文|棘輪比薩
現在,幣圈的哪個概念版塊最受人關注?答案不是公鏈,不是平臺幣,而是DeFi。
近三個月來,DeFi項目MakerDAO的代幣MKR,最高漲幅達到了124%。
6月15日才剛剛發幣的Compound,其代幣COMP發行價僅18美元,但最高價卻一度突破300美元,漲幅高達1700%。
從知名度到流量,發幣讓DeFi項目收獲頗豐。但DeFi市值是否已被高估?在未來,高漲的幣價會不會反噬DeFi?
這些問題,只能留給時間來解答。
01DeFi發幣潮
在剛剛過去的這個6月,DeFi項目紛紛掀起了發幣浪潮。
在洶涌浪潮中,Compound的代幣COMP可謂獨領風騷。
6月15日,COMP幣正式上線,并啟用了“借貸即挖礦”的分發獎勵機制。
玩家只要在Compound上參與借貸,就可以獲得COMP。
DeFi保險平臺Nexus Mutual因Orthogonal Trading違約損失2461ETH:12月6日消息,DeFi保險平臺Nexus Mutual今日披露,因加密對沖基金和信貸的公司Orthogonal Trading違約損失2461ETH,占總資產的1.6%,不影響日常運營或支付索賠的能力。此外,做市商AurosGlobal未能償還Maple2,400wETH的貸款,并且在同一池中還有另外6,000wETH的未償還活躍貸款。
Nexus表示這部分損失金額暫時未知,但不會超過Orthogonal Trading帶來的損失。此前報道,Orthogonal Trading已拖欠了機構借貸協議Maple Finance總計3600萬美元的貸款,占到MapleFinance活躍貸款數量的約30%。該貸款來自于Maven11運營的M11USDC池與M11WETH池。Nexus Mutual曾于今年8月部署2900萬美元資金至M11WETH池MapleFinance賺取收益。[2022/12/6 21:24:43]
COMP一經推出,就立刻受到熱捧,幣價漲幅一度達到316美元。此后,COMP幣價開始回落,但目前幣價仍有212美元,較上線價格上漲1077%。
歐盟委員會報告建議重新考慮對DeFi的監管方式:5月2日,周一,Presight Capital的加密風險投資顧問、歐洲監管方面的長期專家Patrick Hansen分享了歐盟委員會《2022年歐洲金融穩定與一體化評估》中的一些重要細節。在一份日期為4月7日的報告中,有一章12頁的內容是關于DeFi的。
該報告將DeFi定義為“去中心化的數字環境中一種新興的自主金融中介形式,由……公共區塊鏈上的‘智能合約’驅動。”報告承認智能合約是“受監管的中介機構的替代品”,并建議監管部門將重點放在與創建這些合約的特定DeFi團隊的溝通上。
報告強調了DeFi與傳統金融體系的區別,承認了前者的主要優勢:“與傳統金融體系相比,DeFi聲稱將提高金融服務的安全性、效率、透明度、可獲取性、開放性和互操作性。”(Cointelegraph)[2022/5/3 2:47:58]
COMP幣價大漲,也直接帶動了Compound的業務量。DeBank數據顯示,目前Compound的資金規模已突破10億美元大關。短短兩周內,其資產規模上漲了7倍。
與此同時,COMP的推出,還刺激了整個DeFi生態的增長。DeFiPulse數據顯示,在COMP上線后的7日內,有超過5億美元的資金注入了各類DeFi協議,平均每天超過7800萬美元。
數據:當前DeFi協議總鎖倉量為2219.6億美元:金色財經消息,據Defi Llama數據顯示,目前DeFi協議總鎖倉量2219.6億美元,24小時減少2.88%。鎖倉資產排名前五分別為Curve(204.7億美元)、Lido(194.2億美元)、Anchor(155.6億美元)、MakerDAO(147.9億美元)、AAVE(136.3億美元)。[2022/4/8 14:11:29]
在Compound之外,6月1日,去中心化交易所Balancer上線了自己的治理代幣BAL。
它推出了“流動性挖礦”的機制,玩家在平臺上存入數字資產,為平臺提供流動性,就可以獲得BAL作為挖礦獎勵。
6月23日,BAL開放提幣交易。交易所數據顯示,其起始價格為6.95美元,當日一度上漲到21.6美元,當前價格為10.19美元。
DeFiPulse數據顯示,Balancer鎖倉量在最近一月內大漲1280%,已超越Uniswap,成為第一大去中心化交易所。
DeFi去中心化金融基準利率今日為14.7%:金色財經報道,據同伴客數據顯示,04月06日DeFi去中心化金融基準利率為14.7%,較前一日下跌0.7%。同期美國國債抵押回購率(Repo Rate)為0.04%,二者利率差為14.66%。
DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度,利率越高說明融資成本越高,利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/4/6 19:50:01]
DeFiPulse去中心化交易所鎖倉量排名6月22日,DeFi項目DMM也發行了其治理代幣DMG,1570萬枚DMG被售出。
DMM是一個以現實資產抵押作為背書,提供USDC、DAI與ETH的DeFi借貸平臺。在公開發行DMG后,DMM從中獲利680萬美元。
在巨大的利益面前,DeFi項目的發幣潮還將繼續。
02原因
DeFi項目紛紛發幣,這是為什么?
數字文藝復興基金會董事總經理曹寅對一本區塊鏈表示,可能是因為需要給投資人一個交代。
例如,Compound發的幣有23.96%都分配給了投資人;而Balancer也有25%的代幣歸投資人、創始團隊與開發者所有。
pBTC代幣項目允許比特幣持有者訪問以太坊DeFi產品:pBTC代幣項目允許人們在以太坊區塊鏈上有效查詢自己的比特幣持有量,用戶也可以直接將其持有的比特幣導出,購買以太坊的DeFi產業或dApps。(NulLTX)[2020/3/2]
此外,他認為,DeFi項目發幣,可以提升項目的流動性,讓項目實現冷啟動。
“無論是Compound還是Balancer,都通過發幣獲得了用戶與業務的雙重增長。”他稱。
DeFi項目dForce的社區負責人張棨彰對一本區塊鏈表示,DeFi發幣潮出現的原因,是大家認為DeFi已經成為風口,由此可以獲得更充裕的現金流。
“如果錯過了這個風口,團隊的現金流就會差很多。”他表示。
而像dYdX這樣有穩定現金流的DeFi項目,在他看來,不一定需要發幣。
dYdX是一個主打杠桿交易的去中心化交易所,提供杠桿交易與活期存款業務。
今年3月,dYdX開始收取手續費,玩家每筆交易需要向平臺支付0.05%-0.5%的手續費。
DeBank數據顯示,dYdX的最新24小時交易量為248萬美元。如果它能實現每天500萬美元的交易量,就能獲得一年180萬美元的手續費收入。
“這意味著光靠手續費,就能養活一支小團隊了。”張棨彰稱。
而網錄科技副總裁李尼則表示,DeFi發幣潮的出現,會促使更多項目盡快發幣。
“目前來看,DeFi的應用場景還不是很豐富,項目同質化非常嚴重。”他表示。
以抵押借貸應用為例,目前,僅在以太坊平臺,就有若干個與Compound類似的DeFi項目,用智能合約做數字貨幣借貸。
“這就會讓DeFi發幣產生先發效應。”李尼稱,“前期發幣的項目會倍受追捧,但后期發幣的項目則很難復制神話。”
多位從業者指出,大多數DeFi項目,可能最終都會發幣。
“像dYdX做到行業龍頭地位,一年的收入不過幾百萬美金。而Compound通過發幣,兩周時間就做到了23億美元的估值。”張棨彰說。
與此同時,業界人士也指出,與ICO相比,DeFi發幣潮出現了明顯的進步。
“DeFi項目發幣,可以被理解成是繼ICO之后的新階段。”李尼說,“現在的DeFi項目是先做產品、再發幣,比ICO進步了一大步。當年ICO靠一本白皮書就圈錢的模式已經破滅了。”
但新的問題又來了:發幣之后的DeFi項目,撐得起來那么高的估值嗎?
03未來
業界仍然普遍認為,DeFi代幣大多欠缺價值捕獲機制。
MakerDAO、Compound發行的MKR、COMP等代幣,大多被稱作“治理代幣”。持有這些代幣,玩家可以擁有項目的治理權,如參與項目投票等,但代幣本身并不能為玩家帶來分紅。
“產生這種現象的原因,首先是監管。如果代幣加入了分紅功能,就很容易被美國SEC認定為證券并叫停。”曹寅說,“此外,價值捕獲機制也十分考驗團隊水平,例如FCoin的FT最終就以崩盤告終。”
“不敢做”“不能做”,成為了許多DeFi代幣對價值捕獲態度謹慎的原因。
許多從業者指出,DeFi目前的市值存在虛高。
曹寅表示,傳統意義上的市值指標,即“當前幣價×發行總量”的算法,并不適合評估COMP、BAL等剛剛發幣的DeFi項目——這些項目當前發行的數量有限,還沒有進行充分地交易。
他指出,應該使用“實現市值”來評估它們的真實市值。而實現市值的計算方式,則是計算一個項目歷史上所有幣的最新成交價格之和。
例如,某項目發幣1000個。第一天,A按照1塊錢的幣價買走50個;第二天,B按照10塊錢的幣價買走100個;剩下的850個尚未流入市場。如果按照傳統市值計算,該項目市值高達1萬元,而其實現市值僅有1050元。
顯然,實現市值更能表現出投資者付出的真實成本。
“COMP、BAL等項目的實現市值,遠遠小于市值。”曹寅說。
區塊鏈研究員孫原也表示,目前DeFi市場被嚴重高估。
他類比股票市場的市盈率指標,提出了“市存率”的概念,即市值與存款總量的比值,并以此評估DeFi的溢價。
例如,截至2019年末,工商銀行存款總量為22.98萬億元,市值為2.1萬億元。其存款總量是市值的10.94倍,市存率為0.09。
而DeFiPause及DeFiMarketCap數據顯示,目前DeFi市場的總鎖倉量為16.2億美元,總市值卻高達61億美元,市存率為3.76。
也就是說,DeFi的溢價是工商銀行的41.8倍。“顯然過高了。”孫原說。
在這樣的情況之下,DeFi發行的幣,未來會如何?
張棨彰認為,從現金流的角度看,Compound是有泡沫的,其現金流遠遠無法支撐起23億美金的估值。
然而,Compound的泡沫還在繼續變大。“第一個原因是DeFi很火,有資金愿意炒作DeFi;第二個原因是項目方希望持有更多的代幣,可能會回購COMP。”他說。
張棨彰指出,長期來看,如果Compound沒有給代幣持有人帶來足夠多的價值,這個泡沫肯定會破。
“對于DeFi項目而言,發幣就是一把雙刃劍。”李尼說。
DeFi代幣會重復ICO的命運嗎?人們難免提出這個質疑。
6月18日,有用戶詢問Compound創始人Robert:“早在2018年,中國交易所FCoin就提出了‘XX即挖礦’的概念。但FCoin最終跑路、幣價歸零。如果COMP的幣價一直在跌,你會怎么辦?”
他的回答是,即使沒有COMP,Compound協議也能正常工作。“因此,幣價下跌對我來說不是問題。”
但對他來說,發幣成本是0,而投資者掏出的,則是真金白銀。
過去幾周,小型加密貨幣資產(altcoins)的表現一直好于比特幣。但有明確的技術和基本面跡象表明,山寨幣相對于比特幣的反彈將很快結束.
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1900/1/1 0:00:002020年7月2日,上汽發布公告,公司全資子公司上海汽車香港投資有限公司與神州優車及其子公司以及AmberGem簽署《收購要約》.
1900/1/1 0:00:00本文轉自; 海外網6月26日電美國約翰斯·霍普金斯大學發布的實時統計數據顯示,截至北京時間6月26日6時30分左右,全球累計確診新冠肺炎病例9523858例,累計死亡484880例.
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