央媽這波操作，太魔幻！_VID:COVIDVID幣

來源：經理人雜志

來源|功夫財經作者|財主家的余糧

在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

說個事兒你可能都不信。

自2020年疫情爆發以來，在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

喏，就下面這種情況。

彭博社：Tether與私人銀行Britannia Bank&Trust合作處理美元轉賬業務:金色財經報道，據彭博社援引匿名消息人士的報道，穩定幣發行商Tether已與巴哈馬私人銀行Britannia Bank & Trust合作處理美元轉賬業務。知情人士稱，雖然尚不清楚銀行關系何時開始，但Tether已指示客戶在近幾個月向Britannia的銀行賬戶匯款。

Tether穩定幣的流通總價值今年增長了約24%，達到820億美元。彭博社稱，私營的Tether一直對其銀行關系保密。[2023/8/30 13:05:33]

從2019年12月底到2020年4月底，央媽的資產負債表規模從原來的超過37萬億元，收縮到了36萬億元。

數據：比特幣NFT協議Ordinals銘文鑄造總量突破2000萬枚:金色財經報道，據DuneAnalytics最新數據顯示，比特幣NFT協議Ordinals銘文鑄造總量已突破2000萬枚，本文撰寫時達到20040774枚，截至目前的交易費用總額為1864BTC（約合5454萬美元）。歷史數據顯示Ordinals銘文鑄造總量于5月30日突破1000萬枚，該指標在近2個月時間內翻了一番。[2023/7/29 16:05:50]

不過，生活在其中的我們，是不是根本沒有感受到央媽的貨幣收縮？不僅沒有感受到貨幣的收縮，做投資的人感受到的，應該是社會上的資金和信用其實一直處于寬松狀態，連資本市場都是一路漲漲漲。

我要說的是，你這個感受其實也沒錯。因為中國的廣義貨幣供應量M2一直在增值，特別是從2019年底以來在飛速增長，4個月時間，就從198萬億元暴增到了209萬億元。

Euler Finance疑似遭到攻擊，889萬枚DAI和8080枚WETH被盜:3月13日消息，獨立分析師CIA Officer在推特上表示，據安全團隊BlockSec監測，DeFi借貸協議Euler Finance疑似遭到攻擊，目前已有889萬枚DAI和8080枚WETH被盜。鏈上最新數據顯示，攻擊似乎仍在繼續，總損失已超過 1.9 億美元。

2022年6月消息，基于以太坊的DeFi借貸協議Euler Finance宣布完成3200萬美元融資，Haun Ventures領投，Variant、FTX Ventures和Jump Crypto等參投。[2023/3/13 13:01:02]

▲廣義貨幣供應量M2統計數據

Ledger：Cool Pets和Fractures持有者將能參與Ledger x Cool Cats Quest:金色財經報道，自托管錢包服務提供商Ledger在社交媒體宣布，Cool Cats旗下NFT系列Cool Pets和Fractures持有者將能參與Ledger x Cool Cats Quest以贏取PoK NFT并獲得定制Cool Cats Nano的使用權。Cool Cats于今年二月宣布與Ledger達成合作并推出品牌教育計劃LedgerQuest，通過其教育平臺Ledger Quest創建Web3內容,并計劃進行更多涉及全息圖和游戲的活動。[2023/3/9 12:51:05]

緊縮和寬松如何同時操作？

一邊確實在緊縮，另一邊又確實在寬松，央媽是如何做到的這些操作的？

我通過一個小學數學公式來解釋一下。

廣義貨幣=基礎貨幣×貨幣乘數。

Infodriver Capital正推出1000萬美元新基金，以支持DeFi、GameFi等初創公司:金色財經報道，英國投資公司Infodriver Capital宣布推出一只1000萬美元的新基金，以支持DeFi、GameFi和AI等領域的初創公司。目前正在尋找有經驗和合格的投資者，最低投資要求為10萬美元。投資組合將主要覆蓋種子輪到A輪階段，并提供融資協助、業務發展、聯合推廣等額外服務。據悉，該基金目前已經確定將投資數家初創公司，包括錢包應用Certhis、資產管理應用AspisDAO、流動性及社交交易應用Toscale、社區建設平臺Main等。[2023/3/5 12:43:15]

先來說基礎貨幣。

基礎貨幣，就是真真正正由央行所印出來的錢，通常用央行的資產負債表規模表示。

基礎貨幣，簡單來說，就是央行用資產做抵押而印刷出來的人民幣總量。央媽每一次所謂的“印錢”，其實就是購入了商業銀行相應的資產，然后印出來了人民幣給到了商業銀行。這個資產在2014年之前，85%以上都是外匯，但從2014年底開始，“對銀行債權”占比開始暴增，而外匯占比則不斷縮水。

具體來說，對銀行債權，其實就是我們不斷在財經新聞中聽到的什么麻辣粉、酸辣粉、逆回購之類的操作。

截止2020年4月底，在36萬億元央行資產負債表規模中，以外匯資產做抵押而印出的人民幣是21.2萬億元，而以“對銀行債權”做資產而印出來的人民幣是10.8萬億元，其占比分別是59%和30%。

當央媽印出來的錢進入商業銀行之后，企業和個人通過申請貸款，或者發工資之類的方式，進入到企業和個人手中。

接下來的事情是，企業和個人會把自己得到的這個錢，繼續存入銀行，而商業銀行就要根據央媽規定的存款準備金，將一部分資金再存回央行，剩余的資金就繼續可以用于放貸……就這樣循環幾輪下來，形成了全社會的存款總量。

這個存款總量，就是廣義貨幣供應，也就是我們普通人眼中所謂的“錢”。需要說明的是，這個量要遠遠大于基礎貨幣，一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

某種程度上說，當代社會的“錢”——基礎貨幣是央行印出來的，而廣義貨幣，則很大程度上是由商業銀行派生出來的。

由基礎貨幣擴張到廣義貨幣的倍數，就是貨幣乘數。

誰在影響我們的判斷？

從前面的敘述里，你就應該明白，這個貨幣乘數首先會受到央媽法定存款準備金率的約束，其最大數值也不會超過存款準備金率的倒數；另外，如果央行不刻意規定存款準備金率，那么這個貨幣乘數與全社會自然的貨幣流通的速度有關，人們將貨幣轉手的速度越快，貨幣乘數就會越高。

通常所謂的“流動性危機”，其實就是遇到了諸如經濟危機，或者消費上的花錢受阻，或者生產上的花錢受阻，這會導致貨幣流轉變慢，貨幣乘數急劇降低。

把基礎貨幣、廣義貨幣和貨幣乘數的概念講完了，你應該就能明白，為什么有人說中國貨幣是緊縮的，有人卻說中國貨幣是寬松的。

是的，央媽在印錢擴張基礎貨幣這方面，的確是比歐美日央行要克制得多，也的確是在收縮的。但是，在商業銀行所派生出來的廣義貨幣擴張方面，我們又是增長的、寬松的……

為什么會出現這種看似怪異的現象，核心就在貨幣乘數這里。

雖然央媽印出來的錢的確是在變少，但是從2020年1月1日開始，央行降低了存款準備金率，這使得貨幣乘數擴大，這個擴大超過了基礎貨幣收縮的幅度，所以導致廣義貨幣反而是大量增加的，而不是減少的。

C=A*B，A的確是在減小，但B卻大大增加了啊！

美國、歐洲、日本和英國的量化寬松，本質上來說，是通過央行直接印錢來擴張基礎貨幣從而擴張整個社會的信用，通過直接增加A來增加C。

他們為什么要這么做？因為長期以來，他們的法定存款準備金率都在0附近，無法通過調整存款準備金率來調節社會上的信貸寬松，其貨幣乘數也完全依賴于商業銀行的自然擴張。當疫情導致的金融危機襲來，因為生產、消費都大受抑制，而股市、債市的拋售，又導致了更多的人拿著錢不動，這進一步降低了貨幣流轉的速度，貨幣乘數大幅度下降。

原本他們可以通過降低利率，鼓勵企業和個人借貸，從而擴張廣義貨幣。但大家知道，歐美日英都已經將利率降低到了0附近，沒有辦法進一步降低利率，在這種情況之下，他們不得不選擇了QE直接印鈔的方式，大肆擴張基礎貨幣，以基礎貨幣的高速擴張，抵消貨幣乘數的急速萎縮，從而保證整個社會的貨幣流動性不至于下降甚至進一步擴張。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，2019年底以來，中國在基礎貨幣收縮的情況下，仍然能夠擴張整個社會的信用，讓全國的貨幣保持寬松狀態，這顯然說明，當前階段上，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

為了保持寬松貨幣政策——央媽可以降低存款準備金率、可以降低基準利率、也可以加大逆回購、麻辣粉的數量……

所以，在當前這種情況下，聽到有人說“財政赤字貨幣化”，就像是聽到了一個人明明只得了最普通的感冒，卻非要給當成COVID-19進行全方位醫治，極大浪費社會資源不說，還開了患小感冒的病就要去拼命吸緩解癥狀的惡劣先例……

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