讀懂以太坊 DeFi 正在崛起的熱門品類：自動化做市商_SWAP:AMMO幣

我們正見證自動化做市商AMM在以太坊DeFi上崛起，成為重要的產品門類。鏈聞曾專門介紹過Uniswap和Curve。而DeFi社區活躍的布道者RichardBurton，最近撰寫了一篇文章，從自動化做市商AMM的原理、發展脈絡談起，又一一介紹了目前核心的AMMDeFi產品，全面又清晰。

撰文：RichardBurton，設計師與DeFi投資者編譯：PerryWang

讓我們從最基本的概念談起。

市場如何運作？

供需之間的關系是經濟學家研究過很久的課題。隨著人們相互之間買賣商品，這一關系也在隨時間進化。

在股市中，做市商負責撮合買家和賣家，以促成交易。這些人通過價差來賺錢。價差指的是，一方為某資產給出的價格與另一方買入的價格之間的差距。

自動化做市商的運行原理

自動化做市商在傳統金融市場已經出現一段時間了。它們讓金融人士能夠建立一些必須遵循的價格關系。如果某一資產觸及某個特定價格，一定數量的該資產就會被買進。

自Paxos發布BUSD相關公告后，BUSD-USDT交易量增長4836.2%:2月13日消息，據CryptoCompare數據顯示，自Paxos宣布將于2月21日停止發行新BUSD并終止與Binance合作關系后，BUSD-USDT交易對的交易量增長4836.2%。

此前報道，Paxos宣布將結束與Binance在品牌穩定幣BUSD上的合作關系。自2月21日起，Paxos將根據紐約金融服務部(NYDFS)的指示停止發行新的BUSD，并與NYDFS密切合作。BUSD將繼續得到Paxos的全面支持，并至少在2024年2月前可向已加入的客戶贖回。新的和現有的Paxos客戶將能夠以美元贖回他們的資金，或將他們的BUSD轉換成PaxDollar（USDP），這是一種受監管的美元支持的穩定幣，也由Paxos Trust發行。[2023/2/14 12:04:37]

在傳統金融領域，自動化做市商由人力來操作。由人力來部署它、控制它、啟動和關閉它。它們在中心化交易所中運行，后者同樣由人來控制。

Acala在主網上線Acala EVM+，為波卡DeFi應用鏈帶來完整的EVM+Substrate兼容性:2月8日消息，Acala宣布在主網上線Acala EVM+，允許 DApp 開發人員在 Acala 的 DeFi 應用鏈和波卡流動性中心上推出與以太坊兼容的 DApp。Acala 表示，任何 DApp 團隊現在都可以將他們基于 EVM 的智能合約部署到 Acala EVM+ 上，只需進行最小的更改，同時利用他們在以太坊環境（MetaMask、Truffle、Waffle 等）中使用的相同工具。[2023/2/8 11:53:04]

在以太坊上，這種人力控制可以最小化。仍然是由人來創建一些做市機器人，但此后，我們可以釋放它們，讓做市機器人像某種經濟生物一樣自我運行。如果設計正確，它們可以像以太坊協議一樣實現自動化和不可停止。

不只是自動化，而是具有自主權。

Uniswap是以太坊上最早一批做市機器人之一。2018年我有幸在我的辦公室看到Uniswap機器人被搭建起來。

孫宇晨：火必2023年目標是擴展到1億用戶:1月3日消息，波場TRON創始人、Huobi Global顧問委員會成員孫宇晨發推稱：“展望未來，火必將專注于進一步擴大其用戶群，目標是到2023年達到1億用戶。”[2023/1/3 22:22:58]

要了解Uniswap這樣的自動化做市機器人如何運行，我們需要先要了解其核心概念：

?做市商做交易以形成市場的肉身人類。

?自動化做市商由智能合約代碼構成的機器人，由它們來做市。

?固化產品自動化做市商使用某一聯合曲線來決定執行某個交易的價格并按此執行的機器人。

我們說的曲線包括哪些呢？

?供應曲線描繪某個商品的成本與其供應量之間關系的圖表。這個曲線是在觀察數據之后繪出的。

?聯合曲線某個代幣的價格與其供給之間的關系，該關系由某個數學曲線來定義。

而資產供給則匯集在流動性池中：

路透社：美國聯邦檢察官已啟動調查與SBF相關的錢包交易:12月31日消息，知情人士披露，美國聯邦檢察官已經啟動調查與SBF相關的數字錢包交易活動。據悉，紐約南區法院檢察官將確認SBF是否曾嘗試轉移資產，或是在未經批準的情況下將部分數字資產套現。截至目前，紐約南區曼哈頓檢察官辦公室和SBF律師均未回應置評請求。（路透社）

此前報道，SBF發推澄清，在他保釋后，從Alameda Research錢包轉出的資金與他無關。他表示，“這些都不是我做的，我沒有也不可能動用這些資金。我已經無法再訪問這些資金。”（路透社）[2022/12/31 22:17:52]

??♂?流動性池一份智能合約，存儲著準備交易的那些代幣。

??套利在這里，交易者可以利用流動性供應中的價差或不平衡來獲利。

?交易所在這里，使用曲線和流動性池，一種代幣被換成另一種代幣。

所有這些，引出了聯合面這個概念：

比特幣全網未確認交易數量為3853筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為3853筆，全網算力為233.74 EH/s，24小時交易速率為3.09交易/s，目前全網難度為30.98 T，預測下次難度上調1.08%至31.31 T，距離調整還剩3天7小時。[2022/9/11 13:22:09]

?聯合面一個多維度的價格和供應關系，介于三個或更多代幣之間。這個工具讓那些在多種資產間進行的同步交易變得更便捷。

?常數和不變量這些都是可用來定義某圖表中各種曲線的數學函數。

好了，以上就是以太坊AMM的所有核心元素。

哪些項目是在AMM上運行的？

自動化做市領域正出現越來越多的新項目。你可以查閱Uniswap背后的靈感歷史，來考察這些項目的血緣關系。

2018年，Uniswap項目誕生，旨在與Kyber、0x和Bancor一較高下，而Bancor當時已融資逾2億美元。在一些獎金和貸款的幫助下，Uniswap的主要開發者HaydenAdams推出了這一系統，立刻完爆競爭者。其它AMM機器人都過于復雜，難以使用。Uniswap就很好用。

去中心化交易所的市場份額中，Uniswap和Bancor都是AMM

讓我們瀏覽一下以太坊當前主要的幾個AMM項目：

Bancor2017

第一個來自荒野的主要智能合約AMM率先試驗了部分關鍵功能設計使用一個聯合曲線來計算價格利用一個聯合曲線來跟蹤流動性提供者的貢獻通過一個樞紐輻射模式以連接多個資金池很不幸，采用了BNT代幣作為其樞紐貨幣Uniswap2018

主要目標：服務于代幣流動性的去中心化協議比Bancor更簡單的聯合曲線采用Ether作為其樞紐幣種非常節省燃料資本效率不高總體而言，打造得極為出色推薦閱讀：試驗性項目起家，Uniswap如何實現百倍流動性增長？

Curve–2020

主要目標：低滑點的、穩定幣-穩定幣之間的交易資本效率極高=>非常低的滑點類似Balancer的多維度聯合面穩定幣的運行非常好，對非穩定幣則運行效果不佳其聯合曲線有一定的風險實際的聯合曲線公式不透明推薦閱讀：讀透熱門DeFi項目Curve：它為什么重要？為何被「攻擊」？

Curve(又名Stableswap)的聯合曲線與Uniswap聯合曲線的對比

以太坊很快還會迎來多個新的AMM項目：

Balancer–預計2020年推出

主要目標：去中心化Vanguard把Uniswap的聯合曲線擴展到一個多維的面在資金流動池中啟用了代幣權重資產組合模式的資本效率比樞紐輻射模式高出一倍以上但資產組合模式可能導致流動性碎片化權重的引入增加了gas成本了解更多Balancer可以創建許多由多種代幣構成的池

Shell協議–預計2020年推出

交易的滑點低流動性提供商的利潤高有權重、多維度的池支持任何風格的穩定幣AMM行為的顆粒度定制緩沖了某個穩定幣違約的風險將套利收益轉移給流動性提供商Balancer可以創建由多種代幣構成的流動性池

為什么它們運行得更好

我覺得JacobHorne說得很好：

事實證明，Uniswap是任何資產啟動一個有流動性的交易所的最有效方法。@UniswapExchange是「首選的流動性提供者」，這倒不是說你不再會見到其他的訂單簿交易所來支持資產交易。我們看到的進展是下面這樣的進展：

Uniswap帶給市場的，是「不可審查的代幣發行」。如果你想在紐約證券交易所掛牌一個股票，你需要取得多個金融機構的許可。成本通常高達幾百萬美元。

如果你想在以太坊上掛牌某種代幣，你只需創建單獨一筆交易。成本可能不到一美元。

為什么它們要在以太坊上運行？

傳統市場之所以采用訂單簿，是因為它們能高速運行。人們可以下單，在不到一秒內撤單。

而以太坊每20秒處理一次交易區塊。AMM之所以運轉良好，是因為在以太坊的每一輪，你可以投入一種代幣，換回另一種代幣。

它在價格完善方面的欠缺，用可預測性進行了彌補。

傳統經濟學家從中看到了滑點。而以太坊經濟學家從中看到了簡約。它是一個可以處理大量資金的出色的閉環。

市場告訴我們，這些系統非常有價值。

Uniswap上穩定增長的交易額顯示，AMM有很高的價值

一些總結

我們正在見證自主性自動化做市商在以太坊上的崛起。這些不可阻擋的機器人彼此之間在爭奪流動性，同時也在從傳統訂單簿交易所爭奪流動性。

這些AMM之間的差異是微妙而意義深遠的：其基礎交易對、其聯合曲線的設計，以及對流動性提供商的獎勵結構都有差異。有些甚至增加了創建內含多種資產的流動性池的能力，這種精巧的設計可以為AMM帶來類似ETF的功能。

隨著流動性的增加，它們的價格滑點會收窄，效率會更高——能更好的滿足DeFi經濟的需求。最佳的AMM實驗很可能會存活下來，并創造出持久的網絡效應。我們很享受使用流動性機器人的樂趣，我們會看著它們打出佳績！

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