加密資產的新動量因素_區塊鏈:區塊鏈技術發展現狀和趨勢

動量是基于要素的投資策略最基本的要素之一。從概念上講，動量效應依賴于過去股票或證券回報模式的延續。動量投資者買入表現優于大盤的證券，并避開(或賣出)表現遜于大盤的證券。通常情況下，動量策略是基于價格的，因為價格是股票或證券行為的最終反映，而且坦白地說，沒有其他東西可以借鑒。加密資產可能有一個獨特的機會將傳統概念擴展到動量效應之外，因為區塊鏈提供了對新數據世界的可見性，從而能夠創建新的動量因子。從這個角度來看，區塊鏈數據豐富的特性使得可以創建新的動量因子來描述加密資產的行為。

動量的簡史

動量可以被認為是最古老的投資因素之一，但矛盾的是，它直到最近幾年才流行起來。動量的歷史可以追溯到19世紀。1838年，詹姆斯·格蘭特出版了《大都市》第二卷。在書中，他談到了英國經濟學家大衛里卡多，他在18世紀末和19世紀初活躍于倫敦市場。里卡多通過買賣債券和股票積累了大筆財富。

Binance Connect與加密錢包SafePal達成合作關系，SafePal用戶可直接購買加密資產:金色財經消息，據幣安官方公告，由幣安支持的支付基礎設施提供商Binance Connect宣布與加密錢包SafePal建立新的合作伙伴關系。SafePal中的用戶將能夠使用他們的信用卡/借記卡通過Binance Connect直接購買200多種加密貨幣資產。[2022/9/1 13:02:33]

“正如我提到里卡多先生的名字一樣，我可以看出，他聚斂巨額財富的方式，是一絲不茍地遵循他所謂的自己的三條黃金法則，他過去常常對他的私人朋友嚴格遵守這些法則。這些建議包括:“當你能得到某個期權時，永遠不要拒絕它”——“減少你的損失”——“讓你的利潤繼續下去”。

早期關于動量投資的想法包括傳奇人物CharlesH.Dow，他后來創立了正式化的道氏理論，以及理查德·威克夫，但直到20世紀40年代才有理論正式化。就在那時，大宗商品和期貨交易員理查德唐欽開發了一套基于規則的技術體系，成為他的公司Futures的基礎。Futures是最早公開持有大宗商品基金的公司之一。這種投資理念是基于唐吉安的觀點，即大宗商品價格會在長期、全面的牛市和熊市中波動。唐吉安對勢頭的不懈關注為他贏得了“潮流之父”的稱號。

元宇宙相關加密資產總市值為390.89億美元:12月13日消息，據最新數據顯示，元宇宙相關加密資產總市值為390.89億美元，24小時跌幅為1.9%，24小時交易額約40.05億美元。當前市值排名前五的NFT通證分別是：Decentraland（60.24億美元）、AxieInfinity（57.32億美元）、TheSandbox（54.24億美元）、THETA（46.84億美元）和EnjinCoin（21.86億美元）。[2021/12/31 8:16:30]

盡管有早期跡象表明，動量策略在上世紀90年代之前基本上被主流投資者忽視。其中一個重要原因是對基本投資的關注以及有效市場假說的出現。

動力與有效市場假說之爭

從20世紀60年代到90年代，有效市場假說(EMH)成為股票投資最主要的趨勢之一。EMH由經濟學家尤金法瑪在其1962年的博士論文中創立。EMH指出，股價反映了所有已知的和相關的信息，而且總是以公允價值交易。如果股票的交易價格不能高于或低于公允價值，投資者就永遠無法折價買入或溢價賣出。

CoinShares將為Pyth Network提供實時加密資產定價數據:歐洲數字資產投資平臺CoinShares International Limited宣布，將為Solana生態預言機解決方案Pyth Network直接提供實時加密資產定價數據。（PRNewswire）[2021/8/5 1:36:16]

因此，在風險調整的基礎上“擊敗市場”是不可能的。最初的EMH理論是基于一個被稱為“市場因素”的單一因素。

即使在EMH理論最初提出30年后，Fama和經濟學家肯尼斯弗蘭奇發表了一篇題為《股票和債券回報中的共同風險因素》的論文，他們將EMH理論擴展到了另外兩個因素:價值和規模。動力無處可尋。

就在論文發表幾個月后，動量投資史上最重要的論文發表了，NarasimhanJegadeesh和SheridanTitman發表了他們關于動量的開創性著作，題為“買入贏家和賣出輸家的回報:對股市效率的影響”。在他們的工作中，作者強調了EMH的一些不足之處，這可以用動量因素來解釋。本文概述了動量策略的基礎:

FTX交易所創始人：已積累100億美元加密資產:據《紐約雜志》報道，Alameda Research和FTX交易所創始人Sam Bankman-Fried在采訪中談到了自己2018年以來進入加密行業的經歷，并透露自己的凈資產為100億美元，主要是流動性較差的加密資產。[2021/2/4 18:52:42]

“買入過去表現良好的股票，賣出過去表現糟糕的股票的策略，在3至12個月的持有期內，會產生顯著的正回報。”

1996年，Fama和French發表了另一篇關于資產定價異常的多因素解釋的論文，其中他們未能解釋動量引起的EMH異常。在論文中，Fama和French承認數據集中存在動量效應:

“動量是三因素模型的主要尷尬之處。”

受人尊敬的金融記者賈斯汀福克斯用一句精彩的話總結了Fama對動量效應的認識:

動態 | 加拿大加密交易所Einstein已完全關閉 加密資金或丟失:據Bitcoinist今日消息，加拿大加密交易所Einstein現在已經完全關閉。11月18日，Einstein臨時破產管理已結束，該交易所目前沒有在任何銀行持有資金，另外還有一些無法追蹤的加密資產丟失。[2019/11/20]

“教皇說上帝死了。”

就在杰加德斯-蒂爾曼的論文發表后不久，基于動量的策略變得重要起來。然而，在所有資產類別中，價格仍是動量策略中使用的主要因素。這種情況發生后，就幾乎不可能定期量化其他可能影響價格上漲勢頭的因素。然而，隨著加密資產的出現，這種情況可能會發生變化，因為作為個人投資者行為的統計相關部分，加密資產定期被記錄在公共賬簿中。

加密資產中的動量因素

關于加密資產的一個有趣的因素是，投資者不僅限于價格和數量，作為推斷相關因素的唯一數據點，他們還可以分析驅動特定加密代幣的底層網絡。區塊鏈數據集可以揭示與動量行為相關的因素。在高水平上，有不同的維度可以作為動量構建的指標。讓我們來看幾個例子:

大交易勢頭

大額交易通常是錢包和交易所之間的大額資金流動的指標，這些交易可以預測加密資產的大量頭寸。大型交易活動有不同的原因，大型鏈上交易的定期增長可以作為動量指標。

網絡的動力

網絡中地址數量的增加可能是另一個動力指標。此因素通常計算為網絡中創建的新地址與余額為零的地址之間的差值。

內在價值的動力

使用區塊鏈數據集，實現利潤的地址分布是價格變動的指標。我們將貨幣動量稱為與當前價格相比顯示正平衡的地址數量的定期增加/減少。

新投資者的勢頭

流入資產的新資金往往是勢頭的一個強有力的指標。新貨幣的相關表示是在給定網絡中創建的新地址的分布。

這些只是一些可以幫助擴展加密資產動量定義的因素。區塊鏈數據開辟了一個新的數據領域，可以在更細粒度的層次上評估動量因素，而不僅僅是定價。隨著空間的發展，我們將看到數百種基于動量的策略，以新因素為基礎。

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