諾亞財富34億大雷引爆 DEFI未來已來_DEF:My Defi Legends

本周金融市場發生了一場大事兒，可能各位吃瓜群眾已經從各個渠道了解到了諾亞財富與承興控股34億債權融資踩雷相關文章，筆者為一名10年傳統金融從業人員兼區塊鏈愛好者，根據自己對區塊鏈DEFI的了解以及傳統金融的經驗，來淺談一下此事件類似踩雷事件中透露的未來區塊鏈金融發展中機會。

一．諾亞財富-承興控股34億元債權融資持續發酵

因為整個事件現在并沒有官方給出的正式答復，所以根據筆者個人從業經驗對事件做以下推理：商界花木蘭羅靜所實際控制的承興國際因為自身原因需要有一筆34億元的融資進行周轉，于是偽造了與京東的應收賬款融資的資料，并向中國最大的第三方財富公司諾亞財富的關聯公司歌斐資產進行了融資申請，抵押物為京東的供應鏈應收賬款債權和香港上市平臺承興國際控股6.77億的股票質押，歌斐資產成立債權投資基金后，諾亞財富旗將此基金作為債權固定收益理財產品向其平臺高凈值客戶進行銷售。

故事發展到這一步，其實是皆大歡喜的，承興給的成本夠高，港股上市公司股權作為抵押物夠硬，且京東肯定不會賴賬的。諾亞財富保守估計拿到了4-6%的代銷收入、歌斐資產拿到了1-2%的基金管理費、投資人拿到了7%的固定收益，所有人皆大歡喜賺盆滿缽滿。但就在上個月這個筆融資兌付出現了逾期，京東對外官宣自己內部并未查出承興國際有應收賬款記錄，隨記羅靜被諾亞財富創始人汪靜波報警抓捕，傳說中是從她的辦公室把羅靜帶走的，媒體發酵第二天，承興國際控股、諾亞財富股票大跌，股民和投資人一臉茫然的為這次中心化金融平臺風控失效的結果買了單。

IMF：完全禁止加密資產長遠來看并非有效方式:6月22日消息，國際貨幣基金組織（IMF）發布報告稱，拉丁美洲和加勒比地區（LAC）對央行數字貨幣的興趣上升，而加密貨幣的使用情況卻各不相同。加密資產帶來的風險因不同國家的情況而異。IMF已經就適當政策應對的關鍵要素提供指導，以減輕風險，同時利用加密資產相關技術創新的潛在好處。如果設計得當，CBDC可以增強支付系統的可用性、彈性和效率，并增加拉丁美洲和加勒比地區的金融包容性。

雖然考慮到加密資產的風險，一些國家已經完全禁止加密資產，但從長遠來看這種方法可能不會有效。相反，該地區應該專注于解決加密需求的驅動因素，包括公民未得到滿足的數字支付需求，并通過在國家統計數據中記錄加密資產交易來提高透明度。[2023/6/22 21:54:53]

隨著事件繼續的發酵，包括其他幾個信托機構可能也會陸續踩雷，但作為局外人我們最先想到了以下問題，希望這些問題可能在未來的去中心化金融中會迎刃而解。

1.在基金成立前難道歌斐資產沒有對京東的應收賬款進行盡職調查嗎？基金管理費為2%的話，相當于每年6800萬元的收入，拿了這么多錢卻不負該有盡職責任？

2.諾亞財富與歌斐資產屬于同一實際控制人，自己左手對項目進行立項審批、風控審核，右手拿著產品向自己的高凈值客戶銷售，這種前場后店的模式作惡成本是否太低了？

Protocol Labs宣布與a16z crypto達成合作伙伴關系:6月9日消息，Filecoin 開發團隊 Protocol Labs 宣布與 a16z crypto 達成合作伙伴關系，將為 2023 Crypto Startup School加速器計劃給予支持，Crypto Startup School 參與者可以訪問 Protocol Labs Founders 社區、Filecoin 存儲、以及星際文件系統 (IPFS)、Filecoin 協議、libp2p 和 Filecoin 虛擬機 (FVM)，并且提供所需的知識、網絡和資本。[2023/6/9 21:26:31]

3.在現有的傳統資產管理模式下，投資人的資產該如何合理配置保護本金安全？為了年化7%的收益，把本金丟了，結果令人唏噓。

二．傳統中心化資產管理平臺的劣勢

其實以上問題是現在國內大部分傳統資產管理平臺共有的問題，其中不乏一些知名資產管理公司、信托公司、財富平臺等，行業內有句名言“沒有踩過雷的機構就不算真正的機構”，也證明了此類事件的普遍性與必然性，無非就是有的平臺規模較大，可以發行資金池產品覆蓋踩過的雷，有的規模小的只能跑路了。由此不經聯想起了這些年國內大量的P2P固收理財平臺跑路、私募基金公司跑路、銀行信托踩雷等事件，但為什么這些規模大到千億級別，小到千萬級別的資產管理機構會有踩不完的雷呢？而且我們并沒聽說過國外大型的公募基金或正規資產管理機構跑路的事件呢？

Connext推出Chain Abstraction，用戶可在同一界面完成跨鏈DApp交互:5月26日消息，Layer2 互操作性協議 Connext 推出 Chain Abstraction，用戶無需切換網絡或在另一條鏈上支付 Gas 費，即可在同一界面上使用任意代幣從任何支持的鏈與 DApp 進行交互。該功能可以用于將資金存入資金池或金庫、參與 LBP 或空投、支付基礎設施費用、購買 NFT 或 POAP、在 LST 協議中質押 ETH。此外，Connext 還發布 Chain Abstraction Tookit，幫助開發者集成該功能，該工具包包括一套經過審計的智能合約模塊，以及即將推出的預構建的 UI 組件。[2023/5/26 9:44:40]

其實通過以下幾點傳統資產管理平臺運作的弊端來分析，上面的幾個問題我們便會有了自己的答案。

1.0和1的游戲：大部分跑路或者踩雷的資產管理平臺絕大多數投資的項目為非標債權固定收益項目，所謂非標債權項目就是沒辦法標準化以后在二級市場流通的債權資產，這種項目其實本身就有很大的信用風險，實質上是0和1的博弈。就拿承興的這個事件舉例，假如公司本身運行良好或者現公司現金流良好，投資人的錢拿回來或許有保障，但隨著宏觀經濟情況惡化、債務人行業進入衰退期、債務人突發經營狀況風險等情況，那這種項目還真容易踩雷。

SushiSwap新任CEO提議將平臺上所有質押費用轉入資金庫，為期一年:金色財經報道， SushiSwap 新任CEO Jared Grey提議將平臺上的所有質押費用轉入該項目的資金庫，為期一年。他補充說，該項目的新代幣經濟學模型也“即將出現”，這表明SushiSwap將進行相當大的改組。目前，將 SUSHI（該項目的原生治理代幣）抵押的用戶可以獲得 xSUSHI 代幣作為回報，并為此在平臺上收取交易費用。Grey 的提議將結束這種情況，將這些交易費用重新定向到項目的財務部門。[2022/12/11 21:36:43]

2.風控投資過程封閉化：大家有沒有發現，現在市場上大部分理財的產品甚至包括銀行的理財產品，你在咨詢的時候只會拿到一份制作精美的PPT，基本所有宣傳套路是一致的，底層資產優質，公司信用良好，朝陽行業，公司現金流良好，但請問有幾個投資人可以看到其內部風控工作流程，現金流預測，項目評估報告？答案是沒有。所以國內大量的這種封閉式非標債權固定收益產品風險控制流程投資人是無法掌握的，這就導致了作惡成本非常低和風控能力不足，并且相關從業人員只追求利益最大化而不關心投資人的風險。

還是拿承興事件舉例，假如說此次事件是諾亞財富項目團隊也好汪靜波個人也好，為了自己的利益最大化故意放松風控環節怎么辦？那在投資前的盡職調查與風控審查環節有投資人知道其中的貓膩嗎？沒人知道！最后結果便是投資人用自己的本金，為了資產管理平臺的貓膩買了單。類似現象現在行業內比比皆是，甚至有的小平臺接設置假的標的自導自演，因為他們知道其實把資金借出去了風險更大，但為了賺代銷費用和資產管理，索性形成資金池業務，久而久之變成了龐氏騙局，東窗事發以后直接跑路。

Dan Thomson：加密保險存在巨大的市場機會:9月12日消息，去中心化保險協議InsurAce的首席營銷官Dan Thomson在采訪中表示，去中心化金融（DeF）協議中鎖定的總價值（TVL）與保險范圍內的TVL百分比之間存在巨大差異：“DeFi保險是一個沉睡的巨人。覆蓋不到1%的加密貨幣和不到3%的DeFi，仍有巨大的市場機會有待實現。”

據悉，雖然鏈上保險自2017年以來一直存在，但實際上只有區區1%的加密投資由保險承保，當大量投資投入到智能合約安全審計中時，鏈上保險被作為數字資產保護的可行解決方案。（Cointelegraph）[2022/9/12 13:24:31]

3.財富銷售資產管理一體化：其實現在大家有空可以去調查一下，已經踩雷的和正走在踩雷路上的資產管理平臺有一個共同特征和趨勢，那就是大部分平臺實質上是左手成立資產管理公司設立理財產品賺基金管理費或者資產管理費，右手成立財富公司代銷自家產品賺代銷費，美曰其名是上下游整合利潤最大化，但這背后卻帶來的不小的風險。就拿諾亞財富和歌斐資產舉例，兩公司實際控制人都為汪靜波，歌斐資產成立基金進行投資，諾亞財富對其高凈值客戶銷售此基金份額。那么兩個公司的投資經理、風控經理、理財經理幾乎就被利益綁定到了一起，要么這一單做成了，大家一起賺提成，要么做不成明年都得另尋下家。也就是說這其中沒有任何一個專業人員在投資之前會主動的向第三方外部管理機構或者投資人去揭露其中的風險，齊刷刷的選擇站在投資人的對立面，且對風險問題視而不見。

當然此次事件最后的結果大概率也是諾亞財富所有項目參與人員年終獎、提成賺到手軟，但不用付出任何法律責任、或者懲罰，充其量只對投資人一句“對不起，投資有風險。”，投資踩雷項目的顧客卻孤獨無助的站在破產邊緣的寒風中，甚至有的高凈值客戶可能因為這一筆投資直接反貧了。持有其他類似還未到期理財產品的投資人雖然并未站在寒風中但卻同樣是在瑟瑟發抖了。向天一聲長嘆，如果早知這樣，還不如直接在幣圈交易所隨便找個幣投了，了不起也就是個腳斬，至少還有活著出來的機會，遇到牛市了甚至有賺錢的機會，也比在某某資產管理平臺上任人宰割要強。

三．如何利用區塊鏈技術解決現有的傳統金融中的問題？

其實根據以上諾亞財富的事件，我們大部分的普通投資者已經對這種資產管理平臺的風險點在哪里看的很清楚了，那未來如何通過技術手段讓風控和投資環節更加透明，杜絕類似事件再發生呢？答案也許就是去中心化金融DEFI，今年最火爆的臉書Libra項目已經在嘗試突破傳統金融機構的邊界了，雖然白皮書里并未赤裸裸的向傳統金融機構提出挑戰，但未來Libra如果落地，那么它第一個打破的就是商業銀行對支付、轉賬業務的壟斷。但對于更大規模的資產管理市場，未來的DEFI世界里的去中心化資產管理平臺會是什么樣子的呢？也許我們可以通過區塊鏈技術和去中心化思維抽絲剝繭，慢慢找出解決承興事件中傳統資產管理平臺弊端的方法，從而慢慢的拼湊出未來去中心化資產管理平臺的模樣。個人覺得未來去中資產管理平臺應該滿足以下幾點：、

1.利益劃分：首先，去中心化資產管理平臺大致分為四個參與角色，其中包括平臺方、投資人、資產方、第三方專業服務機構。資產方向平臺管理提出資產通正化申請后，由第三方機構來完成相關資產的審查、結果形成報告后上傳平臺，報告上鏈后可信可查、并實行打分制。第三方專業服務機構費用不再由資產方出資，而是在資產上鏈完成后由通證按比例進行兌付，以及使用其他手段倒逼第三方機構站在投資人角度對資產進行各方面嚴格審查，從而杜絕資產方、機構方、平臺利益達成一致，作惡成本降低、風控失效的情況發生。

2.平臺結構透明：資產通正化之前完全由投資人根據第三方評審結果來判斷是否參與投資，在投資前第三方機構審查報告上鏈，投資人可隨意查看，設置申購期限與申購比例，如在期限到期之前未達到申購比例，則取消此次資產通正化募集。平臺方在整體交易中只負責工作協調，完善平臺技術，資產通正化等工作并不參最終決定，最終形成劣質資產完全退出平臺，優質資產供不應求的局面，完全由投資人及投資人社區主導的良性閉環平臺生態。

3.資產流動性：根據上述亞財富踩雷的分析，我們發現實際上大部分踩雷的項目是封閉式非標債權固定收益產品，其原因就是資產流動性不足，配置不夠分散、要么到期兌付要么到期踩雷，中間完全沒有任何緩沖余地。為何國外的大部分資產管理公司沒有遇到這么密集踩雷的情況呢，因為國外大部分可產生現金流的資產已經實現了證券化，地產基金、股票、債券、債券基金、大宗商品等，投資人或資產管理公司完全可以根據市場情況、宏觀經濟情況、風險喜好度完全自主進行資產管理配置。但由于歷史原因，我們國家的資產證券化水平遠遠低于發達經濟體。未來DEFI世界的資產管理平臺需要解決傳統金融的弊端，就需要在平臺提供豐富的、可控的、流動性強的資產、讓投資人根據自身的喜好度進行資產配置，同時也可以根據自身的需要隨時隨地優化資產配置。

4.去中心化：在未來去中心化資產管理平臺探索的路上，去中心化是其發展成功與否最重要的一個標準，平臺方、資產方、第三方機構將無權利直接決定資產的估值與是否具備通正化資格。投資人根據資產的完整性、評估報告的嚴謹性，用自己手里的資金對資產投票，形成完全平等的良性生態，完全杜絕了傳統資產管理平臺在投資與風控過程中作惡、風控失效、腐敗等風險。

以下我們可以從幾個方面來對比一下傳統資產管理平臺與DEFI世界里去中心化資產資產管理平臺的優劣勢：

四．未來市場的展望

其實現階段大部分傳統金融機構都是在利用自己牌照優勢進行無風險套利，可能大部分買過理財的朋友都有過切身體驗，年化4%的理財標的都得去搶，無非就沖著銀行的剛兌能力，但是從去年國家去杠桿和取消剛對的政策下發以后，細心的人可能已經發現所有的理財產品已經不再有保本保息的字樣出現，也就意味著商業銀行的理財產品不再會剛性兌付了，同時銀行保險法的頒布也意味著國家給銀行兜底可能性大大降低，如銀行發生破產等情況，那么個人存款保險理賠的上線只有50萬元。

未來整個市場資產管理需求將達到幾百萬億的規模，在中心化金融機構打破剛對以后，傳統金融機構的最后一點優勢蕩然無存，躺著賺錢將會成為過去式。去中心化資產管理平臺的出現將為投資人帶來流程透明、資產豐富、流動性強的通正化資產，將大大的彌補傳統機構的劣勢。

如今，DEFI的發展勢頭已經勢不可擋，每個細分領域都產生了很多優質的項目，同時也可以看到很多的團隊正在為去中心化資產管理平臺的實現而付諸努力。希望未來他們可以為所有的投資人帶來公平的機制，透明的平臺以及穩定的回報。

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