關鍵要點
● Messari估計實物出資占灰度認購量的80%,該估計具有誤導性。
● 從GBTC(比特幣信托基金)或ETHE(以太坊信托基金)交易中套利賺錢并不容易。
● GBTC和ETHE可以成為持有者提高收益率的工具。
● 實物出資與現金出資一樣,減少了比特幣和以太坊的供應量。
加密分析公司Messari最近的研究稱,人們夸大了灰度信托基金(Grayscale Trust)對加密貨幣的現貨購買量。Messari聲稱,自2020年以來,灰度僅購買了20,697枚比特幣和192,684枚以太坊,占GBTC和ETHE總認購量的20%,而實物出資占80%。不過,該估算完全是基于截至19年第3季度的比例。
Circle聯創:OKX AA錢包支持USDC支付Gas,或將成為Web3錢包的普遍模式:8月8日消息,Circle聯合創始人兼首席執行官Jeremy Allaire轉推稱,OKX AA錢包現已支持USDC支付Gas,預計到2023年底,這將成為Web3錢包應用程序中普遍存在的模式。
此前報道,OKX AA錢包首期功能已支持用戶在以太坊、Arbitrum、Optimism等7條公鏈上創建AA智能合約錢包,并使用穩定幣USDT/USDC直接支付Gas,此外OKXAA錢包已經實現了開源智能合約代碼。[2023/8/8 21:31:35]
資料來源:Messari
什么是實物出資 & 2020年出資額是多少?
顧名思義,現金出資是指灰度的關聯公司Genesis Global Trading從投資者處獲得現金付款,然后購買比特幣/以太坊,并將這些加密貨幣傳遞給灰度,以創建GBTC和ETHE份額的過程。相比之下,實物出資則需要以實物形式的比特幣和以太坊出資,以直接換取GBTC和ETHE份額。
Space and Time將為Sui提供索引支持:金色財經報道,去中心化數據平臺Space and Time將為Sui Network提供索引支持,將允許用戶探索、查詢并將防篡改的Sui數據發送到智能合約。Space and Time將提供可擴展的數據后端,這將使開發人員更容易在Sui Network上構建去中心化應用、游戲和協議。[2023/5/5 14:44:06]
根據灰度披露的數據,18年第3季度,實物出資額占季度出資總額的58%,19年第2季度占71%,19年第3季度占79%。雖然18年第4季度和19年第1季度的實物出資數據沒有披露,但我們可以從12個月的滾動數據中得出一個估計,即18年第4季度和19年第1季度合計占43%。
資料來源:灰度, Bybit Insight
Filecoin已推出AWS開源替代方案FWS:4月27日消息,Filecoin 宣布已于本周推出 Filecoin Web Services(FWS) ,旨在構建 AWS、谷歌云和 Azure 的開源替代方案。FWS 是一套建立在 Filecoin 網絡之上的計算和存儲技術,開發人員可以使用其來構建去中心化應用程序。[2023/4/27 14:31:08]
自19年第4季度以來,灰度公司一直沒有披露任何實物出資比例。最新的數字(19年第3季度為79%)顯然是歷史新高,無法據其推算出2020年實際的實物出資情況。
2020年現金與實物出資的比例到底是多少?只有灰度知道。
實物出資者的巨大套利機會?
正如《ETHE的交易溢價超過800%,還能持續多久?》一文所解釋的那樣,答案是否定的,至少套利賺錢不容易。
Messari報告建議,風險中性的投資者可以借用比特幣或以太坊,以實物認購GBTC和ETHE份額。只要出售時的交易溢價高于總成本,交易就是有利可圖的。總成本包括借款成本——比特幣為年利率6%,以太坊為年利率10%;及管理費——GBTC為年利率2%,ETHE為年利率2.5%。
Delta Capita收購SETL資本部門并推出DLT部門:金色財經報道,資本市場服務提供商Delta Capita宣布推出其新的分布式賬本服務合資企業,并收購了區塊鏈公司 SETL 的資本市場部門。它的第一個項目是為數字資產交易所 Archax 的子公司 Montis 開發基于區塊鏈的中央證券存管處 (CSD) ,該交易所得到了 abrdn 的支持。[2023/4/24 14:24:01]
但無論采用何種方式認購,所認購的份額都要經過6個月到1年不等的持有期后才能出售。
目前ETHE的溢價率已經從6月初的950%大幅下降到6月24日的350%。Messari報告還預測,到2020年底,當更多可自由交易的份額釋放后,ETHE的溢價率還將大幅下降。
此外,我們還需要考慮新興的競爭對手。總部位于紐約的投資公司Wilshire Phoenix已經申請推出新的公開交易的比特幣信托基金。由于預期新競爭者的到來,目前的溢價可能會進一步降低,灰度的份額甚至可能在6個月或1年后以折價交易。更糟糕的是,由于沒有贖回計劃,折價可能不一定會趨同。
L1區塊鏈Canto與跨鏈流動性網絡 Synapse集成:金色財經報道,跨鏈橋接器之一的Synapse已經為名為Canto的新興區塊鏈啟用了橋接。Canto標志著第 18 個由 Synapse 的跨鏈流動性網絡互連的區塊鏈。采用 Canto 的主要問題之一是連接其他大型區塊鏈的可訪問性。在 Synapse 橋集成之前,將資產移動到 Canto 的唯一方法是通過 Cosmos Gravity Bridge。Canto 建立在 Cosmos 之上,允許開發人員建立自己的鏈。它采用了一種新的擴展方法,通過擁有一個本地內置的去中心化交易和借貸市場,用戶都可以免費使用。[2022/11/23 7:58:29]
理想的套利策略是鎖定溢價,也就是借入灰度份額,并且現在就賣空。
據券商統計,GBTC份額的借貸成本接近15%。綜合借貸成本和資金成本來看,GBTC 10-20%的溢價并不能提供足夠的交易空間。
截至5月底,GBTC最新的賣空權益(未平倉的空頭總數)為29,452,958份,僅占總流通份額的7.6%,約占可自由交易份額的11.8%。
資料來源:Fintel
ETHE自2020年以來超過100%的高溢價率,似乎暗示著更有利可圖的套利機會。
然而,正如我們在 《ETHE的交易溢價超過800%,還能持續多久?》中所解釋的那樣,可自由交易的ETHE份額只有3%。換句話說,幾乎不可能找到可做空的份額。
截至5月底,ETHE的賣空權益只有44,814份,占總流通份額的0.3%,可自由交易份額的9%。
套利是GBTC和ETHE增長背后的主要推手嗎?
如果是,我們預計當交易溢價較高時,GBTC和ETHE的認購量將大幅增長。
有趣的是,GBTC的認購主要發生在2018年和2019年每個季度第一個月的第2至第4周。 一個可能的解釋是,GBTC僅在19年第2季度的4月份,及 19年第3季度的7月8日-22日開放了認購計劃。對于其他季度,我們還沒有找到任何合理的解釋。
資料來源:灰度
我們在GBTC溢價圖中繪制了集中認購情況,以及季度平均實物出資比例。交易溢價與認購需求或實物出資比例之間并無明顯的相關性。
資料來源:灰度,Bybit Insight
ETHE的認購情況也沒有顯示出任何明顯的模式。雖然ETHE溢價率已從6月24日的950%降至350%,但ETHE錄得了日增87,993枚以太坊的歷史新高。
注:灰度的數據披露截至20年第1季度。20年第2季度的數據是Bybit根據灰度披露的其他各項數據估算得出。 根據我們的估算,GBTC第2季度季初至今的流入量將超過7億美元,超過上季度的流入量3.89億美元。ETHE第2季度季初至今的流入量約為1.3億美元,略高于上季度的1.1億美元。
投資者為什么要通過實物出資認購?
雖然就灰度產品進行套利并不容易,但對于一些投資者(比如那些不在乎最低持有期限的持有者)來說,實物出資還是很有意義的。只要GBTC和ETHE在持有期過后以溢價交易,這些投資者仍然可以以更高的價格賣出GBTC和ETHE的份額,以更低的價格買回比特幣和以太坊。當然,溢價要足以支付信托費用和管理費。
對于比特幣或以太坊的長期持有者來說,這是一種簡單的收益率提升策略。
盡管如此,所有認購GBTC和ETHE的行為——無論是通過現金還是實物,本質上都是將同等數量的比特幣或以太坊鎖定在灰度金庫中,減少流通中的硬供給量。GBTC和ETHE的增長仍然是能夠左右市場的重要因素。
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