如果Genesis暴雷 理財用戶怎么辦？_GENE:GENES

原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO

原文編譯：Leo，BlockBeats

11 月 16 日，Genesis 宣布其貸款部門暫停取款和發放貸款。當日晚些時候，加密交易平臺 Gemini 發文稱其理財產品 Earn 受 Genesis 暫停取款和發放的影響而暫停取款服務。隨后于 11 月 23 日，彭博社發文表示，加密借貸機構 Genesis 的資產負債表上存在 28 億美元的未償貸款，其中約 30% 貸款發放給了關聯公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前該公司一直試圖籌集 10 億美元現金，如果籌集資金失敗面臨最壞的打算可能是申請破產。

此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 寫了一篇關于 genesis 的文章「在破產邊緣的 Genesis，究竟是做什么的？」幫助大家更好的了解 Genesis 的業務運作。

橡樹資本創始人：如果美元和英鎊可以被接受 比特幣也應該有其價值:橡樹資本創始人Howard Marks對比特幣的態度進一步升溫。Marks表示：“在2017年對加密貨幣不屑一顧的評論是‘下意識的’。很多資產被人們高度追捧，但它們本身沒有價值。加密貨幣確實沒有有形的價值，沒有盈利，沒有現金流，也沒有資產。但是難道不是所有貨幣都是如此嗎？如果美元和英鎊可以被接受，那么比特幣也應該有其價值。”（財聯社）[2021/3/17 18:51:15]

總的來說，Genesis 作為借貸機構其資金流動性會嚴重影響到其他客戶（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者說 DCG 的下一步會如何影響到其客戶呢？對此 Ram Ahluwalia 再次撰寫了一篇關于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下來可能發生什么」的文章，BlockBeats 對其整理編譯如下：

Gemini Earn 的客戶現在怎樣了？

Peter Schiff：如果只囤不賣 比特幣拿在手里有何用:7月15日，黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推文稱，大多數比特幣持有者聲稱，他們會隨船沉沒。即使比特幣永遠不會升值，或者價格保持不變并持續多年、甚至數年下跌，他們也永遠不會失去信心。但希望并不是一個好策略。如果你只囤幣，而從來不賣比特幣，你的比特幣有什么用?[2020/7/15]

我認為有一條可靠途徑可以幫助其實現復蘇，前提是 Gemini Earn 的客戶需要做出選擇：接受短期的即時流動性以換取小部分金額；或長期等待至完全恢復。

注：本文并不代表提供任何法律建議或財務建議，仔細檢查一下你的貸款協議。DYOR（do your own research）。我只是分享一個觀點并尋求外部咨詢，另外，不要隨便相信互聯網上的人。

該分析假設了 Genesis 經歷破產第 11 章可能發生的情況，有三個因素在起作用：

分析 | 如果美國允許Libra合法運行，中國可以考慮準許中國企業參與Libra協會:在近期由中國金融四十人論壇（CF40）與國家外匯管理局外匯研究中心聯合主辦研討會上，多位與會專家就Libra及數字貨幣新議題展開討論并提出了應對之策。如果美國允許Libra在美國監管下合法運行，則對全球支付系統影響巨大，中國應該有對策：比如，中國應該積極參加IMF/BIS等國際組織關于數字貨幣監管的活動，爭取在其中發揮作用；可以考慮準許中國企業參與Libra協會；中國可以結合央行數字貨幣研究所的成果CBDC，鼓勵企業參與數字貨幣科研和應用，逐步構建數字貨幣生態。目前已經有試點，適當時候公開應用。目前可先禁止人民幣與Libra的兌換（買賣），等待美國或G7對Libra的具體監管規則。可以先作為反洗錢的禁止條款。（中國金融四十人論壇）[2019/7/19]

- DCG 籌集股本的意愿和能力

- Gemini 債權的優先級（目前尚不清楚）

聲音 | BM：如果只想要一個不受監管的系統 那么它將不會成為主流:BM 昨晚在電報群中再次回復社區對于 KYC 的質疑，他表示： 1.這不是 EOS，這是 Voice。我們正在談論的是一個新應用，它將為 EOS 帶來許多新的可能性，但不需要任何東西； 2.現實情況是，如果你想要的只是一個不受監管影響的系統，那么它就無法擴張也不會成為主流，它需要個人托管自己的完整節點； 3.想要“簡單”和“在手機上（使用）”的大眾永遠不會使用去中心化平臺，他們將始終依賴于中間人，而這類中間人將會收到監管約束。voice.com 在很多方面都與現有平臺不同，包括透明度、身份系統和激勵模型； 4.如果你真的想破壞 KYC，每個人都應該立即上傳他們的護照、駕照和 SSN的副本。這些信息公開得越多，公司對它的依賴就越少，你就越安全。我們需要一個不依賴于“必須披露的秘密”的身份識別系統。 此外，BM 還提到 B1 并沒有購買 Voice 賬號，將會使用 voice.b1 作為應用的合約賬戶。[2019/6/11]

- GBTC 的價格走勢（還有 BTC）

聲音 | BM: 如果要做另一個分發 會選擇 Bancor:據 IMEOS 報道，BM 在電報群表示，如果要做另一個分發，會像內存那樣選擇 Bancor，并且分享了他所想象的 Bancor 市場：交易費用進入一個池子，如果交易量下降得太低，則市場的某一方贏得獎池。據群組成員透露，目前有一個名為 Bancor3d 的游戲正在如此運行著。[2018/10/9]

一些好消息

DCG 的致股東信透露，Genesis 對其母公司 DCG 貸款（本票）11 億美元，且與 3AC 間不存在任何壞賬風險，這一系列行為（通過將 3AC 資產轉移到 DCG）恢復了 Genesis Lending 的償付能力。

然而，Genesis Lending 目前存在期限問題（貸款于 2032 年 6 月到期），理想情況下，Genesis Lending 將在公開市場上出售 11 億美元的貸款，但 DCG 的債務沒有企業貸款市場，況且這筆貸款的現價值遠低于 11 億美元。

我沒有看到本票貸款條款，假設這 11 億美元是 10 年后付款，期間無 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣來算，本票價值 3.5 億美元；按照 15% 的折扣率算，本票現價值 2.72 億美元。

目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的兩筆貸款涉及資產約為 17 億美元，只要 DCG 持續經營，那么它就可以履行其義務并支付貸款。如果 DCG 在估值方面具靈活性，那么它應該能夠籌集到資金：對 DCG 來說，正確的做法是籌集股權——消除尾部風險，并支付給 Gemini Earn 客戶，客戶們使 DCG 面臨國家機構和集體訴訟風險。

如果 DCG 籌集了 5 億美元以上的股權，其履行債券支付義務的能力將大幅提高，但其中風險包括：DCG 并沒籌集到大量資金；GBTC 或 BTC 價格暴跌；進一步的貸款減記。

需要明確的是，BTC 的價格與 Grayscale 的創收能力直接相關：BTC 維持在 1 萬美元上方，Grayscale 才能產生足夠的費用（具體參考） ，這些都是風險因素，Genesis 正在與其債權人和 DCG 進行談判，Genesis Lending 的杠桿包括：本金豁免；新的支付計劃；提供「內部紓困」（例如，將債務轉換為股權）。

假設沒有紓困，Genesis Lending 就應執行破產法第 11 章（其他分支機構如 OTC 服務臺照常運行）。Genesis Lending 不希望一群散戶投資者擁有一部分業務。另外，存款人只想拿回他們的本金。

但因 Genesis Lending 目前是有償付能力的，所以存在一條完全恢復的途徑，但儲戶可能會面臨一個艱難的選擇：

-限期退出：現在獲得一些資金，幾年后獲得其余部分

-接受現在減少本金以獲得「即時」流動性（以月為單位）

關鍵點：我們并不了解 Genesis 的具良好流動性資產（stables，ETH 等）的情況；我們也不知道 Gemini Earn 客戶是否有擔保（例如，他們是否有優先索賠權？）；Circle Yield 貸款已獲擔保。

索賠的優先權是如何運作的？

有擔保債權人要么得到他們的抵押品，要么得到同抵押品價值相當的現金。如果抵押品價值低于債權，則該債權被分割為抵押品部分的有擔保債權和剩余部分的無擔保債權，有擔保債權得到全額支付，而無擔保債權則獲得對無擔保債權人任何付款的相應比例份額。如果 DCG 籌集股權并繼續運作，那么即使是無擔保債權也有恢復的途徑。

在申請破產后，你應該會看到購買這些債權的市場形態，對沖基金模擬出預期的復蘇和時間框架。他們會以低于他們認為的內在估值對你的索賠出價，并提供流動性。

MF Global 案例中，隨著額外資產的回收，客戶獲得了 50% – 93% 的收益。但同樣，復蘇只取決于 Genesis Lending 的資產質量和流動性，以及債權的優先級。

可能發生的最好情況

DCG 籌集新的股權，并向 Genesis Lending 注入股權，Genesis Lending 恢復持續經營，客戶提取資金。（美聯儲政策轉變和 BTC 暴漲）

但其中存在著一個關鍵變量就是監管機構，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其現狀，Gemini 和 DCG 都面臨著使散戶投資者保持完整的巨大壓力，Gemini T&Cs 確實有「集體訴訟豁免」，但他們應該有代表。

監管機構可能會辯稱，散戶投資者們沒有充分的信息披露（例如，他們沒有完全了解風險因素，如 PPM、balsht 等），如果有未經認可的投資者，那么讓散戶投資者保持完整的壓力就會大大增加。

最后，我想澄清一點，我沒有看到任何證據表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何欺騙行為或欺詐，且其他業務部門運作良好，他們都是按其商業利益行事的合法的、受監管的行為者。

我們應該希望 DCG 能迅速籌集到資金，緩沖其受到的損害，降低危機傳染鏈。

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