介紹 Tranchess 入局 LSD 賽道的分級基金協議_ETH:ANC

作者：Gary

很多人對 Tranchess 這個 BNB 鏈上的明星 DeFi 項目的認識，可能還停留在一個追蹤 BTC 等資產的分級基金平臺上，卻不知，Tranchess 在 2022 年底低調入局了目前最火熱的賽道之一，流動性質押衍生品 LSD 賽道，如今又成為全網最早支持 ETH 提款的 LSD 項目之一。在本文中，我們將嘗試介紹分析 Tranchess 目前的流動性質押服務以及其特色產品，分級基金模型。

ETH Liquid Staking

我們知道，以太坊主網的驗證者質押門檻為 32 ETH，而且在上海升級完成激活提款功能之前，無法取回質押的 ETH，同時作為網絡驗證者，也存在由于技術問題或者作惡遭受罰沒的可能性，這一層層的資金技術門檻讓普通 ETH 持有者望而卻步。

Andre Cronje再次發文從費用分配角度介紹ve(3,3):1 月 10 日消息，Yearn.finance 創始人 Andre Cronje 在社交媒體上再次發文從費用分配角度介紹 ve(3,3)。AC 在文中表示，ve(3,3) 會采取與 Curve 略有不同的費用分配機制，Token 投票者能獲得其所投票礦池 100% 的費用，但不會再獲得其他礦池的費用。該機制旨在解決如 Curve、Uniswap 等主流 AMM 存在的費用激勵問題。[2022/1/10 8:39:08]

后來以 Lido 為代表的流動性質押衍生品 LSD 協議的崛起解決了這個痛點。LSD 協議能夠讓散戶在無需維護質押節點等基礎設施的情況下無門檻參與質押并獲得獎勵，在用戶質押ETH的同時，LSD協議通過發放對應數量的衍生通證的方式，間接釋放了鏈上鎖定的ETH的流動性。

動態 | V神介紹并解釋選擇分叉規則LMD GHOST的原因:V神在以太坊Devcon 5上詳細介紹了分叉規則LMD GHOST以及LMD GHOST與Casper FFG之間的交互。同時，V神還解釋了選擇LMD GHOST的原因：1. 最長鏈規則無法將來自頻繁并行認證的信息納入考量；

2. 少數永遠無法“擊敗”多數，不管他們發送了多少信息；3. 這對于CBC Casper而言大有用處。

注：1. CBC（Correct-By-Construction）Casper旨在通過PoS解決以太坊的可擴展性問題。

2. 以太坊2.0開發者Carl Beekhuizen與Vlad Zamfir等人提出了LMD GHOST，V神評價稱，這對于Casper、SNARK應用等都有重要影響。[2019/10/9]

2022 年 11 月 25 日，Tranchess 正式上線以太坊主網，開啟多鏈部署時代，同時順勢推出其 ETH 流動性質押服務：qETH。

動態 | 區塊鏈項目形成POSA協會向美國立法者和監管機構介紹區塊鏈技術:據theblockcrypto消息，多家區塊鏈項目形成行業協會，為立法者和監管機構提供關于區塊鏈技術的教育，成員包括Interchain Foundation、Blockfolio和其他10個區塊鏈項目，協會名稱為POSA。[2019/8/1]

qETH 是 Tranchess 的以太坊流動質押服務所對應的流動性通證。當用戶將 ETH 通過 Tranchess 進行質押時，用戶將收到 qETH 作為流動性通證，如果用戶沒有進行額外的質押/解質押操作，那么用戶持有的 qETH 數量將是固定的，質押獎勵將會通過積累為 qETH 的公允價值（即 ETH Fund），最終體現在 qETH\ETH 的匯率上。90% 的質押獎勵會進入 ETH Fund 以提升 qETH 的公允價值，至于另外 10%，7% 會歸為協議收入，3% 將作為驗證者獎勵費用。

動態 | 以太坊發布君士坦丁堡硬分叉升級介紹 普通持有者無需任何操作:以太坊官方剛剛發文提醒硬分叉注意事項：分叉時間預計在1月16日左右（區塊高度7080000），如果只是ETH的持有者，無需為更新做任何準備；分叉就像office軟件升級一樣，會出現一些兼容類的問題，節點則需要全部更新升級；君士坦丁堡只是以太坊網絡更新的名稱，并且這次更新是無爭議的硬分叉更新，不會像BCH那樣。具體升級內容如下：

EIP 145：由兩位以太坊開發人員 Alex Beregszaszi 和 Pawel Bylica 撰寫的技術升級，EIP 145 詳細介紹了一種更為有效的以太網信息處理方法，稱為按位移位。

EIP 1052：由核心開發人員 Nick Johnson 和 Bylica 撰寫，EIP 1052 提供了一種優化以太坊上大規模代碼執行的方法。

EIP 1283：基于由 Johnson 撰寫的 EIP 1087，該提案主要通過為數據存儲的變更引入更公平的定價方法，使智能合約開發商受益。

EIP 1014：由以太坊自己的創始人 Vitalik Buterin 創建，此升級的目的是更好地促進基于狀態通道和“離線”事務的某種類型的擴展解決方案。

EIP 1234：由主要以太坊客戶 Parity 的發布經理 Afri Schoedon 主持，這次升級是該批次中異議較大的提案，將塊采礦獎勵從 3 ETH 減少到 2 ETH，以及將難度炸彈延遲 12 個月。[2019/1/9]

NULS發布黃皮書，主要介紹技術設計和NULS技術鏈的實施:NULS于20分鐘前發布黃皮書。NULS的黃皮書專門針對技術方面而寫，主要介紹技術設計和NULS技術鏈的實施。Nuls是一個高度可定制的區塊鏈基礎設施，通過智能合約、多鏈并行、可插拔、模塊化、平行擴展技術、提供標準協議交互接口，解決現有區塊鏈性能受限，不同鏈之間無法通信的問題。[2018/1/19]

除了獲得信標鏈的質押獎勵外，用戶還可以在 Balancer 上的 Tranchess qETH/ETH 池中提供流動性，LP可以獲得BAL激勵，或者通過Balancer生態下的其他平臺進一步增強自身收益。如，LP可以通過質押在Aura上，獲得Aura和BAL兩層獎勵。

qETH 與分級基金模型的結合

Tranchess 的招牌產品是分級基金，從單一的主基金中衍生出了多個風險/回報矩陣。主基金追蹤特定的基礎資產，可以被均分為兩種子基金。一個子基金為希望規避風險的投資者提供一種高收益代幣，而另一個子基金則為偏好風險的投資者提供基礎資產的杠桿化風險敞口。滿足不同風險偏好的投資者需求，提供多樣化的風險投資方案。

在 Tranchess 的例子中，就是對應三個分級代幣（QUEEN、BISHOP 和 ROOK），每一個分級代幣可滿足對應用戶群體的需求：QUEEN = 現貨敞口、BISHOP = 穩定幣/對沖敞口、ROOK = 杠桿化敞口。

結合前文的內容，可能眼尖的讀者就已經敏銳地發現，其實 Tranchess 的 qETH 其實就是 QUEEN ETH。隨著Tranchess于2月16日在以太坊主網上線qETH對應的eBISHOP和eROOK，其LSD生態的三個項目代幣也已布局完成。為了方便讀者理解，我們通過Tranchess已經在BNB Chain上穩定運行兩年的分級基金做一個介紹。

在 BNBChain 上，Tranchess 目前已經有 BNB、BTCB、ETH 三個主基金，這里我們以 BTCB 為例講解一下 Tranchess 的實現機制。

用戶通過質押 BNB Chain 上的 BTCB 進行 1:1 鑄造 QUEEN。QUEEN 可以用于拆分成 BISHOP 和 ROOK，持有 QUEEN 的用戶可以選擇是否進行拆分。一個 QUEEN 可以拆分為同等數量的BISHOP（約定收益子基金）和ROOK（杠桿子基金），同樣的，等量的BISHOP 和 ROOK 也可以重新合并成QUEEN。

同樣的，在以太坊主網上，隨著eBISHOP和eROOK的上線，qETH持有者將擁有以下幾種風險投資選擇：：

依舊持有 qETH：相當于參與 ETH 質押，不過獲得了即時流動性，同時可以將 qETH 組為 LP 獲得其他代幣獎勵。

拆分并只持有 eBISHOP：BISHOP 是一種無風險代幣，在 DeFi 語境下實際上屬于類穩定幣的高收益產品，BISHOP 持有者從 ROOK 持有者那里獲得利息。也就是說，BISHOP 持有者實際上把自身所持有的資產份額借給了 ROOK 持有者，讓他們能獲得杠桿化敞口，因此能夠獲得一筆利息。另外，在以太坊主網上，eBISHOP 還將獲得 qETH 的部分質押獎勵，具體占比取決于Tranchess社區的投票。

拆分并只持有 eROOK：相當于持有 ETH 接近 2x 多頭的杠桿代幣，而且由于再平衡機制，消除了強平風險。另外，eROOK 同樣能獲得部分質押獎勵。

結語

隨著上海升級的成功完成，之前一度平靜的LSD賽道又開始暗流涌動。中心化交易所、頭部協議如 Lido、Rocket Pool 等通過先發優勢曾占據的大量市場份額隨著上海升級，將迎來一次釋放和洗牌，而LSD本身潛力巨大的業務體量，也持續吸引各式玩家入場。目前我們可以看到有 “分布式驗證器技術 DVT” 的 SSV Network 以及 Obol Network，以及 “再質押” 的 EigenLayer，目前在以太坊主網上，分級基金的市場尚有挖掘的潛力，那么在結合以太坊質押收益的加持下，Tranchess 能否找到屬于自己的契合市場，我們拭目以待。

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