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金屬鑄幣核心知識體系(二):劣幣和良幣_CHIV:COI

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“金屬鑄幣”內容系列從屬于

第一部分:六大要素

本文是“金屬鑄幣核心知識體系”第二部分

無論貨幣的形式如何,貨幣都是一種價值載體,具有價值儲藏功能。貨幣的幣值問題,是關于貨幣的一大核心問題。

對于金屬鑄幣而言,幣值分為“內在價值”和“法定價值”兩種衡量尺度。詳細閱讀:金屬鑄幣核心知識體系:六大要素

內在價值和法定價值

在一塊金屬還未被鑄成貨幣之前,其已經具備了對人的有用性,可在市場上買賣、交易,此時一塊金屬的價值量是由市場決定的,稱之為“市場價值”。當這塊金屬被鑄造成一枚鑄幣之后,其“市場價值”便轉化成了這枚鑄幣的“內在價值”,在內在價值的基礎上,再加上鑄造的加工費和鑄幣稅,就構成了這枚鑄幣的“法定價值”。

用公式表示為:一枚金屬鑄幣的法定價值=內在價值+加工費+鑄幣稅。

三菱子公司推出貴金屬交易區塊鏈平臺:三菱公司的金屬和礦產資源交易子公司RtM宣布,已經推出了一個名為ECO的貴金屬交易區塊鏈平臺。該平臺由三菱公司與美國區塊鏈公司Skuchain合作開發,將基于區塊鏈管理供應鏈和金融。(Cointelegraph)[2020/8/11]

法定價值是由統治者人為設定的,一旦設定,便會在一段時期內固定下來,不會隨意變更。一般情況下,一枚金屬鑄幣的法定價值,往往根據其內在價值而定,法定價值會高于內在價值,高出的“差價部分”就是“加工費+鑄幣稅”。

正是由于金屬鑄幣有了“內在價值”和“法定價值”兩種衡量尺度,所以金屬鑄幣才會有“足值”和“不足值”的分別。

足值和不足值

內在價值和法定價值的接近程度,決定了一枚鑄幣的足值程度,越接近,越足值,越偏離,越不足值。

為了便于理解,我們舉三個例子說明,同樣一塊100克的銀塊在被鑄造成數量不同的銀幣后,對銀幣足值程度的影響:

動態 | Nornickel區塊鏈平臺將支持以數字代幣購買金屬和機票:在億萬富翁Vladimir Potanin的區塊鏈平臺獲得批準后,俄羅斯人可能很快就可以使用數字代幣購買金屬、預訂機票等。Potanin接受采訪時表示:“在某種程度上,俄羅斯在數字化方面似乎領先于許多其他司法管轄區,央行給了我們非常廣泛的授權。”Potanin長期以來一直表示,計劃使用加密代幣進行金屬交易,在上周獲得央行批準后,現可將該計劃擴展到消費者領域。該平臺的目的是加速交易,減少客戶和公司之間的文書工作和交互。該平臺名為Atomyze,也將在美國和瑞士推出,但僅限于公司,而非個人。一旦俄羅斯有關數字金融資產的法律生效,并在國外得到進一步批準,預計年底前將開始實施。對Potanin來說,金屬可能受到的影響最大。他去年表示,加密代幣最終可能占Nornickel銷售額的五分之一。Potanin表示,如果Atomyze希望擴大提供服務的公司數量,那么它將需要獲得俄羅斯央行的批準,并被限制發行以任何貨幣計價的代幣。它將使用俄羅斯聯邦儲蓄銀行Sberbank PJSC來處理個人的貨幣交易。Potanin補充稱,該平臺可能會導致其他俄羅斯大公司申請類似項目的批準。(彭博社)[2020/2/25]

第一個例子是“法定價值=內在價值”的情形。

動態 | Trezor的錢包制造商宣布推出航空鈦金屬錢包:據Bitcoin消息,加密錢包制造商Satoshilabs宣布與機械藝術和設計公司Gray合作,推出Corazon航空鈦金屬錢包系列。據悉,Corazon錢包設計基于該公司Trezor T系列中的Trezor核心固件。[2019/1/17]

一塊100克銀塊在市場上的買賣價值為4圓,送到鑄幣廠后,按照鑄造標準,被鑄成了4枚銀幣,每一枚銀幣含銀量25克。100克銀塊的市場價值轉化成為四枚銀幣的內在價值,每一枚的內在價值為1圓。而這每一枚銀幣的法定價值被設定為1圓,所以“法定價值=內在價值”,這種情況下,鑄造出來每一枚銀幣都是完全足值的,或100%足值。

第二個例子是“法定價值>內在價值”的情形,這種是正常的現實情形。

動態 | 金沙江資本將與 tZERO 合作發行基于稀有金屬鈷的代幣:據SEC消息,私人股權投資機構金沙江資本正在與證券型代幣發行平臺 tZERO 探討,開發一種智能合約代幣,將稀有金屬鈷進行代幣化銷售。兩家公司表示,雙方將在合規的前提下,把用于制造電動汽車電池的稀有金屬鈷進行代幣化銷售,2019 年最高可以實現將價值約 2 億美元的鈷進行代幣化。金沙江資本曾在 8 月宣布收購 tZero 18% 的股權,原定于 12 月 15 日完成收購,但是目前該交易完成時間已經延遲至 2 月底。[2018/12/19]

同樣一塊100克銀塊,送到鑄幣廠后被鑄造成五枚銀幣,每一枚含銀量20克。每一枚銀幣的內在價值為4/5=0.8圓,而每枚銀幣的法定價值為1圓。每枚銀幣的法定價值比內在價值高出了0.2圓,這0.2圓就是“加工費+鑄幣稅”。

第三個例子仍是“法定價值>內在價值”的情形。

同樣一塊100克銀塊,送到鑄幣廠后被鑄造成六枚銀幣,每一枚含銀量16.66克。每枚銀幣的內在價值4/6=0.66圓,而法定價值是1圓,每枚銀幣的法定價值比內在價值高出了0.34圓。

北島主席格倫·哈欽斯:比特幣視為一種更實用的金屬:北島(NorthIsland)主席格倫·哈欽斯(GlennHutchins)周三在CNBC的SquawkBox節目表示,隨著加密貨幣市場的成熟,比特幣可能會被競爭對手擠下去。比特幣可能會變成VHS的金正對手Betamax(一種已經被淘汰的錄像帶技術)一樣。他將比特幣視為一種更實用的金屬,而不是數字黃金。哈欽斯說:“我認為它更像銅,就像工業金屬用于制造。”“將會有一個token就像有一種工業金屬一樣用于布線。”[2018/5/10]

在以上三個例子中,例一中的25克銀幣的法定價值和內在價值都是1圓,二者相等,所以,四枚25克銀幣都是100%完全足值的。當然,若出現“法定價值<內在價值”情形,那鑄造出來的每一枚銀幣的內在價值就會超過1圓,那銀幣就是“超值的”。不過,這兩種情形在現實中很少出現,若一枚金屬鑄幣是完全足值或超值的,那么它被鑄造出爐后很快就會人們儲藏起來,不會投入到流通中。

例二和例三都是“法定價值>內在價值”的情形,但不同的是:法定價值高出內在價值的程度不同。例二中高出“0.2圓”,例三中高出“0.34圓”,高出越多,鑄幣越不足值。所以,例三中的16.66克銀幣,相比于例二中的20克銀幣,是不足值的;而例二中的20克銀幣和例一的25克銀幣相比,又是不足值的。

根據以上三個例子中銀幣的足值程度排序:例一25克銀幣>例二20克銀幣>例三16.66克銀幣,當然,前提是這三種銀幣的法定價值都是一樣的。

我們據以上三個例子得出結論:當同樣100克銀塊被鑄造成數量不等的銀幣時,鑄出的銀幣數量越多,那么每枚銀幣的銀含量就會被平均得越低,相應地,每枚銀幣的內在價值也就被拉得越低,偏離法定價值的程度就越大,其足值程度也就越低。

我們進一步得出結論:對于相同材質的金屬鑄幣而言,在法定價值一樣的情況下,一枚鑄幣的足值程度,取決于其優質金屬含量高低,優質金屬含量越高,則內在價值越高,越接近法定價值,越足值;優質金屬含量越低,內在價值越低,越偏離法定價值,越不足值。

須特別注意,金屬鑄幣在比較足值程度時,首先要考慮材質是否一樣。材質一樣,可直接進行比較;材質不一樣,比較起來較復雜,會涉及到不同材質金屬的市場價值比率。其次要考慮的是法定價值是否一樣。法定價值一樣時,可直接進行比較;法定價值不一樣時,需要先將被比較的鑄幣按比例折算,以保持法定價值一樣,然后再進行比較。

另外,這里還引出金屬貨幣學說中的一個重要結論:在金屬鑄幣本位主義時代,一種鑄幣的幣值取決于其優質金屬含量。

▼圖:日本“皇朝十二錢”時期,每一次日本皇室官鑄新銅錢時,新銅錢的含銅量都較之前的舊銅錢減少,這兩百年間,官鑄銅錢含銅量不斷下降,不斷貶值。圖片來源:日本銀行貨幣博物館。

劣幣與良幣

根據鑄幣的足值程度差別,衍生出良幣和劣幣的概念。

劣幣和良幣的概念是對比出來的,只有把兩枚鑄幣放在一起比較,才能分出良幣與劣幣,一個足值,才能顯出另一個不足值,就像高與低、大與小、胖與瘦的概念一樣。在比較兩枚鑄幣時,足值程度高那枚就是良幣,足值程度低的那枚就是劣幣。

前面我們提到,在比較金屬鑄幣的足值程度時,要先考慮材質是否相同、法定價值是否一樣。為了便于理解,我們舉例一種簡單的情況:對兩枚材質相同、法定價值一樣的鑄幣進行比較。

假設,將兩枚美國的Dollar銀幣放在一起比較,兩個法定價值都是1美元,其中一枚含銀量3715.5格令,另一枚含銀量350格令,那含銀量高的那枚就是良幣,含銀量低的那枚就是劣幣。但若兩枚鑄幣的含銀量一樣高或一樣低,足值程度一樣,那就不存在良幣和劣幣之分。

當貨幣流通中同時存在劣幣和良幣時,會發生“劣幣驅逐良幣”的現象,就是“不足值貨幣”驅逐“足值貨幣”的現象。人們往往傾向于把足值鑄幣儲藏起來,而把不足值鑄幣投入到流通中,導致流通中的良幣稀缺,而劣幣泛濫。

劣幣驅逐良幣的背后邏輯是:在法定價值相同的情況下,劣幣的內在價值比良幣要低,人們在交易支付時,更愿意把內在價值低的那枚劣幣用出去,而把內在價值高的良幣儲藏起來。那些被儲藏起來的良幣,要么長期被窖藏,要么被熔化成塊,拿到市場上按市價買賣。

此外,劣幣驅逐良幣還會造成另一種現象:民間私自鑄幣成風,而私鑄幣大多是劣幣。當人們注意到市面上出現很多不足值的劣幣時,就會產生私自鑄造劣幣以謀取利益的心理,其中一些人會鋌而走險,違背官方法令,進行私鑄活動。私鑄者在獲得金屬原料后,鑄造出金屬含量低的鑄幣,然后將其用于交易支付,混入到貨幣流通中,由于市面上本已有大量劣幣充斥,因而這些私鑄劣幣并不會被拒收,而且一旦混入到流通中,就難以溯源追蹤,難以追查到私鑄者。

在歷時三千多年的金屬鑄幣時代,無論中國或外國,劣幣驅逐良幣的現象,以及民間私鑄現象,都時常發生。

▼圖:英格蘭王國都鐸王朝第三任國王愛德華六世時期各種劣幣銀幣,當時發生著名的“都鐸大貶值”。圖片來源:coinarchives.com。

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