FTX 創始人：DeFi 即便泡沫消失后，也應留下真正優質與有價值的產品_EFI:DEFI

DeFi熱潮或許可視作去中心化金融的開端，無論炒作和泡沫消失后發生什么，DeFi行業都需要留下優質產品，以及真正有價值的東西。

撰文：SamBankman-Fried，FTX與AlamedaResearch創始人翻譯：盧江飛

加密貨幣衍生品頭部交易所FTX與AlamedaResearch創始人兼首席執行官SamBankman-Fried在推特上發布一系列對于DeFi行業看法的推文，鏈聞將一系列推文進行了翻譯，一起看下這位業內大咖是如何看待DeFi這一新興領域：

首先，DeFi到底是做什么的？我們正在看到這一細分市場出現了爆炸性增長，但它最終會不會只是一場看似顛覆行業的海市蜃樓呢？

在開始探索之前，我希望先說明幾點：

肯定有人比我更了解DeFi；我無法預測未來，我做的只是推測；本文內容不是投資建議；就像情人眼里出西施，價值只有在欣賞者的眼中才會體現，我的看法無關緊要，關鍵是你自己如何去理解和判斷價值。好了，回到正題：DeFi熱潮到底真不真實？對于這個問題，我想先從市場看漲這個方向開始談，一切始于數字，畢竟數字不會說謊。

分析師：FTX可能會從下周開始出售其虛擬資產:金色財經報道，FTX在8月提交出售、質押和對沖逾30億美元加密資產持倉計劃的動議。據Unchained Crypto報道，有關FTX擬議計劃動議的聽證會定于9月13日舉行。在9月7日提交的法庭文件中，美國受托人（The U.S. Trustee）反對FTX的擬議計劃。

加密分析師The DeFi Investor在X平臺發文表示，下周或面臨巨大的拋售壓力，FTX的擬議計劃有可能在9月13日的聽證會上獲批。截至4月，FTX交易所持有價值34億美元的加密貨幣。根據擬議計劃，FTX每周最多出售價值2億美元的加密貨幣。[2023/9/10 13:29:18]

目前DeFi總鎖倉價值已經飆升到數十億美元，其中僅Compound的鎖倉價值就超過10億美元，相比于幾個月前有了非常大的提升。難道人們現在真的把錢投在了DeFi產品里嗎？是的，的確如此。

那么，DeFi產品交易狀況如何？這里先舉幾個例子：

Curve.fi目前交易額已經接近1億美元，超過了Deribit和Bitfinex兩個交易所交易額的總和；Uniswap交易額已達3600萬美元，占據了7月總交易額的很大一部分比例；1inch的歷史交易額總量接近10億美元。現在基本上可以判斷出，人們的確把很多「價值」鎖定在了DeFi中，而且交易額也大幅增加，接下來的問題是：代幣市值上升了嗎？當然了，COMP、LEND、MKR、還有SNX，每個代幣市值都比過去高出許多，加在一起的總稀釋價值也達到了數十億美元。

前邁阿密FTX Arena體育館現已經由軟件公司Kaseya冠名:4月7日消息，曾由 FTX 冠名的邁阿密熱火隊體育館現由邁阿密軟件公司 Kaseya 冠名。

此前報道，1 月 12 日，特拉華州破產法院最新 FTX 聽證會結束后，佛羅里達州法官宣布 NBA 邁阿密熱火隊球館的 FTX 冠名權正式失效，球館所在的邁阿密戴德縣已獲準拆除FTX Arena標志，邁阿密熱火球館的所有者也被允許為球館尋找新的冠名競標者和合作伙伴。[2023/4/8 13:50:50]

寫到這里，我們發現從數字上來看DeFi市場表現真的不錯，而且也有力支撐了這一細分市場正在爆炸性增長的觀點。但接下來，我可能要給出一些不同看法。

有人說，DeFi行業里的指標數字很漂亮——的確，DeFi歷史總交易額馬上就要突破10億美元了。但是，這個數字很高嗎？3月份某個繁忙的日子FTX的當日交易額就超過了50億美元。請注意，這只是一家交易所一天的交易額，且這樣的交易所不止一家，所以DeFi行業似乎還有很長的路要走。

FTX回應：巴哈馬監管機構持有2.96億美元FTX資產，而非35億美元:12月31日消息，據路透社報道，FTX對巴哈馬證券交易委員會持有其價值35億美元數字資產的說法提出異議，根據該交易所在當地時間本周五發布的一份聲明顯示，其11月轉給巴哈馬證券交易委員會的數字資產價值僅為2.96億美元，并非該監管機構聲稱的35億美元。（路透社）[2022/12/31 22:17:54]

當然，DeFi正在快速增長，不是嗎？

之前有人說DeFi交易額已經達到Bitfinex的兩倍，這確實很棒。Bitfinex交易所在很多方面都很「出名」，比如他們在推特上還有一個匿名敵人

事實上，如果你和Bitfinex交易所首席技術官PaoloArdoino交流一下就會聽到一些不同聲音，他非常厭惡一些「低質量」的交易。因而Bitfinex交易費相對較高，但他們為此自豪，因為這意味著Bitfinex交易量是真實的，而且平臺上的交易也是他們想要的「真實交易」。

2020年迄今，Bitfinex已經處理了高達數十億美元的法定貨幣/穩定幣交易，比如代幣增發/代幣贖回/美元存款/美元取款等，但這些交易并沒有包含在他們的「交易量」指標中，因為Bitfinex認為這些交易只是「易手交易」，并不算是「真實交易」。

FTX當前僅持有36.14枚BTC:11月9日消息，據Coinglass數據顯示，在過去24小時內，FTX上的比特幣數量減少了19,941.64枚，目前持有量只有36.14枚BTC；另一方面，Binance過去24小時的比特幣數量增加了20,931.70枚，當前持有量為519,007.78枚BTC。[2022/11/9 12:36:33]

如果Bitfinex交易所現在交易額為3500萬美元，但他們可以從中賺取5萬美元交易費。另一方面，雖然有的DeFi交易所交易額高達1億美元，但他們的收入為0。FTX的穩定幣交易狀況與Bitfinex有些類似，但我們也沒有計算從中賺了多少收入，而是將交易分成了存款和取款，按照1:1比例存入USDC并提出TUSD。舉個類比DeFi的例子，我們可能像是一個穩定幣流動性池，里面的穩定幣鎖倉總價值是無限量的。

那么，DeFi交易又是從何而來的呢？

如果我們看看Curve.fi和https://www.coingecko.com/en/exchanges/uniswap，會發現DeFi主力軍其實是穩定幣，平臺上交易和鎖定的治理代幣也都是穩定幣。

FTX創始人：購買特斯拉和Facebook的人也在買BTC和ETH:FTX創始人Sam Bankman-Fried表示，有成千上萬的人對加密貨幣交易和股票交易感興趣。他認為，購買Gamestop的人也在購買狗狗幣，購買特斯拉和Facebook股票的人，也在購買比特幣和以太坊。（福布斯）[2021/7/5 0:28:34]

在鎖定金額方面，貌似也是穩定幣占據主導地位。比如Compound上的用戶大多是自己借入DAI，Curve則覆蓋了幾乎所有穩定幣。所以就目前而言，大多數DeFi平臺上鎖定、交易、借出的都是穩定幣。

為什么會這樣呢？因為任何DeFi項目都需要流動性激勵，現在每天提供的名義激勵總金額已經達到了約100萬美元所以人們在進行買入/賣出代幣、借出/借入代幣、以及鎖定代幣價值等交易時都需要用穩定幣來支付。

這里的問題在于：「錢」從哪里來？實際上，「錢」來自于治理代幣，靠DeFi項目空投給平臺用戶，所以你會看到許多DeFi忽然之間擁有了巨大估值。但「估值」是一個虛無縹緲的東西，沒辦法像貨幣一樣花費，所以你會發現那些流動性耕作者賺到的錢，其實都來自于那些購買了治理代幣的人。問題是，為什么會有人要以更高的估值購買那些治理代幣呢？答案也很簡單，因為那些發行治理代幣的項目鎖倉總價值一直在不斷走高。

因此，我們會在DeFi行業里看到這樣一個循環：流動性激勵刺激DeFi項目總鎖倉價值升高刺激DeFi項目估值升高吸引更多流動性激勵刺激更高的總鎖倉價值。

這是一個正向的反饋周期，從無到有，并創造出數十億美元的交易額、鎖倉資產和估值，但是無法為用戶創造收入和價值。

我們看到一個細分子行業出現了，它創造了一些東西，實現了價值轉換，也正如你們所熟悉的「去中心化」。

如今，DeFi行業里幾乎所有評估指標都在飆升，但從本質上來看，這似乎并不是件好事。他們考慮過用戶嗎？所有增長策略和營銷計劃看上去只是一種假象？在此，我想講兩個交易平臺的故事：FCoin和BitMax。

有一段時間，這兩個交易平臺的業務模式非常相似，平臺交易額每天都高達數十億美元，但是這些不過是依靠空投平臺幣激勵「毫無質量」的刷量交易而已。雖然FCoin和BitMax兩個平臺幣一度出現指數級增長，但最終一瀉千里跌入谷底。

就在這兩個平臺幣崩盤之后，所有價值消失的一干二凈。FCoin什么都沒有剩下，沒有交易量、也沒有估值、更沒有資產。

曾經依靠虛假交易成為頭部交易所的BitMax狀況也好不到哪去，在獲得了FTX的一些幫助之后，該交易所成功建立了重要客戶群，但他們仍在2019年關閉了交易服務，也不再發布虛假交易量。FTX曾與BitMax有過交流，并表示只有在停止虛假交易的情況下也會與之合作，最終他們履行了承諾，不再進行任何鼓勵虛假交易的行為。FTX一開始也很懷疑BitMax是否可以履行承諾，但事實證明，這種懷疑是沒有根據的。BitMax言出必行，他們確實關閉了虛假交易功能，偽造的交易量也消失了，之后他們開始踏踏實實提供服務，還推出更多功能并進行了技術優化。

慢慢地，一些加密項目開始回到BitMax。BitMax一個非凡之處在于：他們不僅上架隨機項目，還開始列出一些優質項目，這些項目絕不是「做市幻象」，而是由一些真正優秀的團隊開發構建的。現在，FTX和BitMax合作的很好，也開始進行一系列良好互動，業界評價也開始好轉。在過去的一年中，BitMax從營銷策略開始布局，逐漸俘獲了一批用戶和優秀產品。

FCoin和BitMax和今天的流動性耕作情況有些不同，他們雖然都涉及虛假交易，但最終一個倒閉，一個站了起來，成為加密行業里更好的交易所之一。

DeFi行業現在也面臨同樣的選擇，至少從目前來看，行業增長基本上都是炒作和泡沫，當炒作消失之后，這個行業又會留下些什么呢？DeFi熱潮可能會消退，留下一個令人尷尬的混亂局面。當然，這也可能標志著真正的去中心化金融開始了。

無論出現什么樣的結局，我們都必須創造出優質的產品，當炒作和泡沫消失之后，行業里需要留下一些有價值且引以為傲的東西。

最后要特別說明一下的是，一些項目正在努力為DeFi行業發展做出切實貢獻，比如：

Compound就是一個簡單、功能齊全的典型例子，也有不錯的實際用例；Balancer用一種「有趣」的方式拓展了Uniswap的功能和用例。這些項目在市場營銷方面做得很棒，但同時他們也會給整個DeFi行業帶來實質意義。

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