比特幣漲不動 其他幣還在跌 “人工牛市”已到尾聲？_比特幣:ETF

文|比薩

今年3月以來，比特幣價格持續上漲。有幣圈投資者驚呼：“牛市來了。”

然而，在這場“牛市”之中，山寨幣的價格卻沒有應聲上漲，許多幣種甚至出現下跌。

如今，幣市再度回落。越來越多的投資者開始調侃，他們經歷了一場“人造牛市”。

還有人認為，比特幣價格已經達到階段性的頂峰——10萬美金一個比特幣是天方夜譚。未來，比特幣的價格仍將長期震蕩。

01人造牛市

在股票市場，許多股民都對“人造牛市”一詞并不陌生。它是指市場基本面并未好轉，但大盤指數卻因政策、消息、游資炒作等原因，出現突然上漲。

由于缺乏基本面支撐，“人造牛市”過去后，市場往往會再次崩盤。投資者也會因追漲殺跌，損失慘重。

“與股市類似，今年的數字貨幣市場，也是人造牛市。”資深數字貨幣玩家陳志誠告訴一本區塊鏈。

在幣圈，比特幣價格堪比“大盤指數”——它的漲跌，會成為投資者判斷數字貨幣市場整體走勢的重要依據。“在上一輪牛市中，比特幣領漲，其他幣種跟漲，甚至漲幅更大。但是在這輪牛市中，這一定律失效了。”陳志誠表示。

比特幣礦企Bitfarms 2月產出387枚比特幣:金色財經報道，比特幣礦企Bitfarms 2月產出387枚比特幣，同比增長約30%，環比下降約20.4%。自2017年成立以來，Bitfarms已產出了超2萬枚比特幣。此外，Bitfarms本月賣出了產出的所有比特幣，并償還了2230萬美元的抵押貸款，目前Bitfarms的債務已從2022年6月的1.65億美元降至當前的2270萬美元。截至2023年2月28日，Bitfarms總算力為4.7 EH/s，同比增長104%，環比沒有變化。[2023/3/1 12:36:43]

與上一輪牛市不同，在本輪上漲中，只有比特幣及相關挖礦產業迎來了爆發，其他幣種不但沒有因此大漲，部分幣種甚至大跌。

投資者公認的主流幣之一——以太坊，是典型代表。

CoinMarketCap數據顯示，在上一輪牛市中，以太坊價格達到歷史最高點位1422美金。而在此輪行情中，以太坊價格的最高點位為332美金，較上輪牛市最高點相差76%。

而按照相同的算法，比特幣的這兩輪行情最高價格，只相差34%。

貝萊德在8月持有1080萬美元的CME比特幣期貨:金色財經報道，根據最近向美國證券交易委員會提交的文件，全球最大的資產管理公司貝萊德在8月份持有1080萬美元的CME比特幣期貨。這家金融巨頭擁有54份于8月27日到期的多頭期貨合約，收益為360,457美元。據悉，貝萊德于2021年初首次涉足比特幣期貨交易。在5月底，其報告持有37份多頭期貨合約，名義價值為650萬美元。[2021/9/29 17:13:30]

換言之，與以太坊相比，比特幣在這輪行情中回血更多。

“從以太坊的K線圖上不難看出，以太坊目前的價格與2018年11月持平。而那時，正是整個數字貨幣市場最冷的時候。”陳志誠告訴一本區塊鏈。

曾經被幣圈投資者視作“牛市導火索”的IEO，也逐漸退潮。

今年年初，IEO一度火爆。1月28日，BTT在幣安交易所通過IEO模式上線，很快遭遇瘋搶，13分25秒內，237.6億個BTT被搶購一空。隨后，火幣、OKEx等交易所紛紛開啟了IEO通道。

然而，幾乎所有IEO項目都是高開低走，它們早已淪為擊鼓傳花的游戲。

動態 | 電子游戲被用作惡意軟件載體 會偷盜比特幣:Fortnite是一款非常受歡迎的電子游戲。如今，它被用作偽裝成作弊軟件的惡意軟件攻擊載體。根據Malwarebytes Labs的首席惡意軟件情報分析師Christopher Boyd 10月2日的一篇文章，成千上萬的用戶無意中下載了惡意軟件。該款惡意軟件會偷盜比特幣。[2018/10/5]

以火幣首期IEO項目TOP為例。在上線后的第五天，TOP價格開始一路走低。如今，TOP的價格僅為0.004516美元，較最高點跌去77.5%。

而Gate交易所于4月推出的首期IEO項目CNNS，更是在次日直接腰斬，引發投資者維權。

“IEO在這輪行情中已經落幕了，投資者對IEO已經失去了當初的熱情。”陳志誠表示。

在這一波行情中，大部分山寨幣的價格，似乎并沒有跟隨比特幣上漲，甚至可以用“紋絲不動”來形容。

"很多在ICO浪潮中誕生的山寨幣，現在已經死了。"投資者陳康表示。

2018年8月，他在BigONE交易所投資了一個名為“GCS”的數字貨幣。其當前價格較他的買入價已跌去99%，接近歸零。

獨家 | 肖磊：比特幣ETF若獲批 投資者可望達到兩三千萬:近日，比特幣“小陽春”的到來給市場投資者以牛市的期盼。與此同時，有消息指出此次SEC放行比特幣ETF勝算大增，或將促進比特幣價格在短時間內沖破前高。

對此，幣策首席分析師肖磊在接受金色財經采訪時指出：“ETF代表了一個市場進入成熟期后，為了滿足更多場外投資者的需求，提供的一種專業投資基金。這是一個市場被大眾領域認可的標志。ETF確實可以引起更多資金進入比特幣市場，但實際上一個品種對投資者的吸引力，最終取決于產品本身。ETF從無到有的過程，可以說是買入量增加的過程。這個過程對價格是有推動力的，但隨之而來的也是贖回引起的拋售，需要分時間周期來看。此前，四年內15份比特幣ETF被拒主要的原因是，關于流動性、估值，以及缺乏監管，存在著欺詐風險的問題。這個問題現在看，還沒有完全得到解決，整體來說，依然存在市場操縱的行為，但如果依據是比特幣期貨，其實可以做到一定的監管規范。只能說能被批準的概率，依然是50%。比特幣ETF的上市，只是時間問題，未來如果有一些現貨交易所，在美國拿到了合法的牌照，比如Coinbase這種的，一旦被認可，實際上就意味著有了規則，ETF被批準的可能性會大增。一旦比特幣ETF被批準，比特幣價格可能會出現階段性穩步上升的態勢，也會引發全球更多投資者參與其中，比特幣投資者群體可能很快會突破兩三千萬。”[2018/7/21]

“更讓人絕望的，是GCS價格的24小時漲跌幅為0，這意味著它已經沒有了交易量，已經是一潭死水。”陳康說。

經濟學家：比特幣真實價值200美元:Savvas Savouri是一家倫敦對沖基金的合伙人，他和倫敦大學經濟學退休教授Richard Jackman一起對比特幣真實價值進行了研究，研究結果稱比特幣真實價值為200美元。[2018/4/19]

GCS價格曲線，數據來源：BigONE

GCS是許多山寨幣的縮影——在這輪行情中，盡管比特幣大漲，山寨幣仍然萎靡不振。

02原因

比特幣緣何大漲，山寨幣又為何按兵不動？各方眾說紛紜。

金融分析師肖磊認為，此次比特幣大漲，一個重要原因是，作為一種新興資產，比特幣越來越受到高凈值人群的關注。

“這些高凈值人群，一般會將投資事宜交給專業的財富管理機構。”肖磊對一本區塊鏈表示，“而現在，這些機構也開始向富人推薦比特幣了。”

換言之，數字貨幣已經成為資產配置標的之一。

財富管理機構爭先恐后地進入這一市場。“自己不推，其他機構也會推，每個機構都不希望因此導致客戶流失。”肖磊說。

今年5月，數字貨幣分析師Rhythm發推特稱，“灰度公司在2019年4月購買了超過1.1萬個BTC，占BTC全球每月供應量的21％左右。機構投資者正處在一種FOMO的狀態。”

灰度是美國知名的數字貨幣資產管理公司之一。一直以來，他們都在推動一場名為“放棄黃金”的運動，試圖說服更多人投資其管理的數字資產。

美聯儲釋放出的降息信號，也是推動比特幣上漲的潛在原因之一。

今年年初，美聯儲在結束了2019年的首次議息會議后，宣布暫不加息。

在這次會議的聲明文件中，美聯儲還刪除了“進一步逐步加息”和“經濟前景面臨的風險大體平衡”這兩句重要措辭。多數市場人士預期，美聯儲本輪加息周期已接近尾聲。

近日，美聯儲正在召開年內第五次議息會議，會議結果將于北京時間明日凌晨公布。全球投資者和經濟學家普遍預期，美聯儲或將宣布十余年來的首次降息計劃。

美聯儲降息導致的直接結果，即美元走低。這也將讓市場再次青睞黃金、原油、數字貨幣等避險資產。

今年6月，黃金價格突破每盎司1400美元大關，創下了2013年以來最高收盤價。

作為一項新興資產，以比特幣為代表的數字貨幣，常常被視作避險資產的一類。但事實上，數字貨幣的漲跌幅，遠甚于主流資產。

而將數字貨幣作為避險資產買入的投資者們，大多對風險存在厭惡心理。他們選擇的投資標的，只有幣圈市值最高、最受認可的比特幣。

“ICO的泡沫已經破裂，投資者看不到山寨幣的價值。”陳康表示。

在比特幣不斷上漲時，投資者開始紛紛拋售手中的山寨幣，買入比特幣。比特幣的吸血效應日漸明顯。

CoinMarketCap數據顯示，截至2019年7月31日，全球數字貨幣總市值為293.4億美元，其中比特幣市值占比64.6%。

如今的數字貨幣市場，已經由比特幣絕對主導。

03未來

“比特幣會繼續上漲突破10萬美元嗎？我認為不會。”財經專欄作家殷浩天告訴一本區塊鏈。

在他看來，比特幣價格還將在1萬美元附近長期震蕩。在一段時間內，比特幣都難以出現翻倍級的價格增長。

制約比特幣進一步上漲的最大原因，是其自身價值受限。

“現在比特幣最大的價值，就是充當價值存儲工具。與原油等實物資產相比，比特幣的使用價值幾乎可以忽略。”殷浩天表示，“而比特幣引以為豪的匿名交易、資產轉移功能，對于合法資本而言也意義不大。”

目前，比特幣市值已接近2000億美元。如果比特幣價格增長10倍，其總市值將達到1.74萬億美元。這接近于2個蘋果公司的市值，或整個巴西的全年GDP總量。

“作為一家服務于全球用戶的科技公司，蘋果股票背后錨定了大量實體資產。投資者購買蘋果股票可以獲得分紅，比特幣尷尬之處就在于這種資產本身不會產生收益。“殷浩天說。

因此，他認為蘋果市值被比特幣超越，并不可能。更何況，如今大多數比特幣持倉非常集中。

除此之外，比特幣過高的市值，也成為了“莊家拉盤”的阻礙。

“一個市值100億美元的公司，主力資金投入10億美元就能拉70%-80%的盤；而市值近兩千億的比特幣，幾百億資金投進去，也只是濺起水花。”殷浩天表示。

因此，他認為，比特幣價格超過10萬美元，只不過是部分人一廂情愿的想象。

“如果把比特幣作為一種游戲籌碼，投資者唯一的盈利模式就是低買高賣。”他表示，既然是籌碼游戲，就存在拉盤和洗盤。比如從去年下半年開始，比特幣價格即震蕩下跌，許多投資者在3000美元階段紛紛割肉離場。

在他看來，這正是比特幣的一場洗盤。在此之后，比特幣又將經歷一個漫長的洗盤階段，“不把1萬美元買入比特幣的玩家洗掉，莊家是不會拉盤的”，殷浩天說。

礦工吳迪也認為，比特幣價格很難繼續暴漲。

事實上，挖礦成本，是比特幣價格為數不多的“錨定基石”。從生產成本的角度看，目前7nm礦機挖出一枚比特幣的電費成本僅為2000美元左右，遠低于比特幣的二級市場價格。

“如果有一天，比特幣價格達到10萬美元，即意味著挖礦成本的增長速度已經遠遠高于芯片行業的發展速度。”吳迪說，“而摩爾定律，也將走到盡頭。”

“比特幣的去中心化，只是技術上的去中心化，而比特幣的價格，是百分之百的中心化。”一位投資者如是說。

這場“人造牛市”，或許已經接近尾聲。

*文中部分受訪者為化名。

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