一文解析美國首支杠桿比特幣策略ETF_比特幣:CETF

作者：Climber

6月27日，由Volatility Shares推出的美國第一個杠桿比特幣策略ETF（BITX）將在芝加哥期權交易所（CBOE BZX）開放交易，這也是繼美國比特幣期貨ETF通過后的又一金融衍生類比特幣ETF問世。

但早在2021年4月16日，全球首個加密貨幣杠桿ETF——Beta Pro Bitcoin ETF（代碼：HBIT）就已在多倫多證券交易所上市。

對于投資者和市場參與者而言，杠桿比特幣策略ETF 的批準意味著又多了一條投資加密貨幣的途徑和方式。今天，金色財經將根據Volatility Shares官網及BITX招股書主要內容，全面梳理2x杠桿比特幣策略ETF具體內容與盈利模式。

比特幣策略 ETF 簡介

2x 比特幣策略 ETF 是Volatility Shares推出的一種比特幣信托，股票交易代碼為 BITX， 主要是在CBOE BZX 交易所進行交易。該基金旨在通過將其資產投資于以現金結算的比特幣期貨合約來實現其投資資目標，并將尋求每天將標普CME比特幣期貨日滾動指數的表現提高一倍。

修訂后的俄羅斯加密礦業法案建議對逃稅的礦工進行監禁，最高4年刑期:金色財經報道，一項旨在規范俄羅斯不斷發展的加密礦業法案立法者現在計劃重新提交，并考慮對不遵守規則的礦工造成嚴重后果的修正案。根據該部門制定的刑法修正案，如果礦工在三年內兩次未報告收入且價值超過 1500 萬盧布（接近 20 萬美元），他們將面臨最高兩年的監禁，最高 300,000 盧布的罰款，甚至長達兩年的強迫勞動。

如果未報告的資產金額超過 4500 萬盧布等值法定貨幣（近60萬美元），處罰將更加嚴厲，最高可判處四年監禁，最高可達 200 萬盧布的罰款，以及最高四年的強迫勞動。[2023/3/13 12:59:03]

具體來說，該基金會主動尋求扣除費用和開支之前的每日投資結果，相當于 S&P CME 比特幣期貨每日滾動指數的單日回報的兩倍 (2x) 。但是風險與收益并存，在指數波動較大期間，指數波動對基金回報的影響可能會與指數回報一樣大或更大。

需要指出的是，該基金不直接投資比特幣。相反，而是尋求從比特幣期貨合約單日價格上漲中尋求收益。

美前財長薩默斯：美國金融市場或進入動蕩期:金色財經報道，美國前財長薩默斯警告稱，金融市場對遏制通脹進展的自滿情緒正不斷升溫，美聯儲進一步收緊貨幣政策的程度可能需要高于投資者當前的預期。我們正進入一個可能動蕩的時。我不確定我們目前的軌跡是否能實現2%的通脹率目標，而無需進行高于市場當前預期幅度的加息。[2023/2/11 12:00:11]

目前，該基金的主要費用率為1.85%。在十大持有倉位中，官方僅披露了其中三個，分別為CME Bitcoin Fut Jun23、CME Bitcoin Fut Jul23、Cash & Other。

根據美國《1940年投資公司法》，該基金被認定為“非多樣化”基金。

回報指數與計算方式

2x 比特幣策略 ETF 股票主要在交易所上市和交易，具體收益根據標準普爾 CME 比特幣期貨每日展期指數來計算。

數據：超1200萬美元資金從以太坊橋接至新公鏈Canto:8月19日消息，據Dune Analytics數據，已有超1200萬美元資金從以太坊橋接至新公鏈Canto。其中USDC占比74.7%，約897萬美元。此前8月16日，Canto開啟Genesis階段，并公布Token分配詳細信息。[2022/8/19 12:36:30]

該指數是一個超額回報指數，比特幣期貨合約每天進行展期，展期在當前合約的最后交易日 (t) 前兩天完成。在 t-2 天收盤時，即將到期的期貨合約（轉出合約，兩天后到期）的指數為 0%，下一個期貨合約（轉入合約，下個月到期）的指數為 100%。最后交易日是合約月份的最后一個星期五。

每日展期百分比是在指數從第一個月合約完全展期到第二個月合約的當天確定的，并且在整個月內保持不變。

每個 ER 指數根據基礎期貨合約的價格變化進行計算。在任何交易日 t，各分類指數的水平計算如下：

ETH跌破1500美元:ETH跌破1500美元，現報1499.06美元，日內跌幅達到3.75%，行情波動較大，請做好風險控制。[2022/7/21 2:27:23]

ERIndext = ERIndext-1 * (1 + CDRt,t-1)

ERIndext-1 = 前一個工作日的超額回報指數水平，定義為計算指數的任何日期。

CDRt,t-1 = 合約每日收益，定義為：

DCRP = 期貨合約每日合約參考價。

當指數滾動多天時，CDR 計算如下：

其中： = 第 i個期貨合約的每日合約參考價格

花旗：全球衰退是明顯且迫在眉睫的危險:7月20日消息，花旗經濟學家表示，他們認為全球經濟陷入衰退的可能性為50%，預計世界經濟今年增長2.9％，2023年增長2.6％，略低于之前的預測。此外，他們預計美國和歐元區料將在未來12至18個月陷入溫和衰退。總的來說，預計全球經濟將渡過難關，且各國不會出現同步衰退。好消息是，需求疲軟緩解了供應鏈的壓力，支持了全球金屬價格的回落，這可以被看作一種通縮因素。(金十）[2022/7/20 2:26:47]

wi = 第 i 個期貨合約的權重

主要投資策略

1、指數追蹤

該指數是指在芝加哥商品交易所交易兩個最近到期的比特幣期貨合約的滾動多頭頭寸的回報表現，該由 S&P Dow Jones Indices LLC 構建維護。該指數由比特幣期貨合約構成，并包含在合約未來更換指數期貨合約的條款中。

2、比特幣期貨合約

為了獲得該指數每日 2 倍的敞口，該基金計劃投資接受現金結算的比特幣期貨合約。當出現展期現貨溢價的多頭期貨合約時，該基金將通過相對較高的價格賣出較短期的合約并以相對較低的價格買入較長期的合約來平倉，即通過多種方式來使基金業績提升。

此外，該基金還會通過關聯的子公司投資比特幣期貨合約。

但如果出現比特幣期貨市場價格難以獲得的情況，本基金將根據其定價和估值政策以及公允價值確定方案對其比特幣期貨合約進行公允價值評估。

3、抵押品投資

該基金將把資產投資于抵押投資。債抵押品投資由信用較高的證券組成，其中包括： (1) 美國政府證券，例如美國支持基金發行的債券、債券和債券；（2）貨幣市場；（3 ）公司債務證券，例如由被評為投資級別或由副顧問確定為具有可比質量的企業發行的商業票據和其他短期的無本票。

抵押投資旨在提供流動性、作為保證金或以其他方式為抵押下一層級的比特幣期貨合約投資。

4、逆回購協議

為了實現該基金的投資目標，即兩倍收益，公司會簽訂逆回購協議。通過向金融機構出售投資組合證券，并同意按雙方商定的日期和價格回購這些證券，并將所得款項用于投資購買。 

5、投資其他公司

該基金為能通過維持每日所需的指數杠桿敞口水平并維持其作為受監管投資公司的稅務地位以及實現其既定投資目標，在季度末及前后的日子里，該基金會投資其他公司。

可能性風險

由于比特幣本身作為加密貨幣具有高風險性，一直受到美國SEC的嚴厲審查。因此在招股書中，該基金詳盡陳列了多條風險類型以確保基金投資者對該產品有充分的風險認知。

與所有投資一樣，2x 比特幣策略 ETF也存在一定的風險。基金份額的價值會發生變化，客戶可能會因投資該基金而蒙受損失。而作為杠桿 ETF，與比特幣和比特幣期貨相關的風險更是十分強大。

1、投資標的不穩定

比特幣期貨合約是相對較新的投資，有著巨大的風險。該基金的投資價值可能會在沒有警告的情況下大幅下跌，包括跌至零。用戶可能會在一天內損失全部投資價值。

2、 杠桿風險

市場因素可能會影響基金與指數實現杠桿（2倍）盈利的能力，包括費用、支出、交易成本、與使用衍生產品相關的融資成本、收入項目、估值方法、會計標準以及比特幣市場的中斷或流動性不足本基金投資的期貨合約，這些都可能因雙倍的杠桿而造成用戶難以承受的損失。

3、管理風險

由于該基金是主動管理的投資組合，因此面臨管理風險。副顧問將應用投資技術和風險分析來制定基金的投資決策，但不能保證基金將實現其投資目標。

此外，還有諸如復利風險、商業信息披露風險、流動性、交易對手風險等等。

結語

SEC 此前已經批準了比特幣期貨 ETF，但尚未批準現貨 ETF。在剛剛過去的一周力，包括 WisdomTree、景順 (Invesco) 和貝萊德 (BlackRock) 等在內的公司都提交了比特幣現貨 ETF 申請。現在，杠桿式比特幣期貨ETF得到批準，這對加密行業來說無疑是個利好信號。

但是杠桿比特幣ETF作為是一種利用杠桿機制放大投資比特幣收益的方式，增加他們的投資規模和潛在盈利的同時，風險也得到了成倍擴大。因此，身處幣圈，切記保本。

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