Coinbase 早期產品經理Linda Xie：哪種穩定幣會最終勝出？_穩定幣:COI

中心化和去中心化的穩定幣將會共存，而占據主要市場規模的可能會是中心化穩定幣。而去中心化穩定幣的服務對象，則是那些需要價格穩定、而又無法獲得法定幣、且把抗審查作為基礎特性的人群。

撰文：LindaXie，區塊鏈投資機構ScalarCapital聯合創始人，

到目前為止，加密貨幣仍然無法作為交換媒介被主流接受，其中一個最大障礙就是其價格波動性太強。如果隨著時間的推移，加密貨幣價格越來越穩定，這個問題就會變得不那么重要，因此，有各種類型的穩定幣被創造出來以作為解決方案。

有一些中心化的穩定幣由某一實體發行，一般這種情況下，法幣會存在一個銀行賬戶里。這種穩定幣我傾向于稱之為「法幣型穩定幣」。此外，還有兩種類型的去中心化穩定幣：抵押型穩定幣和算法型，也有一些穩定幣試圖將算法和抵押型加密幣結合起來。本文將基于穩定幣的不同屬性對其未來發展進行分析，如果要深入了解不同穩定幣的模式，請參考CyrusYounessi的文章。

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中心化穩定幣

像USDC這樣的法定幣很穩定，因為它由存在一個銀行賬戶里的美元按1:1的比例支撐。只要你信任該穩定幣的發行實體及其底層法幣，持有或使用這種法定幣幾乎沒有什么風險。。如果出了什么問題，還有一個中心化實體來負責，這可能也是不少人和企業所期望的。在美國，聯邦存款保險最高能覆蓋的保險額度為25萬美元，其他國家有他們自己的存款保險條款。這似乎是法定幣用戶眼中的理想特性。但要注意的是，并非所有人都能獲得這樣的保證。以USDC為例，其用戶協議聲明，它只適用于所支持的法定區域內的個人和機構。這個區域列表甚至將美國某些州比如夏威夷、紐約和明尼蘇達都排除在外。此外，用戶也禁止在某些特定活動中交易USDC。在數字世界里，要自動限制哪些人使用這一貨幣其實要容易得多。另外，像Tether這樣的中心化穩定幣受到的監管就不夠，最大爭議是，它是否真的按1:1的比例有法幣支撐。我相信，隨著時間的推移，受信任的、受監管的穩定幣將會主導中心化加密幣這一類別。

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去中心化穩定幣

像DAI這樣的去中心化穩定幣沒有什么用戶協議，這意味著，任何人都可以用它，也不存在什么審查。當然，由于沒有法定貨幣按1:1的支撐，相應的損失就是穩定性較差而復雜度較高。舉個例子，由于超額抵押要求，DAI在熊市期間保持相對穩定。但你會發現，在牛市期間DAI要保持錨定就困難得多，這是因為此時有大量從Maker系統借出資金以放大杠桿的需求。。通過一系列穩定費用的調整，DAI已經能夠在牛市期間恢復到一個相對穩定的價值。雖然Maker系統顯然比USDC這樣的體系復雜得多，但我認為，終端用戶其實并不需要了解其背后是如何運作的，就像大多數人并不需要了解復雜微妙的貨幣政策才能使用美元一樣。此外，DAI還存在智能合約風險，它也沒有任何中心化的實體來對其出現的任何問題負責。目前，DAI所要求的抵押率為150%，這使得它比法定幣更難放大規模。當然，隨著加密抵押品的波動性逐漸降低，DAI的抵押率要求也可能會降低。

UXD Protocol完成300萬美元種子輪融資，Multicoin Capital領投:9月2日消息，Solana生態算法穩定幣協議UXD Protocol完成300萬美元種子輪融資，Multicoin Capital領投，Alameda Research、Defiance Capital、CMS Holdings、Solana Foundation、Mercurial Finance參投，個人投資者包括Solana 創始人Anatoly Yakovenko與聯合創始人Raj Gokal、Saber創始人Dylan Macalinao。本輪融資將用于招聘開發者、支持社區發展，并推動9月測試網成功運行后在10月上線主網。

UXD Protocol是一個使用永續合約和現貨市場實現Delta中性投資組合來穩定匯率的算法穩定幣協議，此外UXD Protocol還將向通過Delta中性投資組合頭寸來向用戶支付利息，若衍生品以低于現貨價格進行交易，則部分收益將用于保持頭寸的完全對沖。[2021/9/2 22:55:57]

另一方面，純粹的去中心化的算法型穩定幣也讓我非常擔憂：由于它們缺乏抵押品、且僅靠算法來確保價格穩定，這意味著，那些資金充分、動機十足的個人或機構有能力攻擊這一體系，這會讓人們失去對這一模型的穩定性的信任，繼而會引發死亡螺旋以及這一穩定幣的最終崩塌。因此我認為，這一類型的穩定幣未來不會大規模存在，或者它需要與加密資產的抵押方式相結合。

過去7天Coinbase凈流出1.2萬枚比特幣:Glassnode數據顯示，過去7天Coinbase凈流出1.2萬枚比特幣。最近3個月Coinbase交易所錢包的比特幣總體呈持續下降的趨勢，從98萬枚以上的水平降至目前的82.9萬枚。[2021/3/15 18:45:08]

混合型穩定幣

和Facebook提出的Libra類似，現在有一種嘗試，試圖集合一批組織，打造一種穩定幣，代表一籃子不同的法定幣，比如美元、歐元和日元。這個點子的初衷是，一個全球貨幣不該只由一種法幣來代表。雖然這個理念很有趣，但我懷疑這種混合思路的必要性。對于已在使用美元的個體和機構來說，某種代表美元的法定幣已經運行良好，歐元和日元同樣如此。而且，假如這個混合幣變得足夠大，那么，籃子中各種法幣的權重如何確定，誰能加入這個組織集體，這些問題就變得非常化，而且多半會被政府干預。在我看來，這種混合策略不但沒有增加什么價值，反而把中心化和去中心化幣的優點都給弄丟了。如果出了什么問題，沒有某個獨立實體來承擔責任，而在機構準入方面，你又碰到審查問題。任何一種幣，只要其法幣存入某家銀行賬戶，它就不是抗審查的了，因為這些資產最終是可能被政府收繳的。這種類型的混合結構還面臨監管的挑戰，正像我們最近看到的美國國會對Libra的聽證會。

BCH推出第一個專屬研發團隊Bitcoinj Cash:據Newsbtc.com消息，BCH終于有了屬于自己的研發團隊Bitcoinj Cash，意在統一BCH所有的分叉，增加支持BCH的移動錢包，同時也將增強BCH的功能。[2018/1/18]

我相信，我們還會看到不同類型的組織就這種模式開展更多的嘗試，如果其中一些能突破監管的阻礙，就可能獲得成功。總體而言，我的確為這些努力而激動，因為它提高了公眾對加密貨幣的認識。

還有些團隊正在研究把各種中心化和去中心化穩定幣弄成一籃子代幣，以此降低總體波動性。不過，我還是認為，這種混合策略毫無必要。去中心化穩定幣的優點在于，它們是抗審查的，而相應的缺失是幣價的波動和智能合約的風險都會增加。把中心化和去中心化混入一個籃子，意味著它不是抗審查的，因為有中心化的幣，同時又因為去中心化幣而增加了風險。

在去中心化金融中采用穩定幣

中心化和去中心化的穩定幣還有另一個共同的有趣的地方，那就是，人們可以在去中心化金融中用它們放貸。我相信，過一段時間，中心化交易所、去中心化交易所、錢包以及托管方等平臺，都會集成穩定幣和其他利用DeFi手段的加密幣的借/貸功能，這將成為行業標準。我也相信，這可能會變成這類平臺的一個不錯的商業模式。比如，人們會在某一平臺存入USD而獲得穩定幣USDC，USD存在傳統銀行獲得利息，而用戶又可在DeFi平臺將USDC放貸出去，獲取更多利息。實體可以因為為這些服務提供便利而從這些利息中切一小部分作為報酬。當然，這么做存在智能合約方面的風險。我之前發布過一篇帖子，談到去中心化金融的未來，在那里已經透露更多這方面的個人看法。

借出不同穩定幣而可獲得的利息的對比圖

總結

我對去中心化穩定幣感到很興奮，但我也不屬于那些認為它們會大規模侵入并最終取代法幣的人。我相信，中心化和去中心化的穩定幣將會共存，而占據主要市場規模的可能會是中心化穩定幣。當然，這并不意味著去中心化穩定幣的市場就沒有特別大的機會。

我還認為，中心化穩定幣的發行方也會隨著時間的推移而變化。起初是一些來自加密圈的玩家，它們熟悉怎么發布代幣，而且和銀行有不錯的合作關系以存儲法幣。但隨著時間的推移，有些銀行會逐漸熟悉這些概念，并開始直接發行穩定幣。如果把時間跨度再放長一些，可能會有一些國家開始直接發行法定幣。現在已經有國家開始著手，如果效率得到改進，就創造一種國家數字貨幣。與現金相比，這樣的數字貨幣更容易被政府監控，這對很多政府來說是很有吸引力的特性。出于這些原因，我相信，世界上大多數主要國家的政府未來可能都會發行自己的法定幣。

也許未來也有一些由許多組織創建的更大眾的幣，它不受單一政府的控制，但依然會受到壓力，因為資金仍然會存放在銀行賬戶里。需要注意的是，這些穩定幣沒有一個是抗審查的。而去中心化穩定幣的服務對象，則是那些需要價格穩定、而又無法獲得法定幣、且把抗審查作為基礎特性的人群。

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