牛市絞肉機：散戶與大戶的財富再分配_比特幣:300

最近看到一組數據令我吃驚，今年7月1日，國內4個大學教授從上海證券交易所獲得了數據，其中包括約4000萬個帳戶的全部投資者的詳細持有量和交易記錄。并對15年的牛市做了數據統計，在海外發布一篇關于股市的文章。

最后得出了一個結論，在牛熊的財富再分配游戲中，比例為0.5%的富人獲取了更多財富，而比例為85％的底層小散虧損的最多。一般而言，在我們印象中，無論股市還是加密市場，應該是屌絲翻身階級躍遷的地方。現實是，在資本游戲中，呈現出了富人更富，窮人更窮的殘酷現象。

換句話說，所謂的牛市居然是：小散積極主動的向富人進貢財富的游戲。

Joseph Young：比特幣的漲勢比以前的牛市周期更具可持續性:加密分析師Joseph Young在推特表示，比特幣的漲勢比以前的牛市周期更具可持續性。為什么？巨鯨正在積極地購買或積累比特幣，而不是出售或獲利。這加強了上升趨勢的基礎。 有趣的是，許多巨鯨的購買價格在3萬美元至4萬美元之間。可能是由于特斯拉的消息引起了整個加密市場的極大興趣。這是一個令人欣喜的中長期趨勢。[2021/2/18 17:26:53]

我們的股市和加密市場都是由散戶為主體的市場，且都是以投機為主的市場，所以股市的這組數據對于加密市場具有很強的參考價值。同時，該數據闡釋了小散在牛市中如何一步步的走向虧損，富人又是如何讓自己的荷包更鼓。

方舟投資管理公司：四十年來第一次 股票和比特幣的大牛市來了:近日，在ARK的每月市場網絡研討會上，方舟投資管理公司（ARK Invest）創始人兼首席執行官Cathie Wood表示，四十年了，她現在終于看到資產配置正開始發生轉變，正從固定收益轉向股票、房地產和包括比特幣在內的其他資產。她進一步認為，在資金多年來持續流入固定收益基金之際，資金原本持續流出股票型ETF和共同基金的趨勢已在近來出現逆轉。在資產配置的轉變之下，這種趨勢還將繼續下去，留下1.2萬億美元的缺口。她還稱，“固定收益投資很吸引嬰兒潮一代，在我看到固定收益處于持續流出之前，我都不認為我們處于股市或其他牛市的泡沫之中”。（華爾街見聞）[2021/1/14 16:08:48]

01牛市的謊言

聲音 | 幣印朱砝：下輪牛市50至500萬:幣印礦池朱砝今日發朋友圈稱，下輪牛市50至500萬。朱砝對此解釋稱，業界算是有某種共識：每輪高點會是上一輪的10-20倍，這么算就是100-200萬，按照50%-200%的誤差，就是50-400萬。然而比特幣不會永遠這樣漲下去，有一種說法是，下一次牛市會是最后一次牛市，這么看的話，可再加100萬。[2019/2/11]

該數據根據資金量大小將投資者分為4類：

1、低于50萬元的小散

2、50萬至300萬元的中散

3、300萬到1000萬元的大額散戶

聲音 | 袁煜明：短期來看 （加密貨幣）還不是牛市:火幣區塊鏈研究院院長袁煜明20日表示，牛市不會那么快到來，漲多了必然會跌，跌多了必然會漲，最后的結果必然是個持續波動的情況。短期還不是牛市，因為去年的牛市太長了，需要時間去消化，而且現在新上的項目很多，如果沒有新的錢進來，那么對行業就會有阻礙。另外，還有基礎設施還不完善，穩定幣的容量也有限等等因素。短期來看，牛市是不容易的，但長期來看，春天遲早會來的。[2018/7/20]

4、1000萬以上的大戶

在2014年7月至2015年6月，上證指數上漲了150％以上，6月達到了頂峰，至2015年12月底又下跌40％。整個過程中，收入最低的85％的家庭損失共計2500億元，而收入最高的0.5％的家庭賺得2540億元。

編輯?累積流量產生的家庭收益

相反，在市場平靜階段，小散、中散、大額散戶、大戶在在原始股權財富增長率上差異不大。市場進入繁榮期到破滅期后，也就是牛市，財富差異急劇拉大，大戶變得更富，小散相比牛市前變得更窮。

小散群體占了市場絕大部分，換句話說，牛市是大家虧錢的主要原因。為什么會出現這種奇葩現象？

02市場交易量主要來自散戶

該數據列出了不同投資者群體的賬戶價值和交易量。公司賬戶持有總市值的64％，但貢獻不到交易量的2％。機構賬戶持有總市值的11％，占交易量的12％。最后，家庭賬戶占市場價值的25％，但占交易量的近90％。

編輯?另外，上交所發布了一篇關于2016年1月至2019年6月的單個賬戶年化水平的分析論文，資產規模越小的投資者，投資表現就越差。且散戶貢獻了上交所85%的交易量，機構僅占15%。

編輯?表格中將收益分為“擇時收益”和“選股收益”，在“擇時收益”收益上，大戶與散戶都面臨虧損，但在“選股收益”上，大戶全面碾壓小散。因此，在時機把控上，誰都一樣，都是菜的不行，選股才是最終拉開差距的主要原因，但恰恰小散缺乏選擇的能力，在加密市場也一樣，絕多數人只知道一個項目代碼，項目干什么的都不知道。

交易越多，虧損越多，散戶的資金在市場總市值的占比很低，卻貢獻了8-9層的交易量。當然，頻繁交易不是虧損的根本原因，根本原因在于勝率和賠率，知道了勝率和賠率，就可推算出數學期望，“期望=勝率/X賠率”。

期望大于1則整體盈利，期望小于1則整體虧損，散戶由于缺乏成熟的交易體系，期望小于1，同時又喜歡頻繁操作，因為越操作越虧。

03散戶預期與市場呈反向

在市場進入牛市上升期，散戶的操作則是不停拋出籌碼，嘗到了一絲甜頭便急于離場，原因很簡單，因為之前長期的蕭條，讓散戶不再相信牛市，一旦真出現了行情就會不斷減倉。與之相反的是，錢更多的大戶，則是一路加倉。

編輯?泡沫崩盤時期的家庭現金流

在市場出現拐點的之后，散戶和大戶也是完全相反的操作，大戶一路減倉離場，散戶則將前期頂點作為一個價格錨點，在大跌后往往認為是加倉的好時機，一路加倉，一路被套。

在牛市初期，散戶一路減倉，大戶一路加倉。

在破滅期，大戶一路減倉，散戶一路加倉。

可以發現，最底層的85％的窮人家庭進行的交易對未來的股票收益有顯著反方向的預測，而最頂層的0.5％的富人家庭對未來的預測則對股票收益是正方向的。

04結語

預測一下，這一輪牛市后，在座的各位會驚奇的發現，相比牛市之前，你會變的更窮。

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