交割與收割，華爾街期貨交易所喋血比特幣_比特幣:Boethin

2017年12月中旬，來自于華爾街的芝加哥期權交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)相繼推出了比特幣期貨，許多人認為這代表比特幣作為一種資產被華爾街所認可，將開啟新一輪波瀾壯闊的牛市。

然而，事與愿違，CBOE正式開通比特幣期貨交易的那一周，成為了比特幣價格的歷史最高點。

一年后，同期推出比特幣期貨的CME和CBOE卻命運迥異，伴隨著比特幣價格復蘇，CME期貨成交量突破歷史新高，而CBOE將于6月19日停止比特幣期貨交易，生于牛市，死于牛市，慘淡收場。

同歲不同命

2017年12月11日，CBOE推出全球首個比特幣期貨合約，18個月后，黯淡收場。

根據芝加哥商品交易所(CME)的最新數據，CME的比特幣期貨交易量5月突破歷史新高，總共交易了約30萬份合約，價值超過120億美元，平均每日交易量超過13,600份合約，約為68,000個比特幣。

超8,000枚BTC和80,000枚ETH期權將于7月23日交割:根據Greeks數據顯示，7月19日成交近2000張比特幣看跌期權合約。截止發稿，7月23日到期交割的比特幣最大痛點為32,000美元，以太坊最大痛點為2,000美元。比特幣看跌行權價主要集中于30,000美元，以太坊看跌行權價主要集中于1,600美元。

注：期權最大痛點假設市場上所有持倉是由大戶沽出的,對大戶最有利的結算價為\"市場內在總值\"最低的價位。廣義來說就是市場會向大多數人比較痛苦的方向發展，這樣才可以使主力的利益最大化。[2021/7/20 1:04:15]

其中，在5月13日那天，更是以33,677份合約創下了單日最高交易量的新記錄，共計16.8萬個比特幣，約等于13億美元的名義值。

上線初，兩大交易所交易量平分秋色，此后CBOE的比特幣期貨交易量呈階梯狀萎縮，在同樣的市場環境中，與CME的交易量差距越來越大。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：BTC合約現報價12880.79美元，較現貨貼水23.36美元，24h漲跌幅7.71%。成交量14948.78萬手，成交額380031.92萬美元，當前持倉總量142.43萬手，較上一交易日變化14.92萬手。

EOS合約現報價2.65美元，較現貨貼水0.0056美元，24h漲跌幅4.51%。成交量159.90萬手，成交額829.44萬美元，當前持倉總量347.50萬手，較上一交易日變化8.75萬手。

ETH合約現報價395.34美元，較現貨貼水0.41美元，24h漲跌幅6.42%。成交量672.21萬手，成交額13004.68萬美元，當前持倉總量128.84萬手，較上一交易日變化-12.21萬手。[2020/10/22]

在CME的比特幣期貨玩家，可以劃分為五類，分別是：經紀商、資產管理公司/機構、杠桿基金、報告用戶(做對沖交易的中型交易者)、非報告持倉頭寸(小型交易者)。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：

BTC合約現報價11715.86美元，較現貨貼水23.20美元，24h漲跌幅-0.14%。成交量3989.06萬手，成交額92667.93萬美元，當前持倉總量201.12萬手，較上一交易日變化13.30萬手。

EOS合約現報價3.04美元，較現貨貼水0.0054美元，24h漲跌幅-1.10%。成交量109.93萬手，成交額662.68萬美元，當前持倉總量464.83萬手，較上一交易日變化-10.05萬手。

ETH合約現報價390.39美元，較現貨貼水0.81美元，24h漲跌幅-1.74%。成交量366.09萬手，成交額7125.33萬美元，當前持倉總量26.98萬手，較上一交易日變化-13.93萬手。[2020/8/10]

CME與COBE的比特幣期貨合約均采用現金結算，對于傳統的華爾街對沖基金來說是一種比較友好的結算方式，同時也埋下了隱患。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：

BTC合約現報價9132.38美元，較現貨貼水18.30美元，24h漲跌幅0.34%。成交量147.72萬手，成交額2691.74萬美元，當前持倉總量157.80萬手，較上一交易日變化11.61萬手。

EOS合約現報價2.50美元，較現貨貼水0.0049美元，24h漲跌幅0.08%。成交量59.91萬手，成交額298.70萬美元，當前持倉總量410.86萬手，較上一交易日變化13.73萬手。

ETH合約現報價232.13美元，較現貨貼水0.47美元，24h漲跌幅-0.19%。成交量133.05萬手，成交額1548.01萬美元，當前持倉總量109.75萬手，較上一交易日變化12.91萬手。[2020/7/18]

這種結算方式有利于大型投資公司(包括機構、對沖基金和合格投資者)快速參與到比特幣期貨中來，無需面臨實際持有比特幣的價格風險。

但這種結算方式也存在重大弊端。

CME和CBOE比特幣期貨不同之處在于，COBEXBT合約每個只包含一個比特幣，而CMEBTC合約每個包含5個比特幣；XBT價格最小變動為10美元/比特幣，BTC價格最小變動為5美元/比特幣。

在價格指標上，CME使用各大交易所的價格指數來進行定價和結算，CBOE以Gemini交易所結算日美東時間下午4點的成交價格作為結算價進行計算交割，這給期貨定價帶來了一定的不確定因素。

專家們認為，這些事實使CME的比特幣合約對投資者更具吸引力，因為它們提供了維持主導地位所需的重要交易量以及杠桿倍數。

關于CBOE停止比特幣期貨一事，在Reddit以及推特的相關討論中，大多數人認為這并不會對市場產生重大影響。

與此同時，也有一些投資者對CBOE暫停比特幣期貨表示興奮。

BitPay的聯合創始人TonyGallippi也在推特中表示，CBOE的比特幣期貨在6月份結束后可能會迎來下一輪牛市。

比特幣期貨，熊市制造者？

在推出比特幣期貨時，CME名譽主席利奧?梅拉梅德對路透社表示，比特幣期貨市場將“馴服”比特幣。他說道：

“我們將進行監管，讓比特幣不再狂野，也不會變得更狂野。我們將把它馴服成一種有規則的常規交易工具。”

不僅TonyGallippi這樣認為，華爾街證券研究公司Fundstrat的研究主管湯姆-李(TomLee)在研究簡報中，也表達了同樣的觀點。

“在Cboe比特幣期貨合約到期前，比特幣的價格下跌幅度很大。RaptorGroup咨詢公司的賈斯汀薩斯勞也指出了這一點。我們整理了一些數據，發現事實確實如此。”湯姆-李寫道，“一般來說，在CBOE比特幣期貨合約到期前的10天里，比特幣的價格會下跌18%。”

對于湯姆-李的指責，CBOE全球市場總裁克里斯-康坎農回應說，“有人說，比特幣期貨嚴重影響了比特幣的價格。這種說法夸大了比特幣期貨的影響，忽視了其他重要的影響因子。我們發現，比特幣價格下跌用其他因素來解釋更合理，例如全球管制機構的審查、稅務機構采取的措施、其他加密貨幣的崛起以及媒體對比特幣日益減少的興趣。”

原因是，交易者可能持有大量比特幣，同時在現金結算期貨上投注BTC，在適當的時候，交易者可以清算他們的比特幣，導致價格暴跌。

相比之下，紐約證券交易所母公司美國洲際交易所(ICE)推出的交易所Bakkt則不存在這樣的問題，它交易的是比特幣實物交割期貨。合約到期時，多空雙方需要準備現貨進行實物交割，這有助于遏制市場的過度投機行為，能讓比特幣的金融生態變得更加完善、穩定。

然而在專業投資社區TradingView的意見領袖余博倫看來，期貨市場不應該為熊市背鍋，牛熊更替的根本原因在于投資標的供需關系的變化，其他原因都只是附加。

神奇的交割日效應

CME和CBOE在2017年年底推出比特幣期貨，除了被認為是熊市誘因，也讓關于“交割日效應”的討論逐漸增加。

比特幣期貨通常會有交割日，在快要臨近合約交割日期的時候，參與期貨交易的多空雙方為了爭取到一個對自己有利的合約交割價，運用各種手段對期貨乃至現貨價格施加影響，這被成為：交割日效應。

臨近交割，比特幣價格往往出現更劇烈的波動。

所以強大的一方會在最后時刻通過各種手段，包括釋放對自己有利的消息、強大的資金實力迫使對手盤巨虧，讓自己盈利。

余博倫告訴深鏈財經，臨近交割，波動加大，已經是交易員的共識，對于大部分追求穩健的期貨交易員來說，會盡量避免在交割日附近開單，但不乏有人專門在交割前開單，火中取栗。

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