央行數字貨幣研發加速，將帶來哪些重大影響？_數字貨幣:BTCE幣

來源：通證通研究院

編者注：原標題為《央行數字貨幣的五大影響》

導讀

2019年下半年央行數字貨幣研發加速，推出后將帶來哪些重大影響？

摘要

專題：DC/EP可能的影響捍衛國家數字主權。未來數字主權將構成各國綜合國力的一部分，數字主權將至少與金融主權處于同等重要的地位，較早推出央行數字貨幣有望使我國在數字貨幣潮流中取得先發優勢，立于不敗之地。

促進人民幣國際化。央行數字貨幣以國家信用為保證，價值相對穩定，有助于人民幣在更廣范圍內的流通使用，促進人民幣國際化。

提升貨幣政策有效性。央行數字貨幣為央行提供了新的貨幣政策工具，或幫助央行對貨幣供應量及結構、流通速度等的測算更為精確，有助于提升央行貨幣地位和貨幣政策有效性。

提升金融監管效率。現金交易本身存在監管難的問題，BTC、Libra等進一步擴大了監管盲區，央行數字貨幣的推出有助于加強金融監管。

適應無現金社會發展，或打破支付行業壁壘，但短期影響可能相對有限。

行情：盤整后有望繼續上攻。本周數字通證總市值為2513.7億美元，上漲5.4%；日均成交量為1019.5億美元，上漲54.8%；日均換手率為40.5%，上漲10.9%。BTC現價9261美元，周漲幅為6.9%；日均成交量為307億美元，日均換手率為18.3%。ETH現價219.6美元，周漲幅為1.3%，日均成交量為107億美元，日均換手率53.7%。本周交易所BTC余額為84.35萬個，較上周減少了4.24萬個。交易所ETH余額為858萬個，較上周減少62萬個。BICS二級行業中，供應鏈市值下降明顯。

印度央行計劃今年推出央行數字貨幣，但同時表示要循序漸進:6月8日消息，度央行計劃今年推出央行數字貨幣，但同時表示要循序漸進。[2022/6/8 4:10:44]

產出與熱度：算力下降，關注度回升。BTC本周挖礦難度為13.69T，較上周不變，本周日均算力為89.26EH/s，較上周下降1.03EH/s；ETH本周挖礦難度2465，較上周上升42，日均算力187.0TH/S，較上周下降2.6TH/S。

行業：BTC期權合約將面世。央行貿易金融區塊鏈平臺成果顯著；Bakkt及CME擬推出BTC期權，Bakkt平臺宣布BTC期權合約將于2019年12月9日上線，CME官方宣布將在2020年第一季度推出BTC期權；BTC被正式列入法國高中課程大綱。

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

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專題：央行數字貨幣的五大影響

1.1??DC/EP研發加速

自2014年起，中國央行就在時任行長周小川的倡導下，開始了對數字貨幣和央行數字貨幣的研發。

2018年3月9日，十三屆全國人大一次會議記者會上，周小川提到，央行正在研究的是DC/EP，DC，digitalcurrency，是數字貨幣；EP，electronicpayment，是電子支付。

2019年8月，央行2019年下半年工作電視會議提出加快推進我國法定數字貨幣研發步伐；2019年9月，據《中國日報》報道，央行數字貨幣的“閉環測試”已經開始。

機構觀點：未來所有C端核心應用場景均會與央行數字貨幣合作:據媒體報道央行正計劃在美團點評運營的平臺上測試其數字貨幣，朝著數字人民幣的廣泛普及邁出重大一步。機構認為，全球數字貨幣落地浪潮仍處于初期階段，將是全球金融科技中長期主線之一。

未來所有C端核心應用場景（衣食住行）均會于接入合作，央行數字貨幣從封閉測試到大規模推廣落地的速度有望加快。廣電運通主要研究自助設備上數字貨幣與銀行賬戶貨幣之間的兌換；四方精創在數字貨幣相關領域有相關研發和技術儲備。（證券時報）[2020/7/15]

1.2??DC/EP的發展路徑

1.2.1???運營體系：雙層架構

央行數字貨采用“央行-商業銀行/其他機構”雙層運營體系，即央行先將央行數字貨幣兌換給商業銀行或其他運營機構，商業銀行或其他機構再將央行數字貨幣兌換給公眾，商業機構向央行全額繳納準備金。采用雙層運營體系的原因主要包括以下幾個方面：

大國發行央行數字貨幣面臨多樣性和復雜性；

充分發揮商業機構的資源、人才和技術優勢；

避免風險過度集中；

避免金融脫媒。單層投放框架下，央行直接面對公眾投放數字貨幣。和商業銀行存款貨幣相比，央行數字貨幣在央行信用背書情況下，競爭力優于商業銀行存款貨幣，會對商業銀行存款產生擠出效應，影響商業銀行貸款投放能力，增加商業銀行對同業市場的依賴。這種情況下會抬高資金價格，增加社會融資成本，損害實體經濟。

毛里求斯央行逐步接近發行央行數字貨幣:金色財經報道，毛里求斯央行行長Harvesh Seegolam周二證實，毛里求斯央行正逐步接近發行以零售為中心的中央銀行數字貨幣（CBDC）。毛里求斯將在不久的將來著手進行一項試驗，但他拒絕透露許多細節。Seegolam稱，毛里求斯央行目前正在研究一個不久之后將宣布的項目，有關可能引入的CBDC。Seegolam表示，任何CBDC都必須通過既有的銀行系統進行分配，以避免造成該國金融體系不穩定的風險。據悉，該島國對發行CBDC的探索此前由前央行行長Yandraduth Googoolye于去年11月首次透露。[2020/5/13]

1.2.2???定位：注重M0替代

定位于M0替代的原因主要包括兩方面，M1、M2已經實現點電子化且尚能滿足經濟發展需求，而M0數字化程度不足。

替代M1、M2無助于提升效率，同時會對現有的系統的資源造成浪費

M1、M2已經實現電子化，即基于現有的商業銀行賬戶體系；支持M1和M2流轉的銀行間支付清算系統、商業銀行行內系統以及非銀行支付機構的各類網絡支付手段等日益高效，能夠滿足我國經濟發展的需要。M0數字化程度不足現有的M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等的風險；電子支付工具無法完全替代M0，比如銀行卡和互聯網支付，基于現有銀行帳戶緊耦合的模式，公眾對匿名支付的需求不能完全滿足；在賬戶服務和通信網絡覆蓋不佳的地區，民眾對于現鈔依賴程度較高。1.2.3???技術路線：技術中性為滿足高并發需求，不預設技術路線。《中華人民共和國人民幣管理條例》規定，禁止故意損毀人民幣，在現鈔上添加額外社會或行政功能實際上有損毀人民幣之嫌，因此央行數字貨幣會加載有利于貨幣職能的智能合約，對于超過貨幣職能的智能合約保持審慎態度。

中信證券：預計央行數字貨幣年內上線存在技術可行性和政策引導性:中信證券在研報中稱，據媒體報道，央行數字貨幣DCEP目前已在部分銀行進行內部測試，首批試點地區包括蘇州、雄安、成都和深圳等地。預計年內上線存在技術可行性和政策引導性，銀行科技項目的測試周期一般在半年至一年時間，3月央行年度貨幣金銀會議亦提出“堅定不移推進法定數字貨幣研發工作”，因此判斷自上而下推動央行數字貨幣年內上線可能性較大。中長期或將達萬億規模，目前國內M0規模8.3萬億（增速逐年下降至5%以內），作為M0部分替代，預計央行數字貨幣投放量將在萬億規模，受客戶習慣和技術條件的限制，取決于現金交易替換規模和電子支付替換規模。（第一財經）[2020/4/16]

1.2.4???匿名：實現可控匿名

央行數字貨幣基于賬戶松耦合形式，即交易環節不依賴賬戶。在該模式下，交易數據每日由運營機構異步傳輸至央行，在保證央行掌握必要的數據以確保審慎管理和反洗錢監管的同時，減輕運營機構的系統負擔。在匿名性上，央行數字貨幣將實現可控匿名，只對央行這一第三方披露交易數據。

1.3??DC/EP可能帶來的五大影響

捍衛國家數字主權。未來數字主權將構成各國綜合國力的一部分，數字主權將至少與金融主權處于同等重要的地位，較早推出央行數字貨幣有望使我國在數字貨幣潮流中取得先發優勢，立于不敗之地。

促進人民幣國際化。央行數字貨幣以國家信用為保證，價值相對穩定，有助于人民幣在更廣范圍內的流通使用，促進人民幣國際化。

動態 | 荷蘭國際集團報告：央行數字貨幣可能很快就會進入批發市場:荷蘭國際集團（ING）發布題為《新貨幣V：央行數字貨幣可能很快就會進入批發市場》的最新報告。報告指出，各國央行可能與金融機構合作，在5至10年內推出數字貨幣。但感受到這種影響主要是企業。這種批發的方式可能是普及CBDC的第一步。它的破壞性更小，也可以使使全球支付更便宜、更快速、更安全。 實驗性的w-CBDC（批發央行數字貨幣）從一開始就是針對跨境的，涉及多個商業銀行和央行，成功的機會應該最大。我們預見了未來幾年的原型建造和測試。在5-10年內，可能會出現數量有限的新型批發數字貨幣，與現有的全球支付網絡競爭。這個行業的網絡效應很強，所以時間會告訴我們哪個方案會勝出。[2019/6/22]

提升貨幣政策有效性。央行數字貨幣為央行提供了新的貨幣政策工具，或幫助央行對貨幣供應量及結構、流通速度等的測算更為精確，有助于提升央行貨幣地位和貨幣政策有效性。

提升金融監管效率。現金交易本身存在監管難的問題，BTC、Libra等進一步擴大了監管盲區，央行數字貨幣的推出有助于加強金融監管。

適應無現金社會發展，或打破支付行業壁壘，但短期影響可能相對有限。中國M0/M1比例已由2013年的18%降至2018年的13%，瑞典等國家這一比例已經降至5%以下；中國M0/M2比例近年來不斷下降，2013年之后很少超過5%，可以說央行數字貨幣的推出適應了無現金社會的發展趨勢。由于央行數字貨幣的信用等級極高，或有可能打破支付行業的壟斷，但短期，由于用戶對商業銀行和頭部支付機構已建立信任感，支付習慣逐漸固化，匿名支付需求有限，對支付行業的總體影響可能相對有限。

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行情：盤整后有望繼續上攻

2.1???整體行情：反彈回落

本周數字通證總市值為2513.7億美元，相比上周上漲了129.9億美元，漲幅約5.4%。周初市場出現較大幅度反彈，下半周震蕩下行。

數字通證市場日均成交量為1019.5億美元，較上周上漲54.8%，日均換手率為40.5%，較上周上漲10.9%。

本周交易所BTC余額為84.35萬個，較上周減少了4.24萬個。交易所ETH余額為858萬個，較上周減少62萬個。交易所BTC及ETH余額均出現下降，場內拋壓有所緩解。

USDT市值為41.2億美元，較上周增加792萬美元。資金進場熱情有所回升，USDT溢價程度小幅提升。

2.2??核心通證：BTC主導行情

BTC現價9261美元，周漲幅為6.9%，月漲幅為10.3%。本周BTC日均成交量為307億美元，日均換手率為18.3%。BTC本周周初反彈，小幅回落。

ETH現價219.6美元，周漲幅為1.3%，月漲幅為1.8%。本周ETH日均成交量為107億美元，日均換手率53.7%。ETH本周表現較弱。

EOS現價3.35美元，周漲幅5.5%，月漲幅11.3%。本周EOS日均成交量為29.4億美元，日均換手率95.4%。EOS聯動反彈。

XRP現價0.29美元，周跌幅為-1.9%，月漲幅為15.4%。本周XRP日均成交量為21億美元，日均換手率16.3%。XRP本周表現相對弱勢，不及主流通證。

本周BTC和EOS月波動率小幅上行，BTC月波動率為20.4%，較上周上漲1.0%；ETH月波動率為18.5%，較上周下降0.9%；EOS月波動率為22.0%，較上周上漲0.4%；XRP月波動率為16.6%，較上周下降0.8%。

2.3??BICS行業：供應鏈市值下降明顯

在市值排名前五位的BICS二級行業中，支付結算行業市值從72.4%升至73.2%，從市值占比變化率看，性能優化、零售電商行業市值占比增速較高，供應鏈和醫療保健市值占比下降較為明顯。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為操作平臺、項目服務和信息技術，下降較為明顯的分別為支付結算和專業服務。

2.4??市場觀點：盤整后有望繼續上攻

本周市場出現較大幅度反彈后小幅回落，上方仍受到MA120的壓制，9000美元附近支撐較強，盤整之后市場有望繼續上攻。投資者可以持有BTC現貨為主，7300美元或成BTC“政策底”。

回調可逐步加倉。從長期看，優質通證有較大的想象空間，目前尚在牛市初期，回調均為難得的加倉機會，投資者可以結合自身情況做好資產配置。

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產出與熱度：算力下降，關注度回升

挖礦難度有所降低，BTC算力顯著回升。BTC本周挖礦難度為13.69T，較上周不變，本周日均算力為89.26EH/s，較上周下降1.03EH/s；ETH本周挖礦難度2465，較上周上升42，日均算力187.0TH/S，較上周下降2.6TH/S。

本周，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為11，同上周相比上升，Ethereum詞條搜索熱度為6，較上周小幅提升。

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行業要聞：BTC期權合約將面世

4.1????央行貿易金融區塊鏈平臺成果顯著

央行貿易金融區塊鏈平臺在深圳上線一年多以來成果顯著，截至目前，在深圳市有29家銀行的485家網點參與推廣應用，實現業務上鏈3萬余筆，業務發生筆數5千余筆，業務量約合750億元。

4.2????Bakkt及CME擬推出BTC期權

akkt平臺宣布BTC期權合約將于2019年12月9日上線，期權合約將以Bakkt每月BTC期貨合約為基礎。CME官方宣布將在2020年第一季度推出BTC期權。

4.3????BTC被正式列入法國高中課程大綱

法國高中的經濟學和社會科學課程中增加了BTC相關解釋內容。BTC近來已成為法國許多大學課程的組成部分。

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