從三個基本判斷來看Libra對全球金融行業的沖擊_區塊鏈:區塊鏈存證怎么弄

摘要：分析Libra對金融行業帶來的影響，實際上是在分析區塊鏈技術對金融行業產生的影響。對于金融行業的從業者來說，只有在各個方面認清區塊鏈技術會產生的影響，才能作出正確的決策，才能把握區塊鏈技術帶來的巨大機遇。筆者提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用，Libra依然在不斷地演變發展過程中，Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。

Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。

2019年6月18日,注冊在瑞士的Libra協會發布Libra項目白皮書。時至今日，在Libra正式公布的六個月之后，Libra已經在全球范圍內的金融行業中引起了巨大震動。歷史上從來沒有一個私營商業機構計劃開展的項目會引起全球主要金融監管機構如此激烈的反響，因而確有必要對Libra項目進行深入分析，了解Libra會對全球金融行業產生什么樣的影響及其啟示。

一、對Libra的三個基本判斷

在對Libra項目進行分析之前，首先需要明確對Libra的三個基本判斷。第一，Libra的本質是區塊鏈技術的發展應用。Libra只是把區塊鏈技術的發展應用推高到了一個前所未有的高度。當前業界和學術界對Libra的分析實際上是對區塊鏈技術和加密數字資產的分析。Libra只是區塊鏈技術發展的一個應用，如果不是Libra，也會有別的項目產生同樣的影響。第二，Libra依然在不斷地演變發展過程中。從新聞媒體最初對Facebook發行穩定幣的報道，到Libra項目白皮書的正式公布，這個項目的本質已經發生了很大的變化。最大的一個變化就是這個項目從Facebook獨家經營的模式轉變成為由100個成員組成協會共同經營的模式。即使在Libra消息正式公布之后的六個月，Libra也依然在變化當中。

其中一項肯定會改變的內容是Libra穩定幣的鑄幣機制。Libra很有可能只是提供發行穩定幣的技術基礎設施，或只發行基于美元的穩定幣；第三方可以在這個基礎設施之上發行基于其他法幣的穩定幣。第三，Libra最終一定會推向市場。美國社會是一個商業驅動的社會，一個由技術發展帶來商業模式甚至商業制度改變的情形是無法阻擋的時代趨勢。在相關各方博弈之后，Libra一定會在符合現有法律制度的范圍內推出。以上是對Libra的三個基本判斷。筆者在這三個基本判斷之上，對Libra項目的本質及其產生的影響進行分析。

二、源自比特幣的三個發展主線

區塊鏈及加密數字資產起源于比特幣。通過分析自比特幣出現以來的發展趨勢，就會發現有三個持續發展的主線:區塊鏈技術、區塊鏈之上流通的數字產品和共識機制。

在比特幣時代，底層區塊鏈技術只支持一個數字產品，也就是比特幣。比特幣是一個具有最簡單屬性的金融產品，即只有一個價值屬性的貨幣。比特幣時代的共識機制是簡單的基于計算能力的POW共識機制。在以太坊時代，區塊鏈技術進化成為能夠進行復雜邏輯檢驗的區塊鏈技術。建立在區塊鏈技術之上的數字金融產品發展成支持各種屬性的數字金融產品。共識機制也進化成為基于權益的POS共識機制。同樣在以太坊時代，共識機制開始運用到社會組織當中。TheDAO就是試圖將共識機制應用于以太坊技術發展方向的社區共識。

Celsius Network近幾日內通過Figment質押4.09萬枚ETH:金色財經報道，21.co研究員TomWan發文表示，5月10日至5月12日期間，加密借貸平臺Celsius已通過質押服務商Figment質押約4.09萬枚ETH。[2023/5/15 15:03:26]

在Libra時期，沿著這三條發展主線就會發現，Libra的三個組成部分實際上是這三條主線的延續發展。根據Libra白皮書，Libra是由三個部分組成:Libra穩定幣、Libra區塊鏈和Libra協會。Libra穩定幣是在Libra區塊鏈上發行的第一個也是最基本的數字金融產品。但是，Libra穩定幣絕對不是在Libra區塊鏈上發行的唯一金融產品。Libra區塊鏈對智能合約有很好的支持。可以用智能合約定制各種復雜的數字金融產品。Libra區塊鏈支持這些數字金融產品的流通。因此，在Libra推出之后，一定會有更多的金融產品在Libra區塊鏈上進行流通交易。同樣，共識機制在Libra時代并不局限于技術方面的應用，而是開始應用于社會組織當中。在平等的基礎上由100名成員組成的Libra協會就是共識機制在社會組織當中的進一步應用。

總的來說，Libra是區塊鏈技術應用發展的一個階段，并將區塊鏈技術推高到了一個前所未有的高度，因而引起了全球范圍對區塊鏈技術發展及其影響的關注。盡管Libra在全球范圍內引起了如此之大的反響，但Libra的本質依然是區塊鏈技術的發展和應用。只不過鑒于Facebook，以及Libra協會成員在全球范圍內的影響力，才讓全球的相關機構更加認識到區塊鏈技術對現代社會的影響。

三、Libra的組成

Libra穩定幣

按照目前的設計，Libra穩定幣具有以下特點：第一，Libra穩定幣基于所抵押的法幣和短期國債來發行。第二，Libra穩定幣的單位價值對標的是一籃子法幣。這種對標機制類似于國際貨幣基金組織的特別提款權。Libra穩定幣目前所對標的一籃子法幣包括美元、歐元、日元、英鎊和新加坡元。各個法幣相應的比重為50%、18%、14%、11%和7%。第三，Libra協會已經明確聲明不會有自己獨立的貨幣政策，而是完全依賴于一籃子法幣中各國法幣的貨幣政策。第四，參與鑄幣方所征收的鑄幣稅是其進行抵押法幣所獲得的利息。第五，Libra穩定幣的發行量完全取決于市場需求。第六，Libra區塊鏈是支持Libra穩定幣流通的底層清算和結算網絡。

Libra區塊鏈

在技術方面，Libra區塊鏈是一個聯盟鏈，即由Libra協會100個成員節點組成的聯盟鏈。這個聯盟鏈采用的共識機制是由VMWare提出的Hotstuff共識機制。Libra區塊鏈支持圖靈完備的計算環境，以及在其上運行的智能合約。可以基于這些智能合約定制各種屬性的金融產品。

在未來的發展方向上，Libra協會希望把Libra區塊鏈從一個聯盟鏈發展成為公鏈。但是，Libra白皮書并沒有對這個發展機制作出詳細說明。這顯然是Libra項目發展的又一個非常大的不確定性。

Libra協會

Libra協會計劃由全球100個機構成員組成。每個成員擁有平等的權力。Libra協會的決策由會員投票決定。在Libra項目白皮書公布時，同時宣布有意向加入的27名成員中包括Visa、MasterCard、PayPal、Stripe、Uber和Lyft等。

在Libra項目三個組成部分中，Libra協會是非技術的組成部分，卻是最重要的組成部分。如果沒有Libra協會，Libra區塊鏈和Libra穩定幣不過是另外一個試圖與以太坊進行競爭的區塊鏈項目，基本上沒有成功的可能性。正是由于Libra協會在全球范圍內有100名成員的支持，Libra區塊鏈和Libra穩定幣才能真正實現Libra項目的目的。

Polyhedra Network推出zkBridge忠誠度計劃:5月12日消息，ZK基礎設施初創公司Polyhedra Network近期推出由Galxe提供支持的zkBridge忠誠度計劃，zkBridge用戶現在可以積累忠誠度積分并在未來解鎖各種專屬獎勵。

zkBridge忠誠度計劃允許用戶在參與zkBridge的跨鏈產品、與社交媒體互動以及參與社區時獲得忠誠度積分。這些忠誠度積分作為參與生態系統的證明。[2023/5/12 14:59:01]

四、Libra對金融行業的沖擊

貨幣

比特幣的初衷是提供一個在賬戶之間直接進行交易的電子貨幣。這個貨幣的發行總量一定，發行和獲取機制一定。這個體系自動運行，沒有人或機構對其負責。盡管后期的發展證明，比特幣并不適合作為貨幣來流通，但比特幣所采用的區塊鏈技術卻激勵了后來更多的人嘗試開發出一種比法幣機制更合理的貨幣。

市場中提供新型數字貨幣的方式主要有兩種模式：一種是基于算法的，以Basis為代表，但Basis項目因為不合規，已終止運行；另外一種是基于數字資產抵押的，以分布式方式發行數字貨幣，以MakerDAO為代表，這一模式依然在進行當中。而未來，數字貨幣會基于兩種形式發行：一種是中央銀行依據主權信用發行的數字貨幣,也就是通常所知的中央銀行數字貨幣(CentralBankDigitalCurrency,CBDC)，CBDC本質是現有法幣的數字版；另外一種是基于數字資產抵押，以分布式方式發行數字穩定幣。在可預見的未來，中央銀行發行的數字貨幣會是市場中的主流。而以第二種方式發行的數字穩定幣，因目前可抵押的數字資產量過小，因而不可能產生足夠數量的此類穩定幣來滿足市場需求。

Libra穩定幣實際上是第一種方式的衍生產品。如果Libra穩定幣在將來發行時，依然對標一籃子法幣，那么就一定會對各國中央銀行發行的數字貨幣產生沖擊。鑒于Facebook，以及Libra協會成員在全球的影響力，Libra穩定幣的流通范圍會超過任何一個基于主權信用發行的數字貨幣。而這種情況是任何一個主權政府都不愿意看到的。如果Libra穩定幣改成基于單一法幣發行，那么Libra穩定幣就不會對現有法幣貨幣體系產生影響。在這種情形下，由于Libra穩定幣在Libra區塊鏈上運行，因而在跨境支付、轉賬和交易方面的功能優于現有機制，從而弱化現有中介機構在跨境轉賬交易中的作用，但會提高全球的經濟活動效率。

目前全球共有一百多個主權國家，每個主權國家都在發行自己的貨幣。每個主權國家的信用不同、影響力不同，各國貨幣的流通量也相差懸殊。由于各國貨幣政策和清算結算體系的限制，在全球范圍內同時存在著一百多種貨幣。在Libra穩定幣推出之后，不管是對標一籃子法幣的單一數字貨幣，還是基于一些法幣的一系列數字貨幣，都會減少市場對法幣的需求。因此，全球范圍內貨幣市場的集中度就會提高，很多影響力小的貨幣就會被被迫退出市場。

清算網絡

迄今為止，市場對Libra的關注主要集中在Libra穩定幣上，但Libra穩定幣只是一個特洛伊木馬，其中隱藏的真正威脅是Libra區塊鏈。Libra區塊鏈提供了一個能支持各種金融產品流通交易的底層清算結算網絡。Libra區塊鏈，以及今后在其上流通的各種數字金融產品才是對目前金融市場的最大顛覆。實際上，區塊鏈技術對清算體系的沖擊已經開始了，Libra只是讓市場更加認識到區塊鏈技術在此方面的潛力。

1.單個法幣轄區內的清算

目前的貨幣清算網絡是同法幣密切關聯的。美元有自己的銀行間清算結算網絡，人民幣也有自己銀行間的清算結算網絡，而這些網絡都是基于中心化計算方式建設的。經過多年技術和業務的不斷發展，這樣的清算網絡已經能夠滿足日常經濟活動中的支付清算需求，因而在現有法幣的流通領域內，不需要采用分布式記賬技術來提供支付清算服務，這就意味著Libra在這樣的應用場景中沒有用武之地。

Chainlink已集成NFT項目Cool Cats地板價喂價功能:金色財經報道，Chainlink宣布已集成NFT項目Cool Cats地板價喂價功能，可圍繞貸款、衍生品、指數等提供混合NFT-defi解決方案。[2023/3/5 12:43:00]

2.跨境的法幣之間的清算

當一個用戶需要在另外一個法幣流通區內使用自己的貨幣時，就需要在兩個清算網絡之間進行系統和業務對接。目前此方面眾所周知的系統是Swift。在進行跨境匯款操作時，銀行為此收取的費用中就包括Swift費用。這種中心化記賬方式在不同清算網絡之間進行對接的效率低、成本高，是限制貨幣在全球范圍內自由流通的一個障礙。

Libra區塊鏈網絡一開始就是全球性的。Libra穩定幣在這個清算網絡之上可以實現全球范圍內的自由流通。相對于現在的法幣和清算結算機制，Libra穩定幣及其清算結算機制具有非常強的優越性。隨著當前全球化經濟活動日益增強，Libra在這方面的優越性就更加明顯，從而不可避免地減少市場對現有法幣及清算網絡的需求。因此，當Libra推出之后，首先的應用場景一定是跨境支付和交易，而絕對不會是限于一個法幣流通的封閉區域。同樣，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。

3.證券交易清算和結算

Libra區塊鏈支持更加復雜的金融產品流通，在區塊鏈上流通的不僅僅是貨幣這樣一個最簡單的金融產品，還會有種類豐富的金融產品流通其上，如應收賬款、股票等。由于Libra區塊鏈是全球性的，因而會大幅提高目前金融產品的流通范圍，這對全球金融市場是極大的改進，同時也是對金融市場的最大顛覆。

商業銀行

在互聯網時代，比爾·蓋茨有一句經常被引用的名言“我們需要銀行業務，但我們不再需要銀行”。實際上，技術的發展，特別是互聯網技術的廣泛應用，正在快速地推進這個進程。ATM機的數量在大幅減少，銀行的柜臺業務也在大幅減少。在清算方面，全球范圍內第三方支付機構正試圖在自己的體系內完成支付交易的清算功能，以此減少對銀行清算業務的依賴。第三方支付機構在此方面的進展已經開始沖擊商業銀行的業務。

互聯網技術的發展大幅改進信息成本，區塊鏈技術則改進了價值交換的機制。這就更加直接地影響目前商業銀行的業務。商業銀行市場正在面臨著由于區塊鏈技術的引入而導致的市場基礎重構。

1.支付清算

區塊鏈技術的出現會讓銀行以外的機構開展支付交易的清算和結算業務。分布式記賬技術的應用會改進銀行之間的清算，從目前的中心化清算系統轉向分布式點對點的直接清算。如果引入數字貨幣，就可以直接在點對點之間進行結算，實現交易即結算。也就是通常所說的“一手交錢，一手交貨”。

Libra提供了底層的清算結算網絡，同時也提供在其上流通的穩定幣，因而就可以在Libra之上進行支付業務。由于Libra底層清算結算網絡的優越性，一定會減少市場對商業銀行在此方面提供的服務。支付清算這一原本商業銀行的基本服務會因此受到直接沖擊。

2.貸款業務

在Libra推出之后，如果能夠得到市場的認可，那么消費者就可以將法幣從商業銀行中取出，兌換成為Libra穩定幣，并在Libra區塊鏈上使用。這就會大量減少商業銀行中的存款，進而削弱商業銀行開展核心業務——貸款業務的能力。

中央銀行

比特幣和以太幣最初都是作為一種數字產品在全球范圍內流通。即使比特幣的設計初衷是作為一種數字貨幣，但由于比特幣并沒有基于任何實際資產，因而并不能作為一種被普遍采用的價值交換媒介。比特幣和以太幣的一個重要啟示是讓人們看到一個在全球范圍內自由流通的貨幣的可能性。但是，比特幣和以太幣本身的價值波動，特別是不受監管的特點讓它們無法作為真正的貨幣在全球范圍內流通使用。合規的數字穩定幣是在此方面的進一步發展，這種類型的數字穩定幣更有可能在全球范圍內流通。

加密交易平臺OpenEx完成數百萬美元種子輪融資，TKX Capital領投:1月26日消息，加密貨幣交易平臺OpenEx宣布完成“數百萬美元”的種子輪融資，TKX apital領投，Web3風投Agallochum apital參投。與主流B2C交易平臺不同，OpenEx采用了B2B2C會員制模式，將傳統金融和加密行業普遍具有較高準入門檻的原生訂單流管理模式提供給會員，以及其它咨詢、教學、內容創建社區和交易協助等服務。[2023/1/26 11:30:26]

在Libra出現之前，已經有合規的數字穩定幣在發行流通。比較有代表性數字穩定幣包括PAX、USDC、GUSD等。這些穩定幣都錨定美元，且規模較小，因而并沒有引起各國中央銀行的關注。但是，Libra穩定幣對標的是一籃子法幣，另外鑒于Facebook，以及Libra協會成員在全球范圍內的用戶數量，Libra穩定幣一定會影響現在流通的各國法幣，也自然會引起各國中央銀行的關注和擔憂。

Libra項目對各國中央銀行的影響可以分為兩方面：對Libra對標的一籃子法幣中的中央銀行的影響，以及對一籃子法幣之外的中央銀行的影響。對于一籃子法幣中的中央銀行來說，最關心的問題就是本國法幣所占權重多少，以及其他法幣所占的比例。如法國金融部長就明確表示不希望Libra穩定幣只代表一種主權貨幣。顯然他是不希望Libra穩定幣只是代表美元的利益。按照目前Libra一籃子法幣的設計，美元占其中的50%。但是，這個比例相對于目前美元在全球市場中用于貿易結算和金融交易結算的比例，這個占比是否讓美國政府感到滿意，同樣存在著非常大的不確定性。

對于其法幣不在這一籃子法幣中的中央銀行來說，Libra穩定幣對本國法幣產生的影響就會更大。這些中央銀行就必須采用相應的措施來保護本國法幣在全球金融市場中的地位。全球范圍內大多數法幣的影響力都遠遠不及Libra穩定幣的影響力，未來一些國家的法幣消失是非常可能的，發行這些法幣的政府就會失去資金募集和影響其經濟決策的能力。全球貨幣的市場集中度將會進一步提高，這會對全球金融、經濟和社會的均衡發展產生巨大的影響。

Libra的出現使得中央銀行處于一種非常尷尬的困境。各國中央銀行需要盡早制定應對政策。更重要的是，需要同其他國家的中央銀行一同協作，共同采取有效的應對措施。Libra的本質是區塊鏈技術應用的進一步發展，區塊鏈技術是要求多方進行合作的。如果基于區塊鏈技術的本質，以及迄今為止的相關應用，就很容易判斷出中央銀行應該如何進行合作。簡而言之，各國中央銀行應該共同建設一個基于分布式記賬技術的清算結算網絡，并采用同樣的技術標準在這個網絡上發行各自的CBDC。

證券行業

自比特幣和區塊鏈技術出現之后，區塊鏈技術和數字金融產品開始逐漸進入傳統的證券領域。在2017年和2018年，首次幣發行的興起讓市場看到采用通證進行一級市場募資，以及二級市場交易在全球范圍內的巨大潛力。目前對Libra的關注都集中在其對銀行業的影響上，但Libra同樣有可能對證券行業帶來本質的改變。

1.一級市場

在以太坊時期，以太坊技術的創始者VitalikButerin采用了基于以太幣進行資金眾籌的方式在全球進行資金募集，這種資金募集方式的成功啟發了市場。在2017年和2018年，出現了更多的項目采用這種方式進行面向全球的公開資金募集。由于這種方式能夠向全球的投資者進行資金募集，而且能夠迅速在二級市場進行交易，因而受到市場的熱烈歡迎。但由于這種方式不合規，隨后受到主要監管地區的規范和限制。在目前的美國市場，采用通證進行資金的募集方式被限制在另類資產的資金募集方式中。合規的資金募集方式被稱為證券型代幣發行(SecurityTokenOffering，STO)但由于這類資產的特點，以及能夠參與的投資者限制，STO的融資規模并不大。基于通證進行融資的潛力并沒有被充分發揮出來。

LUNC日交易量超過31億美元，24小時漲幅達45.47%:9月8日消息，據CoinMarketCap數據顯示，LUNC（Terra Classic）日交易量超過31億美元，24 小時漲幅達51.15%。[2022/9/8 13:16:38]

目前以電子記賬方式記錄的股權權益實際上是可以采用加密數字化的方式來更加便捷地記錄的，也就是通常所稱的通證方式。這些股權通證可以直接記錄在區塊鏈的全網上，并在賬戶之間進行直接流通。在美國證券市場，已經開始有兩家機構向美國證券交易委員會申請成立數字證券交易所。這兩家機構分別是BOX交易所與tZERO合作的公司，以及邁阿密交易所與Templum合作的公司。數字證券交易所的目的是在區塊鏈上直接發行數字股票進行資金募集和交易。

2.二級市場

在2016年，證券行業對區塊鏈技術在證券行業中的應用共識是交易后清算，因而在美國和歐洲都高調出現了開展此方面應用的創業公司。如美國的DigitalAssetHoldings，歐洲的SETL。未來的股票二級交易市場一定會采用中心化撮合交易與分布式清算結算相結合的模式。

Libra支持智能合約的運行，而智能合約可以用來定制包括股票在內的各種證券產品。Libra又提供一個包括數字穩定幣在內的底層清算結算機制。這樣一個較為完整金融基礎設施是可以被證券行業所采用的，并直接在全球范圍內應用于一級市場和二級市場。既可以在Libra區塊鏈上直接進行數字股票的發行和私募融資；也可以在這條鏈上進行用戶之間股權的直接交易，也就是場外交易市場交易；還可以采用中心化撮合與分布式清算結算相結合的場內交易。

鑒于Libra對證券行業的價值，當Libra推出之后，率先采用Libra的一定是加密數字貨幣交易所。這是因為Libra提供了此類交易所所需的一些基本因素，包括穩定幣、底層清算結算鏈和全球范圍內的用戶。但主流合規的交易所或許會采用自己聯合開發的區塊鏈來實現同樣的目的。

五、Libra之后的金融世界

當前社會的基本計算模式正在經歷著從中心化計算模式向分布式計算模式的轉化過程。相應地，金融產品的記錄方式也正在從電子記賬模式向加密數字化模式轉化。兩者的結合正在給金融市場帶來范式的改變。在Libra出現之前，這種進程已經開始，只不過是局限在一些細分領域或地理區域。如由瑞銀集團牽頭的工具型結算代幣和一些地區的貿易金融方面的應用探索。由于Facebook在全球范圍內的巨大影響力，Libra的進程將引起更加廣泛和更加認真的關注，并且Libra已經明顯地大幅加快了這個進程。

盡管Libra聲稱其目的是向全球目前沒有得到金融服務的17億用戶提供金融服務，但通過以上分析，可以看到，實際上Libra的意義遠遠不止于此。Libra實際上是在推動全球金融市場朝著一個更加集成的和高效的金融市場基礎設施發展。Libra在此方面的作用實際上也就是區塊鏈技術應用會帶來的結果。不只是Libra在力圖實現這樣愿景，其他公司也在爭取實現同樣的愿景。Bakkt就是這樣的一個公司。

Bakkt的愿景就是提供“幫助消費者和機構在一個無縫的全球網絡上購買、銷售、存儲和消費數字資產”。Bakkt的切入方式是首先提供一個以實物交割的一日比特幣期貨產品，以此來保證比特幣價格的真實性。但Bakkt同時邀請了星巴克參與，以便星巴克用戶能夠同樣使用數字資產進行零售支付。顯然Bakkt同樣認為，未來的金融生態是一個交易與支付相結合的金融生態。

Bakkt的愿景盡管是正確的，但其戰略存在著本質上的缺陷。Bakkt還是采用中心化的系統和傳統的法幣來實現這個愿景，這同未來的金融生態基礎設施是完全不相符的。Libra的策略是首先提供基于區塊鏈的數字金融產品清算和結算網絡，以及進行交易所需的穩定幣。在這個數字金融市場基礎設施之上就可以開始各種應用了。同Bakkt相比，Libra是實現未來數字金融生態的更好途徑。

在以Libra為代表的區塊鏈技術在金融行業落地應用之后，未來的金融市場會是一個集成的數字金融網絡生態，同現在的金融市場有本質區別。目前的金融市場包括銀行業和證券業。銀行業的基礎金融產品是貨幣，主要提供支付和貸款服務。證券行業的基礎金融產品是可變價值的權益產品，主要提供權益產品的生成和流通交易服務。兩個行業都采用中心化的電子記賬方式。在未來的數字金融生態中，支持金融業務運行的底層技術是區塊鏈。支持金融產品在用戶之間的直接交易，而不是現在這樣只能通過銀行、清算公司或交易所等金融中介來完成。區塊鏈上的用戶之間可以直接完成支付和借貸業務。數字金融產品的交易同樣也是在用戶之間或通過中心化系統的撮合來完成。

在這個新的集成數字金融網絡生態中，由于零售支付同證券交易業務都在同一個底層網絡上完成，用戶只需要一個賬戶和一個客戶端就可以管理自己的數字貨幣和數字資產，并能夠隨時進行支付和證券交易，也可以隨時在自己的數字貨幣和數字資產之間進行任意轉換。零售支付和資產交易因此實現無縫集成。

六、Libra的啟示

Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用。分析Libra對金融行業帶來的影響，實際上是在分析區塊鏈技術對金融行業產生的影響。對于金融行業的從業者來說，只有在各個方面認清區塊鏈技術會產生的影響，才能作出正確的決策，才能把握區塊鏈技術帶來的巨大機遇。

互聯網技術實現了信息在全世界范圍內的自由交流，因而產生了Facebook和抖音這樣的全球性公司。比特幣在全球范圍內的流通讓人們看到，實際上可以在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由流通。因此，也一定會產生一個在全球范圍內提供價值自由交換服務的公司。由于價值比信息對人們的生活影響更大，所以未來這樣一個提供全球價值自由交換服務的公司很可能在影響力上要遠超目前的Facebook。Facebook顯然看到了這樣的一個機會，才專注于建立一個這樣的基礎設施，并同樣配置與其相應的組織結構。從這個意義上來說，Facebook極大地促進了區塊鏈技術在全球范圍內的推廣，同時也讓全世界更加清楚地看到一個巨大的機會。相信在Libra之后，會出現更多的類似嘗試。那么Libra的設計，以及Libra項目白皮書自發布以來六個月的經歷有哪些啟示呢？

區塊鏈項目一定要合法合規

比特幣設計的初衷就是抗拒監管審查。比特幣的體系沒有任何人或組織進行經營維護，節點都是自由加入和離開的，是一個用戶可以匿名加入和進行交易的體系，因而比特幣體系一開始就抗拒監管。以太坊在技術方面豐富完善了區塊鏈技術體系，但其自由加入和用戶不需要實名認證的特征依然傳承了比特幣抗拒監管的理念。在比特幣和以太坊之后，更多類型的分布式記賬技術體系開始出現。這些技術方案的發明者們明確地認識到，如果讓這些分布式記賬系統得到實際應用，必須在合法合規的前提下進行。

而合法合規的一個基本前提是參與者必須實名認證。這個體系的經營運維者可以是一個由節點組成的聯盟，而不是傳統的獨家經營模式。這一類分布式記賬系統的最典型代表就是R3的Corda。Corda是在區塊鏈技術的激勵下設計產生的，其對參與者的身份有明確的要求，同時尊重了商業機構之間進行交易的隱私要求。Corda也因此能夠在全球范圍內得到金融機構的采用。同理，任何一個希望在全球范圍內提供價值交換解決方案的區塊鏈技術體系都需要滿足監管的基本要求。

Libra是由Facebook發起的，公司注冊在瑞士，初始的27個成員是主要行業和業務領域中的領先者。這樣的一個組織機構一定是在現有的法律制度范圍內進行合規經營的。對于Libra之后任何的同類項目，合法合規是一個基本的需求。完全按照公鏈設計的體系不可能在全球范圍內實現真正的價值交換。

金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機會

在互聯網時代，很多傳統行業由于受到互聯網技術的沖擊而發生了根本性的改變，甚至是消失。如印刷出版業、零售行業、膠卷行業、酒店行業和出租車行業等。在互聯網時代，金融行業同樣受到互聯網技術發展的巨大影響。時至今日，這樣的影響依然在繼續當中。目前在全球范圍內領先的金融機構正在進行裁員，這一現象不只是經濟周期導致的，同樣也是技術應用導致的結果。而區塊鏈技術，以及在其上運行的加密數字資產正是從根本上顛覆現有金融業務的經營模式，所以區塊鏈技術會對金融行業產生最直接的影響，這就如同當初互聯網直接影響出版行業一樣。

對于目前的金融機構來說，正確地采用區塊鏈技術，能夠幫助其獲得非常強的競爭優勢，特別是對于那些目前在金融市場中沒有占據領先地位的金融公司，甚至是像Facebook這樣來自金融行業以外的公司而言，都是一個巨大的歷史機遇。在互聯網時代發生的經歷已經充分表明以上兩種情況的可能性。對于目前金融行業機構來說，積極并正確地采用區塊鏈技術，將其應用于解決現有的金融問題，不是一個簡單消極的應對策略，而是一個把握未來的巨大機會。

為了把握住這個機會，就不能從現有分割的金融行業角度來看待問題，而是應該從區塊鏈技術提供的機會來看問題。同樣非常重要的是，不能從現有金融市場中的優勢看待區塊鏈技術解決方案中的不足。這一方面最典型的思想誤區就是，以現有技術體系中的處理速度來貶低區塊鏈技術在此方面的不足。這就如同當初的膠卷生產者瞧不上最初數字圖像的清晰度。一種新技術出現之后，起步階段肯定是不完美的。但技術的特點就是可以不斷完善改進，因而能解決更多的問題，并得到更廣泛的應用。對于區塊鏈技術來說，即使是在目前的發展狀態，也可以被用來解決很多現實問題。而這些問題通常在現有技術條件下，因缺乏有效的解決方案，存在時間太久，已經為公眾或多或少地被迫接受而成為“常識”了。如跨境匯款的高成本和低效率，又如大量因沒有信貸歷史而得不到主流金融機構服務的人群。這樣的問題完全可以基于合理的區塊鏈技術應用來解決。

區塊鏈技術以外的因素決定項目的成功與失敗

在當前這一階段，依然可以說是區塊鏈技術的價值剛為市場認知的階段。因此，現在主流的關注依然聚集在區塊鏈技術本身上。但在真正的解決方案中，區塊鏈技術本身的特點并不決定一個解決方案是否真正能夠成功。區塊鏈技術以外的因素更多地決定一個解決方案成功與否。在互聯網時期，Facebook依靠簡單的網站技術，就建立了一個在全球范圍內有著巨大影響的公司。Libra項目白皮書從正式宣布到迄今為止的六個月的時間中，其遇到的最大問題不是區塊鏈技術本身，而是同全球主要金融監管機構的溝通協調問題。這個問題正在迫使Libra本身作出重大調整。

Libra的另一個風險是其項目管理方式。在Libra項目白皮書剛剛公布時，筆者就在研究報告中指出，Libra的最大風險是其項目范圍過大。Facebook采取了大爆炸式的項目管理方式來推進這個項目，但這種方式的最大缺點就是風險過大。Libra在迄今為止遇到的最大挫折就是同金融監管和和政府部門之間的矛盾。而這個矛盾只是其面臨的風險之一。同樣，所有類似的項目都會面臨同樣的問題。如果解決方案的項目管理方式不合適，就很有可能導致項目的失敗。

市場的需求與解決方案之間的匹配同樣決定這個項目是否成功，這也就是通常所熟知的產品與市場之間的匹配。Libra白皮書宣稱其目標是解決全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億用戶，但Libra的這個目標同市場中的這個問題是否有真正的匹配？筆者并不認為兩者之間是有真正的匹配。目前沒有得到金融服務的用戶并不是因為無法使用互聯網和無法進行點對點之間的轉賬交易而得不到金融服務。而Libra提供的點對點轉賬服務并不能真正幫助這些用戶群體獲得金融服務。Libra的確能在目前金融機構服務不到的場景提供解決方案，但一定不是率先出現在沒有得到金融服務的用戶這一應用場景中，而是會率先出現在跨境的交易和轉賬這個應用場景中。

Tags：區塊鏈穩定幣比特幣區塊鏈工程專業學什么區塊鏈存證怎么弄區塊鏈技術發展現狀和趨勢為什么換穩定幣DAI穩定幣是由哪個國家提出的鑄造穩定幣比特幣中國官網聯系方式40億比特幣能提現嗎比特幣最新

DAI