從數據來看 staking對PoS網絡究竟意味著什么？_STAK:Liquid Staking Derivative

編者按：今天這篇文章更多是想引起關于staking話題的討論，文中涉及到一些數據值得一看，盡管按照昨天發布的《PoW和PoS大辯論》的觀點，我并不完全認同本文根據這些數據所得出的一些結論。

寫作本文的目的在于，通過比較PoS和PoW網絡，進而闡明關于代幣通脹和staking收益的一些錯誤概念。同時，文中還引入了度量標準，用于衡量網絡本身在基礎設施上的投入。所有使用的數據都基于Cosmos，Tezos，Ethereum和Bitcoin的快照。

許多項目方都承諾，參與staking就可以獲得高額的代幣計價收益。但是這并不一定指，staker可以獲得高回報。為了理解為什么會出現這種情況，我們需要理解PoS網絡中的staking究竟想實現什么樣的目標。

AMF：支持全球協調的DeFi規則:6月19日消息，法國最高市場監管機構Autorité des Marchés Financiers (AMF) 表示支持全球協調的去中心化金融(DeFi)規則。在周一發布的一份討論文件中，AMF向希望在該國運營的加密貨幣交易所頒發許可證，分享了其對構成DeFi生態系統的去中心化和“非中介”協議提出的“監管問題的初步思考”。

AMF嘗試定義DeFi、稱為DAO的去中心化治理系統和運行交易的自動化“智能合約”。該文件還提出了相關的風險和控制級別以供辯論。

該文件還稱，“由于DeFi活動的跨境性質和影響范圍，AMF還支持制定全球協調的監管方法，以確保全球公平的競爭環境，這既要旨在保護投資者，又要促進創新。”（CoinDesk）[2023/6/19 21:47:47]

PoS網絡對代幣實行通脹供應以獎勵staker，作為他們質押代幣的回報。而這些代幣又作為網絡維護者遵守網絡規范，維持網絡正常運行的抵押品。

孫宇晨：如果數碼港元等CBDC可用，火必已做好充分準備并愿意提供支持:5月19日消息，孫宇晨發推稱，如果數碼港元（e-HKD）等 CBDC 可用，火必已做好充分準備并愿意提供支持。[2023/5/19 15:14:17]

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網絡安全開支

在PoW網絡中，所有以通脹代幣和手續費形式的獎勵都會流入網絡維護者手中。但即使在以太坊網絡中，支付給礦工的手續費僅占總獎勵的3.12%，礦工的主要收入來源于區塊獎勵。在Bitcoin網絡中，每年手續費和區塊獎勵總額高達36億美元，或者說是Bitcoin總市值的3.93%。

以太坊礦工的年化收益達到了其總市值的4.91%。礦工通常選擇賣掉通脹這些代幣以支付硬件成本及電費開支，并保留一部分利潤。

彭博社：Signature Bank實時加密支付網絡Signet目前運轉正常:金色財經報道，Signature Bank實時加密支付網絡Signet在公司被接管后仍正常運轉。

據悉，Signet是一個基于區塊鏈的系統，為加密市場提供24/7法幣兌換服務，是Silvergate旗下SEN網絡（已暫停運行）的競爭對手，其用戶包括Circle、Coinbase等加密公司。Signet使用Tassat開發的技術，為銀行構建私有區塊鏈。[2023/3/14 13:02:52]

通過稀釋持有的代幣，PoW代幣持有者實際上相當于在為網絡的去許可化買單。所以基于這種機制，就現在的標準來看，比特幣持有者目前的相對代幣供應量份額每年縮水3.7%。

在PoS網絡中，網絡安全成本則更為復雜。PoS網絡的staking過程存在多種風險因素——因懲罰措施而導致的代幣丟失風險，質押階段因鎖倉而導致的代幣流動性風險，staker也因此會得到補償。然后，還有基礎設施的實際運行成本，這是在PoS網絡中參與共識所必須的。每個代幣持有者都可以進行stake，或通過向驗證者委托代幣以換取一定的staking所得回報的傭金率。

加密托管機構BitGo提拔Chen Fang為首席運營官:8月2日消息，數字資產托管機構BitGo宣布提升Chen Fang為首席運營官。 該公司還任命前Affirm執行官Victor Tsou為工程副總裁。兩位高管都直接向公司首席執行官Mike Belshe匯報。（TheBlock）[2022/8/2 2:54:13]

在接下來的段落中，我將論證：支付給基礎設施提供商的網絡安全開支可以從PoS網絡中普遍存在的平均傭金率中扣除：

由傭金率加權方法可知，網絡中每個staking提供商都會對他們所代理和保護的代幣收費，因而可以計算出加權平均傭金率。這個指標可以顯示，在何種代幣獎勵條件下，網絡中大多數委托者更愿意放棄獎勵，轉而將網絡驗證工作安全地外包給staking提供者。

將該指標與總委托代幣價值相乘，我們就能得到PoS網絡中維護基礎設施運行的大概開支。網絡中剩余的獎勵將分發給參與staking的代幣持有者，以補償他們參與staking所承受的風險。但是，這些人并不是作為維護基礎設施運行的提供者。

從這個角度來說，PoS網絡以資源效率更高，更可擴展，更包容的方式實現了去許可化的區塊鏈網絡。

看看從兩大早期PoS網絡和兩大PoW網絡上收集的數據，我們可以發現，在PoS網絡中，用以上度量方法計算的基礎設施開支比PoW網絡小了一個數量級——雖然PoS網絡仍處于發展早期，并且相對弱小。

在Tezos中，88.99%的網絡獎勵分發給staker，11.01%支付給基礎設施提供者。

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對代幣供應中的個人份額影響

通過staking代幣，staker可以獲得一部分獎勵，以抵消代幣通脹供應過程中帶來的價值稀釋。與此同時，staking意味要么投入資源運營基礎設施，要么將這項工作外包出去。此外，staking所產生的收入也應考慮依法納入稅收范圍。另一方面，不參與staking的代幣持有者所持有的代幣將會被稀釋，以保證網絡的安全性。

總而言之，參與staking的一方總是比置身事外的另一方占有更高的代幣供應份額。這是staking過程中潛在的流動性風險和懲罰風險補償所決定的。另外，staking是否會增加相對代幣供應所有權，取決于費率水平，網絡中總體staking水平以及稅收情況。

在“低”staking參與率的網絡中，即使扣除稅率，代理人在總體代幣供應中的份額也會增加。除此之外，因為手續費會分配給PoS網絡中參與staking的用戶，所以長期staking不失為一條賺取收益的良策。

以太坊持有者在總體代幣供應中的份額以每年4.55%的速率縮減。CosmosAtom的持有者可以通過staking來避免其代幣價值的稀釋。稅前情況下，如果他stake了所有代幣，則其在總體代幣供應中的份額會增長3.9%，而非縮減5.04%——我們假設快照數據在當年內依然有效。

此外，一些網絡還可通過某些方式讓新的代幣進入供應體系，例如通過開發團隊或其他發行方案發行代幣。如果將這些因素都考慮進去，那么持有者和staker在代幣供應總量中所占份額變化將進一步受到影響。這可以說是一個更重要的因素，但也已超出了本文討論的范圍。

作者：FelixLutsch

原文鏈接：

https://blog.chorus.one/the-truth-about-staking-yields/

翻譯：ClockworkPrince

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