挖礦的設計，并推出治理代幣SUSHI；挖礦年化收益也一度高達9500%，令市場瘋狂。上線短短三天，鎖定資產總價值就超過7億美元。

CertiK獲SUI頒發50萬美元漏洞賞金:金色財經報道，全球區塊鏈和智能合約安全團隊CertiK因發現一種新型安全威脅而被SUI授予50萬美元賞金。該威脅被命名為“HamsterWheel（倉鼠輪）”，并有可能破壞SUI整個Layer 1網絡。

在主網啟動前，CertiK向SUI報告了這一關鍵漏洞，并得到了SUI的確認與反饋。認識到情況的嚴重性后，SUI迅速實施了安全解決方案以緩釋這種攻擊的潛在威脅。目前SUI已推出修復措施用以確保其網絡安全。

SUI為了感謝CertiK，SUI支付了50萬美元用來獎勵這一關鍵性的發現。關于HamsterWheel攻擊的技術細節和對Layer 1更深層次的影響將會隨后披露給公眾。[2023/6/19 21:47:41]

SushiSwap強大的「吸金吸睛」能力，中心化交易所們自然無法忽視。

9月1日，包括三大交易所在內的數十家交易所，相繼宣布上線SUSHI；SUSHI價格也從6美元一度拉升至16美元，創下歷史新高，最大漲幅超過150%。

Kaiko：今年USDT市值飆升與總體交易量幾乎沒有關聯:5月23日消息，加密數據公司Kaiko指出，今年Tether（USDT）市值的飆升與總體交易量幾乎沒有關聯。Kaiko稱，考慮到這種穩定幣的主要用例是交易，這是值得懷疑的。在中心化交易所的所有交易中，超過50%的交易使用了USDT。但在市場活動低迷期間，Tether相對于其他穩定幣的市場份額并沒有明顯增加，雖然USDT在去中心化交易所中的使用發生了變化，但這并不能解釋這種增長。從歷史上看，交易量的變化與Tether市值的變化關系不大，在市場活動顯著的時期偶爾會出現飆升，但如今兩者的相關性為0。與此同時，Tether的競爭對手USDC交易量和市值之間存在明顯的相關性。CoinMarketCap數據顯示，USDT目前的總市值達到829億美元。去年5月，當Terra崩盤促使投資者全面拋售加密貨幣時，該數額達到約830億美元峰值。[2023/5/23 15:20:32]

DeFiMakerketCap數據顯示，9月1日DeFi總市值達到峰值170億美元，包括SUSHI、DF、KIMCHI等在內的多數DeFi代幣也在當日或之后數天內創下新高。

俄羅斯國會財務委員會主席：制裁“不可能”影響比特幣和加密貨幣交易:金色財經報道，Bitcoin Magazine在推文中稱，俄羅斯國會財務委員會主席表示，制裁“不可能”影響比特幣和加密貨幣交易。[2022/12/30 22:15:27]

然而，隨著SUSHI創始人被爆套現，多個項目跑路暴雷等問題相繼涌現，DeFi代幣開始雪崩下跌。

即便后續出現一系列利好消息：交易所入局DeFi，開始新幣挖礦；SUSHI以1400萬美元回購代幣……也沒能挽救將傾的大廈，不少DeFi代幣價格腰斬再腰斬，幾近歸零。

以SAL為例，在9月2日上線后價格一度飆升至1200USDT，而后開始暴跌，目前價格維持在8USDT附近，最大跌幅達到98%。

Odaily星球日報統計發現，從9月初到現在，新一代主打流動性挖礦模式的DeFi代幣，跌幅普遍超過70%；即便是諸如LINK、MKR等老一批DeFi代幣，也受板塊整體下跌影響，跌幅基本在30%左右。如下所示：

知情人士：若Genesis破產，DCG需立即向Eldridge償還3.5億美元的貸款:12月20日消息，Digital Currency Group正試圖籌集資金，避免其經紀子公司Genesis破產，部分原因是為了避免立即償還美國金融家Todd Boehly投資公司的貸款。Boehly去年11月通過自己的投資集團Eldridge為DCG進行了一次債務融資，其中包括Eldridge和一群其他投資者提供的6億美元貸款。

知情人士表示，如果Genesis破產，這筆貸款中仍未償還的3.5億美元將立即到期。據悉，優先擔保定期貸款的排名高于其他債務，并擁有一定的優先權，這意味著在任何情況下都必須首先償還。Eldridge認為Genesis暫停提款意味著DCG無法償還債務，因此處于違約狀態。然而，Eldridge急于避免損失其投資，并正在與DCG合作，幫助其籌集資金并支付Genesis的投資者、客戶和顧客。

據悉，DCG欠Genesis的債務為16億美元，但它從Eldridge獲得的貸款具有優惠條款。DCG表示，其與Eldridge的關系“完全獨立于Genesis的重組戰略，對Genesis的任何結果都沒有影響”。（金融時報）[2022/12/20 21:56:22]

整個DeFi板塊，除了YFI、YFII及個別項目，平均跌幅維持在30%以上。

與DeFi代幣萎靡的表現不同，比特幣等主流幣在9月表現相對平穩，累計收益分別是：BTC、ETH、XRP。

9月另外一個表現亮眼的便是平臺幣板塊，其中BNB最高上漲超過43%，目前依然保持16%以上的漲幅；OKB最高上漲接近20%，目前累計收益10.2%；HT最高上漲5%，目前累計收益-2.5%。

原因分析：Farm模式宣告終結

曾讓一眾投資者趨之若鶩的DeFi項目，為什么如今萎靡不振、「跌跌不休」？

OKExResearch首席研究員William認為主要有兩點原因：一是流動性挖礦模式的潰敗，DeFi項目買盤意愿下降；二是劣質項目吸血，形成“檸檬市場”。

“盡管目前市場都在吹捧DeFi的優勢，但很多人尚未意識到，DeFi在整個夏天的火爆根本不是因為DeFi本身的優勢，而是因為「流動性挖礦」。人們追求并不是DeFi本身的價值，而是DeFi幣種的高收益。”William解釋說。

“流動性挖礦”的關鍵在于一級市場挖出的代幣能在二級市場出售變現。如果二級市場的代幣價格崩盤，那么收益耕作者的“挖-提-賣”體系就會崩塌，隨之而來的是大量“農民”的離場，DeFi項目的流動性將會枯竭。

因此，DeFi行業仍然維系繁榮的關鍵在于其二級市場價格能得到支撐甚至上漲，而危險之處在于：二級市場如今已經淪為一個“擊鼓傳花”的博傻游戲，大家之所以完全不管DeFi幣種的真實價值而愿意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的傻瓜會花更高的價格從他們那兒把它買走。

隨著不同玩家“階層”的逐漸固化，在二級市場的中小投資者們無法從一級市場獲得足夠的資金補血，使得二級市場上這套“博傻游戲”走向崩盤。

其次是“檸檬市場”的形成。

在DeFi領域，由于眾多項目的代碼開源，抄襲的成本很低，在暴富效應的驅使下，出現的“檸檬”項目越來越多。自八月以來，DeFi“土狗”項目暴雷或跑路的新聞屢見不鮮，甚至出現很多“吸血項目”，掠奪優質項目的流動性，導致市場出現逆向選擇，優質項目被逐漸淘汰，劣質項目逐漸占領市場，投資者也開始“用腳投票”離場，并反映在二級市場幣價上。

BlockArk聯合創始人墨客也表達了同樣的看法：“從6月底開始的DeFi投機浪潮到現在2個月，已經差不多了，新韭菜也看清楚玩法了，沒看懂玩法的也被割得差不多了。最近很多幣有利好也漲不動了，核心原因就是因為沒買盤，沒買盤怎么可能漲，只能無限陰跌無限割肉。我身邊非常多賺幾百上千萬的大戶，大部分都收手套現了。”

當然，DeFi流動性挖礦的頹敗，并不意味著DeFi發展的結束。

從數據上看，在6月份流動性挖礦沒有大火前，鏈上鎖倉價值就已經達到10億美元，說明DeFi依然是有應用價值的，如今短短三個月激增到90億美元，只是吹大了泡沫而已。

泡沫的破滅，對于整個DeFi產業而言其實是一次健康的清洗。

“如果DeFi想要在未來取得長足的進步，必須要有「壯士斷腕」的決心，逐漸擺脫對「流動性挖礦」的依賴，真正立足于DeFi本身的價值，而非目前的代碼復制粘貼，發幣「擊鼓傳花」。“William表示。

后市走勢：比特幣依然堅挺

對于投資者而言，最關注的莫過于后市走勢以及應對策略。

目前流動性挖礦項目基本宣告進入死亡，真正能活下來的項目寥寥無幾，因此Odaily星球日報建議，謹慎去二級市場抄底相關項目。

“接下來市場已經進入困難博弈期了，不再是7、8月的撿錢階段，應該從賺錢思維切換為不虧錢策略。“墨客給出如上建議。

此外，比特幣依然是很好的投資標的。隨著流動性挖礦項目的破產，資金大概率回流到比特幣等主流幣身上。自9月4日以后，比特幣開始企穩反彈，漲幅達到8%。

支撐比特幣上漲的另外一個動力，便是全球央行大放水。疫情當前，美聯儲或將繼續執行寬松的貨幣政策，促進經濟復蘇。

這一點，從近幾日的美股也可以證實。在經歷了短期回調后，美股三大股指在過去一周開始企穩反彈。

與美股有著高度關聯性的比特幣，也保持著強勁的上漲態勢。特別是近幾日，出現吸血現象，DeFi代幣大跌，主流幣小跌，BTC一枝獨秀。但與此同時，比特幣成交量并未大幅上漲，后市資金是否會回流大餅，仍有待觀察。

文|秦曉峰??運營|蓋遙?編輯|?郝方舟

出品?|?Odaily星球日報

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