年初小牛GMX漲瘋，GMX會是下個牛市的黑馬嗎？_ETH:ETH挖礦app下載

年初這輪小牛GMX漲瘋，最近深入學習了一下，確實挺有意思！

傳統金融中，衍生品交易是規模最大的，Crypto也不例外。GMX是運行在Arbitrum、Avalanche上的PerpetualDex，跟dYdX等Dex本質的區別就是，GMX以GLP池子作為Trader的對手方，而不是撮合多/空的方式。

核心就是這個GLP池子！

Arbitrum上池子主要由USDC、BTC、ETH、DAI、FRAX、LINK、UNI、USDT構成，且絕大部分是USDC和B/E

GLP池是如何作為Trader多/空對手方的呢？

這里先要建立個基本認知：

-拿B/E是看多

-拿U是看空

其實很好理解，把U換成B/E當然是認為它會漲，不然就會拿U等它繼續跌。

所以GLP池子基本一半是穩定幣、一半是B/E，以此來提供穩定的多/空對手盤，然后根據Openinterest及Utilization調整TargetWeight。

美聯儲哈克：預計在2022年底或2023年初之前不會加息:美聯儲哈克表示，預計在2022年底或2023年初之前不會加息，除非通脹形勢發生顯著變化。 通脹率存在高于其預測的上行風險。 （金十）[2021/10/15 20:30:49]

比如當前LongETH的OI比較多，GLP池子形成的Short的對手盤就會比較多，自然就應該調高ETH的Target鼓勵更多的LP存入看多資產ETH...

具體Perpetual是怎么實現的呢？

其實也很簡單：

-當Trader做多ETH時，相當于從GLP池中“借”ETH的上行空間；

-當Trader做空ETH時，相當于從GLP池中“借”穩定幣相對于ETH的上漲空間。

整個過程GLP池中的資產并沒有被借出來，而是直接在平倉的時候進行結算。

假設：

ETH：$1000

GLP池：9ETH+11000USDC=$20000

張三抵押1ETH，10倍杠桿LongETH，這個時候相當于向GLP“借”9個ETH的上行空間。

1.ETH漲到$2000

Circle宣布穩定幣USDC將于明年年初在Stellar區塊鏈上發行:10月16日，由Circle和Coinbase管理的以美元掛鉤的穩定幣USDC宣布將于明年年初在Stellar網絡上發行，這意味著這些Stellar區塊鏈上的企業可以很快開始使用USDC。Stellar將成為繼以太坊和Algorand之后的第三個支持USDC的區塊鏈網絡。據今年9月報道，Coinbase與Circle聯合投資運營的企業CentreConsortium宣布公鏈項目Algorand將作為USDC的官方區塊鏈。[2020/10/16]

收益：*9=$9000

結算：9000/2000=4.5ETH

GLP池子：4.5ETH+11000USDC=$20000

極端情況：

ETH上漲到$100,000

收益：*9=$891,000

結算收益：891,000/100,000=8.91ETH

GLP池子：0.09ETH+11000USDC=$20,000

注意到沒，不管怎么漲GLP池子都會剩一點ETH！

無論怎樣漲，被“借”的ETH都不會被掏空，GLP池子里最壞的情況總會剩一點。之所以這樣是因為GLP池子的代幣數量限制了開倉倉位，每一個倉位都要有對應的現貨支撐！GMX還設置了流動性保護，也就是最多開到對應GLP流動性的70%倉位。

聲音 | 加拿大央行行長：加拿大央行將于2020年初更多探討數字貨幣等新興技術:據福布斯12月24日消息，加拿大央行(Bank of Canada)行長Stephen Poloz近日在年終演講中談到數字化影響和貨幣未來。在此背景下，Stephen Poloz指出，包括比特幣和穩定幣應用在內的新興支付技術，是一個持續的研究領域。從各方面考慮，加拿大央行是否認為有必要發行一種數字貨幣來替代現金，這是一個公開的問題。然而，貨幣世界正在飛速發展，所以加拿大央行需要制定計劃來應對任何突發事件，央行將在2020年初對此發表更多看法。他表示，因為這些技術可能是全球性的，它們正在吸引各國央行和其他監管機構的注意力。[2019/12/25]

有個問題：如果當前已經有70%的OI，LP要提走流動性怎么辦？

有朋友說GLP的池子U本位是不變的，上面的例子至始至終都是$20000。其實并非如此，只有當把所有ETH借空時GLP池子的U本位是不變的。

如果GLP池子：10ETH+10000USDC=$20000

抵押1ETH10倍做多時會借9個，無論怎樣漲，GLP都是大于$20000的，因為未被借的那1ETH的上行空間沒有被掏走。

2.做多爆倉情況

假設ETH沒有漲，反而下跌到889觸發爆倉，張三抵押的1ETH將全部被GLP池子吃掉：

聲音 | 彭博社：ETH今年的漲幅由正轉負 XRP年初至今虧損超43%:彭博社發文稱，在連續三天持續下跌后，ETH年初至今的漲幅由正轉負，跌逾1%。量子經濟學創始人Mati Greenspan表示：“以太坊的代幣經濟學要比比特幣復雜得多。由于以太坊區塊鏈在技術方面遇到了可擴展性問題，這阻止了它進一步的增長。目前，他們正在解決這個問題。除此之外，以太坊總量無上限的特點給其價格帶來了進一步的壓力。”此外，XRP今年的虧損幅度更大，跌逾43%。而BTC、LTC的價格年初至今仍然取得了一定程度的上漲，分別上漲83%、32%。[2019/12/18]

GLP池子：10ETH+11000USDC≈$20000

同理如果GLP池子沒有被“借”空的話，GLP的U本位應該是明顯小于$20000的。

再來看下Short的情況：

3.做空賺

張三抵押1000USDC10倍做空ETH，相當于“借”9000USDC吃相對ETH的漲幅，或借9個ETH直接賣掉看空。

當ETH跌到500時：

收益：$4500

GLP池子：9ETH+6500USDC=$11000

Trader做空賺錢的時候GLP賬面損失最大！其實放那不動9ETH+11000USDC也只剩$15500了。

動態 | 區塊鏈公益項目GoodDollar將于2020年初推出其錢包應用的測試版:據Bitcoinist報道，旨在通過區塊鏈技術和UBI原則減少全球財富不平等的非盈利組織GoodDollar宣布，將于2020年初推出其錢包應用的測試版，GoodDollar已獲得eToro額外的150萬美元資金，為2020年獲得了額外的融資。[2019/11/28]

4.做空爆倉

如果ETH沒有跌反而漲到$1111，張三自然又爆倉了，抵押的1000USDC也全部被GLP池子吃掉：

GLP池子：9ETH+12000USDC≈$21999

這就是一個零和游戲，Trader賺LP就虧，Trader虧LP就賺！

Trader在GMX上的PNL將直接反映在GLP的價格上：

-Trader虧，GLP價格上漲

-Trader賺，GLP價格下跌

GLP作為Trader的對手盤，肯定是要承擔一定風險的！只是從歷史運行數據來看，Trader們總體是虧的。

作為LP給平臺提供了流動性，按理說就不應該再承擔損失或冒很大的風險，但實際是辦不到的！比如基于AMM的Dex，LP必然要承擔無常損失，這是價格發現的成本。

所以平臺往往要另行彌補，比如Txfee分成、流動性挖礦獎勵等。AMM機制的Dex，覆蓋無常損失后的整體收益就是LP是否愿意繼續提供流動性的動力。

GMX這方面做得還算不錯，所有費用包括開倉、借貸、swap的費用全部分給GMX、GLP的質押者，GLP能分70%，使得APR高達30%左右，熊市有這樣的收益也算不錯了。

另一方面，為GLP提供流動性本身也是在參與du博，需要有一定的風險預期，只是你的對手盤更多的是那些容易上頭的du鬼。

簡單體驗了一下，GMX還是很簡潔易用的，就是目前GLP池子標的太少。

比較特別的一點就是零滑點或滑點極低，這是直接通過預言機喂價的優勢，同時無需通過AMM機制進行價格發現，自然LP也不用承擔無常損失的風險。

再來看看GMX提供的收益，主要針對GMX和GLP：

GMX為平臺治理代幣，主要涉及代幣分配、GLP池子構成、esGMX獎勵等。質押GMX獲得獎勵：

-esGMX

-MP：MultiplierPoints

-30%平臺收益

MP主要勇于Boostreward的，100%不是指收益而是MP點數，比如質押100個GMX滿1年能獲得100個MP點數。

質押esGMX的效果等同于GMX，獲得的收益都相同，只是無法在二級市場流通交易。

esGMX想變現就必須Vest成GMX，這是一個再質押的過程，生成這些esGMX對應的GMX或GLP也必須同步保持質押，365天的線性歸屬過程中esGMX代幣將每秒轉換為GMX，已轉換為GMX的部分可隨時領取。

而且只要不Unstake，Vest中的GMX照樣獲得所有收益，esGMX也是線性歸屬為GMX，對市場也不會形成拋壓。

這是GMX代幣經濟模型中的一個亮點，這使得絕大部分的GMX都處于質押狀態，并且利好幣價。

當提供流動性換取GLP時，GLP是直接被Stake的，質押也會獲得esGMX獎勵，跟GMX不同的是沒有MultiplierPoints，但分得的平臺收益比GMX高。當LP存入池子對應代幣時，會換取相應的GLP：

GLP價格=池子資產總價值/GLP供應量，資產總價值包括OI的未實現利潤/損失，基本假設是每個OI都可能在下一秒被平倉。

GLP池子除了作Perpetual的對手方，也支持Swap。Swap過程相當于存A代幣換GLP，再用GLP換B代幣，基于預言機喂價基本可以零滑點秒兌換，只是代幣不同Weight導致手續費可能會比較夸張。

有個關鍵點：平倉也可能涉及Swap，Trader抵押的和最終提取的可以是不同代幣，但這會被視為交易活動而收取交易費。

GMX有哪些問題/風險呢？

1.缺乏價格發現機制

直接通過預言機喂價而沒有自身的價格發現機制，嚴格說不算一個完整的PerpetualExchange。

之前在Avalanche上就出現過1次操控預言機事件，Trader利用AVAX在CEX中的稀薄流動性，操縱AVAX的鏈下價格從GLP池中獲利56.6萬美元。

2.多空不平衡

類似dYdX或各種Cex的Perpetual，通常都會以資金費用來平衡多空，當做多力量大于做空時多方需要向空方支付資金費用，反之亦然。

GMX不是，唯一限制開倉的就是池子里對應的現貨數量，GMX保障每一個倉位背后都有現貨支撐，但這也無法完全平衡多空。

當大牛趨勢行情到來時，平臺絕大多數都做多的，這完全有可能把池子里的B/E給掏空，就算GMX項目方把TargetWeight調再大，LP也不一定愿意再繼續存進來，而隨著GLP池子價值進一步被掏走，LP也可能提走流動性，這是否可能導致池子枯竭？

望Defi大神指點分析一下！

3.合約預留參數

起初我以為GLP池子代幣的TargetWeight是由算法根據市場情況自動調整的，沒想到是合約預留了參數，項目方每周通過之前的OI、UTILIZATION數據人工調整的。

項目方甚至可以自由修改包括GLP池子構成、權重、質押獎勵等，這會帶來什么問題還不知道，可以確定的是項目方是做盤子起家的！

最后：

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