研究：美股還會繼續下跌嗎？_加密貨幣:加密貨幣市場總市值一直會變嗎

今天，美股距離“八熔八恥”又近了一步。

3月22日，特朗普政府超2萬億美元的財政刺激法案投票受挫，該法案因民主黨人“不滿”而未能通過。

消息一出，美股三大股指期貨均跌超5%觸及熔斷限制，亞太股市再次崩潰。

美國疫情仍還在持續惡化，截至美國東部時間3月22日下午6點，新冠肺炎確診病例32717例，22日不到18小時時間里，美國新增確診6670例。美國確診病例數位居全球第三，僅次于中國和意大利。

還記得前段時間咱們的JACKMA，馬云在微博上喊話捐給美國人民50萬檢測新冠的試劑盒嗎？來，試劑盒都幫你安排好了，全球盯著你美國的確診人數，你測不測？測出來的新增夠美股熔斷好幾次了。沒想到，回敬特朗普的“ChineseVirus”最好招數是給美國人民捐試劑盒，美股藥。

隨著全球新增感染人數的攀升，美股還會繼續下跌嗎？美債、黃金、原油都面臨著什么樣的風險？非小號本期研究課題就是幫助大家分析全球投資市場情緒。

海外市場超賣的程度已經到達歷史最高水平，市場情緒極度低迷。哪怕是上漲，其實也只是短暫的技術反彈，因此我們從數據分析出發，與2008年金融危機爆發時的各類資產數據相比較，探明當前危機發生與否，進度條在哪里。

1.2008年VS2020年：美股及各類資產的下跌幅度與耗時是多少？

圖1:2008年下跌行情中，各品種的跌幅與耗時

品種

研究：2022年比特幣與高收益公司債務的相關性最高:金色財經報道，研究表明，比特幣在2022年與高收益公司債務、小型股和成長股高度相關。比特幣與小型股的相關性為0.59，與高收益公司債的相關性為0.64，與小型成長股的相關性為0.63。這些資產都可以被視為風險偏好或具有更大的長期潛力，但更容易受到負面事件和看跌情緒的影響。[2023/1/20 11:22:11]

開始時間

開始價格

結束時間

結束價格

方向

耗時

漲跌幅

標普500

2007-10-09

1565.15

2009-03-09

676.53

跌

517

-56.78

黃金

2008-03-18

1003.2

2008-11-13

704.9

跌

240

-29.73

美原油

2008-07-14

145.18

2008-12-19

33.87

研究：越南、菲律賓、印度、中國是加密貨幣采用率最高的國家:金色財經報道，區塊鏈分析公司Chainalysis發布了其2022年加密貨幣采用指數。該指數根據所有國家對不同類型加密貨幣服務的使用情況進行排名。根據該指數，越南位居榜首，其次是菲律賓、烏克蘭、印度、美國、巴基斯坦、巴西、泰國、俄羅斯和中國。該公司表示，盡管全球熊市的整體采用速度放緩，但“仍高于牛市前的水平”。

此外，該公司解釋說，中國在去年排名第 13 位后，今年終于重新進入其全球加密貨幣采用指數的前 10 名。[2022/9/16 7:01:07]

跌

158

-76.67

5年期美債收益率

2007-10-12

4.41

2008-12-18

1.26

跌

433

-71.31

10年期美債收益率

2007-10-12

4.69

2008-12-18

2.07

跌

433

-55.75

美聯儲1年期利率

2007-10-15

4.33

2008-12-30

Gamban研究：56%的英國公眾將加密貨幣交易視為賭博:Gamban公司的研究表明，56%的英國公眾將加密貨幣交易視為一種賭博。（EGR）[2021/7/24 1:12:27]

0.34

跌

442

-92.15

圖2:2020年下跌行情中各品種跌幅

品種

開始時間

開始價格

結束時間

結束價格

方向

耗時

漲跌幅

標普500

2020-02-19

3386.15

2020-03-16

2386.13

跌

26

-29.53

黃金

2020-03-10

1675.70

2020-03-19

1471.70

跌

9

-12.17

美原油

2020-02-20

53.77

2020-03-18

研究：去年270個加密地址清洗了13億美元非法資金:Chainalysis研究顯示，犯罪分子正在利用一小群加密貨幣經紀人和相關服務來清洗數億美元的非法加密貨幣。在2020年，有270個加密貨幣地址共計清洗了價值13億美元的非法加密貨幣資金，占總非法加密貨幣資金流的55%。（路透社）[2021/2/11 19:33:35]

23.6

跌

27

-56.12

5年期美債收益率

2020-02-19

1.4

2020-03-09

0.43

跌

19

-69.55

10年期美債收益率

2020-02-19

1.57

2020-03-09

0.5

跌

19

-68.22

美聯儲1年期利率

2020-02-18

1.47

2020-03-16

0.29

跌

27

-80.27

如果單看各品種的漲跌幅，我們或許會認為，目前美股的下跌才達到08年的一半進度，尚有機會和時間扭轉危機爆發的局面，美聯儲一系列的救市工具卻怎么不大湊效，感覺不對啊？

動態 | 研究：上半年13省市27項政策涉及區塊鏈，多“一筆帶過”， 專項政策仍匱乏:據賽迪區塊鏈研究院統計，今年上半年共有13個地方省市出臺27項相關政策，提出要促進區塊鏈技術發展，占領技術高地。不過，值得注意的是，雖然相關政策密集出臺，但多是“一筆帶過”，對于區塊鏈專項政策依然匱乏，缺少技術配套設施規劃。其中，粵魯兩省成為出臺區塊鏈政策集中地。[2019/8/9]

實際上，我們不光要看漲跌幅度，算上整個下跌期間所耗費時長，答案就呼之欲出了：

2008年美國標普500指數在2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2020年美國標普500指數在2020年2月19日至2020年3月16日，耗時26天，下跌29.53%

明顯本次美股下跌單位時間內速度更快，如果粗暴計算一下，單位時間內本次下跌速度是2008年下跌速度的整整10倍。

不僅美股下跌的速度加快，其他品種也同理，有興趣的朋友可以按照上述方法計算出黃金、原油、美債的下跌速度。

2.黃金/原油與美股下跌的聯動？

與BTC/美股的階段性聯動不一樣，黃金或原油與美股票之間有強相關性，接著我們通過數據來分析，黃金、原油與美股，在下跌的時間上有先后順序嗎？幅度上有比例關系嗎？

圖3：2007年9月至2020年1月標普500/黃金期貨/原油期貨行情對比

圖4：2020年1月至2020年3月標普500/黃金期貨/原油期貨行情對比

首先將標普500指數與黃金期貨進行比較：

2008年美國標普500指數：2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2008年美國黃金期貨：2008年3月18日至2008年11月13日，耗時240天，下跌29.73%

在市場發生危機下跌時，美股與黃金有一定的聯動性，特別是在市場下跌階段兩者會同漲同跌；但一般情況下，黃金下跌開始時間較美股會延后，但是結束下跌無延后；黃金下跌幅度大概是美股的50%。

標普500指數與美原油比較：

2008年美國標普500指數在2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2008年美原油期貨在2008年7月14日至2008年12月19日，耗時158天，下跌76.67%

美股與原油也有一定的聯動性，在行情下跌階段同漲同跌，但一般情況原油下跌開始時間較美股延后，但是結束下跌會同步，原油下跌幅度大概是美股1.35倍。

3.每次美股下跌時，5年與10年期的美國債券的收益率是怎樣變化的？

圖5：標普500/5年期美債收益率/10年期美債收益率，2007年9月至2020年1月行情對比

圖6：標普500/5年期美債收益率/10年期美債收益率，2020年1月至2020年3月行情對比

2008年美國標普500指數在2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2008年美國10年期國債收益率在2007年10月12日至2008年12月18日，耗時433天，下跌55.75%

美債與美股的相關性極強，尤其是10年期國債的收益率，10年期國債與美股基本是同時下跌并且下跌幅度基本一致，但是美債止跌早于美股。

為幫助大家更好地理解，這里補充一下美國國債的相關知識。

美國國債是美國國力的體現，它是全球真正的無風險利率，是所有外匯的基準，也是所有資產定價的錨。早在去年，就有經濟學家根據10年期美債收益率倒掛來預測近兩年可能出現經濟危機，這遠遠早于疫情的爆發。

10年期美債收益率倒掛是指，你買1年期的美債收益率卻比你買10年前的收益率還要高，問題出在哪？舉個例子，你去銀行存1年和去銀行存10年的存款利率絕對不可能一樣，很明顯10年期的存款利率要大于1年期的，但現在短期比長期更高，就是倒掛。美債長期利率的走低，說明投資者對未來的經濟比較悲觀，時間越長，風險性就越高。

理解了上述概念，就能明白為何美債與美股是強相關的，且美債止跌早于美股。

4.每次美股下跌時，美國GDP是怎樣變化的？

圖7：標普500/美聯儲利率/美國季度GDP數據2007年9月至2020年1月行情對比

圖8：標普500/美聯儲利率/美國季度GDP數據2020年1月至2020年3月行情對比

由于美國季度GDP的公布具有延后性，在2008年是美股先下跌，之后美國季度GDP的公布值下跌，在美股反彈后，GDP繼續下跌了一段時間才上行，所以通過美國季度GDP可以確認股市是否真正結束了熊市。

5.此次美股股下跌結束了嗎？如果沒結束還將下跌多少？

綜合以上分析及結論，這里想告訴投資者是，不要被階段性調控政策或抄底資金帶來的止跌回調所迷惑，只要受疫情影響市場持續低迷，美股仍將繼續下跌。

從下跌幅度看：

目前原油下跌幅度是標普500的1.9倍，10年期美債下跌幅度是標普500的2.3倍，因此美股下跌幅度不足，大概率仍會下跌。

從各品種時間先后順序看：

目前黃金/美原油還是下跌趨勢，美原油雖然有一定幅度的反彈，但是并未改變下跌趨勢。只要黃金和原油不先結束下跌趨勢，美股應保持下跌趨勢。

從疫情對美國經濟影響來看：

受疫情影響，預計美國2020年第2及第3季度的經濟數據不會太好，GDP會低于同比和環比水平。雖然股市漲跌的啟動快于GDP的公布，但是畢竟是經濟發展情況影響股市而不是股市影響經濟，所以受到疫情影響，經濟下行，美股將也會繼續下行。

今天晚上9點半美股開盤后，大概率是下跌的，大家可以觀察BTC行情是否有聯動。

也請持續關注非小號關于宏觀投資方面的研究，從各方面數據來看，市場的內部結構已經崩潰，接下來的每一天我們可能會更加接近黑夜，保持理性和信息敏感度，等待危機之中的機會。

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