「質押大戰」即將到來？一文盤點主流LSD協議特點及優缺點_ETH:CBETH幣

原文作者：Web3_buidl

原文編譯：Yvonne

DeFi 戰場已出現過幾場知名「戰爭」，如 Curve 之戰和 DEX 流動性之戰。

以太坊上海升級已啟動下一個戰爭敘事——質押大戰。

LSD（流動性質押衍生品）的類型有哪些，其特征如何，誰將占主導地位?

本文將詳細介紹上述內容，幫你為即將到來的「戰爭」做好準備。

文章將涵蓋:

1 ）PoS 與 LSD

2 ）ETH 質押市場

3 ）LSD 協議之間的對比

4 ）個人觀點

權益證明（PoS）是一種共識機制，驗證者將代幣投入區塊鏈網絡，為網絡提供安全性。

作為回報，驗證者可以獲得網絡的區塊獎勵和用戶支付的交易費用。

鑒于其中涉及技術問題，驗證通常由專業的節點運行者承擔。

因此，為增加對質押和流動性的可訪問性，市場中出現了類似 Lido 這樣的流動性質押協議。

Etherscan推出移動聊天應用程序Blockscan Chat:8月7日消息，Etherscan 推出了一款名為 Blockscan Chat 的移動應用程序，該應用旨在滿足用戶的 Web3 通信需求。用戶可以使用任何 Web3 錢包在多個區塊鏈上無縫登錄，實現 Web3 地址之間的無縫和加密對話。Blockscan Chat 提供了端到端的加密，保護用戶的對話內容，確保消息的私密性和安全性，只有預期的接收者才能訪問。

此外，該應用還支持 Web3 地址 DM（Direct Messaging）功能，用戶可以與任何 Web3 地址進行直接消息交流。Blockscan Chat 還具有強大的搜索功能，可以使用其瀏覽器級別的搜索功能查找和啟動與任何地址（超過 2 億個，并且還在增長）的對話。[2023/8/7 21:29:52]

這些協議發行 LSD--「流動性質押衍生品」。

這些協議允許用戶將其代幣抵押給驗證者，以換取部分的利息收益。

此外，這些 LSD 可以在 DEX 上進行交易，允許用戶將其轉換回未抵押的代幣。

現在，讓我們了解質押戰爭中的勇士們。

彭博社：區塊鏈公司Figure裁員20%，計劃明年IPO:金色財經報道，彭博社查閱的文件顯示，區塊鏈金融公司 Figure Technologies Inc.本周解雇了 90 名員工，約占其員工總數的 20%。文件顯示，該公司還開始計劃明年為其貸款業務進行首次公開??募股（IPO）。

據悉，Figure的目的是利用區塊鏈技術構建金融產品。文件顯示，Figure的貸款業務今年第二季度的交易量達到了創紀錄的 9 億美元，上半年的收入達到了 8350 萬美元。第二季度，Figure 產生了 270 萬美元的調整后利潤。[2023/8/1 16:10:00]

ETH 流動性質押市場增長迅猛，幾乎占據了 ETH 質押市場 45% 份額。

更重要的是，在上海升級之后，所有 LSD 協議的 TVL 都增加了!

社區似乎在看漲！?

Lido 是絕對的領導者，占 ETH LSD 市場份額的 70% 以上。

ParaSpace前顧問Jay：已于今早履行約定辭去在ParaSpace的職務:5月19日消息，ParaSpace 前顧問杰伊·姚（Jay Yao）在社交媒體上發文表示，其已于今早與部分團隊成員一起辭去在 ParaSpace 的職務。

此前報道，ParaSpace 創始人 Yubo 昨日在社交媒體表示，該項目兩名前顧問托馬斯·施密特（Thomas Schmidt）和杰伊·姚（Jay Yao）已同意交出多重簽名和官方推特賬戶權限，但要求承認其為項目做出的貢獻并保留聯合創始人的頭銜為以后使用。兩人將在簽署兩方協議后離開團隊。[2023/5/19 15:13:11]

Rocketpool、Stakewise 和 Frax 都在穩步獲得剩余的市場份額。

Coinbase 作為領先的 CEX 也進入了 LSD 領域。

讓我們來看看這些不同的 LSD 協議，并進行比較。

對比參數:

? 代幣類型和機制

? 傭金

? LSD 類型的優點

? LSD 類型的缺點

? 節點運營商

我們將討論的協議有:

3.1 Lido

消息人士：馬斯克以約440億美元完成對Twitter的收購:10月28日消息，消息人士表示，當地時間周四晚間，特斯拉CEO埃隆·馬斯克已正式完成以每股54.2美元(約合440億美元)的價格收購Twitter公司的交易，當天晚上，馬斯克還罷免了Twitter首席執行官Parag Agrawal和首席財務官Ned Segal。

馬斯克本周一直在Twitter的舊金山總部，與員工會面并在咖啡館與他們進行即興討論。預計周五將舉行一次全體會議。Twitter公司和馬斯克的代表沒有立即回應置評請求。（BusinessInsider）[2022/10/28 11:50:59]

3.2 Rocketpool

3.3 Coinbase

3.4 Frax

3.5 Stakewise

我們開始吧！

代幣類型和機制:

stETH 是一種 rebase 代幣，具有彈性供應。

持有者所獲得的收益會自動反映在所持有的 stETH 增加量上 ( 變基 )。

傭金：10% 

LSD 類型的優點：stETH 是迄今為止最受歡迎的 LSD 代幣。

10月1日至今，ARK基金共買入33763股灰度GBTC:金色財經報道，ARK方舟基金持倉數據顯示，10月1日至今，ARK基金共買入33763股灰度GBTC。截止周五收盤，GBTC收盤報11.16美元。[2022/10/16 14:29:14]

stETH 也被普遍接受為抵押品。

LSD 類型的缺點：在 DEX 中使用很復雜，因為流動性池中的 stETH 也必須重新 rebase，這就是為什么使用它的封裝版本。

rETH 是一種帶有獎勵的代幣，即隨著獎勵的增加，它的基礎價值會逐漸增加。

與 rebase 代幣不同，這些代幣沒有頻繁變化的彈性供應。

傭金: 15% 

LSD 類型的優點：RPL 具有無權限的節點操作，即任何人都可以通過質押 16 ETH 和 1.6 ETH 的 RPL 成為節點運營商。

這與 Lido 不同，后者有一組經過許可的驗證器。

此外，rETH 可以說比 stETH 更好地維持了與 ETH 的錨定。

LSD 類型的缺點：流動性低于 stETH，較 stETH 使用范圍更小。

cbETH 是一個帶有獎勵的代幣，類似于 rETH。

傭金：25% 

LSD 類型的優劣勢：CB 是上市公共實體這一事實，既是 cbETH 的優勢也是劣勢。

盡管它可能會讓愿意參與質押的機構逐漸產生信心，但它也會帶來對監管的擔憂。

傭金高，只有一個節點運營商是其另一缺點。

Frax 使用了一種獨特的模型，允許用戶在 2 個代幣之間進行選擇——frxETH 和 sfrxETH。

frxETH 不從質押的 ETH 中獲得信標鏈收益，而 sfrxETH 則從質押中獲得所有收益。

這意味著，sfrxETH 從所有未被質押的 frxETH 中獲得收益，從而增加其收益。

LSD 類型的優點：

a. frxETH 被設計為與 ETH 錨定，這使得它對能夠提供 frxETH-ETH 流動性池的流動性提供者具有吸引力。

由于 Frax 是持有 CVX 最多的協議，它可以直接釋放&吸引更多的流動性。

b. sfrxETH 的收益率比其他 LSD 高，因為來自 frxETH 的質押收益率直接流向 sfrxETH。

缺點是只有一個節點運營商，設計復雜。

傭金: 10% 

代幣類型和機制 ：

StakeWise 使用獨特的基礎模型（sETH 2 ）+ 獎勵代幣（rETH 2 ）來細化用戶的收益和獎勵，這兩種代幣的價值與在信標鏈上質押和賺取的 ETH 是 1 ： 1 。

LSD 類型的優點: 2 種不同的代幣在提供 DEX 流動性時有助于減輕無常損失。

LSD 類型的缺點:由于需要 2 個流動性池，它會導致流動性分割和更高的滑點。

節點運營商: 4 

以下是 5 個 LSD 協議的對比情況，總結成表格格式。?

目前， 15.3% 的 ETH 被質押。預計到 2025 年，約 30% 的 ETH 供應將被質押。

原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145 

考慮到未來幾年 ETH 總質押量將翻番，市值還有增長空間。

由于 LSD 協議的協議收入與 ETH 價格直接相關，因此可以將流動性質押協議視為對 ETH 的杠桿質押，因為它們比質押 ETH 獲得了更大的市場份額。

雖然 cbETH 和 frax 等協議正在蠶食 Lido 的市場份額，但到 2025 年，Lido 仍極有可能保持 50% 以上的市場份額。

近期，Justin Sun 這類「巨鯨」的存款量顯示了人們對 Lido 的信心。

投資收益來自于共識和執行層。

隨著收益分配給更多的質押者，共識層收益將下降。

執行層產量將隨著鏈上活動 / MEV 的增加而上升

平均而言，預計 2025 年的收益率將在 3.5% 左右。

到 2025 年，共識層收益率將從 3.57% 下降到 2.76% 。

執行層的收益將根據鏈上活躍性和 ETH 的稀釋而有所不同。

Lido 的市盈率為 610 倍，在過去一年里大幅下降至 76 倍。

即使在 FDV 較低的情況下，Frax 和 vastwise 也擁有較高的 P/S 率，因為他們的市場份額較小，收入也較低。

綜上所述，上海升級是一個巨大的去風險事件，ETH 價格上漲是社區投下的信任票。

看看質押戰爭的故事如何展開，以及誰會勝出，將是一件有趣的事情。?

等待戰爭開始。

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