QKL123研報 | ahr999指標——在長期趨勢中擇機定投_BTC:TCOIN

自2009年1月Bitcoin創世區塊誕生至今，礦工已累計挖掘出超1800萬枚BTC，BTC市場也歷經數次牛熊，卻依然為部分投資者帶來了巨額的財富。時過境遷，隨著Bitcoin網絡的區塊獎勵減少和總算力持續升高，普通投資者挖掘出大量BTC的可能性已微乎其微。而“定投”作為一種金融領域中常用的長期投資方法，能有效攤平成本和風險，該方法也同樣適用于BTC投資。

定投策略是定額定期投資的懶人式投資策略，不需要擇時擇機，但如若輔以簡單的擇時擇機策略，或許能更好地幫助投資者控制成本、增加收益。而ahr999指數便是這樣一種簡單清晰的擇時工具。

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Yuga Labs推出有獎解密系列Moon Puzzle，每期首個解密者將獲得0.12 BTC獎勵:9月5日消息，據官方消息，BAYC 母公司 Yuga Labs 宣布推出基于其比特幣 NFT 系列 TwelveFold 的解密系列 Moon Puzzle，即日起將在十二周內每周發布一款 Moon Puzzle。第一個解決該問題的人將獲得 0.12 BTC 的獎勵。

最后一個謎題Sun Puzzle將于第十三周發布，其獎勵為 Yuga Twelvefold Ordinals 作品。參與用戶需通過將答案刻在 satoshis（聰）上并提交，未設置參與門檻。[2023/9/5 13:19:55]

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萬事達卡推出CBDC合作伙伴計劃，Ripple、Consensys等已加入:金色財經報道，萬事達卡推出了新的CBDC合作伙伴計劃。萬事達卡數字資產和區塊鏈主管Raj Dhamodharan表示，它的目的是促進與該領域主要參與者的合作，以便他們能夠推動創新和效率。

首批合作伙伴包括CBDC平臺Ripple、區塊鏈和Web3軟件公司Consensys、多CBDC和代幣化資產解決方案提供商Fluency、數字身份技術提供商Idemia、數字身份顧問Consult Hyperion、安全技術集團Giesecke+Devrient和數字資產運營平臺 Fireblocks。[2023/8/18 18:07:25]

一、定投的擇機策略

針對馬斯克操縱DOGE幣價的集體訴訟或將Twitter列為被告:金色財經報道，針對 Elon Musk 操縱 DOGE 幣價的集體訴訟或將 Twitter 列為被告。該集體訴訟原告的代表 Evan Spencer 表示，此前 Twitter 將其標志改為 DOGE 代幣的 logo-ozvx 后又改回，導致 DOGE 價格短時間內上漲后再度下跌，故將向法院提交將 Twitter 列為被告的動議。[2023/4/12 13:59:43]

為輔助比特幣投資者做出決策，微博用戶ahr999創建了ahr999指數，指數的基本公式為：

如上式所示，指數由兩部分組成，前者為比特幣價格與比特幣200日定投成本的比值，隱含著200日定投的收益率；后者為比特幣價格與比特幣擬合價格的比值，隱含著比特幣預期價格的偏離度。

張家港行已正式啟用對公數字人民幣錢包:10月15日消息，張家港行表示，企業網銀對公數字人民幣錢包開立將于近期正式啟用。法人和非法人機構可開立對公數字人民幣錢包，根據開立方式確定交易、余額限額，并在日常生產經營中通過數字人民幣錢包進行資金的收付。通過張家港行數字人民幣應用研究中心的研發，張家港行政務專屬代發業務和財政集中支付功能也已啟用。（證券時報）[2022/10/15 14:29:02]

ahr999指數中，通過定期對比特幣價格進行擬合，得到其價格與幣齡的函數關系，并根據該函數關系推算未來短時間內的擬合價格。其中幣齡指當前時間點與比特幣創世區塊的時間間隔：

根據計算可得到價格與200日定投成本的比值、價格與擬合價格的比值，該兩項乘數的走勢和分布情況如下圖所示：

數據統計表明，兩個乘數的分布大都位于0~2區間范圍內。其中：

1）兩個乘數都低于1時，意味著當前價格既低于200日定投成本，也低于擬合價格預期，在此時進行投資可以更好地攤平成本，提高收益率預期或是縮短回本周期，而符合該條件的時間約占觀測總時間的18%，該段時間屬于投資者的擇機策略中可以增大投資額的時間段。

2）兩個乘數均較大時，意味著當前價格遠高于200日定投成本，也遠高于擬合價格預期。短期定投用戶已經獲得了較高收益率，短期范圍內的資金籌碼也大都獲利，此時投資者可以根據指標具體數據減少投資額。

3）當兩個乘數均在1附近波動時，意味著當前價格走勢符合預期，屬于適合采用定投策略的區間。

ahr999指標中包含了上述兩個乘數，能使投資者更便捷地同時監控兩個乘數。當前階段，我們認為當指數低于0.45時更適合增大投資額，時間區間占比約為21%；當指數位于0.45和1.2之間時適合采取定投策略，時間區間占比約為39%。

二、歷史檢驗

為檢驗指數有效性，我們以2012年至今的標志性歷史行情進行檢驗，其中比特幣價格分別在2013年4月、2013年12月、2017年12月、2019年6月達到了階段性高點，觀測結果如下所示。為了便于展示Index=0.45的底部線和Index=1.2的定投線，下圖對指數進行了對數處理。

2013年04月：階段性高點230美元，指數與底部線相交于2012年6月，與定投線相交于2013年1月。

2013年12月：階段性高點1149美元，指數自上次階段性高點后未與定投線相交。

2017年12月：階段性高點19535美元，指數與底部線相交于2016年5月，與定投線相交于2017年4月。

2019年06月：階段性高點12807美元，指數與底部線相交于2019年3月，與定投線相交于2019年5月。

綜上所述：ahr999指數在2012年以來的四次階段性高點中均表現出足夠的指標性作用，能在一定程度上輔助用戶進行擇時投資。

附錄：退出流通的BTC數量研究

據QKL123數據顯示，當前BTC的流通量超1800萬，該數字實質上代表著所有BTC地址持有的BTC總量，而實際流通中的BTC數量遠小于該數字。造成該情況主要基于以下兩種原因：

1.部分投資者已經永久丟失了私鑰，基于區塊鏈網絡的特殊性，該部分地址上的BTC將永遠無法使用；2.部分長期投資者的地址中不斷吸收BTC但極少釋放，該地址囤積的BTC實際上退出了流通。

Chainalysis于2017年對Bitcoin網絡進行數據分析，表示永久丟失的BTC數量在278萬至379萬之間，占據當時被挖掘總量1670萬枚的17%~23%。

基于Bitcoin網絡的UTXO結構，通過對UTXO的年齡進行分析，一定程度上可以反映出BTC的丟失情況和退出流通的數量。統計分析顯示，退出流通的時間區間為超過5年、3至5年、2至3年的BTC占比分別達21.62%、5.31%、9.23%，而位于3月以內的UTXO中的BTC數量僅占當前總量的18.33%。

因此，當前Bitcoin網絡中超過1/3的BTC已經實質上退出了流通，而頻繁在網絡中流動的BTC僅占總挖掘額的20%左右。

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