最近炒的很火的LBank平臺幣 我們用公式算了算收益_LBK:LBA

「Staking經濟涼了？」

這是不少投資者在看到比特幣暴漲后發出的疑問。其實，類似Staking的模式一直活躍在幣圈，從未停息。幣安IEO項目Wink鎖倉WIN分紅游戲收益、波卡生態Edgeware的ILO、火幣的HT鎖倉挖礦實際上都是Staking經濟的變種。

近日區塊律動BlockBeats發現，老牌加密貨幣交易所LBank發布了平臺幣LBK的白皮書、藍皮書。閱讀完相關資料后，我們發現除了社群經濟外，LBK通證經濟模型的設計似乎也有Staking經濟的影子。

目前市場上對于LBank平臺的通證經濟模型以及可能會出現的風險都存在不小的爭議，尤其是散戶可能需要40周才能完成解鎖LBK平臺幣的設計。為此，區塊律動BlockBeats對此平臺幣進行了深入的研究分析，撥開繁雜難懂的藍皮書，探尋真相。

LBK通證分配方案

據LBK白皮書，LBK基于以太坊ERC20協議發行，總量恒定為20億枚，初次銷售三輪發行12億枚，其中全網公開售賣6億枚、老用戶份額3.6億枚、創世節點份額2.4億枚，具體分配機制如下圖。

值得注意的是，LBK的團隊部分有一項對賭條約：如果兩年內沒有完成5400萬USDT的LBK回購，則團隊代幣直接銷毀，不流向市場。如果達成該目標，則團隊代幣能在2年后每季度線性解鎖。不得不說，這一KPI條款的出發點是好的，激勵團隊積極拓展Lbank業務，但區塊律動BlockBeats對此表示合理質疑，畢竟交易所的手續費、回購數據是有暗箱操作空間的，我們雖相信LBank的運營能力和實力，但對于投資者來說，我們也必須給出明確的警示。

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LBK=社群Staking經濟？

通過研究，LBK的經濟模型可以概括為社群和Staking經濟的結合。LBK的長期增值邏輯依賴于LBank業務能力、盈利水平的提高以及社群共識的擴大，而Staking經濟在LBK通證模型中的作用是減少短期拋壓，控制一定時間內的流通盤，下文將具體介紹。

LBK的通證邏輯分為兩個方面去考慮，一個是權益規則，另一個是釋放規則。LBK的權益規則仍然沿用了平臺幣的基本玩法，即持有LBK享有80%手續費回購銷毀的通縮權益。根據Coingecko數據，LBank日名義交易量13億美金，日真實交易量約600萬美金。按幣幣交易區0.1%的手續費計算，Lbank日手續費營收約6000美金，年手續費營收約220萬美金。那么，預計LBK年回購銷毀額約176萬美金。

這一數據和三大交易所的差距有多大？

經2018年數據估算，幣安、火幣的年手續費營收在4.7-5億美金左右，OKex在1.7億美金左右。而Lbank和三大交易所的手續費盈利水平，相差兩個數量級。雖然，LBank推出平臺幣活動勢必會增加平臺曝光、吸引流量，但LBank能否在投機客中沉淀出真實用戶、能否真正擴大真實交易量，從而提高平臺的營收能力有待商榷。

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此外，LBank引入PoB社群經濟，將基石節點分為機構節點、社區節點、交易節點、生態節點四部分。

簡單來說，各類節點釋放LBK的速率由其對LBank生態的貢獻決定。

該方案對于機構節點是最為友好的。區塊律動BlockBeats詢問了LBank官方，對方表示LBank上幣費約200萬人民幣、上幣速率約每月4個項目。那么按照機構節點認購200萬枚LBK、每次項目上線由3個節點推動、機構節點成功上幣2次推薦1次的情景估計，機構節點只要成功推薦上幣一次，就能回本90%，換句話說理論上最快1周回本。而按照上述假設估算，機構節點最差2.7周即可完全回本，這一時間跟散戶相比，大幅縮短。

社區節點的釋放主要跟LBank手續費和社區節點鎖倉上幣項目的手續費返傭有關。按照當前LBank的手續費營收能力估算，社區節點回本周期在3-3.5周左右。如果交易手續費受LBK活動影響大增，這一數字還可能繼續縮小。

如果說機構節點和社區節點的「社群經濟」釋放方式是，為LBank推薦優質項目、吸引用戶流量。那么交易節點和生態節點則需要為LBank提供更好的交易深度、多樣的金融產品。交易節點和生態節點的回本周期是較難估算的，分別取決于做市商的規模、金融產品的盈利能力。

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此外，基石節點還有一個退出機制，即機構節點、社區節點鎖定200萬枚LBK或交易節點、生態節點鎖定100萬枚LBK達30天以上，能夠以法幣本位退出。這意味著，如果LBK上漲，節點持有的價值遠大于成本，節點自然是想退出也不會退出；但如果LBK下跌，個人認購者只能虧本賣出，節點是可以保本退出的。總體上，LBank節點機制是非常吸引機構投資者和團體認購方的。

LBK散戶認購攻略

LBK的個人用戶釋放規則更加復雜。當散戶進行早期LBK認購后，立即釋放30%的幣量，剩余70%按一定的公式釋放。下圖簡介了該過程。

用最簡單的話解釋這個模型：

①解鎖LBK的速度取決于幣價和持倉。幣價越低、持倉越多，解鎖LBK的速度越快。反之亦然。

②幣價對解鎖速度的影響是線性反比的，持倉對解鎖速度的影響是邊際效應遞減的正相關。

③解鎖LBK的價值僅取決于持倉。幣價漲跌無法影響每周LBK解鎖的法幣價值，持倉量能正向影響。

④LBK的散戶釋放規則本質上是一個籌碼游戲，是資金的空轉，不能提高LBK的內含權益價值，只是盡可能化解短期拋壓，非線性規則能巧妙地將獲利盤平攤到長周期，鼓勵認購參與者自覺鎖倉、加倉，是一種能調控每輪幣量的Staking經濟。

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⑤LBK散戶釋放模型的優勢在于將一部分原來解鎖就砸盤的人，轉化成中長線持倉者，以法幣為解鎖本位，控制市場拋壓，非常有利于早期的控盤上漲；風險在于模型并不能提升實際價值，同時如果價格短線上漲過高，之前持倉、加倉的認購參與者提前回本，將之前壓抑已久的砸盤訴求一并發泄，而價格趨勢一旦反轉，每周釋放的幣量卻會逐漸增多，雖法幣本位恒定但參與者的預期一定會扭轉，從而形成下跌螺旋。

上面是對散戶釋放規則定性的分析，下文將再進行一些定量的計算。

假設LBK發行價為P0、現價為kP0，基系數b=2.5%，釋放周期為t。某用戶參與LBK認購，投資Q枚LBK，即時釋放Q0枚LBK，剩余Q1枚每周分步解鎖。定義Vi為第i周解鎖的幣量，Ui為第i周解鎖幣量的法幣價值。在假定現價穩定的基礎上，我們計算出了LBK法幣釋放的Σ求和計算公式。但是由于這一公式中價格、持有量是每周變動的，造成難以簡單遞歸，精確描述。

所以，我們假定在一定價格水平下，刻畫任意一周t，持倉水平x和釋放效用y之間的關系。其中a是系數，截取某一個t的圖像如下。在釋放周期內，持倉越高釋放越快，但由于遞減效應的存在，就整個投入成本來說，持倉、加倉LBK的行為對分步解鎖LBK從「很劃算」到變得「不那么劃算」，直到有一刻，繼續加倉LBK對解鎖的影響已經微乎其微，投機屬性蓋過解鎖速率的加成。

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也就是，理論上來說，在一定周期內，讓自己LBK持有量小幅增加有利于加快解鎖，但高到一定程度后近似等同于直接買入LBK投機。

LBK模型的巧妙就在于，由于價格的波動、流通盤和時間的變化，最優解是動態變化的，散戶無法計算到底持有多少LBK在當前周期最有利于平衡解鎖速度。沒有精確的數字，才更有利于非理性參與者的涌入。

其實該公式中的主要變量是價格和持倉，根據三種不同的價格走向和三種不同的持倉策略，我們能夠簡單匯總出9個基本模型，以此為基礎動態推演。更加具體的，我們模擬了其中幾種有代表性的LBK價格和持倉情形，供讀者參考。

①LBK價格等于發行價，散戶佛系持有LBK。這是思考LBK模型演變的原點。其他情形可以此模型對標。此時，法幣回本周期等于幣量回本周期。12周的時候，回本約50%；32周的時候，完全回本。如果散戶沒有佛系持有解鎖的LBK，則回本周期為標準的40周。

②LBK價格等于發行價三倍，散戶佛系持有LBK。這是LBK樂觀情形的基礎模型。此時，法幣回本周期為第7周，剩余時間視為LBK的投資回報，幣量回本周期延長至92周。

③LBK價格等于發行價1/3，散戶佛系持有LBK。這是LBK悲觀情形的基礎模型。此時，12周將會釋放完所有的LBK，但投資者將法幣本位虧損65%。

④LBK價格等于發行價，考慮不同的持有策略。如果散戶不僅佛系持有，而是始終保持持倉量等于認購量，此時回本周期縮短至25周；如果散戶不選擇佛系持有，選擇及時賣出解鎖的LBK，回本周期延長至81周。

⑤散戶選擇在LBK開盤后增持一倍的幣量，考慮不同的價格走向。如果價格穩定在發行價3倍，那么散戶將在第3周回本；如果價格破發到發行價的1/3，那么回本之路遙遙無期。

⑥考慮最現實的一種情況，LBK以2倍發行開盤，看到炒作預期的投資者增持等量的LBK加速解鎖。短期LBK處于上漲趨勢，因投機者涌入假設最高上漲至發行價4-5倍左右，在某個時間節點后，二級市場承接盤無法消化積攢的潛在獲利盤，價格開始崩盤，直至發行價2倍護盤出現。假設，該投資者嗅覺敏銳，在最高點拋售了起初增持的LBK，鎖定約75%的本金，但繼續持有每期解鎖的LBK。那么，它的投入和回報隨時間變化如下。

如果該投資者增持LBK后，沒有在高點順利退出。那么，增持的部分雖然增加了LBK的釋放速率，但對整個盈利曲線是沒有任何幫助的。

那么每個月LBank的回購量能否承受住節點和散戶釋放量的拋壓呢？

按照上文月手續費營收18萬美金，再加由LBank官方提供的月上幣費112萬美金估算，預計LBank每月回購額約104萬美金。不考慮持倉系數，散戶的LBK月釋放量恒定在144萬美金。

但別忘了，項目上線的同時，機構節點和社區節點也會釋放LBK。考慮同等水平的上幣費營收，節點至少會解鎖12萬美金等值的LBK。所以總釋放量最少在14412=156萬美金，高于104萬美金的回購量估算。換句話說，排除估算數據的誤差，如果LBank保持現有經濟設計不變，這是一個釋放量略微大于回購量的模型。

總結

該經濟模型很可能刺激價格短期的Pump&Dump，流通盤稀少時拋壓被規則抑制，價格上升，直到臨界點出現，下跌螺旋降臨。

對于LBK散戶投資者來講，隨時關注LBank的流通市值和整體估值，在明顯高估的時候，鎖定利潤和本金是較為明智的操作。本質來說，這是一個以40周為基準，根據價格和持倉變動，動態調節周期Staking收益率的經濟模型。對于機構投資者來講，該模型相對較友好，又比較考驗社群共識。

綜合來看，所有精巧的「模型」和「規則」，都僅僅是幣價短期的強心劑。平臺持續的營收和良好的口碑才是長久之道，投資者應該理性獨立思考。老牌交易所LBank經濟模型的設計讓人眼前一亮，但我們一直相信新交易所想要徹底突出重圍，顛覆行業巨頭，平臺幣想要長線穩步增長，仍需要平臺深厚的「內功」。

LBK最終會走出一條怎樣的路？我們拭目以待。

*區塊律動BlockBeats提示各位投資者防范追高風險。

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