ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%_ETH:比特幣

ETH 2.0 作為以太坊網絡的重大升級，不僅共識協議由之前的 PoW 轉換為 PoS，并且還有一個重大的改變，那就是 ETH 的全網通脹率。

2020 年 4 月 28 日，以太坊創始人 Vitalik Buterin 在 POV Crypto Podcast 的采訪中講到：「之所以實行權益證明，原因之一是我們要大量減少發行量。目前發行量正在下降。如果實際上每個人都參與，理論上的最大發行量將約為每年 200 萬，ETH 2.0 規范中已發布此計算結果。」

Vitalik 表示，按照目前 Topaz 測試網的 Staking 數據來算，每年的發行量約為 100,000 ETH，預計在推出以太坊 2.0 后，每年將增發 10 萬至 200 萬個 ETH。

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而當前 ETH 網絡每年大約新增 450 萬個 ETH，大約是 ETH2.0 上線后增發量的 2.25 倍至 45 倍，將極大地降低 ETH 的通脹率。

根據我們的測算，ETH 2.0 在完全轉為 PoS 后，ETH 的全網增發量將急劇下降，使得通脹率從當前的 4.54 %，下降到 1.58%，不僅僅低于全球貨幣 2021 年通貨膨脹率預期值（3.29%），而且將低于比特幣的通貨膨脹率（1.8%）。

當前 ETH 增發量

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當前 ETH 網絡除了創世區塊預先挖出的 7,200 萬個 ETH 外，其他主要是礦工通過 PoW 挖礦的方式產生新的 ETH，這點和比特幣的增發機制一樣，即通過挖礦發行新的 Token。

根據 ETH 的挖礦規則，每挖出一個區塊，礦工便能得到 2 個 ETH 的區塊獎勵，這 2 個 ETH 獎勵便是每年新增發的 ETH。同時，區別于比特幣，以太坊還會對叔塊進行獎勵。

根據以太坊瀏覽器 Etherscan 披露的 ETH 流通量統計，截 至2020 年 7 月 1 日，整個以太坊網絡中一共發行了 111,583,364.47 個 ETH，其中 39,583,364.47 枚ETH是通過挖礦的方式產生。

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來源：Etherscan

我們如果按照以年為單位，對 ETH 年初的總量、每年 ETH 新增量數據進行統計，便可以計算出 ETH 網絡的每年通貨膨脹率數據。

其中，每年增發量 = ETH 年終總量 - ETH 年初總量每年通貨膨脹率 = 每年增發量 / 當年年初 ETH 總量

可以得到 ETH 每年通貨膨脹率統計數據，如下表所示：

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來源：Etherscan、標準共識

可見，ETH 網絡每年通貨膨脹率是下降的，主要原因在于：一方面 ETH 總量在增加，另一方面新挖出的 ETH 數量也在下降。2016 年，以太坊的通貨膨脹率為 14.91%；而 2019 年，以太坊的通貨膨脹率大幅下降，為 4.76%，大約下降了 68.1%。

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2020 年從 1 月 1 日至 7 月 1 日，在半年的時間里，增發的 ETH 數量為 248 萬，占年初總量的 2.27%。

如果按照線性增長測算，2020 年的 ETH 通貨膨脹率大約為 4.54%。

相較于比特幣 1.8% 的年通脹率而言，ETH 的通脹率大于是比特幣的 2 倍。

轉 PoS 后 ETH 增發量

根據以太坊 2.0 的設計，共識機制將從 PoW 轉變為 PoS （Proof-of-Stake 權益證明），通過 PoS 挖礦的發行量將大幅減少。

根據 ETH 2.0 PoS 設計機制，網絡中大約每 12 秒將生成一個區塊，每個區塊生成過程中參與的驗證者總數，即參與 Staking 的 ETH 總數量，決定了該區塊的獎勵數量。下圖為發行量與驗證者數量之間的關系：

來源：Attestant

根據 Vitalik 的解釋，ETH 2.0 PoS 挖礦最大的發行量為 200 萬 ETH，主要影響因素在于：

參與 Staking 的 ETH 總數量；

驗證人被處罰的 ETH 數量。

前者決定了 ETH2.0 通脹的上限，而后者決定了 ETH2.0 網絡通脹的下限。

驗證人可能會因為沒有 7x24 H 在線，或者作惡等原因，被罰沒部分 ETH 獎勵收益。如果按照 90% 的獎勵獲得率計算，ETH2.0 的 PoS 挖礦上限大約為 180 萬每年。

如果假設到 2020 年 12 月 31 日，ETH 的總量為 1.14 億枚 （假設下半年 ETH 新增量與上半年一致），那么 ETH 2.0 網絡在 2021 年的通脹率約為 180萬/1.14 億=1.58%，這意味著當前 ETH 網絡的通脹率下降了將近 65%。

即 ETH2.0 網絡的通脹率不僅僅低于全球貨幣 2021 年通貨膨脹率預期值（3.29%），而且將低于比特幣的通貨膨脹率（1.8%）。

來源：Statista，標準共識

除了 PoS 挖礦總量下降對 ETH 通脹率的影響外，還有 EIP-1559 提案將有助于進一步降低 ETH2.0 的網絡通脹率。

目前 ETH 網絡用戶發送交易時支付的礦工費是不銷毀的，而 EIP-1559 提案提出將部分交易費用所產生的 ETH 進行“銷毀”。

ETH 2.0 在完全轉為 PoS 后，ETH 的全網增發量將急劇下降，使得通脹率從當前的 4.54%，下降到 1.58%，不僅僅低于全球貨幣 2021 年通貨膨脹率預期值，而且將低于比特幣的通貨膨脹率（1.8%）。

這對于 ETH 的持有人而言，是一個比較大的利好。但是需要提醒的是，我們尚無法得知 ETH 1.0 網絡挖礦活動會不會真的暫停，以及什么時候暫停。理論上，只有在以太坊停止 PoW 挖礦后，完全轉變為 PoS 挖礦時，通脹率才會變為我們計算的約 1.58%。

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