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MEV 市場規模及參與者分布 未來如何發展_MEV:bitstamp國內怎么交易

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作者:Leland Lee / 來源:galaxy 編譯:白話區塊鏈

誰捕獲 MEV?誰應該捕獲 MEV?

在以太坊過渡到股權證明 (PoS) 之前,礦工可提取價值 (MEV) 主要由搜索者和礦工獲取。今天,在以太坊上,被稱為構建者和驗證者的網絡利益相關者與搜索者一起爭奪 MEV 收入。未來,爭奪MEV的參與者會更多。

這就引出了幾個問題:MEV 目前是如何在參與者之間分配的?今天 MEV 總的大小是多少?整個 MEV 市場及其未來分布會是什么樣子?

交易中價值去向的程式化視圖。

MEV 是從區塊鏈系統中提取的剩余價值。只要有通過無許可系統進行的價值交易,就有 MEV。例如,如果交易者將滑點設置得太高,搜索者可能會將他們的交易夾在中間。在這種情況下,搜索者以交易者為代價獲取 MEV。要探索影響 MEV 的因素,必須有一個分類法來了解不同 MEV 細分市場的增長和下降。

某MEV機器人三個月內通過套利和攻擊賺取3400萬美元:金色財經報道,根據MEV追蹤網站EigenPhi的報告,名為Jaredfromsubway.eth的MEV機器人在過去三個月中通過套利和三明治攻擊賺取了3400萬美元。[2023/5/10 14:55:21]

MEV 的高級分類法。

盡管 MEV 通常具有負面含義,但 MEV 可以促進生態系統的健康發展。MEV 可以為系統的參與者創建激勵機制。例如,如果沒有搜索者清算和在場所之間進行套利,協議將產生壞賬,用戶將面臨更大的價差,使得交易在鏈上獲得更差的執行。

雖然計算 MEV 的總可尋址市場 (TAM) 具有挑戰性,但我們估計從以太坊提取的年度 MEV 的下限在 3 億美元至 9 億美元之間,這是基于各種數據提供商的估計 。

這個 MEV TAM 是 MEV 損失的價值總和。例如,如果一筆交易價值 100 個單位的價值,而用戶最終只得到 90 個單位的價值,那么 10 個單位的價值就會泄露給 MEV。在實踐中,這是通過識別 MEV 交易(例如,套利、三明治或清算)然后確定搜索者收入來計算的。這個數字可以進一步分為搜索者利潤、構建者利潤和驗證者的凈新資金。

MEV工具zeromev和CoW Swap發布Zeromev API:4月21日消息,MEV 工具 zeromev 和 CoW Swap 宣布發布 Zeromev API,允許獲取以太坊區塊鏈的事務級 MEV 數據。Zeromev 旨在保護以太坊用戶免受審查和搶先交易。CoW Swap 是一個抗 MEV 去中心化交易協議。[2023/4/21 14:18:27]

MEV 的 TAM 心智模型,未按比例繪制。來源:Flashbots & Leland Lee 作說明。

但是,我們估計真正的 MEV TAM 不止 3 億美元 - 9 億美元這個范圍,并且 2022 年的 MEV TAM 可能超過 10 億美元。但計算 MEV 的真實 TAM 很困難,因為 MEV 分析最擅長識別遵循可預測或確定性模式(例如套利、三明治和清算)的 MEV。這并沒有捕捉到 MEV 與 NFT 和其他 DeFi 應用程序的長尾,因此實際 TAM 實際上大于估計值。如今,市場參與者在相互競爭中變得越來越成熟。例如,無法跟蹤鏈下對沖、多區塊 MEV 難以識別、概率 MEV 幾乎無法檢測等。

MEV運營商Flashbots宣布開源Flashbots Builder:11月20日消息,MEV運營商Flashbots宣布開源Flashbots Builder,旨在幫助以太坊生態系統進一步發展,目前源代碼已經發布在GitHub上。

Flashbots表示,利用其最新構建的完全去中心化區塊構建器新版本SUAVE,每個構建者都能成為區塊貢獻的一份子,而不會讓某個單一實體構建整個區塊。[2022/11/21 7:50:35]

根據 EigenPhi 的套利、清算和三明治的可觀察策略,2022 年至 2023 年初的 MEV TAM。請注意,清算數據僅存在于 5 月之后。

現狀是驗證者(也稱為提議者或區塊生產者)捕獲了大部分觀察到的 MEV。隨著時間的推移,我們已經看到盈利能力從搜索者轉移到驗證者,最近又回到了搜索者。三明治和清算的收入壓縮尤為明顯,因為這些類型的 MEV 機會競爭非常激烈。搜索者必須將其預期價值的大部分出價給區塊生產者,以確保交易被納入其中。

Alpha Homora用戶因MEV機器人損失40ETH,項目方將全額賠償并修復問題:10月23日消息,跨鏈 DeFi 協議 Alpha Finance Labs 表示歷史上共有 20 個地址在使用杠桿挖礦協議 Alpha Homora V2 的時候,因為交易被 MEV 機器人發現而損失總共 40.93 ETH。Alpha Finance 表示將以 ALPHA 代幣的形式全額賠償這些損失。對于該問題,Alpha Finance 認為是 Uniswap V2 的智能合約有隱含假設(implicit assumptions),這些假設未在合約層面上明確說明,所以他們認為這會導致滑點未被檢查。Alpha Finance 表示會修復該問題,在交易時進行檢查,所以這些情況將不再發生,安全審計機構 OpenZeppelin 和 Peckshield 也已經確認了該修復方案。[2021/10/23 6:09:30]

從合并到 2023 年 4 月底,可觀察 MEV 在不同參與者之間的分布,在以太坊上的分布是:區塊生產者(56%)、搜索者(38%)、建設者(6%)和中繼者(0%)。MEV 也通過 EIP1559 的銷毀到達了以太坊的所有用戶,但這不是計算出來的。

然而,由于總 MEV 遠大于觀察到的 MEV,因此驗證者在實踐中可能會分得更小的部分。此外,Unobserved MEV 領域的競爭力往往較低。因此,搜索者不必為交易包含出價那么高。

“519”當日礦工通過MEV獲利超400萬美元:DeFi研究員PirateGuild Captain于推特發文表示,“519”當日礦工通過Flashbots所獲得MEV總收益超400萬美元。Flashbots是一個研究和開發組織,旨在緩解由礦工可提取價值(MEV)給鏈上帶來的負面影響。[2021/5/20 22:25:42]

盡管 pre-Flashbots 和 MEVgeth 都有相同的市場參與者,但我們懷疑 MEVgeth 將價值獲取從搜索者轉移到了礦工(區塊生產者)。此外,術語“用戶”使用不嚴格,可以是 dApp 本身協議的用戶。未來可能包括 MEV-burn 和其他小工具。

今天的標準是三方捕獲 MEV——區塊生產者、搜索者和建設者。然而,有一種流行的說法是,MEV 發起者(通常是交易發起者)應該因其產生的 MEV 而獲得回扣。MEV-Share (MEV分享)是這一理念的最新實例,搜索者可以在其中對來自用戶、錢包和/或 dApp 的訂單流進行競價。最終,市場動態會驅動發件人為其生成的 MEV 獲得多少回扣,以及 MEV 剩余價值如何在不同的市場參與者之間分配。但是有一個哲學問題是什么是 MEV 發起者與搜索者與其他方之間的最佳分配?

然而,這場關于公平和價值分配的辯論可能沒有實際意義。由于多方爭奪 MEV 盈余,我們預計 MEV 的 TAM 將減少。從應用程序或 dApp 的角度來看,當他們可以為自己或用戶保留價值時,為什么要將價值泄露給搜索者?這些“MEV-Aware”應用程序將實現減少它們生成的 MEV 的功能。

這已經在發生了。例如,MakerDAO和Euler兩者都使用拍賣進行清算,而不是貸方 Compound 和 Aave,后者將清算設置為固定折扣。在 Maker 和 Euler 的案例中,由于保管人在價格上競爭以清算貸款,清算用戶的損失減少了。換句話說,它重新獲得了他們可能會失去的價值。對于 Aave 和 Compound,有固定的清算折扣。這意味著被清算的用戶遭受固定損失,而不是可能小于固定金額的可變損失。隨著應用程序爭奪用戶和流動性,我們可以期待 dApps 實施減少價值泄漏的功能,以鼓勵使用競爭對手。

dApp 將如何考慮分配價值?該協議可以實施拍賣費用,將一些價值轉移回代幣持有者,而不是通過清算拍賣來減少 LP 的損失。

我們希望應用程序使用機制設計(主要是拍賣)和更智能的參數默認值的更好組合來堵住用戶體驗到的 MEV 泄漏。一些示例包括 UI 警告,以防止 AMM 的粗指、波動和池感知滑點限制。可以輕松避免著名的208 萬美元 USDC 到 0.05 美元 USDT的掉期。

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回顧我們的 MEV 分類法,我們預計某些類別比其他類別更容易最小化。例如,通過更智能的滑點設置,可以最大限度地減少搶跑和夾擊。然而,某些形式的 MEV 可能是不可避免的——例如,如果不更改基本協議 ,就無法輕易減少 DEX 之間的套利。

MEV 市場格局將繼續向前發展,并影響各種市場參與者。許多問題仍然存在:協議將如何平衡不同用戶群體的需求,以及這些群體之間的價值如何流動?市場會決定應該返還多少 MEV,還是協議設計者會進行干預?用戶會傾向于更能保護他們免受 MEV 影響的協議,還是用戶根本不在乎?我們預計特定應用的 MEV 將在中期接近零。從長遠來看,跨應用程序的 MEV 將通過協議設計慢慢將更多價值轉移回訂單流的發起者。最終,最能保護用戶的協議和 dApp 將獲勝。非常感謝 Sina、Hasu、Dev Ojha、Walter Smith 和 Christine Kim 的對話和反饋。

來自不同數據提供商的 MEV TAM 估計。

MEV TAM 來自不同數據提供商的估計。

Chorus One 的年化數據約為每年 921 億美元(他們的數據從 2020 年 8 月開始,到 Merge 結束) Chorus One 進一步將數字分為好 MEV 和壞 MEV,7.1395 億美元好(套利和清算)+ 1206.11 美元壞 (sandwiches) EigenPhi 只有 2022 年及以后的數據 Flashbot 在 Dune 中確實有三明治數據,不幸的是數據不是特別干凈。然而,四處挖掘得出的數字與 Chorus One 的頂線相似。在不改變底層 L1/L2 協議的情況下,場地之間的套利很難最小化。一些設計包括拍賣對塊中第一筆交易的訪問權,但這需要對基礎層進行更改。盡管可能存在一些結構,如果足夠比例的 ETH 驗證者重新質押,則可以進行額外的協議拍賣。來自 Osmosis 的 Dev 指出如何通過將預言機納入應用鏈的共識中來緩解這種情況(強制 ? 的驗證者集串通是困難的)。或許可以使用重新質押來緩解這種情況。或拍賣“提交”預言機更新的權利,從而獲得前/后運行權

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