脫水大字報：經濟衰退會擊垮美股嗎？_ETH:GMX

本期看點：

1.ETH走出獨立行情

2.馬斯克歷次喊單狗狗幣效果如何？

3.GMXV2新鮮解讀

01重要新聞

1.特朗普正式被拘捕，其NFT系列過去7日交易量達239ETH。

2.LayerZero以30億美元估值完成1.2億美元B輪融資，紅杉資本等參投。

3.MetaMaskv10.28插件錢包新增NFT視圖，支持發送ERC-721代幣。

02Twitter觀點

1.Phyrex:BTC和ETH與主流風險市場的走勢開始偏離

最近兩天已經明顯的感覺到BTC和ETH與主流風險市場的走勢開始偏離，尤其是進入今天以后尤其是ETH的走勢，除了和BTC的關聯度還保持較高以外，和納指期貨，黃金，歐洲的斯托克600都是完全的不同。可以說是以ETH為主開啟了獨立行情，而這份獨立行情的原因很有可能就是ETH的上海升級。這事不是沒有出現過，去年ETH2.0合并前也同樣走出過這樣的行情，和整體的風險市場逆行。從現在來看，到上海升級預期會在4月13日也就是下周四開啟，如果按照ETH合并時的走勢來看枚，漲幅最久可能就是到13日，13日以后因為很多投資者預期會有解鎖的ETH砸盤，因此很有可能會出現看空的趨勢。

當然目前很多情況還并不明朗，尤其是周五還會公布美國二月的非農數據，而且下周二也就是上海升級的前一天還會公布美國三月的CPI數據，數據好也就罷了，必然提升風險市場的利好情緒，刺激BTC和ETH的上漲，但如果數據不盡如人意，那么雖然當前的ETH已經暫時擺脫了宏觀情緒的束縛，但如果市場出現大規模利空的時候很難確保ETH不會受到任何影響。甚至是參考ETH合并時的走勢，很難會維持上漲勢頭到最后一刻。

觀點：美國加密行業正在不斷升級監管審查:金色財經報道，推特用戶Adam發推表示，美國加密行業正在不斷升級監管審查，著名的市場參與者Jane Street & Jump Trading正在縮減對美國加密貨幣市場的參與。雖然他們并沒有完全放棄該行業，但這些變化正在改變當前的市場動態。 Jump Crypto 去年遭受了多次重大打擊，包括 Wormhole 的黑客攻擊以及 LUNA 和 FTX 崩潰。在FTX 崩潰后，美國的監管格局發生了急劇變化，這導致一些人將其稱為“加密貨幣戰爭”。 Coinbase 等行業巨頭的強烈反對進一步凸顯了這種緊張局勢。鑒于Jane Street與 FTX 首席執行官 Sam Bankman-Fried 的聯系，隨著這兩家主要做市商縮減規模，我們看到美國加密貨幣市場的交易量和流動性受到直接影響。很明顯，監管環境正在改變美國的加密行業。[2023/5/23 15:20:25]

而12日以后則需要在觀察市場情緒，通過ETH合并時候的價格走勢可以看到，在合并前一個月也就是8月13至14日達到了ETH價格的頂點，而在合并前的最后一刻，9月10至12日作出了最后的沖刺，在9月15日合并結束后，ETH的價格就開始回調，雖然目前并不能證明上海升級后價格一定會下跌，但對于拋壓的恐慌很有可能讓12號日前就達到了頂點。

2.大王.eth：Layerzero個人交互流程

跨鏈arb->op，下面2個都來次

https://app.omnibtc.finance

https://sushi.com

跨鏈op->arb

https://stargate.finance/transfer

跨鏈arb->apt

鮑威爾：美聯儲隨時準備向符合條件的機構提供流動性:金色財經報道，美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款保險公司、美國貨幣監理署發表聯合聲明，美國財長耶倫、美聯儲主席鮑威爾表示，銀行們對第一共和銀行的存款支持，證明了銀行體系的韌性。美聯儲隨時準備向符合條件的機構提供流動性。[2023/3/17 13:09:19]

https://bridge.liquidswap.com

跨鏈apt->op

https://theaptosbridge.com/bridge

后續，周或月2~4來回，也可第2步stargate來回跨。

Stargate添加流動性，選擇ARB-ETH池子，手續費$0.15左右，先Add，是否Remove隨意

質押STG，蹲點治理投票

a、購買STG，幣安或或者uniswap都可以。

b、質押STG三個月，獲取veSTG，等待快照，得到治理投票權

https://stargate.finance/stake/arbitrum

c、如果質押25枚以上可獲得身份，需dc

https://guild.xyz/stargate

d、參與治理投票，偶然看看蹲著，有提案了去參與投票

https://snapshot.org/#/stgdao.eth

1~4補充：

1)、充0.05~0.1個ETH到arb鏈，0.1APT到PetraAptosWallet錢包

2)、第3步、arb->apt，這里ETH變成WETH，少量(0.003)參與，因為回來慢。

3)、第4步、apt->op，回來大約三天到賬。

4)、我全部號1~4必做，部份號5~7選做。

鏈上證據表明FTX與2021年以2440萬美元從蘇富比購買101 Bored Apes相關聯:12月22日消息，Twitter用戶@jconorgrogan發推表示，鏈上證據表明 FTX 與 2021 年以 2440 萬美元從蘇富比購買 101 Bored Apes 相關聯。Apes 存入 FTX US NFT Marketplace 地址 + 由 FTX 營銷；FTX 上市的 Apes 以低于 Opensea floor 的價格出售以吸引用戶；800萬美元的 APE 發送到 Alameda。[2022/12/23 22:02:00]

5)、一定要在白天做，我都是大早上6點多干

3.CryptoChan

簡單刻下幣價小于BTC:RealizedPrice的“深熊階段”和幣價大于BTC:RealizedPrice且小于BTC:RealizedPrice與BTC:Liveliness之比的“小牛頂前”階段。

03鏈上數據

Glassnode：多數比特幣錢包累積趨勢趨于余額增加

觀察BTC代幣累積趨勢的組成部分，我們注意到5/6的錢包群組已轉向余額增加。然而，巨鯨仍然是個例外，維持其原先代幣分配趨勢。

Kaiko：美元與BTC相關性現在幾乎可以忽略不計

在美國職位空缺數量下降超過預期后，美元昨天受到打擊，產生衰退擔憂。盡管BTC仍與美元呈負相關，但相關性現在幾乎可以忽略不計，從年初至今的-60%降至-23%。

孫宇晨：Huobi Global將再次準備默克爾樹儲備證明:11月9日消息，針對趙長鵬建議加密貨幣交易所都應該做Merkle tree儲備金證明，波場創始人、Huobi Global全球顧問委員會委員孫宇晨發推文回應稱：“歷史上Poloniex和Huobi Global都曾經做過。火幣實際上在大約一個月前又剛剛做了一次。但我們很樂意響應趙長鵬的提議再做第三次。默克爾樹儲備證明100%對我們的行業和交易所透明度非常重要。”[2022/11/9 12:37:13]

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：DOGE、ARB、TABOO、SHIB、SXP。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：TRY穩定幣、XDC生態、Gambling、LSGT、OlympusPro。

熱點聚焦——馬斯克歷次喊單狗狗幣，DOGE漲勢持續幾何

4月3日晚間，Twitter將網頁LOGO圖標從藍鳥更改為DOGE狗狗頭像，DOGE短時拉升，突破0.1USDT。本文回顧歷次“馬斯克拉盤”后，DOGE漲勢將持續幾何。

狗狗上任推特CEO：今年2月15日，馬斯克發布在推特“宣布”，一只可愛的柴犬上任推特CEO。在推文發布近兩天后，DOGE達到本輪上漲最高點0.00925，累計漲幅約為11.18%。

”更多商品支持狗狗幣支付“：2022年6月18日，馬斯克在推特表示，特斯拉和SpaceX的商品“也許有更多將會支持狗狗幣”。DOGE的漲勢持續長達8天。

“它有成為貨幣的潛力”：2022年5月13日，馬斯克發布推特，并稱贊狗狗幣具有成為貨幣的潛力。本輪上漲持續時間不足一日。

收購推特：2022年4月14日，馬斯克提議以430億美元的價格收購推特。在收購事件基本明確之后，加密投資者立刻將推特和DOGE聯系在了一起。DOGE短時快速拉升，漲幅高達38.88%。但整體漲幅時間不足一日。

跨鏈橋 deBridge 推出軟件開發工具包 deSDK:金色財經消息，跨鏈橋 deBridge 宣布推出軟件開發工具包 deSDK，允許任何人可以使用 deBridge 協議以編程方式發送、跟蹤和 claim 任何跨鏈消息，以及構建新跨鏈應用程序和原語。此外，deBridge 還為第三方 DApp 和開發人員提供了其自己的 deSwap API 和小部件。[2022/8/29 12:55:23]

05宏觀分析

對美國衰退的擔憂會擊垮美股嗎？

關于美股熊市是否結束的問題，業界展開了激烈的爭論。熊市陣營堅持認為，美國的銀行業危機將導致經濟大幅衰退和盈利萎縮，因此股市熊市只進行了一半，未來將創出明顯的新低。空頭警告稱，盈利已經調頭向下，股價也將緊隨其后。

自去年9月以來，我們一直堅定的站在看漲陣營。當下的時點繼續對股票和債券持有建設性的觀點。

1.對衰退的擔憂

自去年10月以來，最痛苦的交易是什么？無疑是做空股票而不斷增持現金。考慮到即將出現的各種危機，很少有投資者愿意再冒險。盡管股價已經從之前的低點抬升了13%，但現金水平一直在穩步上升，而且迄今為止人們普遍擔心的價格新低一直沒有出現。

對股市的普遍擔憂是，美國經濟過于強勁，美聯儲必須繼續收緊政策以控制通脹，這一過程將給股票和債券價格帶來更多痛苦。

然而，最近幾周，美國銀行業危機轉而加劇了人們對經濟衰退的擔憂。許多人擔心銀行業危機會惡化企業盈利增長，從而將股市推至新低。

2.股票比債券更樂觀

雖然這些擔憂是合理的，但“市場總是充滿各種憂慮”這句久經考驗的老話仍然相當恰當。從歷史上看，當一種觀點看起來過于一邊倒時，它往往是錯誤的，事情的結果也往往相同。有意義的問題是，什么支撐了股票最近的彈性與強勢呢？

首先，在硅谷銀行崩潰之前，股票和債券對通脹的評估不同：在通脹前景上，股票似乎比債券更樂觀。例如，2月份債券市場的拋售使債券收益率非常接近10月份的高點，但股價仍遠高于10月份的低點。

3.衰退抑制盈利但市盈率會上升

盈利怎么樣呢？經濟衰退破壞收益，這對股票不利，這難道不對嗎？答案當然是肯定的，但實際的故事則更加微妙。從歷史上看，沒有證據表明經濟衰退會導致股票估值下降，正如許多人經常說的那樣。原因很簡單：經濟衰退抑制了盈利，而且通常情況下，市盈率會上升而不是下降。

因此，認為股價在經濟衰退期間需要下跌的觀點是錯誤的。股票市場是面向未來的，估值倍數通常在經濟衰退開始之前就壓縮完了。市盈率下降與收益率曲線倒掛的相關性強于與衰退的相關性，因為前者預測了后者。

這就是為什么我們一直強調，美國股市已經貼現了輕度衰退：2022年的市盈率已經下降了25%。股市不會重復貼現同一次衰退。

4.利率的影響比衰退更重要

最后但同樣重要的是，金融市場往往是自我平衡的。盡管經濟衰退對企業盈利來說是個壞消息，但較低的利率往往會推高資產價值，包括股價。悲觀的論點往往直接關注經濟衰退導致的收益收縮，而忽視了利率暴跌對資產價格的影響。

利率的微小變化往往會帶來資產價格的巨大變化。此外，利率水平越低，對資產價值的影響就越大。只有在經濟衰退即將到來的情況下，股市才會下跌的預期是有一個不全面的觀察。

總之，資產管理人對股票仍持負面態度。根據美林證券的最新調查，基金經理仍在大量減持股票，并大量增持現金。

從相反的角度來看，這對股票來說是另一個積極因素，因為對股票的極低配置意味著空頭力量幾乎被耗盡。

06研報精選

妙蛙種子：GMXV2新鮮解讀

GMX團隊近期發布了V2有關提案，預示著備受期待的GMX合成資產版本終于到了上線前夕，本文將為你帶來全方位的GMXV2解讀，一窺此衍生品賽道龍頭的未來。

1.交易市場

GMXV2中，每個交易對都有對應的LP。比如ETH/USD交易，LP也由ETH/USDs組成。其中多頭抵押品為ETH，空頭抵押品為穩定幣，指數代幣為ETH。

這種情況下仍然保留了全額抵押帶來的安全性優勢，又使得每個交易對的LP只需要承擔這個交易對的風險，有利于上線更多資產，以及打開了將來允許無需許可的上幣的可能性，畢竟不再像GLP一樣上個新幣需要考慮對整個池子的影響。

此外所謂合成資產，就是也可以交易鏈上沒有的資產。比如SOL/USD市場，LP為ETH/USD,多頭抵押品為ETH，空頭抵押品為穩定幣，指數代幣為SOL。就是說由ETH來支撐SOL的做多交易。

很顯然，SOL/USD的安全性無法達到ETH/USD那種全額保障的效果，但是考慮到SOL/ETH的相關性，相較純USD作為LP，風險也會小很多。此外GMX也稱會控制OI上限少于抵押資產來降低風險。

2.費用結構

除開基本的交易手續費外。GMXV2有FundingFee，BorrowFee,PriceImpact三重費用。這些費用有助于平衡LP和OI的多空，避免容量被低效占用以及降低價格操縱風險，總體來說就是讓GMXLP風險更小以及讓交易量更大。

FundingFee主要目的是平衡多空。具體公式為：(X)*(多空OI之差)^(Y)/(多空OI之和)。X和Y均為可設置的參數，多頭OI>空頭OI則多頭向空頭支付資金費，反之亦然。

BorrowFee的主要目的是減小交易容量的低效占用。因為GMX的交易容量是受池規模的影響的，是一種有限資源。在V2中，borrowfee也由OI對池容量的比率來決定。

PriceImpact則有三重功效1.激勵LP池的平衡2.激勵多空頭寸的平衡3.降低價格操縱風險。

那么如何達成，簡單來說就是對于LP的存取，如果你的存入會造成池子更不平衡，你就需要出錢，更平衡你則可以獲取一筆收益。對于開關倉位，則是考慮對多空平衡的影響。

3.其他改進

由于有了更科學的PriceImpact來制衡，在V2參數設置提案中大幅降低了現貨兌換費率，非穩定幣對基礎兌換費率僅為0.05%，穩定幣甚至低至0.01%。這將會使得GMX有機會在現貨交易上獲取更大的份額。

此外在交易體驗上，V2還優化了了限價單和止損單的機制，并支持了現貨限價單。(12/n)D.橫向對比GNSGNS也有的FundingFee,RolloverFee,Spread(PriceImpact)三重費用，除開FundingFee較為一致外，其他兩個費用有著較大差異。

比如GNS的PriceImpact使用CEX的深度數據和交易頭寸來決定，以及RolloverFee僅作用于抵押品而非GMXBorrowFee一般作用于整體頭寸。具體可參見下方推文。

此外GNS采用單一gDAI作為LP，GMX則依然使用指數資產模式并使用獨立流動性，GNS在資本效率以及上線資產方面仍具有更多靈活性，而GMX則在風險控制上更進一步。

4.總結

簡單一句話就是，GMXV2讓GMX的風險更小、交易容量更大、可以支持更多資產交易。

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