第一財經：礦機廠商沒有未來_區塊鏈:數字貨幣

產能和芯片是礦機廠商的核心競爭力，能限制小玩家入場，但傳統芯片行業巨頭可以沖破這些門檻，甚至超車，巨頭親自下場后礦機廠商將面臨巨大壓力。

先后折戟A股和H股的礦機廠商嘉楠耘智近日已秘密向美國證監會遞交招股書。以算力來看，比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際的市場份額分別占據全球第一、二、三位。

2018年它們不約而同表達了上市意愿，先后向港交所遞交招股書。僅以財務數據來看，三份招股書無可挑剔：營收年復合增長率均超過300%，毛利率遠高于傳統制造業。富貴險中求，礦機產業不確定性有很多，虛擬貨幣未來行情未知，監管政策尚未明朗。面對不確定性，三家廠商講給投資者的故事是即將進軍AI芯片。

可港交所并未買單，港交所總裁李小加曾公開解釋為何拒絕礦機廠商上市——以A業務賺錢，卻突然說要做B業務，那上市的A業務沒有持續性。

Seed Club推出200萬美元“消費者加密加速器”計劃并開放第一批次申請:5月4日消息，加密社區Seed Club推出“消費者加密加速器”（The Consumer Crypto Accelerator），承諾向早期團隊投入200萬美元，其中第一批次申請現在開放2周（截止至太平洋時間5月15日23:59）。該計劃將于六月正式開始，在為期3個月的計劃中，通過申請的項目將獲得高達20萬美元的資金以及核心團隊、顧問和網絡的支持。[2023/5/4 14:41:40]

礦機產業會走向何方不確定，但有一件事是確定的，那就是單純的礦機業務沒有未來。

起伏的礦機生意

礦機是伴隨著虛擬貨幣火爆的。數字貨幣沒有實際用途的今天，礦機被視為投資品，將一臺礦機未來挖礦收益率折現是礦機今時的市場價值。礦機價格隨著數字貨幣的漲跌變動，數字貨幣火爆全球時，礦機大行其道。

THORChain發布2022年第一季度財報，財政收入超2億美元:4月1日消息，THORChain發布2022年第一季度財報，2022年第一季度THORChain財政收入為2.17億美元，且所有負債已全部償還或擔保。目前協議擁有1.73億枚RUNE（約21億美元）的儲備，計劃于2022年7月全部投入使用，其中1.13億枚RUNE已部署至網絡，剩余的6000萬枚RUNE將用于向協議準備金等供款。（Medium）[2022/4/1 14:31:28]

2017年年末比特幣攀上19666美元的歷史高位，2015~2017年也是礦機廠商爆發增長的黃金三年。短短三年時間，比特大陸營收由1.37億美元增長至25.17億美元；嘉楠耘智營收由4769.9萬元增長至13.08億元；億邦國際營收由9214萬元增長至9.78億元——三家公司三年來營收復合增長率均超過了300%。

聲音 | 北京金融局局長：下周公布監管沙箱第一批入箱項目 包括區塊鏈技術:北京市十五屆人大三次會議即將召開，1月11日晚，“一府兩院”有關部門現場接受代表詢問，活動現場，針對北京市在全國率先試點的金融科技“監管沙箱”，北京市地方金融監督管理局局長霍學文表示，金融科技“監管沙箱”已于去年落地，下周公布第一批入箱項目。其透露，任何一個應用到金融領域的技術都可以入箱測試，一定會有區塊鏈技術納入“監管沙箱”測試。他表示，測試區塊鏈技術的關鍵不僅測試技術本身，也會測試項目服務實體經濟的作用，比如能多大程度服務小微、提升金融風險管理、給更多百姓提供金融價值。（新京報）[2020/1/12]

以比特幣礦機為例，2017年嘉楠耘智交付了29.45萬臺礦機，按交付量計的市場份額為20.9%，排全球第二名；比特大陸以66.6%的市場份額排全球第一名；億邦國際則排全球第三名。

動態 | 2019年全球區塊鏈企業發明專利中國占比63% 阿里以1005件專利位列第一:近日，IPRdaily已與incoPat創新指數研究中心聯合發布“2019年全球區塊鏈企業發明專利排行榜（TOP100）”。榜單對2019年1月1日至10月25日公開的全球區塊鏈技術發明專利申請數量進行統計排名。榜單顯示，與2018年相比，企業整體發明專利申請量增長明顯。入榜前100名企業主要來自10個國家和地區，中國占比63%，美國占比19%，日本占比7%。其中阿里巴巴以1005件專利位列第一，中國平安以464件專利排名第二，Nchain以314件專利排名第三。（知識產權產業媒體IPRdaily）[2019/10/29]

礦機面市之前，礦工普遍用顯卡礦機來挖礦，高性能的電腦顯卡可以顯著提升算力，而顯卡供應遠小于需求。顯卡廠商英偉達曾受益于礦工的挖礦熱情，這一度導致英偉達的老客戶、游戲玩家無法買到高端顯卡。

動態 | GT24H訪問量近8萬 在幣熱度榜上排名第一:據TokenClub數據顯示，目前GT在幣熱度榜上排名第一，24小時內訪問量為79340；BTC排名第二，24小時內訪問量為23650；ETH排名第三，24小時內訪問量為15083；TCT排名第四，24小時內訪問量為12718；EOS排名第五，24小時內訪問量為11883。[2019/4/22]

礦機的唯一用途是挖礦，礦機廠商設計出專門挖礦的芯片，使礦機算力遠超普通顯卡，中國企業有著該領域絕對的話語權。

拓展市場的同時，礦機廠商毛利率也在提高。以嘉楠耘智為例，公司毛利率由29.1%增長至46.2%。招股書同時顯示，一款在全球電子產品交易市場華強北售價超過2萬元的礦機，出廠價僅2000元。這使得礦機定價空間、毛利率更有想象力，一度成為全球最為炙手可熱的生意，礦機廠商也成為機構追捧的對象。

但礦機廠商面臨的最大風險是生產礦機并非一門可持續的生意。華強北一位顯卡零售商透露，當礦工買走多數顯卡時，英偉達并沒有就此開拓礦機市場，而是對經銷商下發通知，必須優先向游戲玩家供貨。顯而易見的是，英偉達認為老客戶游戲玩家會為公司持續貢獻收入，而風口上的礦工則未必。

礦機廠商密集提交招股書被外界解讀為行業增長見頂的信號，他們要在營收和利潤處于高位時上市，現實很快證明了這種論斷。2018年以來，礦機價格隨著比特幣幣價的走低而下降。至2018年末、2019年初，零售單臺礦機利潤低至10元，礦機市場遇冷，部分礦機經銷商甚至轉行。礦機廠商遞交的招股書遲遲沒有動靜，一向寬容的港交所也將其拒之門外。

2019年年中，伴隨著比特幣幣價回暖，礦機廠商重新啟動了上市步伐，美國證監會是否會放行仍是未知數。但市場環境回溫，Facebook等傳統互聯網巨頭亦在切入數字貨幣領域。

火幣集團高級研究員馬天元表示，對礦機廠商來說，數字貨幣步入主流社會是機會也是挑戰。產能和芯片是礦機廠商的核心競爭力，能限制小型玩家的入場，但傳統芯片行業巨頭可以沖破這些門檻，甚至實現彎道超車，巨頭親自下場后礦機廠商將面臨巨大壓力。

用礦機挖礦也并非數字貨幣產生的唯一方式，“未來會有更多元的激勵機制，現在已經涌現了很多行為挖礦方式。激勵機制本質上是鼓勵礦工維護網絡和全節點的手段。”馬天元稱。

轉型AI芯片前景幾何

事實上，哪怕是比特大陸們，也不相信礦機會是一項可持續發展的產業，單純的礦機業務沒有未來，他們普遍選擇押注AI芯片。

比特大陸信奉悶聲發財，公司高管很少面對媒體，可這家公司曾舉行新聞發布會介紹AI芯片的進展，閉口不談礦機，請求外界將問題聚焦在AI芯片上。

比特大陸在招股書中表示，上市募集資金用途的前兩項分別為“提高我們的加密貨幣挖礦ASIC芯片及區塊鏈應用的研發能力及擴大生產”、“提高我們的AIASIC芯片及AI應用的研發能力及擴大生產”。無獨有偶，嘉楠耘智招股書顯示，上市募集資金用途前兩項分別為“研發人工智能算法及應用的ASIC芯片”、“區塊鏈算法及應用的ASIC芯片”。

AI芯片同為ASIC芯片，決定AI發展的三個要素為算法、算力和數據，算法和算力由芯片決定。按照礦機廠商的構想，礦機芯片在算力上超過普通芯片，公司在礦機芯片上的研發經驗可以順延至AI芯片。

但AI從業者對這個故事并不認同。

一家總部在深圳的AI公司芯片業務負責人認為，挖礦需要重復大量邏輯運算，礦機芯片重復大量簡單的邏輯運算單元即可，設計比較單一。而AI芯片不僅需要海量運算，也需要高度的靈活性、高效的數據交互效率，去迎合深度學習在算法演進上的快速多變、適應神經網絡的“奇思妙想”，挖礦芯片的算法和AI芯片有較大差距。

這也是港交所拒絕放行礦機廠商上市的原因。李小加曾在公開場合表示：“對于IPO，港交所的核心原則是上市適應性(suitability)，擬上市公司給投資者介紹出來的業務模式是否適合上市？比如說過去通過A業務賺了幾十億美元，但突然說將來要做B業務，但還沒有任何業績——或者說B的業務模式更好，那我就覺得當初你拿來上市的A業務模式就沒有持續性了。還有就是監管之前不管，后來監管開始管了，那你還能做這個業務，還能賺這個錢嗎？”

單純的礦機業務沒有未來，AI芯片的故事又未能說服從業者和監管層，礦機廠商或許能幸運地登陸美國證券市場，但對于任何一家企業來說，上市并不是終點。

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