Blur 帶動 NFT 市場回暖 探索 NFT 衍生品賽道機會_NFT:BAYNFT價格

隨著美聯儲加息和一系列暴雷事件，Crypto迎來了又一輪深熊。將時間回撥到18年，ICO被監管之后，Crypto行業市值下跌80%，隨后DeFi創新出現，Crypto再次將上一輪周期的ATH刷新3倍。得益于Blockchain的高透明度和極佳的資金效率，Crypto行業在以極快的速度進行自我糾錯和迭代。同樣地，NFT市場也以極快的速度進行一輪又一輪地洗牌，rug和建設：

22年NFT市場交易量不斷萎靡，在11月曾有多天的日交易量不到1,500萬美元；在這輪熊市之中，作為藍籌代表的BAYC已經跌去了54%的價格，最低點僅剩49E；

DappRadar分析的81個NFT系列在22年平均跌幅為59.6%，市值從年初的$9.3B跌到了目前的$3.7B；

BendDAO推出之后也因為BAYC價格的一次極速下跌經歷了一次流動性危機，質押池幾乎清空；

BAYC推出的APEcoin從ATH的$26.7跌至目前的$5.2，跌幅80%。

2022年我們也迎來了NFT用例的大爆發，從BendDAO提出的PeertoProtocol的借貸池到sudoswap的NFTDEX設計，NFT的市場日趨成熟：

2022年，NFT集合的數量相較于2021年的數量有大幅上升，年初時僅有3.93萬個NFT系列，目前增加至22.6萬個，增幅達475%；

在DeFi用例上：交易平臺不斷創新，Looksrare和x2y2通過自己的代幣激勵用戶TradetoEarn，對Opensea進行了吸血鬼攻擊，Blur推陳出新使用了BidtoEarn給整個NFT市場帶來了更深的流動性和更窄的spread，sudoswap的vAMM設計讓NFT的購買更趨向同質化代幣；借貸平臺如BendDAO提供了PeertoProtocol的借貸模式更高效地釋放了NFT的流動性；

Blur：借貸協議Blend可在某些特定條件下允許用戶貸款無限期保持開放狀態:金色財經報道，NFT聚合交易器Blur在社交媒體發文稱，旗下借貸協議Blend允許用戶按照當前市場利率借入ETH。但是，如果用戶借入的金額低于抵押NFT的地板價并且有一定緩沖范圍，那么其貸款可以無限期地保持開放狀態。此外，Blur透露已經有用戶發現了這一點，并且通過抵押Azuki NFT以0利率貸款了一個多月。[2023/6/21 21:52:33]

衍生品市場也有了新的突破：NFTPerp推出了以NFTFloorPrice作為index的合約交易；Hook推出了NFT期權產品，讓用戶對沖持有的NFT價格下跌的風險。

市場上NFTfi的產品相對已經較為完備：在2.14發幣的blur，通過bidtoearn的方式讓整個NFT市場的流動性大大改善；sudoswap首次為NFT購買引入了AMM算法，并提供了新的NFT做市范式；借貸方面，Taker在23年也即將推出新的清算方案，對于觸發清算價的資產不再采用拍賣模式而是模擬Aave直接由protocol或者套利者清算。然而市場對于NFT的衍生品的討論仍然是欠缺的，尤其是在這次牛熊轉換中，NFT玩家對于手中JPGE的價格下跌除了接bid止損或者diamondhand以外沒有任何的解決辦法，本文將會就此機會梳理NFT衍生品的行業現狀。

目前NFT市場缺乏對沖手段

去杠桿的過程是痛苦的，但也是復盤和布局下一個周期的好時間。目前NFT的市場并不完善，仍舊是一個long-only的市場，投機者只能通過NFT的地板上漲獲得盈利而在行情下跌時除了hold和dump沒有辦法應對，導致很多NFT不會歸零但是徹底失去了流動性，在熱點退去之后完全沒有人進行掛單和交易。

巨額解鎖在即，兩地址虧損拋售全部Blur持倉:6月14日消息，據Lookonchain監測數據，或擔心即將到來的巨額BLUR解鎖，兩地址虧損拋售全部Blur持倉，其中：0x705d開頭地址賣出101,796枚BLUR(約合3.25萬美元)，虧損達68%（約合6.8萬美元）；0x568e開頭地址賣出194,040枚BLUR(約合6.1萬美元)，再次虧損51%（約合6.2萬美元），并且在BLUR上總共虧損約11.5萬美元。6月15日2時，Blur將解鎖195,999,999.97枚BLUR，價值約6264萬美元，占總供應量的6.533%。[2023/6/14 21:35:52]

Sudoswap根據資金效率低下的痛點，提供了LP入場的方式，讓LP享受手續費的分成同時給NFT提供流動性，但是在目前的NFT市場中，LP沒有辦法對沖自己的風險，無法擴大流動性規模，也無法支持長尾資產。目前的NFT市場存在以下幾個痛點：

藍籌NFT價格高昂，普通玩家無法享受藍籌NFT價格上漲收益；

在NFT的各個金融化市場中，由于不連續的價格變化導致清算和做市的困難，資金效率依舊非常低下，市場規模無法擴張；

無法做空NFT價格以及對沖持倉/LP風險。

NFTderivative對于NFT市場的健康發展不可或缺，NFTderivative的完善會給NFT帶來更健康的流動性以及更多的用例，常見的衍生品包含：合約、期權、保險、基金。

合約或期權：建立基于NFT的合約，這需要連續的NFT價格機制和能提供足夠深度的自動做市商

保險：根據NFT的價值為NFT的被盜、遺失等投保，模式可能與我們傳統的保險模式相同，不過需要引入針對NFT特性的條款

基金：可以根據不同的NFT的價值建立“指數基金”，或者是用NFT成立基金會然后進行投資等。這種形式目前市場上已經有很多嘗試，包括有元宇宙指數/WhaleToken等，在后續的文章中不多贅述。

Blur和LooksRare將不再默認在UI中顯示第三方可疑標記:金色財經報道，NFT市場Blur發推稱，從今日起Blur和LooksRare將不再默認在UI中顯示第三方可疑標記。Blur表示其發現可疑標記對最終用戶的弊大于利，如果需要，用戶仍然可以在收藏頁面的“查看設置”中啟用可疑標記。不過無論是否在視圖設置中打開，被可疑標記的項目仍然無法在Blur上接受出價。[2023/2/24 12:26:46]

文章接下來會覆蓋以下內容：

NFT衍生品市場一覽

目前NFT衍生品產品的優劣分析

NFTFutures

NFTperp

NFTperp采用vAMM的設計，無需LP建立流動性池，long/short交易者互為對手方，betamainnet在2022年11月上線，合約支持用ETH對AZUKI/BAYC/MAYC/PUNK/Milady等5個NFT系列進行交易，最高支持10倍杠桿。

產品

交易采用vAMM設計，開倉雙方的交易都有滑點，protocol通過調整k值大小動態調整虛擬池深度，從而避免極端價格波動導致的過大滑點，同時交易者同為對手方，一方損失即為一方盈利，所有的利潤和虧損在擔保金庫中結算；喂價采用TrueFloorPrice模型，從NFTX獲取交易數據，根據自身均價算法剔除價格過高/過低交易并且通過TWAP計算地板價，以避免如Franklin操縱BAYC地板價等事件發生。

動態 | 比特幣著名開發者之一BlueMatt加入Square:Square發推特稱，比特幣著名開發者之一BlueMatt加入Square。Primitive Ventures創始合伙人萬卉（Dovey Wan）轉發評論稱，Square 把宇宙最強比特幣開發者之一BlueMatt招了過去，太給力了。幣印創始人潘志彪亦評論稱，Square靠譜。[2019/8/21]

數據

Trader:1444

Trades:24,281

Volume:57,308E

FeeGenerated:168.9E

OpenInterest:1,465.9E

Liquidation:502E

融資

11月25日，NFT永續合約交易平臺Nftperp宣布以1700萬美元估值完成170萬美元種子輪融資，本輪融資由Dialectic、Maven11、FlowVentures、DCVCapital、GagraVentures、AscendEXVentures、PerridonVentures、CaballerosCapital、CogitentVentures、NothingResearch、ApolloCapital、TykheBlockVentures、OPCrypto等機構參投。

與FloorDAO達成以seedround估值的$100k的代幣互換，同時與FloorDAO達成做市合作以及Uniswapv3TWAPoracles喂價。

潛在風險

存在團隊作惡風險：TrueFloorPriceOracle算法并未公開，存在未知風險；

TWAP設計的Oracle無法及時響應極端市場行情，如BAYC極速下跌到48E的情況；

聲音 | Brendan Blumer：區塊鏈基礎建設需要時間:Block One首席執行官Brendan Blumer在接受彭博采訪被問及“對于區塊鏈上Dapp用戶目前很少”的問題時稱，區塊鏈目前還處于早期，有點像之前我們還在用稻草蓋房子，現在用水泥，現在造出來的東西還搖搖晃晃，到處漏水。現在早期開發者正在不同平臺學習新技術，但基礎建設需要時間，用戶習慣也需要時間，區塊鏈技術需要出現現象級應用，進而引導大眾使用區塊鏈。[2018/11/20]

一般對于Perp的攻擊都是基于Oracle攻擊，目前沒有限制短期秒開秒關持倉的操作。

核心亮點

vAMM設計而不是零滑點開倉，避免了類似GMX設計的價格操縱套利風險；

與NFT看漲期權市場HOOK達成合作。

市場競品

市場上對于NFT合約有著不同的嘗試，比如MimicryProtocol采取PredictionMarket的設計提供做空NFT價格的方式，用戶只需要選擇開倉的方向與金額，便可以完成交易；與nftperp通過fundingrate的高低來平衡多空比不同，mimicry通過TrueOdds來調整回報的高低，由此激勵trader平衡protocol上的多空比：Trueodds只對盈利產生影響，不對虧損造成影響

Forexample:Let'sassumethereisamarketwith$1Mlongand$2Mshort.TheShortSide'sTrueOddswouldbe0.5x,andtheLongSide'sTrueOddswouldbe2.0x.So,allotherthingsbeingequal,alongpositionwoulddoubleinvalueifthereferencepriceforthisfictionalmarketweretoincreaseby50%

總結

NFTOptions

Putty&Cally

Putty是針對特定NFT和ERC20代幣進行期權的創建和交易的OTC市場：

NFTholder：質押NFT，購買put對沖價格下跌的風險

Speculator：質押ERC代幣，出售put獲得premium

產品

通過Spicyest的數據獲得NFTcollectionfloorprice，玩家自行設置strikeprice/premium/expirationdate等參數，產品有期權計算機作為引導，但對于期權新手來說仍較為復雜。

波動率計算：Volatilityiscalculatedbytakingthepast90-daylog-pricereturnsandextrapolatingitforwardbyTdays

TradeOption

ExerciseOption

Putty團隊在22年3月推出了新產品Cally，讓NFTholder為他們的NFT創建和交易coverdcalloption賺取收益，也可以將多個NFT打包成CoveredCallVault設定統一的Premium，Strikeprice和Duration：

在Cally上Option的拍賣采用荷蘭拍的方式，價格隨著時間衰減且先到先得，最大程度上保障了NFTholder的利益；

因為在期權市場上，基本都會是長期穩賺，一次極端行情虧光本金，所以荷蘭拍的設計本質上是一種保護yieldearner，將風險轉讓到riskseeker的設計。

數據

OrderMakers:18

MatchedOrder:93

TotalVolume:$221,342

Premium:8.21E

融資

Maven11Capital投資，融資和估值未知

風險

資金效率低：

Putty是針對特定NFT和ERC20代幣進行期權的創建和交易的OTC市場：

PeertoPeer的OTC交易網絡，依賴于Bidder才有充足的流動性；

在Bidder不足的情況下，Putty的collateral比例需要很高，premium收的很少。

核心亮點

Putty是第一個NFToption的otc市場，將Black-Scholes公式套用到NFT市場波動率上。

市場競品

相較于nft合約，nft期權有著更多的嘗試：由@AlphaVentureDAO孵化的Fuku將期權mint成了ERC-721s的NFT，用戶在期權到期后不想履行，可以在Looksrare和Opensea上轉讓出售；與nftperp達成合作關系的Hook主打calloptions，以及feta采用WritetoEar）的方式鼓勵NFTholder提供option的流動性，Jpex則推出了無手續費的期權交易。

總結

Insurance

Insurance在NFT市場中仍沒有太多的嘗試，Pixpel則是一家專注于為CryptoGame提供服務的一站式平臺，包括MarketPlace,Dex,wallet和insurance，游戲項目方可以和Pixepl進行合作，玩家可以為自己的NFT道具購買保險，等價于70%的價格，Duration為3個月，最多可以續費3次。目前的保險條款仍在確定中，仍未落地。

05

市場反思

Crypto市場和NFT在2023年開年迎來了一波反彈小陽春，對于NFT大概有以下幾個敘事帶動：

Blur的空投預期帶動了交易量的上漲

APE的質押開始帶來了新一波的財富效應

BendDAO提高了藍籌NFT的質押率使得杠桿倍數可以放大

SUDO的空投即將到來進一步讓NFT市場的火熱升級

但同時，穩定幣的流入情況并沒有得到改善，Binance停止了美元的出入金使得Binance美金處于持續凈流出的狀態，USDC和USDT的總市值在過去三個月基本持平，失業率走低和強勁的經濟數據讓FED保持鷹派作風，利息的持續上漲很有可能會突破5，一切都在說明去杠桿的活動仍在繼續，流動性還沒有注入，這波小牛市會什么時候轉向為新一輪沉寂？在這個情況下，NFTholder除了diamondhand沒有別的辦法可以度過寒冬，NFTderivative的需求在當下依舊迫切。

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