用穩定幣加強比特幣監管，不是維護創新而是妥協_穩定幣:數字貨幣

你見過有穩定的股票嗎？穩定的石油或者穩定黃金？但是最近數字貨幣市場不斷推出穩定幣。

三年前因Tether推出錨定美元的USDT穩定幣，霸占了數字貨幣和法幣的出入通道，目前日成交額達上百億元。自從停止公開審計報告后便飽受質疑，出現信任危機，九到十月又愈發明顯，所以數字貨幣領域受監管穩定幣嶄露頭角，以高度透明化、擁抱監管等特性，試圖瓦解USDT這個與監管保持距離的穩定幣種。

自9月10日美國紐約州服務部允許企業發行GUSD和Paxos錨定美元的穩定幣后，各國大型企業便爭搶穩定幣這塊蛋糕，唯恐落后。據相關數據表明，在不到2個月的時間內，全球已經推出大量的穩定幣，共有57種，其中23種已經投入使用，另外34種仍在測試階段。穩定幣真的穩定嗎？到底是炒作還是真能影響著未來？我們從概念到應用一一展開來解讀。

何為穩定幣

1，以現實資產為抵押物

以現實資產為抵押物的，比如USDT、GUSD以錨定美元1:1為基礎發行數字貨幣。此類穩定幣目前還是充當數字貨幣和法幣的結算通道。

德州反對Celsius用穩定幣銷售資助運營的計劃:金色財經報道，根據一份新的法庭文件，德克薩斯州的機構正在對破產的加密貨幣貸款機構Celsius Network出售其持有的穩定幣以支付持續運營的計劃提出異議。該州周四在破產法庭記錄了其反對意見，認為Celsius正在要求 \"令人不安的廣泛許可，以出售未充分定義的資產，用于同樣未充分定義的目的\"。

Celsius于7月申請破產，該案件目前正在紐約南區的美國破產法院進行審理。德克薩斯州證券委員會和德克薩斯州銀行部的最新文件還指出，Celsius過去的活動目前正被40多個州的監管機構調查，該公司被命令停止所有投資活動。（coindesk）[2022/9/30 22:41:51]

USDT是基于比特幣Omni協議發行的數字貨幣，可查詢交易記錄，發行地址：https://omniexplorer.info/address/3MbYQMMmSkC3AgWkj9FMo5LsPTW1zBTwXL。其中發行方每接收1美元的現金就會增發1USD，每贖回1美元，也有相應的1USDT會被銷毀。但是美元儲備審計報告長時間未更新，隱匿性強，經常被用來洗錢。

報告：從美國到肯尼亞處理一筆5美元的小額付款，使用穩定幣方案則低至2.02%:金色財經報道，根據全球發展機構 Mercy 的影響力投資部門 Mercy Corps Ventures 最近的一份報告，從美國到肯尼亞處理一筆5美元的小額付款，傳統支付處理商的成本可能高達111%，而使用穩定幣解決方案則低至2.02%。（福布斯）[2022/3/15 13:56:27]

GUSD是由Gemini發行在以太坊公鏈上的數字貨幣，可查詢交易記錄，發行地址：https://etherscan.io/token/0x056fd409e1d7a124bd7017459dfea2f387b6d5cd。用戶可以將Gemini賬戶中的美元1:1的換成GUSD，并將GUSD打入用戶的以太坊地址上，同時也可以反向贖回美元資產。接受相關部門的監管，保險公司保障并每月按時披露儲備審計報告，系統性風險較小，但是高度中心化，發行方或者中心化組織可隨意凍結賬戶，撤銷交易。

摩根士丹利報告：銀行業可能會利用穩定幣存款需求:11月8日消息，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席加密貨幣策略師Sheena Shah在一份報告中表示，在市場呈指數級增長的背景下，銀行業最有可能試圖利用人們對穩定幣存款的需求。

這些代幣的一些顯著特點是它們提供加密存款利率和參與DeFi的途徑。摩根士丹利表示，加密貸款機構為其中一些代幣提供超過5%的利息，這反過來將導致監管機構和政府做出回應。來自政府和央行的刺激導致風險資產達到歷史最高水平，加密貨幣也不例外。她補充稱，在市場杠桿增長的支持下，加密貨幣的交易“類似于風險資產”。

Shah指出，“機構投資者對參與價格上漲勢頭的興趣正在增強”，并補充說比特幣的主導地位正在下滑，因為山寨幣由于其較低的美元價格和潛在的使用案例而表現優異。“區塊鏈之戰”可能會繼續下去，因為各方都在提高市場份額。他指出，自2020年以來，穩定幣發行量已經增長20倍。隨著越來越多的機構（如資產管理公司、交易所和公司）決定購買加密貨幣，比特幣行業最終將由更少的參與者擁有，這將導致中心化。（CoinDesk）[2021/11/8 6:39:16]

這種錨定現實的資產，依然不能解決中心化信任危機，也就是發行穩定幣的項目方風險。

美國貨幣監理署宣布銀行可以使用穩定幣進行支付:美國貨幣監理署（OCC）在一封解釋信中表示，聯邦監管的銀行可以使用穩定幣進行支付，這表明銀行和儲蓄協會現在可以運行加密節點，并將關聯的穩定幣用于支付活動。但銀行同時必須意識到潛在的風險，以確保可以安全、合理地管理這些風險。（Coindesk）[2021/1/5 16:26:59]

2，以加密數字資產為抵押物

抵押一種或者多種數字貨幣，比如DAI是一個按照市場機制穩定的一個以太坊數字代表，來自MakerDAO項目。MakerDAO(MKR)是一個以太坊上面的自治組織，尋求最小代價實現一個對法幣穩定的數字資產代幣。數字貨幣本身就是去中心化，自然消除了信任風險，但是數字貨幣波動幅度較大，抵押物可能會貶值過大，當低于賬面價值就會有失公允，整個系統很可能會崩盤。

3，無資產抵押

事實上很多國家的法幣就是無資產抵押，有一些國家是金本位錨定黃金發行貨幣。在數字貨幣無資產抵押既是模擬一些國家法幣系統，用算法維持發行幣的穩定。根據幣的供需來彈性供給，供給大于需求時不發行或者少發行幣，供給小于需求的時候就多發幣，利用供需平衡來維持幣價的穩定。當通縮的時候就會有人囤幣，一旦通膨過大就會陷入惡性循環，導致崩潰。

GIVE Nation CEO：隨著更大的公司采用穩定幣 其接受度最終會激增:4月29日消息，GIVE Nation的首席執行官、《穩定資產大指南》的作者之一近期在參加區塊鏈會議時表示，對于Facebook和摩根大通這樣的大公司來說，穩定資產可能是接受分散資產作為支付手段的關鍵。 “一些公司沒有權力下放，沒有滿足我們所有人都想體驗的那種自由。但是穩定幣具有加密貨幣獨特的安全性以及通過快速交易以數字方式轉移資產的能力。”

盡管像Tether這樣的一些穩定幣陷入了爭議，但Sam表示，隨著更大的公司采用穩定幣，接受度最終會激增（cointelegraph）[2020/4/29]

穩定幣應用與思考

因目前主流的穩定幣主要以錨定現實法幣為抵押物，所以對此應用進行分析。目前按照主流報道，可以看到的是，穩定幣有主要有3個應用，1，抗通膨；2，作為數字貨幣和法幣交換的通道；3，現實世界等價物交換。

其一：抗通膨

有很多小國家，根本維持不了本國法幣的匯率，嚴重受到高通膨帶來的經濟影響，比如土耳其、委內瑞拉、阿根廷、津巴布韋、伊朗等，本國法幣的高波動性嚴重影響到正常生活，持有的資產正在逐步的貶值，人們對本國法幣的信任度不斷下降。穩定幣作為一種同時擁有法幣的穩定性和數字貨幣的無國界等特性，會成為通脹國家人民避險增值的幣種，會受到熱烈的追捧。

其二：作數字貨幣和法幣交換通道

數字貨幣匿名性、轉賬費用低廉并且無國界，成為洗錢的絕佳工具，近幾年政策也是嚴控法幣和數字貨幣的兌換，增加洗錢門檻，同時也限制了傳統資金的入場和大額資金轉換法幣。USDT穩定幣在不擁抱監管不透明的情況下，占據數字貨幣和法幣兌付的半壁江山。

紐約州金融服務局允許企業發行GUSD和Paxos穩定幣作為數字貨幣和法幣的對接通道。這一行為被理解為提供了法幣對數字貨幣交換從未有過的自由度，這種政策性的放緩實際上是降低數字貨幣投資的門檻，傳統資金會通過穩定幣源源流入數字貨幣市場。

其三：交換物

當穩定幣使用度較為廣泛的時候，甚至可以替代傳統的現金模式，在市場使用穩定幣進行交換。不僅節省了銀行等相關企業的維護成本，同時還增加了支付的便利、可審查、不可篡改等特性……

真的是這樣嗎？

其一：對于通脹國家來說，所面臨的是貨幣貶值，物價飛漲，對本國法幣信任缺失，避險途徑最主要的還是購買本國的實物資產進行避險，實物資產惜售貨幣就越來越不值錢，但并不代表外國國幣就可以執行在本國執行法幣職能，除非國家元首支持外幣化。但凡有主權意識的國家都不會讓外國貨幣作為本國物品的支付憑證，因為這會導致ZF無法對經濟進行調控，ZF信任缺失更沒有辦法參與國家各層面的治理，這個時候他們寧愿使用去中心的數字貨幣也不會使用外幣。

其二：入金渠道從來就不是資本介入市場的門檻，資本是逐利，但凡某個標的有價值投資，入金渠道少恰好是優勢，可以阻止普通大眾介入市場，從而形成智商差；至于那些擁有大量數字貨幣資產無法尋其法幣出金入口的，要么是交易所深度不夠，要么是資產來源不干凈害怕監察，或者兼有。交易所深度不夠那就沒什么好說的，這是市場體量的問題；害怕被監察難道穩定幣就是出口？別忘了，大量穩定幣是為了加強監管而推出的，嚴格的KYC認證、限制銀行限制金額，更何況流通性還欠缺。

就算是政策放緩，穩定幣也是墊腳石，因為政策寬松后，采用法幣直接交換數字貨幣更能夠減少其中間審計、維護等成本，況且穩定幣目前都是單個企業發行的，用戶更相信直接由ZF權利機構背書的法幣，而不是由ZF和企業簽發合約條款背書的法幣，因為企業總是在逐利系統中扮演壞角色。

其三：

事實上，數字現金已經充當了現實物品支付憑證，比如支付寶微信中的現金余額，至于發行流通等過程，會不會使用區塊鏈技術目前尚不揣測，但國家數字貨幣絕非是目前穩定幣。

但從風險管理的角度來看，目前穩定幣中心化，可能是件好事。如果令牌持有者對支持令牌的基礎資產擁有合法的索取權，那么擁有一個中央實體，在出現瀆職或損失的情況下可以追究責任，使令牌持有者更容易追償損失的資金。

穩定幣與比特幣到底什么關系

像目前錨定現實資產的穩定幣會逐漸演化成審查比特幣交易結算合規的工具，所以一定是中心化受控制的，任何權力下放的想法都會被扼殺，比如目前的USDT想保持一定的去中心抗審查，這種現象是不是很怪？

事實上，反過來想就不怪了，因為比特幣過于分散，自然資源價值傳遞到比特幣，單一國家并無法，也沒有太大的動力去執行毀滅性的打擊。監管并不是保護創新的產物，從某種意義上是一種妥協。

那么一系列的穩定幣推出將會出現什么情況？

你可以想象下一個國家有很多企業發行不同的穩定幣，但錨定的是同一國家法幣，然后BTC的交易對下面掛著一串穩定幣，不同國家的法幣兌換可能沒有直接的通道，但是可以選擇比特幣作中間物進行兌換。

當然這個夢想依舊很遙遠，只能當作幣圈信仰充值。

結論：穩定幣并不穩定，不是中心化穩定幣對去中心化數字貨幣未來影響很大，而是去中心化數字貨幣對穩定幣影響很大。

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