不要保證金也不爆倉 BISS比特幣杠桿ETF是如何做到的？_ETF:BTC

文章來源：博鏈財經

近日提交給SEC的比特幣ETF被撤回，比特幣ETF又一次石沉大海。

9月18日，據CoinDesk消息，CboeBZXExchange撤回了其關于VanEck/SolidX比特幣ETF的提案。這是VanEck/SolidX比特幣ETF第三次主動撤回，也是比特幣ETF吃到的SEC的第13次“閉門羹”。

按照SEC的說法，之所以會多次駁回比特幣ETF，主要是擔憂比特幣的定價、流動性、托管、套利和可能存在的操縱現象。如果說定價和流動性都是市場因素，并不是一兩個機構投資者能決定的，那么托管、套利和可能存在的操縱現象則是在一段時間內無法解決的，例如頻繁發生的交易所被盜導致的幣價劇烈波動等等......

在比特幣ETF屢次遭SEC拒絕，通過無望的背景下，近日BISS幣市交易所推出了比特幣杠桿ETF產品。作為可以一鍵買入的、無需保證金的杠桿ETF產品，該產品一定程度上彌補了市場空白。

1、BISS比特幣ETF，彌補市場空白

ETF全稱是ExchangeTradedFund，中文名稱為交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金。

資深交易員Peter Brandt：比特幣投資者不要盲目“抄底”:1月10日消息，資深交易員Peter Brandt建議投資者不要盲目“抄底”BTC。他表示，未來幾個月，長期持有比特幣的人可能會有更多機會購買更便宜的比特幣，他寫道：“我使用過的一個神圣的交易規則是：永遠不要在虧損的交易中再加錢。”他解釋說，1980年白銀期貨突破50美元后，人們也在說同樣的話。并強調說：“然后它跌到了3.65美元的低點，24年來一直沒有回升。”不過，這名交易員澄清說，他并不預測比特幣將走上同樣的道路。（Bitcoin.com）[2022/1/10 8:37:21]

在傳統金融領域，ETF是十分受歡迎、也十分常見的金融投資品。例如，通過在專業的證券資訊網站東方財富網搜索“ETF”，我們能找到2566個搜索結果。ETF本質上是一個分散的投資組合。此類產品的推出讓普通投資者能輕松管理眾多標的組成的投資組合，進而降低投資風險。

近期，BISS交易所推出的杠桿ETF，本質上就是加了2倍、3倍杠桿的ETF產品。比特幣價格每波動1%，杠桿ETF就會相應地波動2%、3%。該產品的優勢在于，當遇到趨勢性行情時，投資者的收益率將會更高。至于如何準確測算，下文會有詳細的介紹。

維珍銀河董事長：不要過分關注比特幣的價格走勢:硅谷投資公司Social Capital首席執行官、維珍銀河董事長Chamath Palihapitiya表示，盡管人們應該投資比特幣，但他們不應該只關注比特幣的價格走勢，因為這只會導致挫敗感。他在接受采訪時稱，他仍然將比特幣視為對央行和大型金融機構控制的金融體系的一種避險工具，并敦促不要基于短期動態來判斷比特幣。Chamath Palihapitiya說：“至少在我看來，人們對價格走勢越是癡迷和關注，就越讓人困惑，越讓人沮喪，看起來就越與其他資產相關。現實情況是根本不是這樣，因為它是由一套與當今世界的正統觀念完全脫節的信仰支撐的。”他還警告稱，將比特幣視為傳統證券的投資者可能會隨著時間的推移后悔自己的策略。（Decrypt）[2020/10/7]

此次BISS交易所總共推出了7種杠桿ETF產品，分別可以用USDT和BTC(2倍，3倍看多)來購買。包括USDT本位的5種產品：BTC1倍做空、BTC2倍做空、BTC3倍做空、BTC3倍做多、BTC3倍做多；BTC本位的產品共兩種：BTC2倍做多、BTC3倍做多。

投資者只需要買入“BTC3倍做多”，就是買入了這個產品背后的三倍做多產品，完全省掉了杠桿借貸、保證金等一系列繁雜的過程。

量子經濟學創始人：是推特被攻擊而不是比特幣 不要混淆:7月16日，針對眾多名人推特被黑并發布數字貨幣釣魚騙局一事，量子經濟學(Quantum Economics)創始人Mati Greenspan發推稱，是推特被黑客攻擊了，不是比特幣被攻擊了，不要混淆。[2020/7/16]

像買現貨一樣購買杠桿ETF產品

可以說，BISS的杠桿ETF產品彌補了市場空白。

之所以做出這樣的判斷，是因為每一份ETF產品本質上為專業的金融工程團隊管理的基金，每個產品背后都對應一定數量的期貨合約倉位，基金管理者通過動態調整期貨倉位使得整個基金份額在一定時期內能夠保持固定的杠桿倍數。投資組合的管理和維護均由專業團隊負責，進而讓投資者可以在無需了解具體機制的情況下輕松構建自己的恒定杠桿投資組合。

這些屬性決定了BISS交易所的ETF產品，本質上與美國眾多金融大鱷向SEC提交的產品相同。

簡而言之，雖然你BISS交易所購買的每一份杠桿ETF產品，背后都有真實的BTC作為支撐，可以隨時結算。

作為杠桿產品的一種，實際上OKEx、火幣、Gate等交易所都已經推出了各自的杠桿、期貨產品，那么為什么BISS交易所還要單獨推出杠桿產品呢？與其它杠桿產品相比，其優勢又又哪些？

聲音 | 寶新金融鄭磊：不能徹底否定加密數字幣的所有潛在的使用場景 不要過于理想化地去中心化:據證券日報12月6日消息，港股上市公司寶新金融（01282.HK）首席經濟學家、全球金融科技實驗室專家顧問鄭磊表示，我認為，我們不能因為目前加密數字幣是區塊鏈公有鏈應用，就徹底否定加密數字幣的所有潛在的使用場景。從更廣的角度來看，加密數字幣屬于通證范疇，我一直在研究通證經濟，發現有很多公鏈應用場景必須用到通證，但是這些通證不會成為類似貨幣的東西，有些可能只作為一種結算記賬工具，所以也不會對已有貨幣金融體系造成沖擊，那么，這樣的公有鏈應用并沒有問題。另外，我們在應用公有鏈時，需要注意的是“去中心化”理念的實現，要結合應用場景和社會實際情況，不要過于理想化地去中心化，比如有人夸張地宣稱人人都可以自由發幣，這是錯覺，稍有歷史、和經濟常識的人，都知道這并不具可行性。當然，也有人與我的觀點相左，這種認知差距不容易彌合，大家可以多聽聽、多想想，自己找出答案。[2019/12/6]

2、BISS杠桿ETF，不會爆倉的杠桿產品

“即便是3倍杠桿，合約保證金不足的情況下，照樣也會爆倉。”

這是合約市場的真實寫照，甚至還出現過“某某某因為爆倉自殺了”這樣的慘劇。于是“合約害人”、“遠離合約、珍愛生命”、“合約一時爽、親人兩行淚”這樣樸素的語句，都成為人們勸誡合約交易者的金玉良言。

政策 | 老撾中央銀行警告民眾不要使用數字貨幣:新華社援引《萬象時報》的一篇報道稱，老撾中央銀行上周發出的通知警告公眾不要使用BTC、ETH和LTC等不受監管的貨幣。該行表示，廣告似乎試圖吸引人們在老撾購買、銷售和使用加密貨幣。[2018/9/3]

這種背景下，BISS交易所推出的杠桿ETF產品，真正做到了不繳納一分錢保證金也不會爆倉，成為該產品有別于任何其它幣圈金融產品的最明顯標簽。

杠桿ETF是如何做到的?

BISS交易所對產品引入“再平衡機制”。再平衡機制規定：“我們會對杠桿ETF產品背后的投資組合進行定期再平衡，從而使得組合杠桿比率與約定比率不會偏離過大。通常情況下我們會每24小時進行倉位再平衡，而當出現劇烈波動時，若標的資產相較以于上一個再平衡點波動幅度超過給定閾值(初期我們將該閾值對于-1倍產品設置為30%，對于其他產品設置為15%)，我們也會進行臨時再平衡，來控制投資組合的風險。”

簡而言之，正常情況下杠桿ETF產品會每24小時進行一次再平衡。在極端行情下，當現貨市場反向波動達到15%、30%時就會立即進行再平衡。

舉例說明。

假設，小明在比特幣10000美金時買入1個比特幣的BTC3倍做空，在沒有保證金的情況下，為什么不會爆倉？

遇到極端反向行情觸發“再平衡機制”。買入-3倍杠桿ETF，BTC當天最高漲幅40%。在此過程中，幣價上漲到15%，觸發ETF的“再平衡機制”，此時本金變成5500美金；此后幣價又上漲了15%，會再次觸發ETF的“再平衡機制”，假設此時小明選擇平倉。這樣，即便在當天極端行情下，3倍杠桿下小明還能剩余3025美金。

極端行情下借助“再平衡機制”，做到無保證金情況下也不會爆倉。

第二種情況，遇到單邊反向行情

小明買入-3倍杠桿ETF，此后比特幣開始了單邊上漲行情，三天內比特幣價格分別上漲10%、9%、13%，比特幣總漲幅為35.5%，雖然三天漲幅都沒有觸發ETF的“再平衡機制”，但是由于ETF特殊的結算機制，也不會爆倉，例如：

第一天虧損3000美金：3*10%*10000美金=3000美金；

第二天虧損1890美金：3*9%*7000美金=1890美金；

第三天虧損1992.9美金：3*13%*5110美金=1992.9美金；

最終虧損：6882.9美金，剩余3117.1美金，做到無保證金情況下也不會爆倉。

總結：以上兩種情況，無論哪種出現在期貨合約中，投資者在保證金不足時必定會被爆倉。但是持有杠桿ETF的投資者卻不會遇到爆倉，可以說杠桿ETF杜絕了爆倉現象。

除了不爆倉，實際上杠桿ETF在復利作用下還會對投資者的本金產生放大作用，讓投資者更賺錢。

3、杠桿ETF初體驗——像買現貨一樣買入杠桿ETF，更賺錢！

為了對產品有更加深入的理解，9月18日ETF上線之后，筆者用一小部分資金買入了BTC3倍做多。

整個買入的體驗是這樣的：操作過程操作極其方便，真正做到了像買現貨一樣買杠桿產品。就這樣我擁有了生平第一個認購了ETF資產，并且是帶杠桿的那種。

認購記錄如圖所示。

認購資金極少，當然也沒想著賺錢，不過也不認為自己會虧錢，畢竟是看漲行情。可是市場走勢果然不以個人意志為轉移，就在我認購BTC3倍做多之后，比特幣就開始小瀑布了。目前賬面顯示虧損金額為1.1美金。

不過在操作過程中，筆者觀察到，作為一款新上線的金融衍生品，BISS的杠桿ETF能夠準確地跟蹤比特幣價格走勢，及時無誤地反饋價格變化，如下圖所示。相比有些金融衍生品隨意插針的走勢，認為BISS的杠桿ETF產品價格走勢還是很良心的。

因為作為金融衍生品，價格走勢一旦與現貨價格走勢產生背離，該金融衍生品存在的價值家會被大打折扣。

這是整個認購操作體驗。

在研究整個BISS的杠桿ETF過程中，筆者還發現了杠桿ETF另一個隱藏的秘密：復利效應。可是說這個才是杠桿ETF的靈魂所在，這往往也容易被投資者所忽視。

復利是指投資者前一天的收益會與本金一起被計入第二天的本金中，對投資者的本金起到放大作用。在牛市環境下，杠桿ETF可以說是投資者的本金放大器，下面舉例來說明。

小明投入10000美金購買3倍杠桿ETF，假設接下來連續四天比特幣漲幅分別為：10%、7%、15%、4%，由于杠桿ETF的復利作用，小明的獲利情況會遠超預期。四天之內，小明的杠桿ETF收益如圖所示：

四天后，比特幣價格從10000美金上漲到14076.92美金，BTC漲幅40.77%，小明獲利15545.42美金，遠高于傳統期貨3倍杠桿的12230美金(10000*3*40.77%=12230.76美金)。

可能還有人看不懂為什么會有這樣的收益？根本原因就是上文提到的復利，復利作用下，系統會自動把投資者前一天的收益轉化成第二天的本金，例如第一天小明賺了3000美金，第二天系統會自動把小明賺到的3000美金轉成小明的本金。

言而總之，BISS此次推出的杠桿ETF產品，彌補了市場空白；作為一個杠桿產品，在不需要繳納保證金的情況下也不會爆倉；作為能夠融合復利機制的金融產品，BISS的杠桿ETF產品能夠讓投資者在趨勢項行情下，拿到更多收益。

以上就是BISS推出的杠桿ETF產品的所有細節，對于是否投資要投資一個金融產品，筆者認為仁者見仁智者見智，這個還需要結合市場走勢與個人風險偏好最終做出評估。

當然，限于作者水平有限，可能忽略掉了有些優勢或者風險點。

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