盤點8大轉型LSD的“老項目”_ETH:TOKE

在以太坊上海升級后，LSDfi、ETH 衍生品無疑成為了熱議的話題與敘事，也成為資金追捧的賽道。與 RWA 不同的是，ETH 質押用更原生的方式解決了加密用戶的收益問題，成為了 Defi 未來敘事的重要部分。

據不完全統計，目前 ETH 質押規模為 $22.7M ETH，約 414 億美金，而鎖定在 LSDfi 協議內的資金不足 10 億美金。

https://dune.com/defimochi/lsdfi-summer / https://ethereum.org/en/staking/

如何用 ETH 衍生品打造“無風險”收益底層，并利用龐大的 ETH 資金蓄水池制造飛輪，成為了未來 DeFi 的一大看點。除了像 Lybra、UnshETH 等利用新發行的協議代幣來租用 ETH 與 LSD TVL 的協議外，不乏有已經歷一輪牛熊的 Defi 項目也在悄無聲息的競爭吸收 TVL。

本文將盤點已經發幣的項目是如何布局 ETH 質押/衍生品賽道的。

賄選協議 Redacted Cartel 于 4 月正式公布了其推出由以太坊區塊空間支持的穩定幣協議 Dinero，一個通過創建公共且無需許可的 RPC 來利用優質區塊空間市場，并與 ETH 質押相結合的衍生品協議。

動態 | 2019年區塊鏈十大事件盤點:1：中國擁抱區塊鏈

2019年10月24日，中央局第十八次集體學習時強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。

2：央行數字貨幣試點

2014年中國央行開始研究法定數字貨幣（DCEP）。DCEP的完整字面意思就是數字貨幣電子支付。

3：Facebook發布Libra計劃

2019年6月，Facebook發布Libra白皮書，Libra的使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。

4：去中心化金融DeFi

去中心化金融（DeFi），解決傳統金融行業中的痛點，被稱作DeFi 是加密史上第二個突破。

5：IEO開始流行

IEO是ICO之后，幣圈誕生的一種新籌集資金方式，項目方依托交易所進行資金籌集。

6：Bakkt 推出比特幣期貨

2019年9月23日， 號稱幣圈牛市的發動機的Bakkt上線。

7：嘉楠科技上市

美國東部時間11月21日嘉楠科技正式上市納斯達克，IPO發行價最終鎖定在每股9美元，總計募資9000萬美元。

8：模式幣走紅幣圈

模式幣，使用類似模式的幣種，通過拉人頭、分紅、合伙人等等推廣營銷模式，配合資金控盤，來吸引散戶進場接盤。

9：以太坊伊斯坦布爾升級

以太坊網絡在2019年12月8日， 9,069,000區塊高度完成升級，代號：伊斯坦布爾（Istanbul）。

10：吳忌寒詹克團之爭

吳忌寒奪權：10月29日全球最大的礦機生產商之一的比特大陸創始人吳忌寒以比特大陸集團董事會主席、北京比特大陸科技有限公司法定代表人、執行董事的身份，向全體員工發送郵件，宣布解除詹克團在比特大陸的一切職務，即刻生效。[2019/12/23]

https://commonwealth.im/redacted-cartel/discussion/11005-launch-dinero-protocol

動態 | 信通院盤點2018金融科技十大熱詞 區塊鏈在多個領域均有應用:據中國信通院官網消息，3月21日，中國信通院盤點2018金融科技十大熱詞。區塊鏈在保險科技、供應鏈金融、監管科技、數字金融反欺詐和支付科技等金融科技熱點均有應用。比如供應鏈金融方面，區塊鏈通過加密數據的交易確權、基于存證的交易真實證明、基于共享賬本的信用拆解和基于智能合約的執行等，能有效解決上述痛點，助力供應鏈金融的落地；支付科技方面，區塊鏈技術帶來支付變革，港版支付寶AlipayHK用戶通過區塊鏈技術向菲律賓錢包Gcash匯款也能像境內轉賬一樣實時到賬，7×24小時不間斷、省錢省事、安全透明，可謂重新定義了“跨境匯款”。[2019/3/21]

穩定幣 DINERO 由 ETH 超額抵押 CDP 鑄造，用戶的 ETH 的抵押品便通過 ETH 質押用來啟動 Redacted Relayer RPC 和區塊構建器，從而保護用戶免受 MEV 的影響，而 Redacted Cartel 也將利用其 CVX 和 CRV 的治理權來引導 DINERO 和 pxETH 的流動性。

同時，與初代 DAI 相同，DINERO 在第一個版本中將引入 PSM 錨定穩定模塊，使用 USDC 作為抵押品來緩解價格上漲壓力。此外，當用戶使用 ETH/pxETH 鑄造 DINERO 時，產生的質押收益將使用 DINERO 進行支付，利率由 DAO 管理。Dinero 還將采用 Liquity 激發的預言機設計，使用兩個預言機。

而 Redacted Relayer 是 Dinero 協議的最后一塊拼圖，它將允許用戶進行元交易，即通過給 Redacted Relayer 以任意代幣支付小費完成 0 gas 費用的交易。通過吸收足夠的 ETH TVL，Redacted Cartel 處理交易并構建區塊的能力將大幅增加，未來可以允許通過內存池的隱私交易，比如用于訂單流量的支付。

盤點：紅杉資本曾投資火幣、Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密數字貨幣項目:今日幣安趙長鵬在推特宣布，未來所有在幣安上幣的項目都需要披露是否與紅杉資本有直接或間接的關聯。消息一出，多個與紅杉資本的項目在幣安的價格大幅下跌，業內人士認為這是趙長鵬對紅杉資本起訴幣安的一次強力反擊。早在2014年，紅杉資本投資火幣，是火幣第一大機構股東，目前火幣是全球排名前三的交易所。紅杉資本還曾投資過Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密數字貨幣。[2018/5/7]

目前，Dinero 產品未上線。

ManiFold Finance 在 23 年同樣推出了 ETH 質押衍生品 mevETH，并啟動一個通過 LayerZero 實現全鏈功能的流動質押解決方案。此前 ManiFold Finance 便一直致力于打造 MEV 堆棧：區塊構建器、SecureRPC Relayer 和驗證器。

mevETH 是一個由 LayerZero 支持的 ETH 質押衍生品，用戶通過使用 ETH 鑄造 mevETH，可以獲得由堆棧支持的多個 MEV 策略的額外收益。最初，協議將通過 ETH 與 mevETH 之間的差價套利來獲得收益。此外，由于他們將運行自己的驗證者，他們還能夠創建自定義區塊并確保這些區塊被納入鏈上。

為了啟動協議，Manifold 收購了 Cream Finance 的驗證器集。這意味著在 Cream Finance 質押 ETH 的用戶現在將質押給 Manifold 的流動質押協議。當協議啟動時，這將使其控制超過 20000 個 ETH。未來，Manifold 的目標是為 mevETH 增加再質押功能，允許抵押者的 ETH 用于保護多個鏈或協議，承擔更多風險的同時獲得更多收益。

午間行情盤點:BTC比特幣報7977美元，24小時跌幅約10.43%。ETH以太幣報797美元，24小時跌幅約10.64%。瑞波幣報5.66元人民幣，24小時漲幅0.70%。ADA艾達幣報2.18元人民幣，24小時漲幅約7.94%。[2018/2/11]

截至目前，Cream Finance 內的 ETH 全部用戶質押啟動新的 ETH 驗證節點，協議已有超過 50000 個 ETH 用于啟動 mevETH 的質押。

https://etherscan.io/address/0x617c8de5bde54ffbb8d92716cc947858ca38f582#internaltx

收益聚合器 Yearn 將推出新的收益產品 yETH，旨在以 yETH 替代一籃子 LSD 資產，通過 LSD 的多樣化分散風險，并利用協議 CRV 票權引導流動性并提升收益。

用戶通過存入協議支持的 LSD 資產鑄造 yETH，并質押為 st-yETH 賺取復利。而 yETH 中的一攬子 LSD 資產將通過白名單的形式添加，每個尋求添加白名單的協議在投票期開始前以 yETH 的形式向 yETH 持有人支付申請費，或調整相對權重等，而申請費將分配至 POL 合約。

Yearn 團隊與 4 月正式發起了提案并收獲了全票通過，目前 yETH 的產品未正式上線。

雅虎財經2018年2月7日加密峰會盤點:

1. 摩根大通區塊鏈負責人Farooq：區塊鏈將從根本上改變商業的運作；數字貨幣必須解決洗錢問題。

2.Blockchain CEO：數字貨幣最厲害之處，就是在與任何國家無關的情況下成為金融體系的一部分。

3.DCG（數字貨幣集團）創始人Barry Silbert：大多數幣種沒有真正的實用性；希望未來讓DCG上市。

4.Fundstrat Global Advisors聯合創始人Tom Lee：數字貨幣市場不僅僅是個“十年的故事”，它將持續存在30年。數字貨幣市場像新興市場。如果相信區塊鏈，那就必須相信比特幣、以太坊以及所有的公鏈。

5.Indiegogo股權眾籌和加密貨幣投資負責人：最終將需要與監管機構來一次有意義的、權威的對話。

6.Chain聯合創始人兼CEO Adam Ludwin：人們其實希望對數字貨幣進行監管；以加密方式上發行傳統貨幣以后將是這個領域中的很大一部分。

7.瑞波CEO：瑞波超過50%合作金融機構為日本公司，瑞波幣將在3-5年內成功；長期看好比特幣，認為比特幣不會滅亡，但也不會解決付款問題。

8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某個項目看起來有多好，別把雞蛋放在一個籃子里。

9.數字商會總裁Perianne Boring：數字貨幣投資者需要做好研究，同時要有批判性思維。[2018/2/8]

https://snapshot.org/#/veyfi.eth/proposal/0x8969cde98d5d8a7be745e442a3288ce0cf3b35bf99ab72265f66c96d117a0f78

加密貨幣指數協議 Index Coop 推出多元化 ETH 質押指數 Token dsETH，dsETH 目前由 stETH、rETH、wseth 和 sETH2 組成。

與 Yearn 的 yETH 初衷相似，dsETH 的目標是為持有者提供對 LSD 的多元化風險敞口。dsETH 將收取 0.25% 給協議的流媒體費用（stream fee)，沒有鑄造或贖回費用。目前，dsETH 的 TVL 達到 150 萬美金。

https://dune.com/index_coop/dseth

此外，Index Coop 與 Gitcoin 合作推出了 gtcETH，允許用戶通過 ETH 質押獎勵為 Gitcoin grants 提供資金，同時收取 2% 的流媒體費用，其中 1.75% 引導至 Gitcoin grants, 0.25% 至 Index Coop。同時，IndexCoop 還擁有基于 Set Protocol 的杠桿流動性質押策略產品 icETH，可以提供更高的 ETH 收益。目前，gtcETH 的 TVL 為 138,282 美金。

https://dune.com/indexcoop/gitcoin-staked-eth-index

基于 Balancer 構建的生態收益治理平臺 Aura，也在利用自身超過 35% 的 BAL 票權，激勵著不同的 LSD 與 LSDfi 協議來 Balancer 建池。

創始人 0xMaki 通過積極的合作，與頭部的 ETH 質押協議都達成了緊密的合作關系。RocketPool 是第一個與 Aura 緊密合作的底層質押協議，自從合作以來 TVL 上漲了 10 倍。

目前 wstETH 通過 Aura Finance 激勵的 TVL 超過 3000 萬美金，LSDfi Raft Finance 通過 Aura 引導的流動性超過 3000 萬美金，BadgerDAO 的原生代幣與 rETH 的流動性約 1500 萬美金，總共吸收的 LSD 相關資金池超過 2 億美金。

https://aura.defilytica.com/#/pools

曾經風靡一時的收益協議 BadgerDAO 也公布將推出由 ETH 和 LSD 作為抵押品的合成資產 eBTC，致力于將 BTC 引入 ETH Defi 。

eBTC 采用基于 CDP 的設計，允許任何人使用 stETH 以 0% 的費用借入 eBTC，目標是成為在主網上利用 stETH 的最具資本效率的方式。eBTC 允許最低為 110% 的抵押率，并為用戶提供 10 倍以上的杠桿，使他們能夠最大化其資本敞口。同時，協議允許用戶采用多種市場策略，包括做多 ETH 賺取利息以及以 10 倍杠桿做空 BTC。由于 ETH/BTC 的相關性，用戶還可以利用其 ETH 質押收益來降低清算風險。

目前，eBTC 仍處于內部測試中。

https://github.com/Badger-Finance/ebtc-purple-paper/blob/main/eBTC_Protocol_-_Purple_Paper.pdf

Pendle 無疑是 2023 年 LSDfi 敘事的最大贏家之一。協議及時的通過納入不同的 LSD 資產，成功借到了 LSD 敘事的東風，也讓 Pendle 有了比較穩健的資產來源，將自身利率的故事講得淋漓盡致，本文不再贅述。

V2 更新后，vePendle 的升級在減少了 Gas 費的同時支持支付 ETH 給質押者，同時也催生出了基于自身 veToken 的生態項目 Equilibria 和 Penpie。截至目前 Pendle AMM 吸收的 ETH 質押 TVL 已經超過 5000 萬美金。

https://defillama.com/protocol/pendle

流動性協議 Tokemak 在沉淀許久的 TVL 大幅流失后，宣布即將推出 Tokemak V2，將引入動態流動性管理池（LMP）主要用于服務 LSD 資產。

新系統包括兩個獨立的產品，第一個為動態池分配器 Autopilot，可優化不同池和 DEX 的 LP 的收益率，第二個為流動性訂單簿，使 DAO 能夠根據透明的市場利率租用流動性。Tokemak V2 將按次序啟動，Autopilot 是第一個產品，其次將推出 DAO 流動性市場。

Tokemak V2 為 DAO 和 LP 提供流動性管理池，最初的重點是 ETH 流動性質押 Token，為 LP 提供 ETH 的動態敞口，并為 LSD 協議提供新的流動性管理工具。之后，Tokemak V2 會將其產品范圍擴展到穩定幣、其他穩定池以及波動性資產對。

https://medium.com/tokemak/tokemak-v2-introducing-lmps-autopilot-and-the-dao-liquidity-marketplace-86b8ec0656a

總的來說，目前的 LSD 與 LSDfi 的相關協議依然在飛速增長，不乏出現很多新協議比如基于 Curve 生態的穩定幣協議 Prisma、實現 Arthur Hayes 的 ETH Delta Neutral 穩定幣協議 Ethena 等等，目前只是打響了掠奪龐大 ETH TVL 的第一槍。

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