CoinEx研究院：穩定幣的發展與探索_穩定幣:穩定幣是由哪個國家提出的

一、穩定幣概念

1、什么是穩定幣：

大多數穩定幣通過美元或其他資產的足額或超額抵押，在鏈上發行與美元1:1錨定的Token

2、為什么需要穩定幣：

需要在投機投資時有穩定的價值儲存。

一個表現：2020各交易所大部分的交易對已采用USDT等穩定幣計價

二、穩定幣的分類

穩定幣分為：法幣抵押穩定、數字貨幣抵押穩定幣、算法穩定幣。

Coinbase致信SEC：不能將DEX作為中心化交易所進行監管:金色財經報道，加密貨幣交易所Coinbase的代表致信美國證券交易委員會（SEC），他們在信中表示不可能將DEX作為中心化交易所進行監管。?該公司的總法律顧問Paul Grewal表示，該機構的權力不包括在沒有明確的國會授權的情況下禁止去中心化平臺的權力。真正去中心化的系統確實存在，沒有一個組織能夠對合規性負責。DEX的擬議規則將是一個不可能的要求。[2023/6/15 21:39:40]

下面我們將詳細進行闡述：

1、法幣抵押穩定幣

USDT

Tether是目前市值最大的穩定幣，市值已經超過200億美元。在中心化交易所及DeFi協議中廣泛使用。因為普及早、支持場所多、流動性最好，Tether一直把持著最大的穩定幣份額。亞洲無法直接使用法幣交易數字資產的用戶對USDT的使用最多。

Coinbase獲新加坡數字資產執照:10月11日消息，盡管在三箭資本等加密貨幣公司爆倉后，新加坡監管機構加強了監管力度，但加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.仍在新加坡獲得了數字資產許可證。

Coinbase周二表示，新加坡金融管理局已根據《支付服務法》原則上批準Coinbase Singapore在當地提供受監管的加密服務。自新加坡于2019年推出許可制度以來，約有15家公司獲得了此類許可，其中包括Coinbase的競爭對手Crypto.com。（彭博社）[2022/10/11 10:30:34]

USDT背后是美元和其他資產作為支持，所以并不是每個USDT背后都有1美元。不過，Tether與美國聯邦政府存在法律糾紛，問題已經不可忽視，早晚會被監管打擊而暴雷。

優點：流動性好，支持場所最多；

缺點：抵押的資產不透明，監管合規風險。

好萊塢明星Bill Murray在Coinbase NFT市場購入DeadFellaz #5778:金色財經報道，鏈上數據顯示，好萊塢明星 Bill Murray 通過 Coinbase NFT 市場以 1.5 ETH 的價格購入 DeadFellaz #5778，在設計方面，該 NFT具有幾個罕見的特征，包括：爬行動物的眼睛、恐懼和高爾夫球背心。截至目前，Bill Murray 已持有 12 個 NFT，包括 CryptoPunks、World of Women、Gutter Cat Gang 和 Cool Cats 等。另據最新交易數據顯示，截至目前 DeadFellaz NFT 系列交易額達到 9348 萬美元，市值約為 4505 萬美元，地板價為 1.09 ETH，24 小時漲幅為 1.49%。[2022/7/17 2:18:29]

USDC

Coinbasecircle支持的合規穩定幣，市值35億美元僅次于USDT，作為更安全更合規的穩定幣，對USDT虎視眈眈，2020年在支持的廣泛性、流動性，以及DeFi協議中獲得長足發展。

Linux基金會董事SarahNovotny成為MobileCoin基金會首名董事會成員:隱私支付項目MoblieCoin宣布，現任Linux基金會董事SarahNovotny成為MobileCoin基金會的首名董事會成員。MoblieCoin同時表示，MobileCoin作為一個開源技術項目，而SarahNovotny是開源文化的領導者，她曾在谷歌工作并領導Kubernetes項目的治理設計，主導Node.js基金會和JS基金會合并建立OpenJS基金會，曾任O’Reilly開源大會的前主席，近期加入微軟云服務商Azure。[2020/6/24]

USDT暴雷的時候將是USDC期待已久的時刻，也是加密世界法定穩定幣的一個PlanB。

優點：更加合規安全，足額抵押；

缺點：流動性和支持的交易對不及USDT。

2、數字資產抵押穩定幣

動態 | 李啟威連發數十條推文釋疑：為何看起來Litecoin Core在GitHub沒有更新:剛剛萊特幣創始李啟威連發數十條推文，介紹了萊特幣的代碼更新情況和開發進展。他表示在8年來，只有少于開發人員致力于Litecoin Core。Adrian Gallagher目前正在領導Litecoin Core的開發，并且已經進行了幾年，大家可能不太了解Adrian，因為他不在推特上，但他很棒，他正在悄悄地做Litecoin Core開發的幕后工作。

最近有很多人質疑萊特幣在2019年沒有更新任何代碼，從GitHub上看似乎這樣，但這里有兩個原因：第一個是萊特幣的更新要比比特幣滯后幾個月，我們發布了幾個月前在比特幣中發布的代碼，這些代碼是在2018年編寫的。GitHub的有趣之處在于，它使提交的時間保持不變，不管是誰寫的，還是什么時候提交到代碼庫的。因此，比特幣開發者因在萊特幣代碼庫中的工作而受到好評。這就會讓人看起來，盡管在2019年5月開發并發布了最新的Litecoin Core，但在GitHub你會發現大多數提交都是在2018年完成的。第二個原因是我們沒有在主要項目的主分支上工作，將非發布代碼簽入主分支通常不是好的開發實踐。事實上，Adrian一直在他的個人分支上積極地開發Litecoin核心版本0.18.1。

以上是Litecoin Core開發多年來的運作方式，我們去年甚至遇到了用戶相同的擔憂，有人去年看了我們的主分支工作并聲稱Litecoin在2018年停止了開發。我打賭即使在這個解釋之后，我們也會在2020年讓人感到困惑。

另外，李啟威還表示Litecoin Foundation的目的有兩個方面：致力于LTC的推廣和開發。“在過去的幾個月里，我認為一直認為推廣比開發更重要，但從長遠來看，這兩者同樣重要。我會努力與社區進行更好的溝通，并提供更頻繁的消息同步。”[2019/8/11]

代表：DAIsUSD

DAI通過超額抵押如ETH，USDC，WBTC等數字資產來生成，抵押物價值不足時將被清算，通過超額抵押、套利和DAI穩定費率來維持錨定1美元

DAI類似區塊鏈上的央行Maker發行的原生貨幣

DAI的交易主要發生于原生DeFi協議，如Compound，Uniswap，Curve等

DAI市值目前在10億美元左右。

優點：DeFi原生的去中心化的穩定幣，無法被監管；

缺點：不如法幣穩定幣穩定，流動性集中在DeFi協議上。

3、算法穩定幣

一代以AMPL為代表

簡單粗暴，即AMPL的目標價格為1美元：

如果AMPL價格高于1美元，協議就會同比增加所有用戶的Token數量；

如果AMPL價格低于1美元，那么協議就會同比減少用戶持有的Token數量。

AMPL最大的貢獻就是引入了Rebase，在價格高的時候給持幣者增加Token，在價格低的時候減少持幣者的Token，24小時一次，直到市場再度達到一個相對平衡，AMPL價格穩定在1美元附近。

AMPL市值目前在2億美元左右。

優點：新的算法穩定概念，無需抵押或超額抵押；

缺點：早期數據顯示很難保持穩定，低于1美元時容易陷入死亡螺旋。

二代以ESD、DSD為代表

ESD最大的創新在于，引入了債務的概念，試圖避免AMPL長時間通縮所造成的死亡螺旋。

ESD的Rebase周期不是24小時，而是8小時，通脹模型與AMPL一樣，通縮時，系統推出債券，可以讓用戶通過銷毀ESD來得到折價債券，當回到通脹時，增發的ESD將優先償還所有債券，然后再分其他用戶。DSD作為ESD的仿盤，修改了許多參數，包括Rebase周期從8小時改為2小時，Rebase單次變化限制，債券持有人/LP(流動性提供者）的獎勵比例等，但本質上來說都是類似的結構。

ESD市值目前接近3億美元左右。

優點：新的算法穩定概念，無需抵押或超額抵押，加了債務概念來減少低于1美元的死亡螺旋；

缺點：同樣比較難以保持穩定，但比AMPL更穩定。

三代BasisCash

前身是大名鼎鼎的Basis，如果不是法律限制，第一代算法穩定幣可能本該是Basis而不是AMPL。后來Basis涼涼之后，匿名團隊接手了項目并改名為BasisCash。

BasisCash把Rebase機制更加復雜化，引入了三種Token，BAS，BAC，BAB，簡單模仿目前美元的流通。

BAC是錨定1美元的那個穩定幣，BAB是ESD里面那種通縮時的債券，而BAS則是通脹時的“分紅Token”。換句話說，Rebase多出來的BAC，不是直接分給BAC持有人，而是分給BAS持有人。

BASIS的流動性挖礦也很有意思，體現在兩個2池的設計，互為拋壓，又互相吸收拋壓：

BAC-DAI池挖BAS

BAS-DAI池也挖BAS

看似BAS會承受兩大外提賣拋壓，然而持有BAS會分到BAC，把拋壓部分轉到BAC，BAC又有挖BAS的功能，互相套娃……

優點：在ESD的基礎上，將分紅屬性直接分離成專門的Token，更加簡單明了，相當于分離了系統中的通脹和債務；

缺點：初期觀察難以保持穩定。

總結

算法穩定幣的宿命不是投機，投機可能是早期實現算法穩定幣穩定的必由路徑，但不是其目的。長期來說，其收益率將會降到合理的水平，并保持均衡狀態。

如果算法穩定幣能實現類似于“DAI”目前的穩定程度，很有可能它會逐漸比肩DAI，甚至超過DAI，成為最大的真正去中心化的穩定幣類型。個人認為，不管怎樣，基于區塊鏈的算法穩定幣是在智能合約及DeFi興起后出現的新事物，沒有人知道它最終會走向何方。

法幣抵押穩定幣目前更多是滿足人們在傳統中心化交易所中交易數字資產額功能，最為成熟也最為穩定，但來自美國的監管如KYC，AML等終將到來。

數字資產抵押穩定幣更多在滿足DeFi原聲協議，如借貸、交易等，目前已經發展起來，但也存在著超額抵押資金效率不足的問題，Maker在3.12清算時也曾出現過事故，

算法穩定幣屬于新出現的事物，不管將其作為模式幣、投機游戲去看待，還是當作一種新想法的實驗或是一種抗審查穩定幣的補充，它已經成長并開始接近DAI的規模，無法讓人忽視。

參考文獻：

白話區塊鏈《DeFi永無休止的快速進化中，暴漲的算法穩定幣只是少數人的狂歡？》

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