比特幣和量化寬松之間有相關性嗎？_比特幣:40億比特幣能提現嗎

《核財經》app編譯2018年，來自歐洲央行(ECB)執委會的一名官員宣稱，比特幣是“那次金融危機的邪惡產物”———他說的那次危機，當然指的是10年前的經濟災難。有趣的是，同樣在次貸危機廢墟上誕生的，還有美國政府的量化寬松(QE)的政策和有增無減的使用。

根據一些人的說法，比特幣(BTC)和政府對量化寬松政策的使用之間有更多的聯系，而不僅僅是它們的共同起源。BitMEX首席執行長海耶斯(ArthurHayes)最近在twitter上強調了這種相關性:

“QE4eva即將來臨。一旦美聯儲重新擁抱QE，準備好迎接2萬美元的比特幣2萬美元”

對美聯儲向經濟注入數十億美元的最新決定，海耶斯暗示，比特幣價格的上漲與量化寬松的增加之間存在關系。

對銀行的救助

上周初，美國各銀行現金告罄，隔夜市場利率飆升至10%，迫使美聯儲采取行動。隔夜市場是銀行間拆借的一個平臺。周二，530億美元被注入金融業，以穩定短期利率。美聯儲動用408億美元購買美國公債，117億美元購買抵押貸款支持證券，另外還有6億美元購買機構債，這被稱為”隔夜回購操作"，所有這些舉措都是為了降低借款成本。

這條線是在7月份被拉回的，當時美聯儲將利率重新設定在2%至2.5%的目標區間。周三，由于隔夜拆借利率仍然居高不下，這一目標被重新設定在1.75%至2%的區間，導致美聯儲又注入了750億美元。

Michael Saylor：美元將沿著比特幣的軌道移動:MicroStrategy首席執行官兼董事長Michael Saylor在直播間表示，美元將成為世界儲備貨幣，在《關于比特幣的一切》(All About bitcoin)一書中，他表示“美元將沿著比特幣軌道移動”，他還談到了在他的企業軟件公司剛剛完成的5億美元債券發行中購買更多比特幣。（CoinDesk）[2021/6/15 23:38:32]

然而，它并沒有就此止步。周四，由于利率飆升至可接受基準利率的五倍左右，美聯儲發布了一份聲明，為市場提供了額外750億美元的資金支持。周五又有750億美元的資本注入。

總共有2780億美元流入市場。最后，美聯儲宣布將繼續定期采取進一步行動，直至10月中旬。在注資2780億美元后，極高的隔夜回購利率有所下降。

美國聯邦儲備理事會主席鮑威爾(JayPowell)對回購操作輕描淡寫，暗示盡管回購操作對市場的平穩運行不可或缺，但"對經濟或貨幣政策立場沒有影響"。

這些回購協議通常涉及政府證券在公開市場上的隔夜拆借，分銷商向投資者出售，投資者預期第二天就會回購。雖然這些通常發生在金融機構之間，但偶爾美聯儲也會介入監管貨幣供應。最新一輪的美聯儲資金注入標志著美聯儲10多年來首次通過回購協議進行干預，而上一次是2008年的全球金融危機。

聲音 | 分析師：比特幣會在回踩6500美元前觸及8200美元:加密貨幣分析師Crypto Micha?l發推稱：“如果比特幣在回到6500-6800美元確認底部之前觸及8000- 8200美元，我不會感到意外。[2019/12/7]

區分美聯儲最近的回購協議和量化寬松政策或許很重要。從廣義上講，雖然公開市場操作是走向量化寬松的必然步驟，但這兩種政策存在顯著差異。用一個合理的還原性解釋，在回購操作中，美聯儲利用儲備在隔夜貸款市場上購買國債等政府資產，以影響利率。而在量化寬松政策下，美聯儲“印”錢——或者更確切地說，是電子貨幣——并利用它購買證券，其直接目的和后果是擴大貨幣供應。

QE通常被用作最后的手段。對于美聯儲而言，當它未能履行將利率維持在指定最佳水平的使命時，就會出現最后的手段——如果利率升得太高，把人們擠出市場，就可能發生衰退;如果利率過低，就會有經濟過度增長、通脹以及隨后貨幣貶值的風險。

目前，貸款利率上升的壓力正迫使美聯儲不得不降低目標，以維持均衡。然而，隨著上周連續四天的回購交易，以及繼續購買政府資產的新承諾，量化寬松似乎可能成為下一個議程。

量化寬松能成為比特幣的動力嗎?

盡管量化寬松的目標是通過低利率重振經濟，為借貸和投資提供新的激勵，但它也可以促使投資者將更多風險分散到投資組合中，因為他們希望保持相同的收益率。

加密貨幣交易員兼經濟學家亞歷克斯克魯格(AlexKruger)解釋了這種不斷擴大的風險需求可能會對比特幣造成什么影響:

金色晚報 | 韓國主題公園宣布接受比特幣支付 幣安將上線穩定幣PAX:中國電子商會區塊鏈專委會正式成立；比特幣快速突破6700美元；韓國最大的電信集團SK與ICON達成合作。更多晚報內容，請查看圖片。[2018/9/21]

“量化寬松將推低更長時間的利率，從而將一些投資者推出風險曲線，尋求風險更高的投資以獲得預期回報。有人推測，其中一部分資金將投入比特幣，從而給價格帶來上行壓力。”

此外，國際貨幣基金組織(IMF)在一份報告中強調了量化寬松期間過度冒險的概念。報告稱，“長期的貨幣寬松政策也可能鼓勵過度的金融冒險，其形式是增加對風險較高資產的投資組合配置。”由于人們普遍認為比特幣是一種“高風險”的資產，從理論上講，比特幣可以獲得更多風險投資需求增加帶來的一些好處。

對先前理論的適度補充是建立在貨幣供應量增加的基礎上的。簡單地說，法幣注入金融體系的資金越多，用于投資的可支配資本就越多。eToro高級市場分析師馬蒂格林斯潘(MatiGreenspan)在接受采訪時指出了這一點，他表示，“其中一些資金可能會流向比特幣。”

那么,為什么是比特幣?比特幣本來被稱為金融體系的對立面。它的誕生就是為了反對和顛覆傳統銀行業。有了這樣的選擇，加上對系統性崩潰的擔憂日益加劇，人們轉向比特幣尋求資本庇護并非不可想象。

此外，還有一種理論，與量化寬松與貨幣貶值之間的關系有關。隨著利率下降和貨幣供應增加，國內貨幣膨脹并貶值。有趣的是，對一些人來說——尤其是在貿易戰期間——貨幣貶值是量化寬松政策的一個受歡迎的副產品，因為出口變得更便宜，在全球范圍內更具競爭力。但對于比特幣的擁躉來說，這只是金融體系即將崩潰的又一個跡象。

行情 | CFTC外匯持倉周報：CBOE比特幣期貨凈空頭頭寸增加133手:CFTC外匯持倉周報顯示，至7月3日當周，CBOE比特幣期貨凈空頭頭寸增加133手合約，至1,501手合約。[2018/7/10]

隨著事實上的全球儲備貨幣瀕臨崩潰，比特幣作為宏觀對沖工具的角色正變得越來越現實。比特幣多頭和法幣末日預言家馬克斯基澤(MaxKeiser)就是這種理論的傳播者之一。在接受采訪時，他表示，比特幣的價值很大程度上是基于對傳統金融業的否定:

量化寬松，即讓債務貨幣化，旨在讓僵尸銀行存活。比特幣是用來對抗僵尸銀行和量化寬松政策的，隨著全球對會計欺詐和量化寬松欺詐行為的依賴加劇，比特幣價格出現了爆炸式上漲。量化寬松沒有盡頭。沒有比法幣崩潰更糟糕的情況了，比特幣的價格沒有上限。在將來某一事典上，100萬美元及以上幾乎是確定無疑的。”

比特幣:對沖經濟不確定性?

要想看到量化寬松與比特幣價格之間的真正聯系，就需要對比特幣的資產狀況做出一個明確的定義。全球宏觀投資者RaoulPal的經濟學家兼首席執行長帕爾(RaoulPal)最近在這個問題上的觀點似乎與基澤的觀點一致。

今年8月，Pal在twitter宣布全球爆發貨幣危機，并倡導投資比特幣，因為它“就像一個新系統的看漲期權一樣進行交易”。Pal在接受采訪時表示，雖然比特幣可能不是對抗宏觀風險的最佳選擇，但它很可能在金融崩潰的情況下發揮重要作用:

歐洲央行執委認為 比特幣未帶來宏觀經濟風險:據路透社報道，歐洲央行執委科爾周一表示，比特幣投資者的資金面臨風險，但目前沒有更廣泛的宏觀經濟風險。歐洲央行主管市場運作的科爾稱，銀行幾乎沒有比特幣風險敞口，過去它們曾經是向金融系統“傳播系統性風險的媒介”。因此，風險仍局限在買入比特幣的投機基金和個人身上，“但并未構成宏觀經濟風險”。[2017/12/12]

“我認為比特幣是當前貨幣體系的最終選擇。不，這不是一個很好的日常宏觀對沖。然而，這是一種宏觀系統性風險對沖。這是非常不同的。它在新興市場的資本外逃中也扮演了相當重要的角色。”

華爾街資深人士、懷俄明州區塊鏈聯盟主席凱特琳隆(CaitlinLong)也同樣相信，比特幣正在萌芽的實用功能可以防范經濟不穩定。在最近的一篇文章中，Long抨擊了金融體系的脆弱本質，稱上周的美聯儲回購事件是“銀行擠兌的現代版本”。不過，Long堅持認為，這進一步增強了人們對比特幣的信心:

“比特幣不是一個以債務為基礎的系統，它不會周期性地經歷類似銀行擠兌的不穩定性。在這方面，比特幣是一種防范金融市場不穩定的保險政策。比特幣不是任何人的借據。它沒有最后貸款人，因為它不需要。”

克魯格似乎同意，比特幣只是對沖央行和(或)政府失控帶來的額外尾部風險。克魯格補充稱，美聯儲實施量化寬松"并不意味著失去控制"。

在衡量量化寬松和比特幣價格走勢之間的相關性時，這是一個重要的區別。在這一點上，克魯格說，還沒有任何先例表明這種關系，““沒有證據表明BTC從之前的量化寬松政策中受益。然而，比特幣與傳統市場的聯系越緊密，其影響就應該越大。如果到那時比特幣已經從宏觀角度表現為數字黃金，量化寬松的影響應該是顯著的，但事實并非如此。”

克魯格的說法似乎有些道理，美聯儲的資產負債表往往會隨著各種量化寬松政策的出臺而增加，就像它在2008年至2014年間所做的那樣，但它與比特幣價格的任何上漲似乎也沒有多大關聯。在比特幣短暫的歷史中，量化寬松的影響微乎其微。然而，可以說，這些時期的價格發現仍在進行之中。克魯格指出，隨著比特幣的成熟，這種相關性可能會增強。

量化寬松的可能性有多大?

盡管正在進行的回購協議暗示將采取一些進一步措施來避免通脹，但這并不能確切證明量化寬松政策將以傳統意義上的方式啟動。然而，如果美聯儲繼續追隨其他疲軟經濟體的全球貨幣政策，這或許將是不可避免的。

2019年9月，歐洲央行宣布了新一輪的經濟刺激計劃，從11月開始重新推出每月200億歐元的大規模量化寬松政策。

歐洲央行還將利率進一步下調至負值，從-0.4%降至-0.5%，這讓唐納德特朗普(DonaldTrump)總統非常苦惱，他在Twitter上發表了標志性的長篇大論。特朗普向美聯儲施壓，要求其將利率降至負值，這在一定程度上讓人相信，美國有可能進入自己的量化寬松階段。

在這一點上，格林斯潘依然泰然自若，他暗示，目前正在進行的回購操作足以支撐經濟:

“歐洲央行重啟了量化寬松計劃。目前，美國的美聯儲滿足于通過利率操縱來放松政策。”

克魯格亦指出，在美聯儲主席鮑威爾考慮實施量化寬松政策前，美國利率仍有喘息的空間:

鮑威爾明確表示，如果我們發現自己在未來某個時候再次處于有效下限，那么美聯儲將考慮再次使用量化寬松政策。目前利率遠低于有效下限(即0%)。

不過，克魯格也警告說，量化寬松政策可能會在“特朗普第二任期內”實施。事實上，中美之間的貿易戰還在繼續在美國，特朗普不太可能放棄對美聯儲施加鴿派意愿。近幾個月來，兩國之間可能爆發一場準貨幣戰爭。今年6月，美聯儲首次下調利率。

8月初，中國通過貶值人民幣來對抗美國的新一輪關稅。為了反擊這一舉動，特朗普再次向美聯儲施壓，要求其降低利率，美聯儲最終在上周默許了這一做法。如果貿易戰持續下去，美聯儲將別無選擇，只能繼續降息。最重要的是美聯儲降息的速度和力度。

由于潛在的貨幣戰爭和隨之而來的經濟衰退的可能性，路透社的一項調查顯示，美國經濟在未來兩年陷入衰退的可能性中值為45%。鑒于人們對經濟衰退加劇的預期如此之高，幾乎毫無疑問，量化寬松政策將會繼續并擴散。

至于就比特幣對量化寬松政策的潛在反應達成共識，或許還為時過早。很多后果，比如系統性崩潰、中美糾紛升級，甚至像風險偏好上升這樣簡單的事情都可能導致比特幣走高，但沒有真正的先例來證明這種相關性。

盡管如此，將比特幣作為安全避風港的傾向似乎正在上升。如果情緒是影響市場的一種常態的話，那么在未來的經濟壓力下，市場至少會在一定程度上反應這種走勢。

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