穩定幣的選擇——你選對了嗎？_穩定幣:USD價格DAI價格

興起：2017年9月4日，隨著法幣渠道被叫停，幣圈開始尋找新的資金交互出口，于是早以布局已久的Tether開始逐漸被推上舞臺，這個時候的交易所可以說是整個行業的風向標，當多數交易所開始接納USDT之后，這種1USDT背后錨定1美金的穩定幣率先解決了用戶入金渠道的問題。

發展：起初，USDT是發行在比特幣側鏈OMNI上的一種加密貨幣，它的發行機制是每個USDT背后，都對應在某個銀行賬戶中的1美金。但隨著市場對穩定幣的需求越來越大，Ethereum，Tron鏈上也紛紛開始發行USDT，截至今天，USDT市場體積約$17B，整個穩定幣市場體積約$23B，占比接近74%。當之無愧的穩定幣巨頭。

但是隨著USDT近幾年不斷地增發，其發行量與官方披露的市值相差越來越遠，而且最近一期的信息披露日期定格在2018年6月。

Coinbase首席法務官：穩定幣法案的通過為美國投資者提供了重要保護:金色財經報道，Coinbase首席法務官paulgrewal.eth在社交媒體表示，《穩定幣支付清晰度法案》的投票通過為美國投資者提供重要保護。事實證明，只要以美國人民為中心，民主黨和共和黨都能做好事。[2023/7/28 16:04:07]

隨著整個區塊鏈產業的飛速發展，尤其DEFI的誕生，一方面多數機構盯上了穩定幣這塊蛋糕，另一方面有更多的人意識到了Tether的不確定性。所以越來越多的穩定幣，更加多元化的穩定幣紛紛登場。

類型：根據目前市場上的穩定幣發行和實踐情況，大致可以分為以下四種類型

機構發行穩定幣超額抵押穩定幣合成一籃子穩定幣rebase彈性穩定幣1.機構發行穩定幣

目前機構發行的穩定幣，仍然以Tether為首，盡管他的透明度報告做的非常差，非常不及時，但是人類的從眾心理在這得到充分體現。

BUSD占據穩定幣市場份額的15.1%，USDC鏈上交易量排名第一:9月6日消息，DuneAnalytics數據顯示，Stablecoin市場中，USDT市場份額為50.3%，USDC為33.5%，BUSD為15.1%，分列第一、二、三名；此外，USDC的鏈上交易量占比約為70%，USDT與USDC共占Stablecoin總鏈上交易量的99%以上。[2022/9/6 13:12:26]

當一件事物得到多數人的使用和認可，并且成為一種習慣的時候，人們開始不再關注他的任何細節，并習慣性的認為It'sgood!It'ssafe！

我們來對比一下USDC，HUSD，BUSD他們的透明度報告

分析 | TUSD是2019年價格波動最大的穩定幣 隨后是USDT:據Ambcrypto文章分析，2019年穩定幣價格波動最大的是TUSD，是最不穩定的穩定幣。隨后波動幅度排名為：USDT、PAX、USDC、GUSD。不過在眾多穩定幣種，USDT依然占據著僅97%的市場，其余的穩定幣并沒有被多數投資者認通。[2019/12/13]

USDT，USDC，HUSD，BUSD是目前由機構發行，并且發行量較大的幾種穩定幣，通常這類具有中心化性質的加密貨幣，可驗證性只能通過官方的審計/透明度報告體現，但是目前透明度最差USDT占據了接近3/4的市場份額！

動態 | 幣安研究院：穩定幣將取代BTC成為數字資產的報價貨幣:幣安研究院認為，就交易量而言，在可預見的未來，穩定幣將“進一步成為數字資產的報價貨幣（Quote Currency）”。研究報告證實，Tether（USDT）仍然是主要的穩定幣，因為其他穩定幣“在交易量和市值方面落后”——這限制了它們提供流動性的能力。為了保持競爭力，像Circle的USDC等穩定幣已經被整合到包括Compound和Dharma在內的多個DeFi應用中。（CryptoGlobe）[2019/6/2]

2.超額抵押穩定幣

DEFI誕生以后，相對于機構發行的穩定幣，由產生了一種可驗證性非常強的穩定幣，即超額抵押穩定幣。比較有代表性的就是DAI。

DAI可以說是一種去中心化穩定幣。它具有以下特性

MakerDAO協議超額抵押最容易被驗證最貴在DEFI項目穩定幣序列中通常APY最高Q1：為什么是超額抵押？

抵押率超過100%的這種抵押方式叫做超額抵押。

行情 | 數字貨幣22個概念板塊僅穩定幣上漲:據非小號數據顯示，數字貨幣22個概念板塊中1漲21跌，唯一上漲板塊為穩定幣，平均漲幅為0.07%。平均跌幅排名第一的是市場預測，平均跌幅為6.69%，其中STX領跌，跌幅達19.80%；平均跌幅排名第二的是AI人工智能，平均跌幅為5.68%，其中NAM領跌，跌幅達38.22%；平均跌幅排名第三的是社交通訊，平均跌幅為4.78%，其中PGN領跌，跌幅達41.11%。[2019/4/16]

要生成DAI，用戶需要將資產超額抵押至MakerDAO協議，因為加密貨幣通常存在較大的市場波動，Maker根據不同幣種的穩定性將給出最低的抵押率。

我們可以看到當前1ETH=$449.11，但是我們抵押1ETH至多只能生成299.41DAI，這筆抵押的超額抵押率為150%，這就是超額抵押。這樣做目的是為了保證1DAI背后有足夠的價值支撐，當用戶想要贖回ETH的時候，需要歸還相應的299.41DAI即可。

我們來模擬一下當市場行情走高或者走低時，超額抵押生成DAI會面對什么樣的場景？

Alex通過抵押1ETH，生成200DAI。

1.當ETH上漲至$1000時，Alex仍然只需歸還200DAI贖回1ETH

2.當ETH下跌至$350時，接近清算線$300，Alex可以通過追加抵押物來提高清算價格。

3.當ETH下跌至<$300時，Alex抵押的ETH將被清算，Alex將失去1ETH，手中的200DAI不變。

清算在某種情況下會造成用戶的損失，但某種極端行情來臨時，它又成為了一種止損手段。總之我們應當合理地設置抵押率，會使資金的利用率更高。

Q2：為什么可驗證性最高？為什么最貴？APY最高？

因為超額抵押的機制存在，這一類穩定幣每個DAI背后都有超過1美金的資產作為支撐，所以通常在穩定幣兌換時，DAI的價格是最貴的，同時它不需要任何中心化公司的審計報告，因為所有的抵押數據都在鏈上公開透明，并由Keeper，PriceOracle等角色維護，它的可驗證性最高，透明度最高，去中心化程度最高。

雖然DAI有如此多的優勢，并且在不斷的提升應對極端行情的能力，但是它仍然有可能會遭受“黑天鵝”事件的沖擊。

3.合成一籃子穩定幣

這是一種合成資產，通過集成多個穩定幣來構成一個更加可靠的穩定幣組合，當其中某個穩定幣價值出現問題的時候，有其他穩定幣作為填充，代表產品USD++，mUSD。

這種方式是一種降低風險的選擇，但不是完全避開風險，它有更好的市場兼容性，不會破壞現有的穩定幣市場結構，這是一種更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4.rebase彈性穩定幣

這是在DEFI世界誕生的一種創新型穩定幣，它的原理解釋起來很簡單，這類穩定幣通常沒有抵押，也沒有實體經濟的價值支撐，而是通過彈性的rebase機制來保證幣價錨定1美金。代表產品：AMPL，YAM，ESD等。

以AMPL為例，在達到固定的rebase周期時，若AMPL>1美金，進行通脹，AMPL<1美金，進行通縮，也就是說用戶手中持有的幣數量是變化的，當AMPL整體的價值高于1美金的時候，它通過增發的方式來稀釋價格，當小于1美金時，通過減少供應量來間接提升價值。

但經過一段時間的市場驗證，當價值來到1美金以下的時候，同時減少AMPL的供應量，會造成持幣者極大的恐慌情緒，以至于加劇AMPL的拋售，引發進一步的通縮，惡性循環，這就是所謂的“死亡螺旋”。

這種模式是一種模擬央行的操作方式，但實際上央行具有強制執行力，區塊鏈世界并沒有，在發錢的時候人人都想做央行，但當需要還債的時候沒有人愿意去減少自己手中的幣。

ESD將通縮機制調整為債券機制，當大于1美金時通脹的機制不變，當小于1美金時，沒有進行通縮，而是采用兌換債券的方式形成負債，當下次通脹來臨時優先償還債券，這實際上從心理層面減輕了死亡螺旋的形成概率，但ESD產品上線時間并不長，仍然需要市場去檢驗它的穩定性。

所以整個rebase彈性穩定幣目前更多是一個實驗階段，短時間內可能成為一種投機工具，就穩定性而言不如前三種類型的穩定幣。

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