比特幣“混動”山寨幣收益最佳？核心開發者 JImmy Song：多元化投資意義不大_加密貨幣:波場幣和比特幣的區別在哪里呢

在傳統股市里，你可以選擇很多公司股票進行投資，加密貨幣市場里也有很多“目標”供你選擇，比如比特幣、以太坊、瑞波幣、萊特幣、比特幣現金、波場、Cardano……那么，投資者該如何判斷究竟哪些加密貨幣更值得投資呢？實際上，此前已經有人發現“把雞蛋放在不同籃子里”這種投資策略并不適合加密貨幣市場，而且對貨幣的網絡效應也有很多爭論。最近，比特幣核心開發人員JimmySong提出了一個觀點，他認為將山寨幣和比特幣“湊在一起”投資可能不會收到預期效果，而且這種所謂多元化的投資策略其實意義并不大。下面，就讓金色財經帶大家一起來看看JimmySong的觀點吧。

為什么要多元化投資？

多元化投資的目的其實很簡單，就是優化風險/回報率——在傳統證券市場里，如果你用手上的一筆錢購買了10個股票，風險可能會比只購買1個股票要小很多，因為這樣會減少受到市場波動性和下行的影響，將風險/回報率降到最低。美國經濟學家馬考維茨(Markowitz)1952年首次提出投資組合理論（PortfolioTheory)，這一理論的目標非常明確：降低永久性虧損的風險并降低波動性。

如果有人在自己的投資組合里選擇股票的時候，理論上總是會默認這些股票已經滿足了監管的最低要求。比如，這些股票可能完全符合美國證券交易委員會的一些透明度方面的要求，市場上可以查詢到這些股票的歷史信息，如果他們做假賬將會受到嚴厲的處罰，等等。不僅如此，這些股票在進行營銷宣傳的時候信息披露必須要符合現實，尤其項目前景和財務狀況等信息。

Marathon Digital 8月開采184個比特幣:金色財經報道，比特幣礦企Marathon Digital表示，它在8月份啟用了大約25000臺以前安裝的礦機，增加了大約2.5 exahash每秒（EH/s）的計算能力，使總哈希率達到大約3.2 EH/s。

該公司在8月份生產了184個比特幣，使今年迄今為止的總數達到2222個。月末比特幣持有量上升到10,311個，市場價值為2.067億美元。本月其沒有出售加密貨幣。（coindesk）[2022/9/7 13:13:04]

由于傳統證券市場監管已經比較成熟了，因為我們有理由相信大多數公司在營銷推廣的時候至少會披露接近事實的信息，而且也會詳細說明與股票相關的風險和回報。也就是說，證券市場里涉及風險的誤差范圍并不是太大，上市公司通常也不會說假話，因此如果能夠合理性分析風險回報，那么在股票市場里嘗試“把雞蛋放在不同籃子里”的多元化投資是有意義的。

加密貨幣的故事與現實

加密貨幣的現實存在于代碼之中，但遺憾的是，代碼通常非常密集、難以閱讀、而且大多數人都無法理解。由于加密貨幣是以數字形式存在的，所以加密貨幣的現實就是那些鎖定保護加密貨幣的代碼和網絡。雖然有人可以分析、并嘗試理解代碼，但這種人屈指可數，即便是經驗豐富的開發人員，想要在短短幾個月時間里徹底研究、理解加密貨幣的基礎代碼也是不太可能做到的。

分析師：假設五年后央行對比特幣需求達到黃金的5%，將增加12億美元的買壓:加密貨幣分析師、經濟學家Alex?Krüger在推特上表示，我改變主意了。主要央行最終將把比特幣作為儲備資產。那么，讓我們來探討一下各國央行的黃金需求情況。央行的黃金需求在過去十年中平均每年為234億美元。有趣的是，各國央行對黃金的需求在2020年大幅下降。央行行長們肯定沒有上過宏觀課程——因為在這門課上你會學到，注入流動性和將實際利率變為負值，會導致黃金價格飆升。另外，饒有興味的是，2020年的黃金需求主要是由投資者需求（即ETF）驅動的，而珠寶需求則受到了重創——珠寶買家對價格很敏感。

假設五年后，央行對比特幣的需求達到其黃金需求的5%，這將增加12億美元的比特幣購買壓力。12億美元聽起來可能沒那么多。例如，僅在2020年12月，灰度就增持了大約16億美元。（灰度的數據令人印象深刻：2020年，這一數字將相當于所有黃金ETF和類似工具的6%）人們可以假設，隨著時間的推移，這一百分比會上升，比特幣的供應在減少，而黃金的供應是相當穩定的。當第一個主要央行入場時，比特幣價格應會大幅飆升，既是因為發出利好信號，也是因為有投機者試圖搶占資金流。[2021/1/2 16:15:24]

另一方面，你會發現每個加密貨幣通常都會有大量營銷材料，其中會闡述加密貨幣底層技術可以做什么，并推測加密貨幣創造者設想的用例。這里我們最常見到的就是白皮書，加密貨幣項目方會在白皮書中描述、披露實際系統的一些細節信息，但也不會像代碼那樣給出嚴格定義。相比而言，白皮書是一種更容易理解的文檔，通常會在代碼編寫之前發布出來。

Galaxy Digital首席執行官：現在是比特幣的時代:金色財經報道，Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz表示，現在是比特幣的時代了，這是因為全球范圍內比特幣的采用率越來越高，以及各國央行采取了空前的行動來對抗傳播冠狀病。從長遠來看，不僅在美國，而且在全球范圍內，中央銀行采取的特殊行動使硬資產更具吸引力。比特幣即將減半，這是一個周期性事件，改變了處理交易的計算機網絡的支出，可以防止通貨膨脹侵蝕其價值，這是另一個積極因素。[2020/4/15]

在加密貨幣行業里，由于評估底層現實非常困難且成本較高，所以人們不得不更多地關注那些“營銷故事”。當然，的確也會有人評估代碼，但對于大多數人來說，他們還是會選擇依賴“營銷故事”，因為這種方式成本更低，理解起來也更容易。

斷開“營銷故事”和現實之間的聯系

對于加密貨幣行業來說，存在這樣一個問題：“營銷故事”和“潛在現實”之間的差異究竟有多大？正如之前所述，在傳統證券市場里，如果上市公司的營銷推廣信息和現實差距很大，那么就會受到嚴厲的處罰。而加密貨幣行業并沒有類似的強制監管機制，這意味著很多加密貨幣有可能會“鉆空子”，他們會營造一個完美的營銷故事，但最后卻無法在現實中交付與之匹配的產品。

調查顯示僅約8％的美國人投資比特幣:據彭博社消息，Finder的一項新調查發現，超過90％的美國成年人不擁有加密貨幣 ，而且大多數人對這類貨幣有很多擔憂。總體而言，在過去的幾年里只有大約8％的美國人投資比特幣，這些在過去的一年中一直占據頭條新聞，在過去幾個月中，許多投機資產在價格崩潰之前，其漲幅超過1,000％。[2018/3/18]

營銷故事被修飾的越好，加密貨幣的價格就會被推的更高，因為大多數人并沒有專業的評估能力，他們只會選擇這種便捷的方式來判斷這個加密貨幣是否值得投資。更重要的是，加密貨幣項目在現實中并不需要立刻把產品做出來，這給很多加密貨幣開發者提供了借口，導致項目被一拖再拖，最終擱淺。相比于開發一個實實在在的產品，勾畫一個愿景更加簡單，給人希望總是會吸引一大批擁躉，而且這些人往往堅信“我們以后會得到它的”。換句話說，營銷過程中夸大其詞并不會花費太多成本，反而會吸引更多代幣買家，這與傳統證券市場完全相反，證券市場如果出現類似的情況肯定會受到監管機構的嚴厲懲罰。

加密貨幣開發團隊無法如期完成任務，是另一個問題。對于加密貨幣項目方來說，他們可以在沒有太多成本的情況下輕松做出產品交付的承諾，而且不需要對自己的承諾負責，畢竟他們都太有錢了。不僅如此，加密貨幣項目方提供的服務也無需滿足任何技術標準，因為評估他們提供的代碼的成本很高，大多數人并不想讓自己陷入到繁瑣的技術難題之中，因此也會“堅持相信”那些營銷故事。代碼實施階段就更混亂了，未經審計的安全措施、不成文的測試工作等等，大家都自以為很聰明。

歐洲中央銀行行長聲稱歐洲銀行持有比特幣只是時間問題: 據Livebitcoinnews報道，很多人對比特幣都非常感興趣，金融機構也非常關注。盡管監管機構對比特幣和類似的加密貨幣有著明確的消極態度。但據德拉吉說，銀行開始持有比特幣也只是時間問題。這是否會給行業帶來更多的信譽，還有待觀察。[2018/2/11]

我們還發現，加密貨幣項目的激勵措施也是他們過度承諾和無法如期交付的另一個重要原因。激勵措施的本質，其實是對營銷故事的一種具體量化，這種方式再次推高了人們的期望值。大多人看到一些投資回報具體數字之后，會覺得這個項目將有一個非常樂觀的未來。結果呢？這些問題導致了非常高的風險/回報率，人們的投資也陷入風險之中，甚至可能血本無歸。

現在，你會發現加密貨幣行業里有很多人其實僅僅是因為看到“營銷故事”和過度承諾且無法如期完成激勵措施，而不是認真分析底層技術就選擇投資了。所以，這個行業本身就存在巨大的混亂。更可怕的是，不少加密貨幣項目只有一個“營銷故事”，其他沒有一樣東西經得住審查，甚至連創始人和團隊成員都是虛構的。

只有極少數人真正理解加密貨幣背后的技術，普通人只能選擇相信白皮書中內容所反映出的顯示。而且，由于監管缺失，你很難要求加密貨幣項目方確保“營銷故事”和現實保持一致，而真正明白項目本身的只有創造該項目的幾個人。作為一種隱私加密貨幣，Zcash可能算是擁有一個比較有趣、且難以置信的加密貨幣技術，但在很長一段時間內依然出現了不少“假冒代幣”，其他加密貨幣的漏洞可能更多。

這意味著，加密貨幣行業里的大多數代幣都具有非常高的風險，而且絕大多數項目根本沒有想過要實現自己“營銷故事”所承諾的那些目標。此外，這些人有的甚至沒有項目開發經驗，基本上都是沒有經過太多市場調研就“趕鴨子上架”了。如果這種情況發生在傳統證券行業，早就會被送進“粉單市場”里了，其產品價格也會因為風險問題被壓得非常低。

那么，比特幣是不是更靠譜一些？

在過去的很多年時間里，比特幣在技術上已經被很多人所吸引，另外，當時的市場環境和現在也有很大的不同，你會發現如今幾乎每一種加密貨幣都有人投資，而當比特幣剛剛誕生的時候，幾乎沒有人運行節點或挖掘比特幣，更不用說進行交易，或是給出任何過度承諾和修飾的營銷故事了。

此外，鑒于比特幣是第一個加密貨幣，代碼庫也獲得了更為嚴格的審查，因為很多山寨幣都是基于比特幣代碼開發的。值得一提的是，目前已經有超過500個程序員為比特幣做出貢獻，使其成為了世界上最大的開源加密貨幣項目。

從比特幣分叉出去的山寨幣靠譜嗎？

第一個問題是最容易回答的，通常來說，山寨幣是中心化的，而比特幣是去中心化的。由于技術差異本身很小，因此風險和波動性并不會出現大幅減少，因此選擇投資這類山寨幣并不算是“將雞蛋放在不同籃子里”，所以這種多元化投資其實無法收到預期的效果。

第二個問題相對更重要一些，如果這些山寨幣沒有像比特幣那樣維護代碼庫，那么是否意味著它們會面臨更大的風險，比如某個山寨幣的開發團隊規模非常小，開發人員的活動也不頻繁，提交代碼更新的質量也不高。此時，你可能需要評估這個山寨幣自分叉以來對代碼的更新情況來確定他們的技術實現是否做得足夠好。當然，這種方式成本很高，而且非常耗時，因此大多數人也不會這么去做。

對于那些認為比特幣分叉山寨幣不靠譜的人來說，他們的理由是這些山寨幣基本上質量并不高，而且本身并沒有降低任何風險。換句話說，這些山寨幣不過是表現更糟糕的比特幣而已，就算你在自己的投資組合里添加了這些山寨幣，也不會讓你的風險和波動性有所降低。

那么，加密貨幣多元化投資還有意義嗎？

我們知道，比特幣在很多方面與山寨幣不同。首先，比特幣是去中心化的，而山寨幣不是；其次，比特幣在創建之初就沒有任何不正當的激勵措施，而山寨幣并非如此；第三，比特幣是市值最大的加密貨幣。

這里只有一個答案：自己去做研究吧。

加密貨幣行業充斥著各種不靠譜的營銷故事，里面給投資者提供了許多夸張、甚至是不可能的承諾。如果你想投資其他加密貨幣，那么就必須要對這些項目作出更為嚴格的審查工作。這里說的研究，意味著要去評估代碼，而且代碼審查要求要比比特幣更高，而不是更低。

如果你有閱讀代碼的能力，但卻不想在評估代碼上花太多時間，不妨可以到推特或YouTube上看看其他人的意見。其實不管以什么方式，你都需要進行大量研究才能判斷某個加密貨幣是否值得投資，鑒于大多數加密貨幣的市值和流動性都很小，你花費大量時間和精力研究其實是非常不值得的，所以這也是不去投資這些山寨幣的原因之一。

總結

在加密貨幣行業里，多元化投資真的是毫無意義的。一方面，除了比特幣之外的其他加密貨幣存在大量“不靠譜”的虛假信息，另一方面評估審查山寨幣的成本也非常高。在不查看山寨幣代碼的前提下進行投資，就像是在沒有進行任何研究的情況下在傳統股票的“粉單市場”里進行投資，這么做只會帶來更多風險和波動性，而不是如你所愿減少風險。

此外，投入大量精力評估山寨幣代碼是非常不劃算的，而且可能評估到最后，你會發現自己完全是在浪費時間。類似的情況也發生在傳統證券市場里，“粉單市場”里的交易量要比納斯達克和紐交所的交易量小很多。

在加密貨幣行業里，唯一值得投資的就是比特幣，因為它經過了長達十年的持續維護，而投資未經研究的山寨幣是毫無意義的。

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