加密貨幣行業展望：市場變化與投資策略分析_加密貨幣:比特幣市值多少億美元

作者：Zixi.eth，經緯創投投資人 來源：推特，@Zixi41620514

摘要

2022布局：Questn，Blocksec，Footprint，Xterio，Solv Protocol，Swords and Dungeon，Chainbase。

2023布局：風控平臺（Almanak），CeFi+DeFi衍生品交易平臺（Gravity），去中心化數據標注（QuestLab）。

行業變化：

北美監管愈發嚴格，香港對crypto愈發開放。在政策上有較為明顯的西落東升，北美投資人開始明顯的接受并投資亞太創業團隊。

新敘事較少，目前的項目圍繞著ZK（web3 native），AI(web2 native)等展開。

灰度CEO：最近的加密貨幣拋售現象并沒有阻止投資者:5月24日消息，盡管最近加密貨幣市場遭到拋售，但一些加密行業的知名人士仍然情緒樂觀，包括加密資產管理公司灰度的CEO Mike Sonnenshein。

在雅虎財經的采訪中，灰度CEO Mike Sonnenshein表示，必須在更廣泛的市場背景下考察加密貨幣。美國的利率上升已經在不同的資產類別中引起了很大的波動，加密貨幣也是如此。從投資者的情況來看，最近的拋售并沒有阻止他們，像這樣的回調在加密貨幣領域并不新鮮。（Finbold）[2022/5/24 3:38:38]

以Citadel, Fidelity和紅杉等為代表的華爾街資本開始打造自己合規交易所EDX，資金市場開始模塊化。

以Black Rock，Fidelity等為代表的華爾街資本開始提交比特幣/加密貨幣ETF，這是近期市場回暖的重要原因。

動態 | 研究：市場對提供加密貨幣托管機構的需求日益增長:紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)最近的一項研究顯示，市場對提供加密貨幣托管的成熟托管機構的需求日益增長。機構客戶正在尋找托管機構來保護加密資產，這主要是出于兩個原因：降低風險和遵守監管規定。為了迎合這些客戶，許多專業加密公司已經開始針對機構客戶推出服務，包括加密資產的安全保管和交易服務。（AMBCrypto）[2020/2/12]

市場情況：

1.雖然BTC開始回暖到3W，相對于去年，總體來看市場更沉寂，新方向（ZK/AI）較少，等待新的敘事或者優質項目落地。 

2.目前的主要矛盾已經發生了變化。2020-21的主要矛盾是沒有優質的infra能夠支撐應用，而現在的是沒有一個好的方向能夠轉化web2進場。

奧迪組建研究小組測試區塊鏈技術 未來有可能接受加密貨幣支付:據cointelegraph報道，奧迪正在測試區塊鏈技術的物理和財務分配處理能力。奧迪旨在通過新的解決方案提高其全球供應鏈的安全性和透明度。去年，奧迪發布了區塊鏈系統的概念驗證（PoC）。由于效果反饋積極，奧迪管理層決定將區塊鏈項目推進到PoC階段之外。由財務，生產，物流和信息技術等各個組織單位的代表組成的研究小組正在探索包括財務結算在內的國際物流流程的表達和記錄。此外，該團隊正在探索區塊鏈的各種使用方法，以提高數據傳輸的安全性和供應鏈的有效性，管理當地能源電網和數字實體。奧迪財務部負責人Alexander Dietmeier在接受采訪時表示，區塊鏈有可能改變工業企業內部的各種運營原則，并開創新的可能性。 他還認為奧迪可能會在不久的將來接受加密貨幣作為支付方式。最近，其他德國汽車制造商，例如寶馬，奔馳和保時捷也都曾表示正在進行區塊鏈技術的實驗。[2018/3/31]

3.在crypto infra上，L2/模塊化公鏈還是火熱，大資金依舊在布局，并且已經落地，用戶體驗非常絲滑。

日本預計推出首個投資比特幣的加密貨幣基金:日本金融信息提供商Fisco將于本月推出一款價值超過3億日元(合266萬美元)的加密貨幣基金，用于投資比特幣和其他加密貨幣。根據日經新聞的報道，這家信息提供商將把自己的資金投入到其他兩家未公開上市的金融科技公司的融資中。第一種類型的基金將專注于比特幣和其他加密貨幣的投資。據報道，該基金將在明年1月底前推出。財政政策的目標是每年從基金中獲得20%的投資回報。此外，基金還將通過研究國內外交易所的加密貨幣價格差異，尋求通過套利機會獲利。Fisco的首席產品官Masayuki Tashiro透露，加密貨幣債券的目的是探索比特幣債券作為一種可行的融資工具的潛力。該交易也被認為是該國的第一個此類交易。在4月份的立法中，該交易有效地承認了比特幣是一種合法的支付方式。[2018/1/10]

4.在Onboarding User上，依舊圍繞游戲展開，但目前開始出現在細分領域轉化web2用戶進web3的思路，我們已嘗試布局（Questn, Xterio, Swords, Questlab）。

5.在Onboarding Developer上，并沒有新的故事，而且目前新客戶數量較少，且存活率降低。但整體邏輯不變，依舊值得布局(Chainbase)。

6.在Onboarding Money上，由于FTX倒閉，Binance被監管圍攻以及EDX的推出，在Dex，資管，PB上等可能會有大的新機會，下半年可以重點關注于此(Solv, Gravity)。

上半年總結與反思

上半年3個deal400+萬美金，數量和金額相對于去年有所下滑。這一方面是因為我們更加謹慎；另一方面也是因為市場新敘事較少，很優秀的團隊變少，且適合我們投的新敘事更少。

2.今年的風格開始產生變化。去年的deal整體更保守，從blocksec到Almanak，項目偏向于開發者/保守型，這個邏輯在去年大熊市沒問題。今年年底宏觀加息開始停止，比特幣回暖到3W，大機構在資金端動作頻繁，我們應該開始布局更有爆發力增長的用戶和資金端項目。

下半年推進方向：

1.crypto infra仍需關注，但是核心不應注重于此。

2.在資金端需要重點關注，因為EDX的出現，整體的交易模型會愈發傳統，從而給Prime Broker帶來的系統性機會。以及HK的CeFi資管等的結構性機會。

EDX的出現代表了crypto的交易會逐漸向傳統的交易所模式轉變。即機構/mm/散戶通過PB向托管了交易所資金的托管商下單。此外，新加坡監管局MAS于今日也要求交易所需要將資金托管至交易平臺。因此PB，HK CeFi，鏈上衍生品交易所等我還是長期看好。

用戶的方向可以大體分為3類。流量入口層（axie，stepn等），通道層（各類錢包）以及工具層（aa infra as a service）。流量入口層暴發性強，即從general的游戲+各個細分領域開始轉化用戶（首選第三世界）。通道層商業化難度最高。在目前通道層極其卷的情況下，工具層有機會跑出。

crypto infra的方向現在我覺得很別扭。現在的主要矛盾已經不再是沒有好的infra來提供支持大量用戶的基礎。現在的主要矛盾是壓根沒有好東西吸引大家入場。但我個人認為垂類L2，以及服務于整個以太坊生態體系的ZK硬件加速（關鍵是還能服務于Web2大廠），AA錢包（及其infra），DA等還有結構性機會。

一級市場近期已經越來越無聊了，只能說革命尚未成功，同志仍需努力吧。希望我看好的團隊（以及我沒投的一些團隊其實我也很喜歡）能在24-25年交付一個滿意的答卷，給行業以溫度，給大家以信心。

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