巨鯨們——請隱藏在冰山委托單之中_BTC:SUR

冰山委托單-鯨魚的偽裝

全球知名交易所OKEx最近在針對永續合約這款主流合約產品推出了冰山委托單。正如定義所示，這種類型的單子只允許投資者在掛單里顯示一個大單的一小部分單子。通過掩蓋真實的單子大小，冰山委托單能夠避免一次性執行大單所帶來的市場波動。

為了解釋冰山委托單的機制，我們設想有一個大的交易商試圖下一個大單。我們將簡略比較有冰山委托單和無冰山委托單給市場帶來的影響和風險，特別是“搶先交易”的風險。

在鯨魚之前搶先交易

假設某個鯨魚試圖下一個5000張BTC永續合約的買單，現在最優的買價在$10000.5，目前在掛單里有一共有100張這樣符合條件的BTC合約。

某巨鯨從Assure Wallet幣安子賬戶轉出311萬枚CRV:8月3日消息，11小時前，某巨鯨從Assure Wallet幣安子賬戶錢包轉出311萬枚CRV（182萬美元）。

注，Assure Wallet是幣安經紀商，用戶可以通過本地錢包快速生成幣安子賬戶，使用幣安的流動性和交易深度進行交易。[2023/8/3 16:16:04]

由于在掛單里賣價還沒有在最優買價范圍內的5000張BTC合約，鯨魚會下一個買價在$10000.5的限價單，導致掛單里會出現一個5500張BTC合約的單子。

數據：某PEPE巨鯨購買113萬美元的TURBO后目前浮虧47.1萬美元:金色財經報道，推特用戶@DataaRocks根據Arkham數據透露，一個PEPE巨鯨（持有價值1740萬美元)購買價值113萬美元的TURBO，過去24小時內在TURBO上未實現損益中損失47.1萬美元。[2023/5/12 15:00:06]

市場會迅速做出反應，那些謀求利益的做市商會自然提高他們的最佳買價，假設與全球市場相比，OKEx上的價格仍在公允價以內，BTC最佳賣價在$10000.6,最佳買價也提高到$10000.6。

聲音 | 得克薩斯大學教授：某一巨鯨推動了2017年比特幣價格的飆升:得克薩斯大學教授John Griffin和俄亥俄州立大學的Amin Shams更新了他們于2018年首次發表的一篇論文。在去年的論文中，他們聲稱比特幣在2017年的飆升可能是由操縱引發的。現在，他們又提出了一個新主張——某一巨鯨可能是不當行為的幕后推手，其似乎有能力隨意改變價格。John Griffin在接受采訪時表示：“我們的研究結果表明，比特幣的價格不是由數千名投資者推動的，而是由一名大型投資者推動。”（彭博社）[2019/11/4]

鑒于鯨魚要執行訂單的意圖，他/她會隨后將最新下單價格更新到$10000.6.

這個過程(如圖所示)會持續一直到OKEx最佳買價和賣價偏離公允價格，如$10000.8.追逐利益的套利做市商會吃下這個鯨魚單，然后在其他交易所對沖，交易手續費前5000張合約的每張利潤在$0.3。所以要為每張合約多支付$0.3。

鯨魚可以通過冰山委托單避免不必要的成本和市場波動

為了避免上述情況，鯨魚可以將一個大單拆分成多個小單，在掛單里隱藏他們的真實單子大小。這些限價單將根據最新的最佳買價和賣價以及用戶設立的參數投放到市場。當一個小單完成或者最近的市場價格嚴重偏離當前下單的價格，系統會自動重新下單。

當冰山委托單的參數設定后，鯨魚可以將他/她的買價設定在某個范圍內，以避免市場執行價格與其期望的價格偏離太大。

現在我們充分利用冰山委托價格重新回顧前面的例子。

假設你作為一個鯨魚，想要下一個5000張BTC合約的賣單，最佳買價設定在$10000.5，且最高價格不能高于10,001。

現在你下一個冰山委托單，將委托深度設定在0.01%，委托總數為5000BTC,單筆均值為500BTC,最高價格設定在$10,001

本質上，你是在下達以下下單指令：

-我將下一個5000張合約的買單并將其拆分成一系列小單來執行；

-每個小單的單筆均值為500張合約；

-當市場價格達到$10,001或更高時，買單將不執行，當BTC價格到$10,001以下，我會再次發送買單；

-價格在委托深度*(1-0.01%)的設定范圍內時我將發送交易訂單并等待執行；

-當執行價格是偏離委托深度0.01%兩倍時，我的訂單會被取消并重新發送；

-當5000張合約的訂單執行完畢后將停止發送新的交易需求。

這一系列操作的優勢在于將大單拆分成小單可以隱藏鯨魚的真實交易意圖，并且避免被交易對手方搶先交易。同時，這些拆分的小單會按照預先設定的閾值對市場價格作出動態反應。所以鯨魚交易的風險和成本將大大降低。

因此，親愛的鯨魚們，這就是你們的隱身衣，稱為冰山委托單。

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