一文對比6大鏈上衍生品協議關鍵指標_GMX:LEVE

作者：Alphabeth Capital 分析師；編譯：Jordan，PANews

鏈上衍生品領域是DeFi中最具競爭力的領域，已有數十個協議上線，還有許多新項目即將推出，本文將重點分析6大鏈上衍生品協議關鍵指標對比。

雖然原始數據可能表明某個協議看起來是一項不錯的投資，但了解背景依然非常重要，尤其是協議設計和收入分成模式。

（注：上表數據截取時間為2023年7月24日）

GMX是一個永續合成去中心化交易所，其最知名的一個功能就是零滑點交易，從鎖倉量、交易額、費用和收益這些指標來看，GMX應該是當前規模最大的衍生品協議，他們與流動性提供者分享70%的費用收入，與GMX質押者分享30%的費用收入，使得 GMX非常受歡迎并且對投資者有吸引力，其市盈率（收入減去代幣激勵）為31.16，這意味著GMX“相當昂貴”，但投資者可能會以GMX v2定價，GMX V2將在幾周內推出，具有以下功能：

以Coinbase創始人的貓命名的Toshi Token成為Base區塊鏈交易者中的熱門MemeCoin:金色財經報道，社交媒體應用X（前身為Twitter）上的交易者之間的討論顯示，一種以Coinbase創始人Brian Armstrong的貓命名的Token正在迅速成為即將推出的Base區塊鏈上熱門的MemeCoin。Armstrong去年在播客中透露了他寵物的名字，稱這個名字是比特幣創造者中本聰的衍生詞。他的另一只貓的名字是Mochi。雖然這聽起來可能很荒謬，但交易者正在將大筆資金投入到toshi (TOSHI) 代幣上，過去24小時內，交易者在Base網絡上的去中心化交易所SushiSwap上交換了價值約1000萬美元的MemeCoin，并為交易對提供了超過100萬美元的以太幣流動性。[2023/8/4 16:18:36]

Chainlink低延遲預言機可提供更好的實時市場數據

FTX債權申領網站上線，將于7月3日左右接受申請:6月15日消息，FTX債權申領網站現已可訪問，網站顯示，FTX確定客戶提交索賠證明截止日期的動議定于2023年6月29日1:00在法庭上進行審理，該網站將于7月3日左右簽署與該動議相關的法院命令后啟動。[2023/6/15 21:40:12]

支持更多資產（不僅僅是加密貨幣）

更低的交易費用

滑點在GMX v1和v2將共存

隨著競爭的加劇，GMX市場份額正在逐漸減少，如果v2不能給平臺帶來更多的交易量和費用，GMX的合理價格可能會落到40美元區間，市盈率大約為20。

Alchemy Pay收購Bit.Store 15%的股份:金色財經報道，Web3 社交數字資產投資平臺 Bit.Store 宣布獲得加密支付網關 Alchemy Pay 的股權融資，作為交易的一部分，Alchemy Pay 收購 Bit.Store 15% 的股份。

據悉，該筆資金將被用于提升 Bit.Store 技術和研發團隊效率、產品優化以及 Bit.Store 在東南亞、歐洲和美國市場擴張與營銷工作等。同時，本次融資將使 Bit.Store 有權限使用 Alchemy Pay 包括 Visa、Mastercard、Google Pay 和 Apple Pay 等在內的高級支付功能，為其用戶提供更大價值。[2023/2/24 12:27:56]

Synthetix允許用戶根據其原生代幣SNX鑄造合成資產，其他項目（例如Kwenta）可以使用Synthetix構建自己的前端，以允許交易者訪問永續DEX交易。在市值和收入方面，Synthetix的規模都是六大衍生品協議中最大的，他們將100%費用收入分配給SNX代幣質押者，而SNX質押者本身也是流動性提供者。

張藝謀旗下元宇宙公司“當紅齊天”完成B++輪融資，網易參投:1月1日消息，近日，張藝謀持股并擔任聯合創始人的當紅齊天的B++輪融資，融資額未知，網易通過網易傳媒科技(北京)有限公司參與本輪投資。

官網顯示，當紅齊天致力于打造包括XR等技術在內的沉浸式體驗，以“成為偉大的元宇宙文化科技公司”為愿景。去年10月，當紅齊天宣布完成數億元B輪融資，小米戰投、建銀國際領投，野草創投、聯想創投參投；今年2月，當紅齊天宣布完成B+輪融資，投資方包括拉卡拉以及藍色光標作為基石投資人發起設立的藍圖海興基金。（界面新聞）[2023/1/1 22:19:32]

為了刺激用戶提供流動性，Synthetix通過解鎖SNX代幣來激勵質押者，目前價值超過1億美元的SNX已作為激勵措施支付給了質押者，但該協議僅有3600萬美元的費用收入且市盈率為負——這意味著他們正在虧損。

數據：44,560枚ETH從Lido轉移到未知錢包:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，44,560枚ETH(價值約5755萬美元)從Lido轉移到未知錢包。[2022/10/3 18:38:24]

按照目前的估值、費用和代幣釋放量，SNX似乎是一種非常昂貴的代幣。如果沒有額外的激勵措施，未來交易量可能會下降。

Gains Network是一個綜合衍生品平臺，允許進行加密貨幣、外匯和大宗商品杠桿交易，該平臺目前與GNS代幣質押者分享約33%的費用收入，與流動性提供者分享約17%的費用收入，但從今年九月開始，與GNS代幣質押者分享的費用收入比例將提升到61%，這一舉措可能會提升其估值。

Gains Network的市盈率是六個衍生品協議中最低的，只有10，價格/收入比為8.7，但在無激勵條件下交易額/鎖倉量比例較高，達到568，從關鍵指標、產品開發和未來更新這幾個方面來看，GNS可能是一個被低估的項目。

Perpetual Protocol構建在Uniswap v3智能合約之上，目前其80%的費用收入分配給流動性提供者，約14%分配給PERP代幣質押者。Perpetual Protocol年收入為140萬美元，而解鎖代幣的價值卻有280萬美元，這意味著其年收益為負。綜合各項指標，Perpetual Protocol似乎對投資者并不具有吸引力，很難與Optimism上的Kwenta (Synthetix)競爭。

由于使用LVL代幣進行了大量交易激勵，Level Finance協議在早期受到了很大的市場關注。 目前Level Finance協議的交易量一直維持在數十億美元的水平，但由于代幣的發行量和價格下降，一些關鍵指標處于下降趨勢。

考慮到Level Finance具有與GMX類似的設計，交易額/鎖倉量比值達到1000似乎有點過高（可能有人為因素導致），需要注意的是，盡管Level Finance產生了大量費用收入，但收益卻是負數——這意味著該協議分發的代幣多于產生費用的代幣。

Level Finance將45%的費用收入分配給流動性提供者，10%分配給LVL代幣質押者，10%分配給LGO質押者（注：LGO是Level生態系統中的推出第二個代幣，具有治理權和財務權）。Level的一些關鍵指標，比如交易量，似乎因早期激勵階段而膨脹，但其收益為負，因此似乎不是一個有吸引力的投資選擇。

MUX Protocol既是一種交易協議，也是一個聚合器，該協議將費用收入的70%分配給提供ETH的流動性提供者和MUX代幣質押者。由于MUX部署在多個廣泛采用的生態系統上，比如永續交易平臺、期權平臺、投注平臺等，因此有不同類型的協議組合。MUX Protocol的市值較低，但可擴展性和可靠性表現較好，因此MUX可以看做是一個“有趣”的投資機會。

鏈上衍生品協議競爭日益激烈，很難發現最有前途的協議，也很難預測哪個協議會隨著時間的推移而取得成功，本文也不是任何財務建議。

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