萬字研報帶你深度讀懂：比特幣Layer2網絡Stacks_STA:INSTAR價格

作者：Jaden Fan & Jinze Jiang，LD Capital；翻譯：金色財經0xnaitive

礦工可持續盈利問題浮出水面，比特幣社區面臨潛在的算力危機。比特幣智能網絡生態系統的發展，可以有效提升網絡利用率，解決礦工可持續收益問題。然而，網絡擁塞嚴重阻礙了比特幣網絡生態系統的發展，凸顯了2 層（L2）解決方案的重要性。其中，Stacks 是比特幣二層網絡項目中最為繁榮的，并且即將在 2023 年底迎來重大更新。

本文將介紹 Stacks 的機制及其生態中兩個重要的 DeFi 協議：ALEX 和 Arkadiko Protocol。

每次比特幣區塊獎勵減半，礦工的收入也會減半。由于比特幣交易貢獻的交易手續費占礦工收入的比例不到5%，算力系統一直依賴于比特幣價格翻倍。隨著比特幣市值上升，波動性逐漸減小，減半后的挖礦獎勵可能會逐漸無法覆蓋算力成本。因此，比特幣需要一個可持續的收入來源。隨著應用的爆發，以太坊的生態應用已經解決了可持續收益的問題，但由于比特幣的出塊時間和智能合約的限制，無法產生可持續的收益。

比特幣NFT協議Ordinals，拉開了比特幣生態大爆發的序幕。比特幣網絡使用量增加，交易費用飆升至 2018 年初的水平。截至5月11日，Ordinals BRC20代幣數量突破14000種，銘文鑄造次數超過580萬次，礦工收益相應增加。2019年年中和2021年比特幣網絡日交易手續費收入的增長是由于整體市場活躍度高，而這一次的交易增長來自于比特幣生態的創新發展，BTC日交易手續費最高達到了超過 600 比特幣。

圖：BTC網絡上的日總交易費用，以BTC計

資料來源：Blockchain.com、Trend Research

但是，BTC網絡的容量和速度制約了相關交易活動的開展。如果 BTC 像 ETH 生態系統一樣有一個 L2 層來創造更多的用例和費用，它可以大大增加網絡礦工的收入并保持算力的增長。

隨著 BTC 減半的臨近，BTC L2 概念的熱度持續上升。

以比特幣網絡目前的出塊速度，減半預計在2024年5月發生。BTC減半一直是市場上最熱門的事件之一。隨著減半時間的臨近，更多的資金將關注比特幣，但由于其市值巨大，投資比特幣只能獲得市場Beta收益。釋放BTC流動性、拓展BTC應用層的L2項目，極有可能成為追求Alpha收益的基金的首選標的。

Stacks 是 BTC 二層網絡中最繁榮的項目，預計將在 2023 年底迎來重大更新。

由于技術開發難度大，BTC上的L2項目一直比較少，市場積極性一直不高。雖然閃電網絡眾所周知，但它專注于 P2P 支付，并不是 Stacks 的直接競爭對手。Stacks是目前BTC L2概念中最火爆的項目。2023年底，Stacks將進行的Nakamoto升級，將帶來網絡性能的全面提升，并推出重磅產品——SBTC。鑒于即將到來的 BTC 減半周期，Stacks 有可能吸引充足市場資金。

圖：STX價格走勢

來源：TradingView，Trend Research

2023 年 2 月 21 日，BTC 價格七個月來首次突破 25,000 美元大關。基于比特幣NFT協議Ordinals的Ordinal Punks，掀起了BTC NFT項目的熱潮。根據推特機器人Ordinal Punk Sales的信息，一枚0.01 BTC鑄造的Ordinal Punk曾以高達9.5BTC的價格售出，價值超過24萬美元。

Ordinals 是一種比特幣 NFT 協議，由 Casey Rodarmor 于 2023 年 1 月 21 日推出，其核心技術點是通過在 taproot script-path 交易腳本中添加特定內容來唯一標識比特幣的最小單位 satoshi，從而實現溯源。具有特定內容的 satoshi 可以理解為比特幣網絡上的 NFT。使用Ordinals不需要比特幣側鏈或二層網絡，無需對比特幣網絡做任何改動即可使用。

隨后，用戶@domodata 認為，當 Ordinals 協議中附加的信息設置為統一標準時，Ordinals 協議不僅可以發行非同質化代幣（NFT），還可以發行同質化代幣（FT）。因此，在 3 月 8 日，@domodata 通過 Ordinals 協議創建了第一個實驗性 BRC20 標準代幣 ORDI。截至5月10日，ORDI最高價突破29美元，BRC20代幣種類超過14000種。Ordinals累計鍛造銘文次數高達570萬次，5月7日單日峰值達到40萬次，而且Ordinals的主要類型是圖片和文字。4 月 23 日文本型（BRC20）代幣的爆發顯著提高了比特幣網絡的使用率。

圖：BRC20 代幣數量

來源： https: //brc-20.io/，Trend Research

圖：Ordinals銘文鑄造數量

資料來源：Dune.com，Trend Research

圖：Ordinal銘文類型

價值約4313萬美元的BTC轉入Coinbase:金色財經報道，1591枚BTC于今日06:43從未知錢包轉入Coinbase，價值約4313萬美元。[2023/3/23 13:21:01]

BTC NFT和BRC20的火爆也導致比特幣鏈上交易手續費增加，礦工收益相應增長。比特幣網路上以美元計價的單日交易費用峰值已經與 2017 年底和 2021 年 4 月的牛市持平。Ordinals帶來了新的趨勢，但 BRC20 和 BTC NFT 并非基于實際用例。BTC NFT和BRC20的交易量是否會在熱度消退后從公眾視野中消失，還需要時間來驗證。

圖：以美元計的每日 BTC 交易費用

資料來源：Blockchain.com，Trend Research

與此同時，隨之而來的是比特幣網絡的擁堵，未確認交易數達到近40萬筆。比特幣開發者 Erik Aronesty 和 Ali Sherief 都發起了“是否有必要拒絕非標準 Taproot 交易”的討論，以解決比特幣網絡擁塞問題。大多數社區反對這個提議。5月7日，跨鏈項目Interlay創始人提出BRC21標準，使以太坊等鏈資產跨鏈到比特幣鏈，但比特幣網絡擁堵是阻礙比特幣生態系統發展的關鍵障礙之一。

圖：比特幣網絡狀態（2023 年 5 月 10 日）

資料來源：mempool.space，趨勢研究

BTC NFT 的發行和 BRC-20 的繁榮引發了礦工費增加，比特幣網絡擁堵以及比特幣網絡生態的發展方向討論——這些都值得我們重新思考之前的BTC L2的概念及其未來發展前景。

比特幣的二層網絡（BTC L2）解決方案是為解決比特幣網絡可擴展性和高交易費用問題而誕生的。早在 2015 年，Joseph Poon 和 Thaddeus Dryja 就提出了閃電網絡的概念，這是目前最知名的項目。閃電網絡通過建立支付通道，實現快速、低成本的比特幣交易，大大提高了比特幣網絡的可擴展性。目前，閃電網絡的節點數量和應用場景正在快速發展。

閃電網絡主要解決BTC支付速度慢、成本高的問題，但沒有解決BTC原生應用構建不足的問題。于是，在同一時期，比特幣側鏈（Sidechain）的概念也被提出。Blockstream 最早提出并開發了側鏈，名為 Liquid Network，于 2018 年上線。大約同時上線的另一個協議是 RSK（Rootstock），它比 Liquid 更有名。

由于開發基于 BTC 的 L2 工作量大、技術難度高，RSK 和 Stacks 逐漸成為 BTC L2 中為數不多的能夠在比特幣網絡上構建應用的項目之一。

2019年前后，以太坊網絡項目蓬勃發展，而BTC網絡則萎靡不振。社區開始討論我們是否真的需要 BTC L2，或者我們是否只需要一個好的 BTC 跨鏈協議來釋放 BTC 的流動性。比特幣錨定代幣協議經歷了爆發式增長，目前最大的 BTC 錨定代幣協議誕生于這一時期。正如隨后的發展所示，BTC 錨定代幣和基于 BTC 的穩定幣都遇到了問題：

最重要的問題是安全性和可靠性。由于這些協議往往只是將 BTC 鎖定在多重簽名地址中，簽署方的安全和合作關系成為潛在風險，阻止擁有大量資產的用戶使用錨定代幣方案。

比特幣生態缺乏原生應用場景，嚴重依賴以太坊。可靠的 BTC L2 網絡的重要性是不可否認的。它將為更加原生和安全的比特幣錨定代幣提供底層技術框架，并為比特幣二層應用的開發提供環境。這是將 BTC 從被動收入資產轉變為主動收入資產的關鍵。

自 2015 年以來，還出現了其他不同的解決方案，例如 Drivechain、RGB Protocol 和 Statechains。本報告將重點對 Stacks 進行分析。

以下是歷史上針對比特幣可擴展性項目的幾個重要提案：

資料來源：LD Capital

項目概述和路線圖

Stacks 初始版本于 2021 年初推出，引入比特幣交易結算，采用 Clarity 語言進行智能合約設計，支持與 BTC 的原子資產互換。Stacks 層的目標是將 BTC 轉變為一種生產性資產，而不是一種被動資產，從而使各種去中心化應用程序能夠增強比特幣經濟。

雖然 Stacks 并沒有直接稱自己為側鏈，但我們認為 Stacks 本質上仍然是在比特幣鏈之外構建一條新鏈，具有獨立的治理結構和交易模型。然而，與通常僅通過跨鏈橋連接資產的側鏈不同，Stacks 通過在其上提交錨定交易來與比特幣主鏈集成。這些錨定交易包含 Stacks 鏈上區塊頭信息的摘要和一些附加信息，并廣播到比特幣網絡以確保其不變性。此外，該項目允許應用程序和智能合約使用 BTC 作為其資產或貨幣，在比特幣主鏈上結算其交易。

因此，可以定義 Stacks 是一種創新的側鏈模型。和ETH的Rollup方案相比，Rollup方案是所謂的“原生Layer2”，它們都是將多筆交易打包成一個batch，提交到區塊鏈進行驗證。這種方法可以有效減少區塊鏈上的交易數量，從而提高整體性能。主要區別在于：

驗證機制：Stacks采用PoX（Proof of Transfer）共識算法，而Optimism Rollup采用PoS（Proof of Stake）共識算法。

加密應用開發商Utorg完成500萬美元種子輪融資:12月16日消息，加密應用開發商 Utorg 宣布完成 500 萬美元種子輪融資，Dragonfly、TA Ventures、以及 Web3 基金 Hypra 領投。

Utorg 透露，該公司擬利用新資金引入 IP 許可、探索更多創收渠道，并將在未來幾周內通過引入支持功能加載的「超級應用程序」來擴展法定貨幣/加密貨幣兌換服務，同時還會推出一些支持自我托管、數字錢包等功能加密應用「工具包」，以及通過第三方應用程序和網站進行轉賬的嵌入式小部件。[2022/12/16 21:49:15]

安全性：ETH切換到POS機制后，礦工和驗證者是同一角色，Rollup鏈上的驗證節點需要質押一定數量的ETH作為安全保障。然而，在 Stacks 中，礦工和交易驗證者是兩個角色。交易驗證者需要質押STX代幣（挖BTC），礦工需要在比特幣主鏈上質押BTC（挖STX）。

2018 Q4 主網啟動

2018年Q4官方錢包Hiro Wallet發布

2019 Q2 向SEC提交5000萬美元，申請合規代幣發行

2019 Q2 Stacks 2.0 白皮書發布

2019 Q2 引入 Clarity 合約開發預言機

2019 Q3 成為首個符合SEC標準的公募項目

2019 Q3 通過代幣發行籌集了 2300 萬美元

2020 Q1 實現傳輸證明（POX）共識機制

2020 Q2 Stacks 2.0 測試網啟動

2020 Q2 向SEC提交發展報告

2020 Q4 Stacks 2.0推出后，STX在美國法律下不再被視為證券（SEC并未公開同意該觀點）

2021 Q2 發布Stacks Accelerator生態發展項目

2021 Q2 發布 Stacks 擴展計劃 Hyperchain

2021 Q4 Clarity 合約審計完成

2022 Q2 發布版本 2.05.0.2.0

2023 Q1 Stacks 2.1 版本發布

2023 Q1 推出 Hiro 開發者平臺

2023 Q4重大更新，Nakamoto網絡發布

2023 Q4重大更新，SBTC發布

Stacks 的技術架構包括核心層和子網，開發人員和用戶可以在兩者之間進行選擇。Stacks 主網高度去中心化但吞吐量低，而子網去中心化程度較低但吞吐量較高。鑒于子網的礦工/運營商可能需要礦池之間的高網絡帶寬，例如使用數據中心節點，他們甚至可以將子網礦池列入白名單以確保高性能。

圖：Stacks架構

來源： https: //stx.is/nakamoto

Stacks 核心層基于 PoX（Proof of Transfer）機制與比特幣層進行交互。PoX 是一個類似于 PoS 的 Staking 系統，它們的交互過程如下：

圖：Stacks中不同角色之間的交互過程

資料來源：stx.is，Trend Research

STX 礦工通過在比特幣區塊鏈上發送交易來參與領導人（leader）選舉。可驗證隨機函數 (VRF) 用于為每一輪隨機選擇領導者（為更高的 BTC 出價賦予更多權重），然后領導者將新區塊寫入 Stacks 鏈。

STX 持幣者可以通過稱為“Stacking”的過程參與共識并獲得 BTC 獎勵。這個過程涉及用戶將他們的 STX 鎖定一個獎勵周期（大約兩周），運行或支持一個完整的節點，并通過 STX 交易在網絡上發送有用的信息。積極參與 Stacking 的 STX 持有者將獲得該周期的比特幣獎勵。

PoX 礦工競標比特幣層成為下一個區塊的領導者。他們通過花費比特幣參與競標并獲得 STX 代幣作為獎勵。

一旦 PoX 礦工贏得領導者競標，他們就會開始創建一個新區塊并將其添加到 Stacks 層。這個過程是通過鏈錨定來實現的，它將 Stacks 區塊鏈中的信息與比特幣區塊鏈上的信息綁定在一起。

在 Stacks 層中，新區塊包含所有最新的交易和狀態更改。這些交易和狀態變化被廣播到整個網絡，并被其他節點驗證和確認。

一旦新區塊被確認，它就會被添加到 Stacks 區塊鏈中，所有相關方都可以看到最新狀態。

Stacks 核心層和比特幣層之間的交互是通過稱為“鏈錨定”的過程實現的。鏈錨定是將信息從 Stacks 區塊鏈綁定到比特幣區塊鏈的過程。這個過程確保 Stacks 網絡中發生的所有交易和狀態變化都可以追溯到比特幣區塊鏈，并可以證明被比特幣網絡識別和保護。

具體來說，每個 Stacks 區塊都包含一個指向前一個 Stacks 區塊的哈希值和一個指向前一個比特幣區塊的哈希值。該哈希值是通過將前一個比特幣區塊的哈希值與前一個 Stacks 區塊的哈希值相結合而生成的。因此，每個新的 Stacks 區塊都在其頭部包含一個指向前一個比特幣區塊的哈希值，從而將兩個網絡綁定在一起。

下面是一個例子：

假設 Alice 是 Stacks PoX礦工，她想成為下一個區塊的領導者。她可以通過花費比特幣 (BTC) 參與 Stacks 網絡上的投標過程。她的出價越高，她成為領導者的機會就越大。這個投標過程發生在 Stacks 鏈上，而新區塊被寫入比特幣層。

美聯儲埃文斯：可以說美聯儲應該更早開始加息:9月29日消息，美聯儲埃文斯：通貨膨脹太高了，可以說美聯儲應該更早開始加息。[2022/9/29 5:59:54]

一旦Alice贏得了領導者的競標，她就開始創建一個新區塊并將其添加到 Stacks 層。作為獎勵，愛麗絲收到一定數量的 STX 代幣。這些 STX 代幣由其他 Stacks 用戶支付的交易費用組成，并且由于 PoX 機制，由花費 BTC 的 Alice 獲得。

綜上所述，PoX 不同于比特幣的 PoW共識機制，但它利用已經開采的 BTC 而不是挖礦算力作為安全，并使用 STX 代幣而不是 BTC 作為礦工獎勵。

Nakamoto升級

Nakamoto Upgrade 是 Stacks 的下一次重大升級，計劃于 2023 年第四季度發布。此次升級意義重大，因為它引入了五個重要功能，其中最引人注目的是比特幣網絡對 Stacks 交易的安全保護。此功能增強了 Stacks 交易的安全性和可靠性，并將其轉變為真正的2 層解決方案，而不是具有自己狀態的獨立側鏈。此外，它還引入了去中心化的雙向比特幣錨定 (sBTC)，這有可能開啟價值數千億美元的“比特幣DeFi市場”。此外，升級帶來更快的 4-5 秒的區塊時間和對 Solidity 等編程語言的支持，大大提高了網絡性能并降低了開發人員的進入門檻，

根據Stacks 12月Nakamoto升級白皮書提供的信息，更詳細的內容如下：

1. 與 BTC 共享網絡安全：使 Stacks 交易能夠受益于比特幣的最終確定性。在大約 100 個比特幣區塊或大約一天后，Stacks 層上的交易將受到整個比特幣網絡算力的保護。這意味著要逆轉這些交易，攻擊者需要攻擊整個比特幣網絡。這些交易結算在比特幣網絡上，具有比特幣的最終確定性。此外，Stacks 層與比特幣網絡同時分叉，因此 Stacks 層上的任何狀態都會自動跟隨比特幣的分叉。

2.sBTC：引入了一種新的去中心化、非托管的比特幣掛鉤資產，稱為 sBTC，允許智能合約在不影響安全性的情況下運行得更快、更便宜。這使得 Stacks 層合約能夠在信任錨定交易的情況下寫入比特幣網絡。Stacks 已經支持 BTC 原子交換，使比特幣地址能夠擁有和移動 Stacks 層上定義的資產。比特幣 L1 和 Stacks 層之間的無信任原子交換的實施示例是 Magic 交換和 Catamaran 交換。此外，用戶可以在比特幣地址上擁有 Stacks 層資產，例如 STX、穩定幣和 NFT，并通過比特幣 L1 交易轉移它們。

3.Clarity語言：Clarity 是可證明的智能合約的安全且可判定的語言。有了 Clarity，開發者可以在執行前輸出執行結果，決定一個合約能做什么，不能做什么。Clarity 大大提升了鏈上智能合約的安全性。例如，使用 Clarity，可以在簽名操作或轉賬確認之前確定你的帳戶余額。截至 2022 年 12 月，已在 Stacks 層部署了 5,000 多個 Clarity 合約。

4.比特幣狀態讀取：實現比特幣鏈上數據全量讀取，支持讀取比特幣交易和狀態變化，執行比特幣交易觸發的智能合約。比特幣讀取功能允許同步比特幣 L1 和 L2 網絡數 據。

5.快速出塊和支持多語言的定制子網：當前區塊時間為10分鐘，但隨著升級和拜占庭共識，區塊時間可以達到4-5秒，打破了比特幣10分鐘的區塊時間限制。交易哈希將被寫入比特幣區塊以確保網絡安全。此外，與 Stacks 主網相比，子網等可擴展性層可以在性能和去中心化之間做出不同的權衡。子網可以支持其他編程語言和執行環境，例如以太坊的Solidity和EVM，使所有以太坊智能合約都可以利用比特幣錨定資產并在比特幣鏈上結算。

SBTC

SBTC是Nakamoto網絡升級的核心產品。在2 層（L2）網絡上沒有原生資產的情況下，L2 網絡的金融生態無法運行。SBTC 通過啟用去中心化比特幣借貸、比特幣支持的穩定幣等來解決這個問題。與當前的 BTC 錨定代幣解決方案相比，SBTC 提供了一種更加去中心化和原生的錨定方法，可以在 BTC 錨定代幣市場中獲得可觀的份額，并大大增加 Stacks 網絡的總鎖定價值 (TVL) 和用戶群。

SBTC 的主要特征包括一組去中心化的簽名者作為驗證者，它動態地改變并克服了有限的最大數量簽名者（15）的中心化挑戰以及無法改變 BTC 多重簽名地址中的簽名者。另一方面，作為Stacks L2網絡的核心資產，缺點是缺乏ETH生態主流應用的激勵，優勢是獲得Stacks網絡上所有DeFi應用的激勵。最后，通過發行基于SBTC的穩定幣，SBTC的市值具有無限想象空間。

圖：SBTC鎖定/解鎖流程

資料來源：Stacks 白皮書，Trend Research

BTC錨定資產的基本原則如下：

1. Lock-Mint：在BTC鏈上鎖定BTC，在目標鏈上鑄造錨定資產。

2.Burn-Unlock：在目標鏈上銷毀錨定資產，在BTC鏈上釋放BTC。

由于BTC鏈上缺乏圖靈完備性，BTC在BTC鏈上的鎖定需要有托管人管理的托管賬戶參與。當發生銷毀交易時，解鎖過程必須由托管人手動完成。

具有圖靈完備性的 BTC 錨定代幣應用鏈（如 ETH 鏈上的 WBTC）可以選擇在目標鏈上部署 BTC 輕節點合約。當用戶向輕節點合約提交 Lock 交易時，它可以驗證合約并執行 Mint 動作。或者，依靠保管人來驗證 Lock 交易并執行 Mint 也是一種選擇。

BTC錨定資產設計的關鍵是托管機制，它決定了錨定方案是中心化還是去中心化，影響著資產的安全性。

數據：過去一月，Magic Eden占Solana NFT市場份額的77%:11月14日消息，據Messari數據顯示，過去一月，Magic Eden占Solana NFT市場份額的77%，hadeswap在“其他最佳” Solana市場排行中攀升至第三位，這表明綁定曲線定價市場可能適合低費用的鏈。[2022/11/14 13:01:23]

鑄造和銷毀SBTC的具體過程如下：

當用戶想要將 BTC 轉換為 SBTC 時，他們需要將 BTC 發送到多重簽名地址并在 Stacks 網絡上發起交易。此交易觸發智能合約，將 BTC 發送到多重簽名地址，并在 Stacks 網絡上創建相應數量的 SBTC 資產。當用戶想要將 SBTC 轉換回 BTC 時，他們需要向智能合約發送消息并在 Stacks 網絡上發起另一筆交易。該交易觸發另一個智能合約，銷毀相應數量的 SBTC 資產，并向用戶發送相應數量的 BTC。

資料來源：LD Capital

以太坊上BTC錨定代幣分析

圖：以太坊上BTC 錨定代幣分析

資料來源：dune.com Trend Research

2020–04–01：2,500 比特幣

2022–05–01：334,541 BTC (+133.8X)

DeFi 夏季和對總價值鎖定 (TVL) 的追逐導致以太坊上與 BTC 掛鉤的代幣快速增長。BTC錨定代幣的最高流通市值約占BTC總市值的1.57%。WBTC 的市場份額最大，占比達 83%，其次是 HBTC，為 11.5%。中心化 BTC 錨定代幣占據了 95% 以上的市場份額，而在去中心化解決方案中，REN BTC 規模最大，份額約為 2%。2020 年 11 月，REN BTC 的市場份額曾短暫達到 15% 以上。

Stacks 和 RSK 都是基于比特幣的智能合約平臺，旨在擴展比特幣的功能和用例。以下是 Stacks 與 RSK 相比的一些優勢：

與比特幣的連接更深：Stacks 層與比特幣主鏈之間的連接更加深刻和緊密。具體來說，Stacks 層利用了一種啟用智能合約功能的技術，允許 Stacks 直接使用比特幣作為其資產或貨幣，并在比特幣主鏈上結算交易。這種設計創造了與比特幣主鏈更緊密的結合，更好地利用了比特幣的安全性和穩定性。

更高效的智能合約執行：Stacks層采用了一種名為Clarity的新型智能合約編程語言，旨在提高智能合約的可靠性、安全性和可審計性。Clarity 語言具有簡潔、清晰、可預測、易于審計等優點，使智能合約的執行更加高效可靠。

更好的去中心化治理：Stacks 層采用去中心化治理模型，允許社區成員參與平臺決策。展望未來，Stacks 層將繼續推進去中心化治理，并為社區參與提供更多機會。另一方面，RSK 治理是通過由代表社區參與的五個席位組成的治理委員會進行的。

更廣泛的生態系統支持：Stacks 生態系統正在積極發展，并吸引了許多著名的項目和公司加入。例如，Blockstack PBC（現更名為Hiro Systems）是Stacks生態中最重要的項目之一，基于Stacks平臺開發了很多應用。Stacks 生態系統旨在為開發人員提供一系列工具和資源來構建去中心化應用程序。

代幣經濟模型

STX 代幣的總供應量上限為 18.18 億，當前流通供應量約為 13.6 億。

Stacks的創世區塊包含 13.2 億個 STX 代幣。這些 STX 代幣在 2017 年和 2019 年多次發行分發。2017 年發行的價格為每 STX 0.12 美元，2019 年發行的價格為每 STX 0.25 美元，2019 年符合 SEC 標準的發行價格為每 STX 0.30 美元.

挖礦獎勵分配如下：前4年每個區塊1000STX，后4年每個區塊500STX，之后4年每個區塊250STX，之后每個區塊永久分配125STX。分配給創始人和員工的 STX 遵循 3 年的解鎖時間表。

https://gaia.blockstack.org/hub/1Eo6q4qLMcSSpkhoUADxRAGZhgUyjVEVcK/stacks-zh.pdf

圖：STX 代幣分配

資料來源：stacks-zh，Trend Research

Stacking獎勵：Stacking是一種質押機制，用戶可以通過抵押他們的 STX 代幣來保護網絡并獲得 STX 獎勵。Stacking獎勵根據質押的 STX 數量和整體網絡參與率而有所不同。持有者可以選擇不同的Stacking周期來獲得不同的獎勵。通常，較長的Stacking時間會提供更高的獎勵。獎勵大小取決于鎖定的代幣數量和Stacking的時長。參與者在Stacking期結束時以 STX 的形式收到獎勵，這些獎勵存儲在他們的錢包中。一個Stacking周期的時長約為 1,800 個區塊，相當于大約 2 周。在每個Stacking期結束時，參與者可以選擇繼續Stacking或退出。

流動性挖礦：除了Stacking獎勵，用戶還可以通過向 Stacks 區塊鏈上的 Stacks DEX（去中心化交易所）提供流動性來賺取 STX。

治理：STX 代幣持有者對 Stacks 區塊鏈擁有治理權，可以對網絡的提案和變更進行投票。

英偉達：第二季度營收67億美元，市場預期為81億美元:8月8日消息，英偉達公布2023財年第二季度初步數據，營收67億美元，市場預期為81億美元。截至發稿，英偉達美股盤前跌超6%。[2022/8/8 12:10:20]

銷毀機制：Stacks 區塊鏈上的一部分交易費用會隨著時間的推移被銷毀，從而減少 STX 代幣的整體供應量。

圖：Stacks TVL 變化

資料來源：defillama，Trend Research

圖：Stacks 錢包數量

資料來源：stacksdata.info，Trend Research

圖：Stacks 合約部署數

與以太坊上的 Layer 2 解決方案相比，無論是總價值鎖定 (TVL) 還是活躍地址數量，Stacks 的體積仍然相對較小。

在 2022 年和 2023 年第四季度，Stacks 網絡地址的數量經歷了顯著增長，這主要是由 BNS 域名注冊和充滿活力的 BTC 生態系統推動的。

2023年上半年合約部署數量激增，生態發展前景樂觀。

目前，通過各種解決方案橋接到以太坊網絡的BTC數量約為165,000 BTC，幣安交易所標記的前100個地址中的BTC總持有量為375,000 BTC。愿意承擔中心化托管風險的 BTC 持有者對 BTC Layer 2 方案的接受度較高。基于此，可以推測，在樂觀的情況下，BTC Layer 2 解決方案的總鎖定價值（TVL）可以達到 500,000 BTC 的水平。

另一方面，目前 Stacks 上的 BTC 總量僅為 2700 BTC 左右，并未完全釋放 BTC 的潛在價值。這表明 BTC Layer 2 解決方案仍有很大的發展空間。如果 BTC Layer 2 的 TVL 能達到 500,000 BTC，按當前 BTC 價格計算將解鎖135 億美元的價值 ，是以太坊上 Layer 2 解決方案 TVL 的 3.7 倍。Stacks 作為比特幣生態中最繁榮的 Layer 2 項目，可能是最大的受益者。

ETH TVL 與 ETH Layer 2 TVL（主要是 Arbitrum 和 Optimism）的比率約為 11.38。

BTC TVL (BTC FDV) 與 BTC Layer 2 TVL（包括 Stacks 和 Rootstock）之比約為 17,074。

ETH FDV 與 ETH Layer 2 FDV（主要是 Arbitrum 和 Optimism）的比率約為 11.72。

BTC FDV 與 BTC Layer 2 FDV（包括 Stacks 和 Rootstock）的比率約為 441.32。

基于 TVL 和 FDV 的簡單比較，BTC Layer 2 項目相對于以太坊 Layer 2 項目被高估了。這主要是由于市場對 BTC Layer 2 解決方案的期望更高。

使用當前以太坊 Layer 2 項目 Arbitrum 和 Optimism 的 TVL/FDV 值作為參考值，可以對 Stacks 進行估算。

TVL 預測分為樂觀、中性和悲觀情景。在樂觀的情況下，TVL 預計將達到 500,000 BTC，這是以太坊上BTC 和 Binance 標記地址中持有的 BTC 的總和。在中立的情況下，它達到錨定在以太坊上的 BTC 數量。在悲觀的情況下，它達到 20,000 BTC。

早期，Stacks背后的主要公司是Blockstack PBC，后更名為Hiro Systems PBC（簡稱Hiro）。Muneeb Ali 是 Hiro 的創始人，也是 Stacks 項目的重要成員。核心團隊成員在分布式系統領域擁有豐富的經驗，其中有分布式系統專業博士6人和兩名獲得美國“總統職業獎”的科學家。

Stacks生態系統的核心成員

Stacks 聯合創始人兼 Hiro 首席執行官 Muneeb Ali 擁有博士學位。普林斯頓大學計算機科學專業，專業為去中心化應用程序構建全棧解決方案。他曾在 TEDx 等論壇上發表演講，傳播有關加密貨幣、區塊鏈的知識，并就相關主題撰寫了大量學術出版物和白皮書。他目前活躍在 Twitter 上，很多關于產品更新和開發計劃的信息都可以從 Muneeb 獲得。

Stacks 首席技術官 (CTO) Jude Nelson 之前是 Hiro 的工程合伙人，從普林斯頓大學計算機科學專業獲得博士學位。他是 PlanetLab 的核心成員，該實驗室因實施和部署行星規模的實驗而獲得 ACM 時間測試獎。他的研究涵蓋光學和存儲系統以及內容分發網絡 (CDN) 等主題。他使用 Vim 已有十多年了。在過去的一年里，他一直是 Stacks GitHub 存儲庫的主要貢獻者之一，貢獻了 1,273 個。

Stacks 首席安全官 (CSO) Aaron Blankstein 在獲得博士學位后加入了 Blockstack 工程團隊。2017年在普林斯頓大學和麻省理工學院學習計算機科學。他的研究涵蓋多個主題，主要關注 Web 應用程序性能、緩存算法、編譯器和應用密碼學。他對 CONIKS 的研究在 2017 年獲得了 Caspar Bowden 隱私增強技術獎。他使用 Emacs 已有十多年了。在過去的一年里，Aaron做出了581的Stacks  github貢獻。

Stacks 最初是由比特幣建設者作為開源項目推出的，其背后的開發人員在比特幣網絡之上構建應用程序和協議方面擁有豐富的經驗。目前，有 30 多個獨立實體和開發人員為 Stacks 生態系統做出貢獻，使其成為 BTC Layer 2 項目中最繁榮的生態系統之一。截至2023年3月，官網共列出88個項目，有8個重點項目。

Stacks官網列出的重點項目

具體項目信息請參考官網：https ://www.stacks.co/explore/discover-apps

根據 Stacks 創始人 Muneeb 于 2023 年 2 月在 Twitter 上分享的最新更新，重點介紹了以下項目：

Stacks L2 上的 NFT：Gamma.io 和 Satoshibles 等項目

Stacks 錢包應用：Xverse 和 Hiro 錢包

Stacks L2 上的 DeFi：ALEX 和 Arkadiko 協議

由于錢包和 NFT 市場不發行自己的代幣，這里重點介紹兩個 DeFi 協議：Alex Lab 和 Arkadiko Protocol。

Alex Lab 是 Stacks 生態系統中領先的 DeFi 應用程序，提供廣泛的產品功能，包括用于代幣發布、借貸服務的 LaunchPad、去中心化交易所 (DEX)、訂單簿和永續合約。此外，Alex Lab與包括錢包開發者在內的其他生態參與者保持著積極的互動，在社區內享有較高的認可度。考慮到 Stacks 生態中的開發語言是 Clarity，這對以太坊或其他生態開發者來說具有較高的進入門檻，Alex Lab 已經在短期內在 Stacks 生態中建立了護城河。這一領先地位有望隨著 Stacks 生態系統內其他項目的發展而擴大。

數據更新日期：2023-05-10

最近的重大更新：

產品發布：訂單簿測試網已經啟動。

產品上線：跨鏈永續合約即將上線。

產品計劃：Alex Lab 計劃支持 Ordinals 協議，并在比特幣網絡上實現 NFT 交易（具體計劃將在未來幾周內在 Medium 上公布）。

代幣釋放：ALEX代幣釋放預計在區塊高度103,825后減半。

融資：在 Trust Machines 和 Gossamer Capital 的參與下完成了 250 萬美元的戰略融資。

團隊：

Chiente Hsu，首席執行官 — 擁有博士學位，一直從事量化投資。此前，他曾擔任瑞士信貸Alpha策略全球主管和摩根士丹利量化投資策略研究全球主管。

Rachel Yu，聯合創始人——擁有理學碩士學位，是高盛和摩根大通亞洲前員工。她領導中國的機構銷售團隊。在成功建立高頻數據和機器學習貿易公司后，她與人共同創立了 ALEX。

Chiente 和 Rachel 在金融業的各個領域擁有豐富的經驗。Alex Lab 的開發團隊由具有金融工程、智能合約開發和加密貨幣背景的專家組成。

產品：

LaunchPad：目前有兩個項目在LaunchPad上進行了IDO（Initial DEX Offerings）：2022年1月19日的ALEX和BANANA（Bitcoin Monkey，類似于BAYC）。由于 Stacks 生態系統缺乏代幣發行項目，因此 LaunchPad 功能并未對生態系統做出重大貢獻。

圖：Alex Labs 交易量

資料來源：app.alexlab.co，Trend Research

Swap：目前支持12種不同代幣的兌換。最新的日交易量為 80 萬美元。2月份，隨著BTC L2的熱度不斷提升，日交易量較1月份大幅增加，2月19日達到350萬美元的峰值，大部分交易量集中在STX和ALX交易對。隨后，隨著 ALEX 代幣在中心化交易所上市，鏈上交易量下降。缺乏高市值交易資產不僅是對 ALEX 的挑戰，也是對整個 BTC L2 生態系統的挑戰。由于BRC20的流行，Alex Labs將推出BRC20交易所。

流動性池：支持13個流動性池，其中最大的流動性池是STX—ALEX。

圖：Alex 質押頁面

資料來源：app.alexlab.co/stake

質押：質押年化收益和質押周期與是否選擇自動復利有關。從圖表中可以看出，總質押量為 1.23 億個代幣。最短質押周期約為4天，要獲得最大年化收益，需要質押100個周期（約100天）。質押獎勵也可以自動復利。

Farm：通過從流動性池中抵押 LP 代幣，用戶可以獲得 ALEX 獎勵和 APower，這是獲得 LaunchPad 分配的指標。目前支持5個LP Token，年化獎勵34%到57%不等。

訂單簿功能：目前處于Beta測試階段，產品的UI設計和用戶體驗流暢且設計良好。

經濟模型：

總代幣供應量為 1,000,000,000 個代幣。

20%分配給基金會，分發給社區儲備池，用于支持ALEX生態、嘗鮮者和未來發展。

50% 保留給社區質押或提供流動性代幣以賺取 ALEX。

30% 分配給員工、顧問、早期投資者和創始團隊。

Alex Labs 對社區部分 ALEX 的年度發行 量增量設置了上限：

圖：社區部分年度流通限制

資料來源：docs.alexlab.co，Trend Research

Arkadiko 是一種類似于 MakerDAO 的穩定幣協議。它的主要目標是通過使用戶能夠在 Stacks 上抵押資產并鑄造穩定幣 USDa 來增強 Stacks 網絡上的資產流動性，從而促進 USDa 在比特幣第 2 層網絡上的發展。

項目概況

數據更新日期：2023-05-13

資料來源：LD capital

最近的主要更新：

Stacks 2.1 發布，與 Arkadiko 集成后，用戶將能夠在使用 STX 鑄造 USDa 的同時獲得 Stacking 獎勵。

穩定幣流動性池已重新啟動，以增加 USDa 的流動性和穩定性。

2023 年 2 月下旬，發布了新的路線圖，表明計劃進行代幣經濟升級以減少 Diko 拋售壓力。

與Alex Lab相比，Arkadiko Protocol以穩定幣為主，其他功能模塊作為輔助功能。與以太坊上的穩定幣項目相比，Arkadiko 的產品表現目前比較一般。但隨著2023年第四季度SBTC的上線，有望為Arkadiko的穩定幣鑄造提供充足的抵押品，并有可能進入快速增長期。

SWAP：目前支持7個代幣對交易，主要代幣有USDa、STX、XBTC。流動性池總鎖定價值（TVL）為239萬美元，規模相對較小。

借入：支持使用STX、XBTC、ALEX借入USDa。

質押：支持質押流動性池中的 stDiko、USDa 和 LP 代幣。大多數代幣的年化收益率在 50% 到 76.03% 之間，其中 stDiko 提供 7.4% 的年化收益率，保持了較高的收益率水平。

治理：迄今已完成 22 項提案，最新正在進行的提案是 Stacks 2.1 的整合。

代幣分配：

圖：代幣分配

資料來源：Arkadiko 白皮書，Trend Research

代幣總供應量為 100,000,000 個代幣。

團隊21%  — 在 6 個月的鎖定期后月度線性釋放4年。

戰略資金12% ——在 6 個月的鎖定期后月度線性釋放4年。。

Arkadiko Foundation財庫 17%  — 基金會持有的代幣，具有基于目的的發行細節。

生態系統激勵池50% ——為協議提供流動性的用戶的激勵。

圖：代幣釋放

初始每周釋放約 130 萬個 DIKO，隨后每兩周減少 2%。目前，流通量為 35,902,590 枚代幣，占代幣總供應量的 35.9%。

Stacks Labs 目前是生態系統發展方面最繁榮的比特幣 Layer 2 項目，盡管與以太坊 Layer 2 項目相比，TVL 和活躍地址數據更低。比特幣2 層具有巨大的增長潛力。即將于 2023 年第四季度進行的 Nakamoto 升級將引入五個重要功能。特別令人感興趣的是通過保護比特幣網絡來增強 Stacks 交易的安全性。此功能將使 Stacks 交易更加安全可靠，將其建立為真正的2 層解決方案，而不是獨立的側鏈。此外，去中心化和雙向比特幣錨定（sBTC）的引入有可能開啟價值數千億美元的“比特幣 DeFi 市場”。

作為 Stacks 生態中領先的 DEX 產品，Alex Lab 提供了豐富的產品套件，并提供了良好的用戶體驗。從他們對 Ordinals NFT 交易的支持中可以看出，該團隊展示了強大的工程能力并展現了捕捉趨勢的能力。團隊有明確的發展方向。

然而，Alex Lab 目前面臨兩大挑戰。首先，與以太坊和其他生態系統相比，缺乏可交易資產，導致 TVL 和活躍用戶數量較低。其次，交易確認極其緩慢，SWAP 交互需要等待 4 個 BTC 區塊，平均 40 分鐘。這個問題有望通過 Stacks Q4 的升級得到解決，旨在將出塊時間縮短至 4-5 秒。

總的來說，盡管存在這些挑戰，Alex Lab 仍然是一款優秀的產品，并且在比特幣 Layer 2 突破的情況下，它有望從各種項目代幣的初始發行和交易活動中受益。

Arkadiko Protocol 作為 Stacks 上較早且持續發展的穩定幣項目，擁有一支技術能力良好的團隊，與 Stacks 官方及現有生態項目緊密合作。但該項目目前主要依賴STX做抵押，市值相對較低。此外，穩定幣 USDA還面臨生態系統不發達和用例有限的挑戰。預計隨著 Stacks SBTC 的發布，為 USDA 提供充足的抵押品，以及 Stacks Layer 2 應用的逐步豐富，USDA 可以在穩定幣市場，尤其是比特幣 Layer 2 網絡中獲得市場份額。

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