Binance新幣投資收益分析 針對Top1的專屬詛咒_BIN:Regiment Finance

作者：Loki，Web3 builder，火幣孵化器研究員 來源：mirror

依據 Binance Listing 公告信息，2022.4.29-2023.6.4 的 13 個月期間，Binance 一共新上線 20 種代幣的現貨交易，其中包括 OP、APT、ID、ARB、EDU、SUI6 個新幣（在其它交易平臺上線不超過 3 個月）和 14 個老幣（至少在 1 家其它交易平臺上線超過 3 個月）。

依據這些數據，我們可以計算出三個收益率：

1）上線（收盤價）至今收益率

2）上線（收盤價）至上線 7 天（收盤價）收益率

某聰明錢低點買入PENDLE在Binance上線前售出，獲利68萬美元:金色財經報道，據鏈上分析師余燼監測，一聰明錢在去年6月低點買進PENDLE，并于近期Binance上線前后售出，實現16倍收益(68萬美元)。去年6月它花費43052枚USDC買入877874 PENDLE，均價為0.049美元；在4月16日-7月3日之間陸續將PENDLE轉入MEXC和Bitget，可能的出售均價為0.79美元。[2023/7/9 22:27:07]

3）上線 7 天（收盤價）至今收益率

20 個項目的持有至今平均收益率為-22.3%，而同期 BTC 的平均收益率為 7.9%，價格表現顯著劣于 BTC；收益率超過同期 BTC 的僅有 ID、RPL、LDO 3 個，剩余 17 個均在同等周期內跑輸 BTC，其中收益率高于 BTC 最多的是 RPL（領先 26%），低于 BTC 最多的是 OSMO（落后 96.6%）

自美國SEC訴訟以來，Binance.US的市場深度下降了78%:金色財經報道，自6月5日美國證券交易委員會宣布對Binance和首席執行官趙長鵬提起訴訟以來，Binance.US排名前 25 位的加密資產的市場深度下降了 78%。據加密貨幣數據公司Kaiko稱，市場深度暴跌背后的主要原因可歸結為做市商在訴訟發生后迅速離開Binance.US平臺，引發了對流動性的擔憂，并對該交易所的未來產生了疑問。[2023/6/12 21:31:51]

考慮到 Binance 存在上幣效應，上幣當天可能是局部價格較高值，我們采用 T+7 作為基準日期進行計算，得到的 20 個項目平均收益率為-11.3%，表現優于 BTC 的項目數量增加至 6 個，有顯著改善，但仍落后于 BTC 的平均收益率（9.4%）。

Binance.US宣布上線IOST:4月18日消息，Binance.US 官方宣布，于2023年4月18日20:00（UTC+8）正式上線 IOST 并開啟充值，且將于4月19日 20:00（UTC+8）開放 IOST/USD和IOST/USDT 交易對。[2023/4/18 14:11:41]

這個數據說明[上幣效應]一定程度上拉低了 Binance 新幣的持有至今收益率，但即使用戶從 T+7 日開始買入，也仍面臨一個較高的虧損概率。

接下來我們嘗試做一個短期投機者，在幣安上線當日收盤買入，并在 7 天以后賣出。很遺憾我們仍然只能取得-11.8% 的收益率，劣于 BTC 的-1.6%。20 次買入種僅有 5 次可以獲得盈利，6 次可以跑贏 BTC，剩下的大部分嘗試都會輸給 BTC 并虧損。

加密金融初創公司DolarApp完成500萬美元融資，Y Combinator等領投:9月14日消息，加密金融初創公司DolarApp宣布完成500萬美元融資，本輪融資由Y Combinator和Kaszek Ventures領投，超50位天使投資人參投。加密金融初創公司DolarApp旨在幫助拉美地區用戶簡化其使用美元Stablecoin參與加密金融體系、管理個人資產的流程，其用戶可使用DolarApp快速將比索資產兌換為USDC。[2022/9/14 13:30:08]

首先我們可以確定的一件事是：Binance 上線的 14 個老幣都是基本面良好并且已經經受市場檢驗的, 并且也涵蓋 L2、上海升級等熱門賽道，客觀地說確實屬于[優質幣種]。在項目基本面或者是 Binance 篩選項目標準沒有問題的情況下，更加可能的原因主要有三個：

Robinhood前Web3負責人Sriram Bhargav擔任GameStop NFT工程副總裁:據官方消息，GameStop已聘請Robinhood前Web3和區塊鏈負責人Sriram Bhargav K.擔任GameStop NFT的工程副總裁。[2022/7/25 2:35:40]

（1）上線的時機偏晚

這一原因在熱門題材 (如 MEME、ETHMerge 概念）更加明顯，Binance 在 2023 年 5 月上線 Floki 和 Pepe，此時 Floki 和 Pepe 已經幾乎上線了全部交易平臺；LQTY、OSMO、RPL 的上線時間也略晚。這種滯后性也一定程度上反映了 Binance 對于行業熱點尤其是自下而上熱點的不足，

（2）Binance 的流動性優勢成為傾銷目的地

按照 Tokeninsight 的統計數據，Binance2022 年現貨交易量占到全市場的 58.98%，是排名第二的 OKX 的 6.44 倍。Binance 擁有最龐大的用戶數、最大的交易量，上線 Binance 意味著更多投資者的關注，但這種流動性優勢也會成為項目的傾銷目的地，包括量的方面和價兩個方面。

（3）[上幣效應]透支了增長空間。

這個問題之前已經分析過，上線 Binance 的前 7 天，20 種代幣平均取得-11.3% 的收益率，顯著拉低了用戶的投資收益率。如果剔除掉 6 個新幣，剩下 14 個幣的平均收益率為-18.1%，更加明顯。

在此基礎上，我們再把目光往前看一下，因為[上幣效應]不僅影響上幣后，更多漲幅已經在上幣前實現。我們選取 14 個老幣種，計算了從幣安上線當天到上線幣安前 7 天這段期間的收益率（這里我們剔除了 2 個 MEME 和 6 個新幣，因為它們的已實現漲幅非常夸張，會導致數據失真，而且 MEME 的上幣決策更多是由市場熱度驅動，而非基本面驅動）：

可以看出，Binance 的[上幣效應]非常明顯，除 LDO 外，Binance 的剩下 13 個新幣均出現了明顯漲幅，平均上漲 35.8%。（LDO 上線期間 BTC 價格出現了 39K-29K 的下跌），35.8% 即使扣除-22.3% 的上線至今收益率，仍可以取得 13.5% 的收益率。

經過以上分析，我們可以發現，[上幣效應]透支了增長空間是 Binance 新上線代幣表現不佳的最主要原因，這也解釋了 Binance 和用戶之間的感受差異：

站在幣安的角度，按照一個合理的流程，選取了基本面良好的代幣上線。如果在上幣決策發生在上幣之前，或者在幣安做出上幣決策的時候買入該代幣，即使拉長市場周期，也可以賺取到高于市場平均水平的收益。

站在用戶的角度，我在幣安買了新上線的代幣，結果虧成了 X。而產生這種問題的原因在于[上幣效應]，35% 的漲幅消磨掉了代幣本來應該有的上漲空間，這是一種非理性投資或者說過度投資。那么問題也很簡單了，起跑線就輸了 35%，Binance 新幣如何取得超額收益？

事實上，[上幣效應]的過度投資、上線時間偏晚（因為需要更謹慎）、流動性優勢成為傾銷目的地都是 Binance 獨有的，除了這些以外，，例如 IEO、裁員（或者說人員優化）、Labs 的投資也存在廣泛爭議，但沒有人會關心排名第 10 的交易平臺高管有沒有閨蜜，也沒有人關心排名第 50 的交易平臺今天是否裁員，這都是針對行業 Top1 的專屬詛咒。

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