脫水大字報：Genesis下周申請破產保護（1.19）_ETH:NFT幣

刷推特、看研報累不累？脫水大字報幫你篩選和梳理每日重要市場觀點和研報。該內容由幾位交易員和分析師志愿者利用業余時間完成，請大家關注點贊給予鼓勵。

本期看點：

●牛回還是反彈繼續熱議

●frxETH為何能在流動性質押賽道突圍？

●香港加密期貨ETF表現如何？

01重要新聞

1.網傳李開復已在香港成立Web3基金，其中，香港金融管理局出資5000萬美元。但創新工場已公開辟謠。

2.ElectricCapital發布2022年開發者報告，現在加密領域每月有23,343名活躍的加密開發者，盡管價格下降了70%以上，但每月活躍的開發者同比增長了5%，其中全職開發人員同比增長8%；加密網絡價值回到了2018年1月的水平，但自2018年以來每月活躍的開發者增加了297%。

02Twitter觀點

1.Phyrex：上漲很美，但期望牛回似乎還要再等等

從三個主力穩定幣的總市值變化來看，雖然最近24小時市值增加了大概3,000萬美金，但從月初的數據的對比可以看到，總體的市值仍是降低的，目前15天內，市值下降了8億美金。所以從這一點來看，當前的穩定幣市值仍然不能顯示出幣市的轉向。畢竟歷史告訴我們，瘋狂上漲的牛市帶來的必然是大量外部資金的入場。

另外從截止到今天早晨八點的BTC所有持倉地址的獲利情況來看，相比于月初的52.068%的盈利地址，目前的盈利地址已經提升到了67.362%，而且是近半年的最高點，所以當價格上漲的時候確實因為FOMO有更多投資者買入，但如果出現了下跌的跡象，可能反而會從獲利變為拋壓。除非是BTC可以保持獨立行情。

Aragon Association：暫時禁止可疑Discord用戶:5月6日消息，本周，Aragon Discord頻道發生垃圾信息攻擊，多位貢獻者也收到私聊的垃圾信息。這些匿名用戶施加壓力，要求加快從AA到Aragon DAO的資金轉移。雖然其聲稱是長期社區成員，但Discord分析表明，這些主要是新用戶和經協調后發布信息的用戶。Aragon決定暫時禁止那些最具攻擊性的用戶，其中一些人使用攻擊性語言。據報告稱，這些用戶與Rook DAO的資產接管事件有關。[2023/5/6 14:46:39]

同樣的事情也發生在ETH上，雖然有很多小伙伴認為ETH上漲的幅度會更大一些，但是從持倉地址的獲利情況來看這是不成立的，目前ETH的獲利地址僅不到61%，相比BTC差距超過了6%，而且從走勢中也可以看到ETH目前的整體獲利雖然也在上升，但并沒有到半年內最高點的地步，因此受到的拋壓壓力也會小一些。

綜上所述，不論是從宏觀情緒上來看，還是從鏈上數據的層面來分析，目前雖然幣市的上漲幅度已經超過了主力風險市場，但隨著情緒的悲觀化以及穩定幣的市值并沒有明顯的連續上升，因此博弈BTC和ETH的持續上漲甚至是牛回，就如同博弈美聯儲轉向一樣，不是完全沒有可能，只是概率依然是較低的。

2.CryptoChan：牛回系列鏈上指標更新

上次說到BTC價格距離突破比特幣短期持有者成本價僅差500刀，當前BTC價格已大幅突破比特幣短期持有者成本價。

3.Bitwu.eth：frxETH的突圍和背后的思考

當Lido、RPL這些老鳥在ETH流動性質押領域深耕數年，似乎再也沒有挑戰者，沒想到殺出一匹可能掀翻LDO的黑馬：FraxFinance

紐約社區銀行：存款下降的部分原因是Circle的提款:金色財經報道，紐約社區銀行公司一季度總存款為848億美元，市場預計為889.5億美元。紐約社區銀行的總資產為1238億美元，而去年12月31日為901億美元。紐約社區銀行表示，存款下降的部分原因是加密貨幣公司Circle的提款。[2023/4/28 14:33:39]

一，FraxEther的質押模型

frxETH流動性質押衍生品賽道中一個全新的套娃模型，它采用雙代幣：frxETH(類似封裝的ETH)和sfrxETH(質押的frxETH)。用戶通過FraxFinance的質押產品，質押ETH1:1生成frxETH，frxETH并不享受ETH質押利息，FraxFinance提供以下兩種方案：

繼續質押frxETH獲得sfrxETH作為憑證，sfrxETH持有人可以從未質押的frxETH供應中獲得額外收益，所以整體收益率要高于Lido

將frxETH存入CurveFinance上的frxETH/ETH池成為流動性提供者并賺取獎勵。frxETH持有者可以通過成為frxETH-ETHLP，最終將會獲得CVX、CRV與FXS的三重獎勵

二，frxETH的運作機制

FraxFinance本是算穩玩家，去年10月推出，短短數月frxETH已突破6萬枚，是LSD增速最快的黑馬。關鍵就在：Frax在Curve建立了frxETH-ETHLP池子，Frax手里控制了大量CVX，通過賄選影響CurveLP收益率，frxETH可以在Curve上挖礦賺錢，Frax控制了大量CVX，可以提高frxETH-ETHLP收益

那些選擇去Curve吃LP利息的frxETH，他們不享受ETH質押收益，那么這些frxETH背后的ETH質押利息就給了選擇質押為sfrxETH的用戶，所以導致sfrxETH的ETH質押利息高于同行，大家當然就選擇了frxETH的方案。

sfrxETH帶了更高的ETH質押收益，frxETH-ETH有團隊手里CVX的賦能，讓其在Curve上的流動性快速增長。

21.co分析師：Coinbase或參與Voyager不良資產收購:金色財經報道，ETF 發行商 21Shares 母公司、加密投資產品公司 21.co 分析師 Tom Wan 發布推文表示，根據鏈上數據顯示，過去 2 天內，Coinbase 向 Voyager 轉入 1 億枚 USDC，這意味著 Coinbase 或者某個實體通過 Coinbase 參與了 Voyager 不良資產收購。[2023/2/24 12:27:53]

三、當前的劣勢：

總的來說，FraxFinance憑借自己在CurveWar中取得的優勢，成功建立了一個以frxETH/ETH流動性池和sfrxETH為基礎的通證質押模型。從長遠來看，如果其Curve上的流動性池不產生劇烈波動，那么frxETH的質押收益率就會一直保持在相對較高的水平，從而吸引更多用戶。

frxETH整體運營時間還不到3個月。frxETH規模只不過stETH的～1%，所以目前還是超級早期，表現亮眼并不能代表就一往無前。frxETH目前還不能被稱為是一個真正的“流動性”質押衍生品。因為其目前在DeFi方面的使用場景僅有為Curve提供流動性這一種，并不能真正做到釋放流動性。

四、背后的思考

Crv在未來LSD領域將是最大受益者！Curve與LSD的結合竟能產生如此大的效果，并且Curve在frxETH機制中起到了決定性作用，過去都是穩定幣在爭奪Curve的權力，如今LSD也卷入其中。老吳不禁感嘆，Crv才是LSD的最大受益方。

LSD領域將迎來Crv權力爭奪

如果frxETH進一步擴張，勢必將刺激Lido大量購買CVX/CRV，不僅僅是Lido，一些新的競爭者也必將加入Curve的權力爭奪，誰擁有更多Curve話語權，其LSD產品就擁有更多優勢。所以可以緊密關注frxETH的發展方向，可能會在某個節點，大量刺激CVX/CRV的價格。

幣印潘志彪：因缺乏流動性導致提幣困難，但資產是安全的，將于近期出方案:金色財經報道，近日社區消息稱幣印錢包提現出現困難。幣印錢包發布公告表示，受近期幣印錢包定期產品回款和轉賬集中情況影響，風控處理速度較常態稍慢，BTC等幣種大額轉賬的處理速度較慢。

對此，幣印創始人潘志彪在社交媒體回應，提現困難因缺乏流動性，但資產是安全的，且企業凈資產為正，近期會出方案，方案有幾個方向:1.流動性債務；2.債務換礦機；3.債務換股份等等。[2022/9/4 13:07:49]

Andrew：Genesis預計將在下周初前申請破產

@GenesisTrading準備按照破產法案第11章申請破產，預計不遲于下周初發布公告。DCG竭盡保護DCG品牌名稱，即使這意味著犧牲投資組合公司及其債權人。

03鏈上數據

PhilipSwift：比特幣MVRVZ-Score指標處于突破關鍵位

比特幣MVRVZ-Score現在正處于突破綠色累積帶的關鍵位。該波段在歷史上與主要周期低點保持一致。

鏈研社：BNB按現價算市盈率在16.4，屬較低范圍

第22次BNB銷毀(2022年Q4)完成，自動銷毀:2,064,494.32BNB，折合價值約:575,458,677.66美元，銷毀均價:$278.74，銷毀占比:1.03%；按現價$301算，市盈率在16.4也屬于較低范圍。

PlanB：目前比特幣大漲是下輪牛市的早期階段

需要明確的是，在我看來，當前的比特幣大漲不是牛市陷阱，而是下一次牛市的開始。

KyberSwap：如果攻擊者返還26.5萬美元的被盜加密貨幣，它將支付15%的賞金:金色財經報道，多鏈DEX聚合器KyberSwap今天早上遭到黑客攻擊，損失了265,000美元的用戶資金。該黑客攻擊是其前端的惡意攻擊，目標是擁有大量資金的賬戶。KyberSwap 表示將賠償黑客攻擊的受害者，并提供15%的賞金以返還資金。[2022/9/2 13:03:58]

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：HYPER、SRM、AGIX、FTT、COMP。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：Metagovernance、FaaS、SocialMoney、Meme、ICP。

熱點聚焦——NFT市場是「真回暖」還是「虛假牛市」？

最近各個NFT社區內開始彌漫著「牛回速歸」的樂觀情緒，整個市場迎來了一波「小陽春」。梳理時間線，可以發現本次NFT市場回暖在各個階段的推手：1.首先是Blur的空投活動已經將NFT市場預熱，自10月起的三輪空投活動更像是在培養用戶持續使用Blur進行交易的習慣，尤其是第三輪空投活動讓Blur平臺的交易深度、流動性、撮合效率等方面都得到了提升；2.然后是ApeCoin質押活動上線，BendDAO緊跟官方腳步上線，同時調整與之相關的NFT的抵押比率，不僅讓其生態內各個業務互相引流，同時也讓NFT市場印出來了「新錢」，提高了資金利用率；3.最后是各個NFT藍籌項目在短期內同時釋放利好消息，提振了市場信心，也創造了需求推動了價格和交易量雙雙上漲。

警惕「過度杠桿化」危機：根據Google全球搜索指數顯示，NFT的熱度在過去一年時間里持續下降，唯一的反彈發生在2022年中旬，推測可能是當時的特朗普NFT發售引發關注，在其后熱度繼續保持下降趨勢。這可以從側面印證，本次NFT市場回暖并不是由外界的新流量和新資金引起的，這種「虛假牛市」需要警惕。根據PROOF分析師WarDaddyCapital最新發布的報告數據，盡管熊市的NFT交易量較低，但目前發放的NFT相關的貸款數量已接近2022年4月份的高點。NFTFi平臺上針對NFT的貸款總額接近歷史最高水平。

不可持續的高APY：根據Dune數據顯示，ApeStake.io官方四個池子在開啟質押挖礦后，APY在一個月時間內從開始時的將近5,000%下降至目前200%左右，都以反比例函數的形式快速下降。ApeCoin的Token解鎖會不可避免地增加ApeCoin在市場上的供應量，幾乎整個代幣經濟學沿用了老套的龐氏模型，高APY不可持續。

Blur空投活動結束可能引發連鎖反應：如果NFT市場下跌，由于此前用戶為了獲得空投，將自己用于競價的ETH存入Blur平臺后，可能用同一筆資金參與了多個NFT系列重復競價，當競價過的其中一個NFT系列暴跌時，競價訂單完成會導致這筆資金在其他NFT系列的競價消失，這也意味著交易深度和流動性消失；部分NFT借貸平臺的目前維持著高抵押比率，會造成在NFT市場下跌時清算更容易被觸發，當與Blur市場的流動性驟減疊加時，擠兌和壞賬可能更容易出現。

05宏觀分析

@黃瀚：放棄牛市幻想

1.從目前的走勢來看，市場出現反轉的可能很低，主要理由有兩個：

一、同樣的價格波動區間，當前的日均成交量僅有600多億美元，約為2021年12月的1/3，市場的交易熱情與2021牛市時的水平相比，仍差距較大；

二、在行情上漲的過程中，BTC和ETH前100巨鯨地址的持倉占比均出現下滑，遠古地址向交易所轉幣的數量也明顯增加，USDT溢價率更是出現單日大跌1.5%的情況，這說明了部分主力玩家已經開始逢高兌現。

2.從技術分析的角度考量，如果本輪上漲是比特幣69000見頂以來的最終反彈，那么反彈的時間跨度可能還會持續兩到三個月。

如果將本輪中級反彈分為普漲、盤整、分化三個階段，那么當前無疑是雨露均沾的普漲階段，這一時期最明顯的特點就是量價齊升，賺錢效應全面鋪開，但成交量一旦見頂回落普漲行情也隨之結束。

第二階段，為消化行情快速上漲帶來的獲利盤，市場將進入較長的震蕩期。市場整體以結構性機會為主。截至1月17日，去年流通市值排名前20的FIL、ICP、FLOW等幣種當前跌幅仍在95%以上，這些品種仍有50%以上的上漲空間。

第三階段，隨著低洼逐漸被填平，市場估值水漲船高，存量資金被迫轉向戰略性防御。為了規避不確定，部分存量資金開始抱團取暖，核心資產迎來上漲的加速階段，但邊緣化的品種將陷入長期陰跌。

3.在ChatGPT大火之后，AI的炒作熱潮也快速滲透到區塊鏈領域，區塊鏈?AI的項目瞬間成為資金熱炒的對象。種種的跡象表明，AI項目的火爆，仍是一場博傻的資金游戲。

4.操作上，由于大部分幣種在本輪反彈中積累了大量的獲利盤，且不少幣種均已經接近前期套牢密集區，大盤獲利回吐的壓力越來越大。如果接下來不能繼續放量上攻，那么短期調整基本是板上釘釘的事情。所以，接下來最合適的策略應該是逢高兌現，降低倉位等待回調。

06研報精選

星球日報：香港加密期貨ETF表現低于市場水準

去年12月16日，兩支加密資產交易所交易基金獲準在香港交易所上市交易，1月13日，三星資產管理公司也在港交所上線了一只同樣追蹤CME比特幣期貨的ETF。香港加密ETF的表現如何？

1.南方東英的兩支ETF在上線當日，皆出現較高的溢價，分別是6.01%以及4.02%；后續由于加密市場影響，價格短時下跌，基本與資產凈值保持持平。

2.今年加密市場反彈，比特幣以及以太坊現貨分別上漲27.6%以及30.2%，兩只期貨ETF市場價格也隨之上升，分別是29.2%以及32.9%。兩支ETF的成交量也有所增加，但都沒有超過去年的前值：比特幣期貨ETF日交易量前值是210萬，2023年日交易量最高182.2萬；以太坊期貨ETF日交易量前值是166.1萬，2023年日交易量最高99萬。

3.更關鍵的是，在上漲行情下，兩支ETF居然出現折價的情況，比特幣期貨ETF最高折價4.96%，以太坊期貨ETF最高折價2.44%，這意味著早期投資人可能正在加速拋售退出。而加拿大的兩只加密貨幣ETF則都是出現溢價，特別是BTCQ正溢價一度上漲超過10%。具體折價、溢價走勢如下所示：。

4.香港的ETF在國際市場的競爭力并不強，發行已經一個月了，但其資產規模并沒有大規模增長。一方面是受限于加密市場整體表現不佳，但另一方面也與其自身機制設計有關。

南方東英的兩支ETF管理費用都是2%，與灰度一致，而加拿大的加密ETF產品費用都比這兩者要低，只有1%管理費用。不過，新上線的三星ETF，似乎吸取了教訓，主動將管理費用下調至0.95%。

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