流動性挖礦已被大戶包場？_EFI:SquidGameDeFi

一直以來，人們都承諾DeFi應該"為無銀行賬戶的人提供銀行服務"，幫助發展中國家建立開放的金融體系。那么，擁有"小口袋"的代幣持有者是否也應該能夠從這些平臺及其激勵機制中分得一部分利潤呢？或者甚至更好。這些系統是否應該首先為這些用戶設計？

Defi是為大戶打造的生態系統？

去中心化金融(DeFi)最近占據了各大區塊鏈新聞頭條。大量的資本正在流入這些系統，資本規模有數十億美元。

現在是時候提出一些重要的問題了，比如：

DeFi是否像它所期望的那樣具有革命性、分散性和民主性？

誰從這一發展中獲利最大？

我們可以從這一現象中為區塊鏈生態系統及其治理的未來學到什么？

但是，讓我們一步一步來看看，自2020年1月以來，到底發生了什么。

DeFi成功因素簡史

第一階段：抵押原生代幣

首先，像0x項目這樣的"傳統"DeFi項目推出了他們的Staking入口，以推動代幣持有者采取更多的行動，為他們的原生代幣創造更多的"效用"。承諾：如果你抵押ZRX代幣，并定期參與項目的治理投票，你就有機會獲得一些獎勵。像MakerDAO這樣的知名DeFi項目之前就做過，其他項目如Kyber也跟著做了。它的工作原理大致是這樣的：

在一定的時間范圍內抵押你的代幣。

Bullish與做市商 B2C2 在流動性驅動上達成合作:5月2日消息，以機構為中心的加密貨幣交易所 Bullish 與加密貨幣做市商 B2C2 建立合作關系，旨在為 B2C2 的客戶提供交易流動性。（CoinDesk）[2023/5/2 14:38:57]

參與治理--通過自己定期投票或將你的投票權委托給委托池。

領取你的獎勵。

所有這些都發生在鏈上。一般來說，您將您的代幣"交給"智能合約，該合約是該平臺的賭注生態系統的一部分。您可以通過簡單的"解押"來重新獲得對您的代幣的控制權--通常會有一些時間延遲。

備注：這一切都與Ethereumv2的工作原理相似，當它的股權證明系統在今年晚些時候被引入時。所以，我們對Ethereum的主網未來有了初步的感受。

第二階段：yieldfarming治理代幣

6月晚些時候，Compound、Aave、Synthetix、Curve或Balancer等項目開始使用yieldfarming等先進機制來吸引大量加密資產到他們的平臺上。通過將你的資產存入并"鎖定"到他們平臺的流動性池中(而不是單純的Staking或炒作)。這些平臺在其系統中積極使用你的代幣--并產生更高的回報。你不僅可以拿回可觀的利息。此外，你現在還可以獲得原生的平臺代幣，這些代幣的設置是為了讓社區能夠管理這些平臺的未來。這遠到你可以賺取4個不同維度的代幣，比如在這個sBTC的例子中，當你在Curve上為Synthetix的sBTC池提供例如WrappedBitcoin。像這樣的提供目前將這些項目的估值推到了80億美元。鎖定在這些系統中的代幣的巨大價值每隔幾周就會翻倍！DEFIPulse對最受歡迎的項目做了一個很好的概述--它們中的大多數都是相互緊密結合的。

1inch整合Baby Doge Router作為新流動性源:金色財經報道，1inch Network已宣布整合Baby Doge Router作為新流動性源，旨在推動Baby Doge在DeFi市場增長。根據DefiLlama數據顯示，Baby Doge Swap目前在BNB Chain上的DEX中交易量排名第15，在總鎖倉量（TVL）方面，Baby Doge Swap當前鎖倉量已突破3000萬美元，在所有 BNB Chain 協議中排名第 22 位。[2022/12/27 22:10:03]

治理代幣發行--類似于ICO，但又有所不同

如果你愿意的話，發行治理代幣將2017年的ICO浪潮顛覆了。雖然ICO在發展初期就提供項目代幣出售，但現在這些項目一旦其平臺已經開始運作并證明了一些產品與市場的契合度，就會發行代幣。我們可以將這些GTI命名為--治理代幣發行。GTI解決了ICO的很多問題，因為

?代幣從一開始就具有實用性，并且

他們推動分散所有權--至少在第一眼看到的時候。

每個參與平臺的人都有權賺取其中的一些代幣。在許多情況下，推出平臺的公司迅速成立了DAO，并將平臺的治理和最終控制權交給代幣持有人。

所以，這是肯定的進步--尤其是朝著美國證券交易委員會(SEC)等監管機構的要求，他們將這些方面作為判斷幾家代幣發行商的核心。SEC看到許多ICO非常關鍵，并拒絕他們在美國推出，因為一些項目從未履行其白皮書的承諾，創建一個利用代幣的功能平臺和/或保持對平臺的控制。

MovEX：集中流動性AMM池現已啟動:11月22日消息，據官方推特，Sui生態Dex MovEX表示，集中流動性AMM池現已啟動。

據悉，MovEX為Move生態系統中第一個部署集中流動性AMM池的Dex。[2022/11/22 7:55:32]

通過在運行平臺上發行具有內置實用性的代幣，這些新的DeFi項目解決了兩個關鍵問題--非常智能！

那么，一切都好了，不是嗎？

DeFi的風險

正如你所想象的那樣，這種趨勢蘊含著巨大的風險，因為天下沒有免費的午餐--我們都知道。

其中一些風險是顯而易見的技術風險，比如新的、大多未經驗證的智能合約管理著價值數億美元的資產--你可以想象欺詐者和黑客攻擊這些系統的動機會有多大。

但也有市場風險，比如這些系統中涉及的某些加密貨幣的波動性。如果你的抵押品跌破臨界點，某項資產價格突然暴跌可能會引起連鎖反應，并強制清倉。你看，資產價格在這些系統中至關重要--反饋到這些系統中的市場價格也是如此：預言機問題。預言機是區塊鏈上的智能合約和外部數據--比如來自中心化交易所的價格--之間的接口。如果這些預言機有一個bug，被黑客攻擊或通過來自外界的虛假數據進行操縱--那么混亂可能會隨之而來。

通常情況下，這是技術風險和市場風險的結合，也許再加上某些資產的低流動性，造成欺詐者的機會，比如bZx黑客事件。

Uniswap流動性超1億美元 日均交易額達7100萬美元:隨著第二大加密貨幣以太坊（ETH）價格逼近300美元（本文撰寫時為285.69美元，24小時漲幅3.83%），許多DeFi項目開始凸顯出更強大實力，據悉，交易各類DeFi代幣去中心化交易所（DEX）Uniswap流動性在當地時間周五（7月24日）達到1億美元里程碑。根據加密數據聚合服務提供商Dune Analytics最新數據顯示，Uniswap日均交易額已經達7100萬美元。（coindesk）[2020/7/26]

然后，對于較小數量代幣的持有者來說，還有其他更微妙的風險和問題，這些風險和問題在更廣泛的范圍內帶來了有趣的問題。我想在本文的其余部分對這些問題進行探討。

微妙的問題...

我們再從站樁說起。如果平臺的用戶按照白皮書中的描述，用自己的代幣來治理平臺，是不是很酷？理論上說：是的。這聽起來很去中心化，很民主，不是嗎？那么在實踐中也有一些弊端，比如。

你需要相當多的代幣才能讓你的交易在經濟上變得合理.

一直以來，人們都承諾DeFi應該"為無銀行賬戶的人提供銀行服務"，幫助發展中國家建立開放的金融體系。那么，擁有"小口袋"的代幣持有者是否也應該能夠從這些平臺及其激勵機制中分得一部分利潤呢？或者甚至更好。這些系統是否應該首先為這些用戶設計？

DeFi?鎖倉?--?為大戶而生?

CoinMarketCap更新流動性指標Liquidity，新增評分標準:加密貨幣數據平臺CoinMarketCap更新流動性指標Liquidity，以更準確地反應加密資產及其交易對在交易所的流動性差異。新指標將對所有交易市場進行評分，評分范圍為0-1000，其中1000反映了市場流動性最高，而0則表明流動性最低。

CoinMarketCap將重點跟蹤和確定與用戶最相關的的掛單范圍，即100美元至1萬美元之間的掛單。當然也會跟蹤20萬美元以上的大額掛單，不過所占據的份額要低得多。計算CoinMarketCap流動性指標得分的三個關鍵因素為：1. 與零售交易者最相關的一系列不同的掛單大小（約100到20萬美元之間）；2. 特定市場交易對的掛單深度；3. 不同交易市場中不同掛單范圍之間的滑點（掛單的執行價格與設定價格之間的差值）。[2020/5/8]

好吧，我們先假設這種情況不會發生--就拿美國中產階級的人來說吧。Joe.假設喬有50,000美元的存款。盡管有人警告他最多使用1-2%的儲蓄來購買加密貨幣，但Joe是一個愛好者，并且對DeFi深信不疑。他是瘋狂的，并投資20％的他的儲蓄到加密領域-這是10,000美元。但Joe并不傻，他知道大多數估值深深地依賴于比特幣和Ethereum。所以，他的投資組合的90%都投入到BTC和ETH等主要資產中。這就留下1000美元用于DeFi實驗。

Joe是0x項目的忠實粉絲。然而，他知道投資組合的多樣化是很重要的。所以，他將1/10的DeFi投資組合投入0x項目--也就是100美元。其余的投入到其他很酷的東西中。現在他想入股。他看了一眼0x的抵押池。他可以從僅有的11個抵押池中選擇一個，看到它們的歷史數據--以及過去的獎勵分享金額。然而，當Joe想要將他的ZRX余額奉獻給其中一個池子時，他看到按照目前Ethereum上交易的Gas費，交易成本約為2美元--記住：satking發生在鏈上。2美元--這是一個相當大的數額--他持有的ZRX的2%。但Joe是這個項目的忠實粉絲，并希望成為其中的一部分--生活在DeFi的愿望中。問題是：產生的收益在相當長的時間內都無法覆蓋他最初的交易成本。

理論上，Joe可以切換委托池，將自己的投票權交給別人。實際上，他不會這么做，因為對于一個中小代幣持有者來說，這么做簡直貴得離譜。

著名的0x抵押池如DUST池在過去6個月里賺了197個ETH。它將其中的30.5ETH分享給它的抵押者。這就是約11.895美元。有3,700萬ZRX在該池中抵押。這意味著，如果在該池中抵押ZRX代幣，每個抵押的ZRX代幣在6個月的時間內大概能賺取0.0032美元。

ZRX目前的估值為0.42美元。因此，喬有約238ZRX代幣的鎖倉量，如果他投資100美元。如果他抵押了他的代幣，他將在6個月內賺取ZRX升值到0.76美元的價值！

我的結論是。如果你不擁有至少1000美元的ZRX，從經濟角度看，盯盤對你沒有任何意義。但大多數項目并沒有公開這個重要的方面。

因為這讓DeFi中的"De"后面打了一個大大的問號!

DeFi最近的發展讓我認為DeFi的入股主要是為大戶或風投進入市場而做的。它對大額資金很有引力。甚至代表團對小持有者相當不感興趣。

所以我們來看看yieldfarming，如果我們在那里看到類似的模式。

yieldfarming--為大戶而生？

如果說Staking方案讓我產生了一些疑惑--yieldfarming就更糟糕了。請記住：你在平臺的治理代幣中獲得的獎勵與你投入平臺的抵押物數量相關。一些像Compound這樣的項目主要是風險投資。請記住。他們并沒有進行ICO。建立這樣一個平臺的資本首先要來自于某個地方。Compounds的網站非常公開他們與知名風投的緊密聯系。

那么，我們來問一個問題：誰會從一個新推出的市值5億美元的DeFi代幣中獲得最大的利潤？你猜猜看。該項目仍然持有他們40%的代幣。所以，可以用治理來指導方向。而大玩家已經在領投了。TokenDaily的Twitter#43也指向了這個方向--創造了"ReFi"或Re-centralizedFinance一詞。

圍繞這些項目的代幣發行的討論才剛剛開始--比如Cointelegraph上的這個項目。它指的是SimoneConti的一條有趣的推文，他最近對DeFi項目和代幣在社區中的分布做了一個令人瞠目結舌的分析。

圖片來源：SimoneConti/Twitter

但我們要謹慎。如果你仔細研究一下Twitter上的評論，你就會發現：當委托池發揮作用，許多代幣持有者委托他們的代幣時，分析代幣分布并不是那么容易。我當然無法確認或質疑這些數字。但我相信我們會看到這方面的熱烈討論!

概要

我不想猜測DeFi的這些發展將如何決定區塊鏈生態系統的未來發展道路。但我確信，我們現在正處于其整體發展的一個有趣的點。大公司和機構投資者會被吸引過來。甚至更大的資金將找到進入加密網絡的途徑--它將影響重要的決策--無論好壞。

僅僅把治理推到區塊鏈上，并寄希望于最好的結果，顯然是不夠的。"一個代幣一票"根本行不通。歷史會重演，權力會集中化。我們當然需要新的大眾治理系統的方法。必須嘗試新的方法，比如二次投票，以平衡權力的作用。

但現在，即使是很小的步驟也會有助于改善制度。

DeFi項目應該更加公開風險資本家或其他大型利益相關者的代幣分配和影響力。

DeFi項目應該明確給出一個聲明，你至少要在哪個時間段內入股多少代幣才能覆蓋你的入股成本。

DeFi項目應該創造更多關于其授權池的透明度--不僅是他們分享了多少利潤，而且還包括他們在過去如何實際影響投票。

DeFi項目的創始人承擔著很大的責任。他們將決定DeFi中的"De"有多少--也許還決定了這些區塊鏈生態系統下的價值體系如何進一步發展!

作者：Stefan?Grasmann

翻譯：李翰博

編輯：lily

Tags：EFIDEFDEFIZRXSquidGameDeFiGDEFIzrx幣創始人

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