劉曉春：數字貨幣離真實的貨幣還有多遠_數字貨幣:數字人民幣推廣一天能掙多少錢

貨幣的共識和信任不由載體決定，背后的制度安排和基礎設施更重要。

貨幣與數字貨幣

文|劉曉春本文首發于財經

貨幣的基礎：共識與信任

貨幣是一個共識現象。共識，是人們共同的認可，當然包含著信任，貨幣尤其如此。

共識和信任所從何來？

最初應該是民間自然形成的，并且這樣的自然形成共識與信任，在人類歷史上一直沒有中斷過，只是每一個特定的共識與信任，存在的范圍和時間有不同。大多數情況下，民間自然形成的貨幣共識與信任，流行的范圍不大，流行的時間不長。據說當年納粹監獄里，囚犯用香煙作為貨幣，但只是在那時的監獄里。

貨幣的出現，肯定是因為交換的需要。先民們經過相當時間的交換，認定某一個物品可以作為交換的媒介，比如中國的先民，認定的是貝殼。因為貝殼可以作為媒介物購買貨品，我想，那時的人大概都會經常去沙灘、海邊尋找貝殼。現在加密貨幣的挖礦者，也是這么個意思。只是，與先民不同，“礦工”們上來就覺得這是貨幣，并且認定挖到的加密貨幣還能增值，同時市場上又有法定貨幣在流通，冥冥中心里還是記掛著法定貨幣的價值，下意識里是希望“挖”到的加密貨幣最終可以變為法定貨幣。所以，加密貨幣沒有成為媒介物，反而成了被“媒介”物。

民間自發的共識和信任，具有不穩定性和游移性。媒介物的不穩定和不確定，會影響商品交換的流暢性。古人早就認識到“貨欲暢其流”的道理，并且明白貨幣在商品交換中起到的像流水一樣的作用，所以中國古人把貨幣稱作“泉”。于是就有權威出來強化共識和信任。中國商代甲骨卜辭中有“朋”字，意思是兩串貝幣，“朋”是一個貨幣單位。或許，那時貝作為貨幣就已經制度化了。但無論如何，春秋時代各諸侯國都開始國家發行鑄幣。最初的權威或許是部落首領等人物，以后就是政府。

北京大學教授劉曉蕾：區塊鏈技術可推進跨境支付，助力人民幣國際化:近期，北京大學光華管理學院金融系及會計系教授劉曉蕾在接受采訪時表示，當下跨境支付與區塊鏈的結合是數據信息上鏈，就像今年6月螞蟻金服發布了港版支付寶AlipayHK，并在現場利用區塊鏈的分布式賬本技術來實現AlipayHK、渣打銀行和菲律賓錢包Gcash間的跨機構協同，完成了第一筆跨境匯款。這是一場跨境支付實驗，優勢在于能降低跨境支付中的風險；使得資源得到合理利用，減少了中間的手續費；提高了交易效率。基于聯盟鏈的基礎實現跨境支付，是巨頭企業和銀行更容易接受的方式。聯盟鏈主要是將舊資產上鏈，本質上并沒有改變資產數量，只是轉換了原有資產的形態。但是目前的實驗應用還限于信息上鏈，而不是真正的資金鏈上轉移。（華夏時報）[2020/9/24]

第三種為貨幣的共識和信任加持的是財富與信譽或人品。比如歷史上錢莊或私營銀行發行的可用于支付流通的債務憑證，莊票、支票以至于紙幣等。但這樣的支付貨幣或憑證一般有特定的流通范圍，大多數因為信用和財富的坍塌而崩潰。

最后為貨幣的共識和信任背書的是強權。布林頓森林會議就是一次史無前例的由強權確認世界貨幣的案例。在這之前，并沒有制度化的世界貨幣體系，國際貿易使用的貨幣是一種自發的過程或約定俗成。一個時期是英鎊強勢，只是因為英國的經濟和軍事在國際貿易中的強勢造成的，并不是開會確認的。正因為布林頓森林會議形成的強權規則，以至于即使美元脫離金本位，美元依然是當今世界具有本位地位的世界貨幣。

由以上可見，只要有共識和信任，以什么作為貨幣的載體，并不是必然的。司馬遷《史記》說：“農工商交易之路通，而龜貝金錢刀布之幣興焉。”中外歷史上，曾經用作貨幣的物品很多，物品本身的價值有時重要，有時也不一定，比如美元紙幣。黃金如今依然是重要的保值物品，但顯然已經不能承擔貨幣職能。從中國歷史看，用黃金作為貨幣的歷史幾乎可以忽略，原因是黃金的供應量不足以支持龐大經濟體運轉的需要，更關鍵的是，中國文化中始終把黃金看作財富，但并沒有形成貨幣的共識。

聲音 | 劉曉蕾：要求實行真實身份認證的舉措能夠有效促進信息安全:據人民網報道，北京大學光華管理學院金融學系主任劉曉蕾在接受人民網區塊鏈頻道采訪時表示，謠言、有害信息如果不能及時消除惡劣影響，將帶來加劇社會恐慌、摧毀社會信任體系、損害國家形象等嚴重后果。《區塊鏈信息服務管理規定》要求實行真實身份認證的舉措能夠有效促進信息安全。[2019/1/11]

或許是因為認識到這一點，比特幣們希望以民間發行的方式形成共識和信任，并在哈耶克理論的指引下最終顛覆現有的官方貨幣體系。Libra則想以財富實力的方式形成共識和信任，對現有國際貨幣體系發起攻擊。歷史上許多金融創新確實都是民間發起，包括貨幣和各類支付手段。但就貨幣而言，能持續的不多。至于各類地下經濟現象，歷來多有，走私、地下錢莊，各種轉移資產的媒介等，這些是長期存在的現象，但并不等同于普遍被接受的貨幣共識，更何況，所有這些現象存在的目的，都是為了賺取陽光下以當時流通貨幣計價的財富。所以，比特幣已經異化為被炒作的資產，Libra則尚未萌芽即被扼殺。奇怪的是，Libra居然被許多專家作為現實存在的一種創新在論述。

現在的國際貨幣體系，像歷史上的貨幣體系一樣，不可能是永久的存在，目前也確實顯露了不少敗相。這應該是百年變局的一部分。在這樣的時刻，出現各種以數字貨幣創新為口號的顛覆現有貨幣體系的理論和行動，確實不奇怪。

貨幣的共識和信任，不由載體決定

是否一種價值更高的物品作為貨幣或一種更先進的技術作為貨幣，就一定能戰勝原有的貨幣？實際上，貨幣的共識和信任，并不是由貨幣的載體所決定的，或者說貨幣載體不是主要決定因素。

貨幣理論有所謂劣幣驅逐良幣，確切地說，應該是假幣驅逐真幣。明清兩朝，銀與銅錢并行，有說是銀錢雙本位。究其本質，不可能是雙本位。從制度安排看，銀與錢有固定兌換比例，但政府稅收一律用銀。有這一安排，并沒有出現銅錢驅逐銀的問題。讓人奇怪的是，到明代，中國已有兩千年左右的鑄幣史，并且當時還在鑄造銅幣，卻沒有鑄造銀幣。

現場 | 劉曉蕾:區塊鏈需要擁抱監管:金色財經11月27現場報道，今日首屆B2 FinTech科技金融全球峰會暨頒獎盛典在香港舉行。北大光華區塊鏈實驗室主任劉曉蕾表示，區塊鏈的發展是需要和其他很多技術相結合的，比如AI、智能硬件、物聯網等。在數據分享過程中，其實我們面臨越來越多的監管。這種情況下，區塊鏈其實是有更大的用武之地的。區塊鏈在數據的收集、使用、分享，甚至在保護數據隱私的情況下利用數據等方面大有可為。區塊鏈的確權在中國也是有發展的土壤的。此外，不僅僅是區塊鏈需要擁抱監管，監管也要擁抱區塊鏈。[2018/11/27]

我以為，這是一個非常巧妙的安排。不鑄造制式統一的銀幣，就不需要鑒別銀幣真假，只要對銀進行稱重和辨別成色即可；因為有銀在，銅幣只是在小額交易中流通，造假和造次的獲益不大，即使有，對經濟不會有太大沖擊。這樣的安排，國家對貨幣體系運行的管理成本是最經濟的。所以，劣幣驅逐良幣，只有在同樣面額、同樣材料的情況下，以次充好才會發生。這與環保企業與非環保企業道理一樣，生產同樣的商品，不環保的企業成本低，必然把環保的企業驅逐出市場。

明代銀錢并行最后崩潰，一方面是因為白銀外流，市場上流通的白銀減少，但政府不改變銀錢的兌換比例，稅收按原比例收取銀兩。稅收是剛性的，這造成市場上白銀兌銅錢漲價，形成貨幣標準的雙軌制，導致市場混亂；另一方面，朝廷由于戰爭、腐敗等，已經失去了重新建立共識和信任的能力。很快，明朝滅亡。

南宋和元的紙幣，似乎并沒有什么本位，開始運行得非常不錯。南宋和元朝廷是貨幣主義者，他們明白貨幣發行數量與市場的關系，因而發行紙幣有一定的規則。但是，首先，它們沒有獨立的中央銀行體系；其次，他們放的水只能在中國這個池子里流通，一旦數量控制不好，就會田野干涸或洪水泛濫。田野干涸相對容易對付，增發貨幣即可。但洪水泛濫，一是沒有手段或工具收水，二是洪水泛濫往往是因為政府本身這塊田地旱情嚴重，無法收水。

當今的美元有點像南宋和元的紙幣，沒有本位，不同的是，它的水可以漫向全世界。只是我們不知道，地球這個水池子是不是可以無限地容納美元潮水。脫離金本位的美元剛剛50年，還沒有南宋和元朝紙幣的流通時間長。美國現任財政部長耶倫說，現在面對的是積累了50年的風險。輿論推測，她是不是就是指美元脫離金本位的風險。看來完全可能。以當時西方的貨幣理論來看，脫離金本位無疑是一個巨大的冒險行為，是無奈的選擇。美國的主事者們心知肚明，50年后耶倫說漏了嘴，也是她無奈要干一票“大的”的無奈。

聲音 | 劉曉蕾：區塊鏈技術發展成熟需要5—10年:金色財經11月27現場報道，今日首屆B2 FinTech科技金融全球峰會暨頒獎盛典在香港舉行。北大光華區塊鏈實驗室主任劉曉蕾表示，學術界有一個詞是創新泡沫，不管是互聯網還是區塊鏈都是如此，中間有很多的不確定性，所以人們誤認為它是一個泡沫。區塊鏈領域，當真正的泡沫破滅以后，人們就開始回歸到原本的價值。區塊鏈現在就像是90年代的互聯網，它還沒有成熟，我們現在說到的區塊鏈技術有很多還屬于實驗的階段，仍然需要時間發展和成熟，所以我想可能要5—10年時間，當然進展速度快過互聯網，現在仍然是初步的階段。[2018/11/27]

中國歷史上，秦半兩和漢五銖在貨幣中的地位猶如孔子理想中的周朝和書法中的“蘭亭序”。但是，就像后世的家雖然重復孔子的語言，卻并不做孔子想要做的事；后世從來沒有哪個朝代試圖恢復秦半兩或漢五銖，除了短命的新莽政權。原因就在于貨幣物質表象背后的一系列制度安排。表面看，貨幣是用于支付，只要支付的一剎那方便快捷就好，背后則是從貨幣制作、發行到流通管理等一系列滿足貨幣各種功能需求的制度和基礎設施安排，以及看不見的共識和信任能力的維護和加強。

貨幣具體以什么作為載體并不是決定性的。一張印制精良的委內瑞拉貨幣玻利瓦爾是不可能打敗一張破舊的美元dollar的。當美元取代英鎊成為世界貨幣的時候，英鎊和美元都是金本位，美元在制作技術上并不比英鎊先進。規定中東石油只能使用美元計價和交易，才是美元成為霸權貨幣的關鍵一環。

數字貨幣仍需金融技術加持

如果美元體系式微，替代的將是什么樣的貨幣體系？數字貨幣給了人們很大的想象空間。不過，數字貨幣首先必須確認自己是什么樣的貨幣。

第一種，數字貨幣是本身具有價值的媒介物，如黃金、白銀等，對于數字貨幣價值的共識和信任，由誰來確認？如果考慮到數字貨幣要顛覆現有銀行體系，那么，在這樣的體系中，是否承認或允許信用創造的貨幣？需不需要召開一次如布雷頓森林會議那樣的會議來形成共識？但作為“去中心化”的貨幣，該由誰來發起這樣的會議，誰有資格參加這樣的會議？矛盾的是，這會議本身是不是一個中心？這類“去中心化”數字貨幣理論真正的創新，不是點對點支付，而是貨幣發行與流通的超主權、民間自發管理。比較遺憾的是，無政府主義作為理想可以，幾乎不能成為人類社會美好的現實。

北大劉曉蕾：區塊鏈最核心的發展潛力是解決數字資產的確權問題:北京大學光華管理學院金融系主任劉曉蕾表示，未來數字時代的核心資產是數字資產，但數字資產面臨一個很大的問題，就是它的確權和估值問題。區塊鏈技術有這個潛力解決數字資產的確權問題，這是區塊鏈最核心的發展潛力。目前區塊鏈技術距離能夠解決數字資產的確權問題還有很遠的路程。[2018/3/23]

第二種，數字貨幣有如美元這樣沒有本身價值和本位支撐，靠一定的權威或民間自發力量形成共識和信任。那么，從邏輯上說，現在的美元和人民幣就是這樣的貨幣，這樣的貨幣無所謂使用什么載體，并不一定非要用數字加密技術才能實現。

第三種，成為現有貨幣的載體之一。那么即將發行的數字人民幣就是。不過，這樣的貨幣，顛覆現有國際貨幣體系就無從談起了。

數字貨幣們關注的是技術如何解決了點對點支付，即技術本身的特點和優勢，并沒有顧及貨幣的各類功能以及相關的制度安排和基礎設施建設。當然，它們都關心發行，但卻沒有為市場流通服務這個出發點，發行數量的確定沒有市場流通規模的根據。比特幣的初衷是為網上交易提供支付手段，教條式的考慮到了通貨膨脹問題，設定了發行進度和發行數量的極值，根本沒有顧及現實交易的流通需求，信仰者們則把它當作了投資品，也因此比特幣很快被逐出了交易支付領域。就流通支付這個角度說，比特幣是完全失敗的。

銀行的產生，使得貨幣的發行與流通發生了顛覆性變化。銀行信用創造貨幣，因為銀行提供的信用，使得貨幣在貯藏的同時進入流通和支付，也因此，貨幣可以不依賴于任何載體，僅憑銀行賬戶中的數字完成貨幣的各項功能。必須看到，銀行是憑借現有的貨幣創造貨幣，并不是發行另外的貨幣。如，銀行吸收人民幣存款，發放人民幣貸款，它創造的是人民幣，并不是另外一種貨幣。

數字加密技術是一種載體，可以被作為貨幣，也可以被作為其他憑證。數字加密技術作為貨幣，發行多少就是多少，與紙幣、金屬貨幣一樣，其本身并不能像銀行那樣創造貨幣。

一項科技技術可以作為貨幣載體的功能，與銀行可以創造信用創造貨幣的功能，不是同一個功能，應用的是不同的技術。銀行創造貨幣的功能應用的是金融技術。事實上，數字貨幣要真正、充分發揮貨幣功能，除了科技技術，還需要金融技術的加持。

經濟社會中發生的支付形形色色，并不只是“一手交貨，一手交錢”式的交換。點對點支付，在社會經濟生活中的占比，可能筆數比較多，但金額占比很小。新加坡等國家和地區探索區塊鏈技術在證券交易支付結算領域的應用，這是因為，證券交易，“一手交貨”不容易，牽涉到所有權轉移的確認過程，導致交割結算效率低下的真正原因并不在支付這個環節。區塊鏈技術在這樣特定的領域或許可以充分施展它的功能。

由此可見，許多領域結算環節復雜，并不是支付環節本身的問題，而是各類交易特殊的屬性決定的。單純數字貨幣點對點支付的特點并不能解決這些問題。在許多非個人支付領域，就是排斥點對點支付的。

數字貨幣設計應考慮企業財務管理的需求

貨幣的功能，不僅僅是用于商品交易支付。一般貨幣理論有貨幣的四大職能或五大職能。我覺得，在現實經濟生活中，貨幣還是企業財務管理的工具。

貨幣，對于企業來講，就是資金。資金，是要用來產生效益的，不僅僅是用來支付的。即使是支付，什么時候支付、用什么方式支付，都要從效益出發，并不是企業與企業點對點支付就好。

從財務管理的角度，有效益、效率和安全的考慮。就安全而言，讓各個業務部門或采購經理自己帶著數字錢包和數字貨幣去采購，肯定是有問號的。就效率而言，或許方便了各業務部門和采購經理，但對企業整體資金調撥效率來說肯定是降低了。就效益而言，資金的分散管理肯定不如集中管理有效，同時，數字貨幣放在數字錢包里與現鈔存放在保險箱里一樣，是不產生利息收入的。

所以，資金不僅應該集中管理，集中調撥，更應該存在銀行里，需要支付時直接從銀行賬戶中支出。這次人民銀行充分意識到了企業財務管理的需要，專門設計了對公錢包的母子錢包，并且有資金歸集和分發、會計處理、財務管理等功能。這樣的話，對公母子錢包實際上有點賬戶關系的性質了。不過，還是沒有解決效益問題。盡管被接受程度如何尚未可知，這樣的創新還是非常值得點贊的，其他許多關于數字貨幣的設計，沒有這樣深入的思考。

數字貨幣可以在跨境支付中發揮作用，提高效率。這是數字貨幣鼓吹者們的一個重點，原因是現在銀行體系的國際結算環節多、效率低，其底氣依然是數字貨幣的點對點支付功能。上文已經說到，許多業務結算環節多，實際不是支付環節本身有什么問題，是貿易交割方式的問題。像期貨、期權、股票分紅、股票買賣、大宗商品等，都因為有不同的交割方式，才配以相應的結算支付方式。

以國際貿易結算為例，現在中國的國際貿易結算中，信用證結算的占比已經非常小了。原因是，過去進出口雙方的貿易關系比較松散，互相了解不夠，信任不夠，所以用信用證結算，加上雙方銀行的增信。現在由于全球化，產業鏈上下游關系緊密，不需要銀行增信，直接用TT匯款方式結算。

當然，區塊鏈技術可以用智能合約來解決信任問題，但是，到結算支付時點，付款人數字錢包里沒有數字貨幣，或者付款人銀行賬戶里沒有存款，智能合約也是難為無米之炊的。

跨境支付環節多、效率低，還有一個原因是各國貨幣的兌換、各國外貿政策和外匯政策，這些也不是數字貨幣可以突破的限制。

最后，數字貨幣的支付、流通，需要借助于數字錢包、特定網絡等基礎設施，這是數字貨幣的局限。也正因為這個原因，數字人民幣發行前要進行一輪一輪大規模的測試。發行紙幣和金屬貨幣，根本不需要做這些測試。所以，只要一國政府禁止外國數字貨幣使用本國基礎設施，或禁止外國數字貨幣基礎設施進入本國，則外國數字貨幣就不能進入本國。由此可見，數字人民幣不可能是人民幣國際化的重要推手。只有人民幣國際化了，數字人民幣才能走出國門。

貨幣背后的制度安排和基礎設施更重要

貨幣，不僅僅是你我面前的一個錢幣，無論是金幣、銀幣、紙幣，還是數字貨幣，是錢幣背后的一整套制度安排和基礎設施。目前人民銀行所進行的數字人民幣測試，我理解，是希望打通所有可能的應用場景，讓數字人民幣在任何場景、任何情況下都能無障礙地支付使用。這個規劃是宏大的，也是非常必要的，因為今后數字經濟的發展，還有許多我們想象之外的可能，我們不能讓數字貨幣的使用局限在有限的范圍內。至于最終數字貨幣會更集中于哪些領域使用，市場會給出答案。

不過，支付流通，只是貨幣功能作用的一個重要環節，作為制度安排和基礎設施，發行環節同樣是一個決定數字貨幣流通是否順暢的重要環節。前文說到的一些歷史上貨幣體系崩潰的情況，出問題并不在支付流通環節，問題都出在發行環節和管理環節，比如基礎設施的安全性、防假鈔、濫發貨幣、未能及時補充市場流動性缺失、貨幣調撥過程中的損耗與貪污等。

目前數字人民幣發行的雙層架構，似乎與紙幣的發行類同，好像又有所不同。市場希望，雙層架構簡潔明了，不要在雙層之下搞出三六九等，疊床架屋，發行的效率、管理的有效性和公平性，應該優于目前的紙幣發行體系。█

責編：小野菌|視覺：李盼

監制：卜海森李俊虎

來源：財經

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