央行數字貨幣是一種數字“鎳幣”_數字貨幣:比特幣

近期，央行有關負責人公開發布了中國央行數字貨幣即將推出的消息，該數字貨幣官方使用DC/EP的概念，即表示在已成熟的電子支付手段下的加密數字法定貨幣。本文就已經披露的技術細節，擬分析或澄清關于DC/EP的一些定性問題。

1.什么是輔幣？

一般一國進人流通領域的貨幣可分為本位幣和輔幣。本位幣又稱主幣，輔幣是主幣以下的小額通貨，主要是為了便利價值量小和小額貨物的交易需求，比如大額支付的余額和日常交易的找零等。輔幣一般用賤金屬鑄造，其實際價值低于名義價值，國家以法令形式規定在一定限額內，輔幣具有有限法償性，可與主幣自由兌換。輔幣是不足值貨幣，因此為防濫鑄，私人一般不能自由鑄造，而只能由國家鑄造。在實行金本位的國家，輔幣是可以按照一定的法定比率與黃金自由兌換的。在現代實行主權本位的國家，輔幣和鈔票一樣，首先具有見票即付的功能，其次也是一種按照其面額大小對貨幣發行當局具有法定清償權的債權。由于輔幣的鑄造量一般僅限于商業小額支付的需求范圍內，數量不大，所以這種貨幣債權具有較高的清償保證。不過，一旦放開鑄造權或過度發行，則將嚴重降低通貨價值，干擾整個貨幣體系，造成貨幣貶值。

牙買加央行已鑄造首批牙買加央行數字貨幣:據官方公告，牙買加央行（BOJ）已經鑄造牙買加首批央行數字貨幣（CBDC）。在今年12月結束的CBDC試點期間，將向接受存款機構和授權支付服務提供商發放總額為2.3億牙買加元的CBDC。牙買加央行CBDC團隊在儀式上展示了數字貨幣的鑄造過程。[2021/8/10 1:45:46]

近代中國從清朝末期開始輔幣鑄造，采用銀銅輔幣。此前，外國銀幣在沿海流通，深受商民青睞。銀輔幣不僅較鑄造銀元容易，且成色較銀元低40％。到80％。獲利更大，因而廣州造幣廠“不久即停鑄銀元，而從事有利可圖的輔幣鑄造”，是為近代中國鑄造銀輔幣之始。1900年6月，清政府在廣州開鑄銅元。以前的制錢單位都以“文”計，廣州銅元則改為“仙”，表明其與銀元建立了主輔幣關系。銀角銅元的發行不僅給中國帶來了新的貨幣類型，而且其發行之初都有作為銀元輔幣的意圖，對近代幣制的發展產生了深遠影響。

Bitt INC.代表：東加勒比貨幣聯盟央行數字貨幣項目并未被擱置 目前正按計劃進行:3月18日消息，Bitt INC.（比特有限公司）一名代表表示，東加勒比貨幣聯盟ECCU央行數字貨幣“DXCD”試點項目沒有被推遲，目前仍處于測試階段，且正按計劃進行。該名代表稱，在項目計劃于2020年6月啟動之前，目前所有DXCD應用程序都在與部分利益相關者進行測試。此前消息，2018年2月，東加勒比貨幣聯盟ECCU擬建立央行幣“DXCD”。該項目與Bitt INC.（比特有限公司）合作進行。8個東加勒比貨幣聯盟國家包括：安提瓜和巴布達、多米尼克、格林納達、圣基茨和尼維斯、圣盧西亞、圣文森特和格林納丁斯、安圭拉和蒙特賽拉特，簡稱ECCU。目前，東加勒比元與美元掛鉤，并得到外匯儲備的支持。（Cointelegraph ）[2020/3/18]

但到民國初年，各省濫鑄，使得銀輔幣種類異常繁多，如1926年時，上海一地銀輔幣多至三十種。同時，各地為了競爭，不斷偷工減料，銀角更加低劣。對于銅元的鑄造，清政府最初也無明確規定。銅元既由各省獨立鑄造，式樣自難一致，成色各不相同。各省日夜趕造，尤嫌不及，銅元成色質量不可避免地陷人混亂。民國之后，各省軍閥以鼓鑄銅元為牟利之重要途徑。除“一戰”期間，因銅價上漲，造幣盈利大減，銅元鑄數有所減少外，其余時間數量不斷攀升。據統計，銅元數量1913年底為291億枚，1917年底為342億枚，1923年底為466億枚。1928年時，銅元數量更達700億枚。按全國四萬萬人口之比例，銅元每人已約當二百枚，實已遠超社會所需的流通額以上。

聲音 | 學者：央行數字貨幣利率可成為獨立的貨幣政策工具:金色財經報道，北京大學光華管理學院應用經濟學系助理教授肖筱林與澳洲墨爾本大學經濟系副教授董梅聯合撰文稱，首先，央行數字貨幣的設計非常關鍵，不同的設計會導致非常不同的政策傳導效果和宏觀經濟影響。其次，央行數字貨幣發行的初始階段，如果是跟現鈔并存，需要通過相關設計確保二者能夠共存。第三，從貨幣政策的角度，央行數字貨幣利率可以成為一個獨立的貨幣政策工具。[2020/1/7]

輔幣的大量濫鑄，給經濟民生和社會穩定帶來極其惡劣的影響。就貨幣制度而言，輔幣濫鑄和跌價，導致輔幣與銀元之間的比價被打破，輔幣與銀元脫離關系。銀角銅元“非為主幣之小單位，乃與銀元不相關聯之貨幣”。這樣，銀角銅元即失去了其輔幣性質，或者說成為名不副實的輔幣。在很多地區，輔幣甚至成為一種商品，出現了輔幣的行市，輔幣制度名存實亡。

后來的國民政府實行了法幣改革和輔幣改革，并于1936年制定了《輔幣條例》，條例明確規定，“輔幣之鑄造，專屬于中央造幣廠。其發行，由中央銀行專司之。”從而結束了長期以來輔幣發行權的分散，終止了亂發濫鑄現象。同時，以鎳幣代替銀幣是這次輔幣改革的重大變化，既避免了銀輔幣長期貶值給民眾帶來的不良印象，也未結束銀本位奠定了基礎。新中國政府成立后，沿用了這一方法,鎳幣成為主要的輔幣。

聲音 | 社科院財經戰略研究院院長：央行數字貨幣可結合區塊鏈等提高基礎貨幣的投放效率和管理效率:12月18日，證券時報刊發中國社會科學院財經戰略研究院院長何德旭的文章《加快推進現代中央銀行制度建設》。文章表示，建設科學穩健的現代貨幣政策制定和執行體系是現代中央銀行制度的核心內容。建設科學穩健的現代貨幣政策制定和執行體系需將前沿的科學技術及時融入貨幣政策，提高貨幣政策的精度和效率。例如，主動開拓央行數字貨幣的研發和投放機制，不僅提高了法定信用貨幣的防偽技術、實現貨幣流通的全程監測、有效監控非法洗錢活動，而且可以結合區塊鏈技術和大數據技術提高現金等基礎貨幣的投放效率和管理效率，還可以有效追溯和繪制貨幣政策傳導機制，提高貨幣供給量合理區間的計算精度、利率工具與經濟體系之間數量關系的計算精度等。[2019/12/18]

2.央行數字貨幣是一種輔幣嗎？

首先，DC/EP央行數字貨幣仍然是中央銀行對社會公眾的負債，其次主要是針對M0即流通現金的替代品，最后它的應用場景主要是小額支付。這些都說明DC/EP符合輔幣的特征，可以當作輔幣，或者可稱其為數字鎳幣。

聲音 | 姚前：央行加密貨幣（CBCC）是央行數字貨幣研發的重要方向之一:央行數字貨幣研究所前所長、中國證券登記結算有限責任公司總經理姚前向記者表示，央行加密貨幣（CBCC）是央行數字貨幣研發的重要方向之一，我國央行的研究起點也就是CBCC。此前姚前就提及，中國法定數字貨幣的原型構思需充分吸收借鑒國際上先進成熟的知識和經驗，深入剖析數字貨幣的核心技術。他表示，目前各國開展的央行數字貨幣試驗，大都是基于區塊鏈技術的加密數字貨幣試驗，但還停留在批發（機構端）應用場景。他還表示，數字貨幣原型系統探索了區塊鏈的應用，但并不完全依賴該技術。此外，姚前還闡述了，加密貨幣與第三方支付的差異，支付寶的數據傳輸過程加了密，并不代表它就是加密貨幣。兩者的賬戶體系有根本的區別，如果將支付寶的技術比擬為4G，通過加密貨幣的支付更像是5G。（新京報）[2019/11/17]

如果在不增加現有貨幣發行總量的前提下發行DC/EP，則應該同時回收等額的鎳幣或小面額鈔票，即對私人采取現金換等額數字貨幣的發行機制。

從央行角度看，DC/EP屬于流通中的現金，雖然是對公眾的債務,但由于現金具有無限可轉讓的權利，這種債務不需要支付利息。另一方面，從商業銀行角度看，由于發行DC/EP需要在央行繳納100%的準備金，他們也沒有理由將其作為存款來為持有者支付利息，反過來他們倒是有理由為這項中介服務收取一定的發行費用。至于如果以后發生DC/EP的借貸業務中產生的利息，則完全不同于存款利息的概念。

由于輔幣很少用于對外貿易結算，所以DC/EP短期也不能作為跨境大額支付的手段，不能作為離岸的人民幣外匯。

3.央行數字貨幣與支付寶、微信支付有區別嗎？

雖然同樣具有電子支付手段的功能，DC/EP是具有法償權的貨幣，它不僅僅是一種互聯網支付工具，它以自身面額為支付限額。而支付寶、微信支付是基于銀行存款賬戶或信用賬戶的互聯網支付工具，它以銀行賬戶余額為支付限額。不過，最主要的區別還在于，DC/EP具有通常硬幣所具有支付的匿名性，而與銀行賬戶關聯的互聯網支付工具不具有支付的匿名性，這將適用于匿名購買、匿名捐贈、匿名紅包等應用場景。不過，這種匿名性在反洗錢的前提下將是有限度的，至少對于政府反洗錢部門具有一定透明性，只是對于交易方而言具有一定的匿名性。當然，沒有政府會支持發行一種完全匿名的數字貨幣。

4.格雷欣法則對央行數字貨幣有效嗎？

雖然數字貨幣具有支付便利性同時也滿足了一定的匿名性需求，人們對現金的需求大大降低，短期來看人們對DC/EP具有交易和持有的熱情，但長期看，由于數字貨幣本身價值幾乎為零，人們將傾向于儲存鎳幣而盡可能使用數字鎳幣，這時格雷欣法則將發生作用。

5.央行數字貨幣或造成對銀行業的脫媒嗎？

由于采取雙層架構，DC/EP并不是由央行或其它第三方直接向居民發行，而實際上是沿用現有的貨幣發行系統、清算系統和支付系統，并不改變商業銀行的貨幣中介角色。另外，如果把數字輔幣的發行控制在現有流通輔幣的限額內，則對商業銀行的信用存款體系也不會有太大影響。

6.央行數字貨幣對比特幣等數字貨幣有影響嗎？

DC/EP是央行對流通現金的一種替代品，其交換價值與現金相等，事實上就是數字現金。它支持P2P匿名交易，適用于境內小額支付場景，其發行方式沿用了現有的銀行體系，實行中心化管理。而比特幣等數字貨幣目前還不能算作流通貨幣，其交換價值不穩定波動較大，應視為具有貨幣潛力的數字資產。數字貨幣采用去中心化的分布式的治理結構，其應用場景適用于任何金額的點對點支付，而作為降低交易成本的應用主要是在跨境支付。這是兩套完全不同的運作系統，不同的應用場景，不同的資產類別。

DC/EP具有一切法幣的特征，除了其信用擴張受到一定的主觀限制之外。但是，無成本的鑄幣機制也可能孕育未來貨幣超發的現象，造成通貨膨脹的風險。而由代碼鎖定發行額度的比特幣最大的優點也許就是抗通脹，客觀上制止了濫發現象，這也是它的設計者的初衷之一。

現代銀行信用貨幣體系具有過度擴張的沖動，這是導致商業周期的根本原因之一。另外，銀行信用體系具有內生的不穩定性，一旦發生兌付危機將造成金融市場的動蕩，而政府提高財政赤字或高舉外債也將導致本幣大幅貶值，這些現象已經在許多國家多次發生。在下一次金融危機到來之前，人們迫切需要一種價值穩定的貨幣。對于比特幣以及類似Libra那樣的數字貨幣實驗，如果成功的話，將是對傳統貨幣體系的一種良好的補充機制。

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