如何科學看待新另類資產——碳_CER:CCE幣

風險聲明：本文章僅作為相關學術研究之用，不構成對于任何資產的任何建議及意見。

在全球負利率資產不斷擴張以及資產相關性不斷同向收斂的今天，另類資產扮演的配置優化作用愈加重要，無論是另類資產還是另類策略都在被不斷尋找著。今天分享一個已經成熟到可以用ETF配置的另類資產品種——碳。

1、碳無處不在

碳的概念非常廣泛，如木材、塑料、橡膠、燃油、煤、天然氣、鉆石等都是含碳物質；而包括人類在內的已知地球所有生物，都是“碳基生物”。可以說，我們生活在一個由碳構成的世界，碳元素遍布生活的各個角落。

2、我們要控制的碳排放是什么碳？

碳排放指的二氧化碳等所有溫室氣體的排放。碳排放主要五個來源：電力與熱力、工業、交運、建筑、其他。

3、目前全球碳排放情況

截至2020年，全球已有54個國家的碳排放實現達峰，占全球碳排放總量的40%，同時已有29個國家和地區通過頒布政策或立法的方式做出了“碳中和”承諾。自2005年起，中國的碳排放量超越美國，成為全球碳排放量第一的國家。

全球碳排放成本最高，也就是最有碳減排動力的行業包括，工業、運輸和建筑。

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全球碳減排潛力

4、為什么要控制碳排放

碳排放導致海洋酸化、海平面上升、冰川退縮、高溫熱浪、極端強降水等氣象災害，威脅人類生存和發展。

5、全球正在采取措施控制碳排放

氣候是全人類的問題，必須所有國家共同努力。三大國際合作框架：

1992年《聯合國氣候變化框架公約》

1997年《京都議定書》

2016年《巴黎協議》

各國設定的減排目標

6、控制碳排放具體手段

碳稅

指針對二氧化碳排放所征收的稅，通過對碳價的提高來約束碳排放。北歐的一些國家和美國的一些州已經施行了碳稅征收。比如美國科羅拉多州的玻爾得市，向房屋所有者和商業組織征收本市的地方碳稅，居民根據其用電度數來支付此項費用，稅額規定如下：在電費賬單基礎上，每年向私人用戶多收16美元，向機構用戶多收46美元。

聲音 | Circle首席執行官：加密和區塊鏈產業是對公民社會最終如何運作基礎的再設計:據Cointelegraph消息，Circle首席執行官Jeremy Allaire在世界銀行集團和國際貨幣基金組織（IMF）2019年春季會議上表示，加密和區塊鏈產業是對公民社會最終如何運作的基礎根本性的重新設計。Allaire認為，加密和區塊鏈產業不僅關乎數字支付，還關乎一種新的基礎設施，用于記錄重要信息，并為構建解決方案提供一個更加去中心化、更具彈性的基礎。[2019/4/12]

碳市場交易體系

即碳排放權交易。歐盟、英國、日韓、美國、中國等均采用該種方式。這種方式的特點是各國政府制定本國的減排目標，然后根據減排目標分配免費的碳排放配額，碳價由市場決定。

碳排放交易市場劃分為一級市場和二級市場。一級市場涉及碳配額的初始分配，包括免費發放和拍賣兩種途徑；二級市場則涉及各排放實體的自由交易市場，包括公開交易和協議轉讓，交易品種包括配額和自愿減排。

我國碳配額一、二級市場流動示意圖

聲音 | 奧斯汀市雇員退休制度CIO：應關注加密資產如何適應現有的投資組合:據coindesk消息，今日在彭博社舉辦的Institutional Crypto會議上，美國德州奧斯汀市雇員退休制度首席投資官（CIO）David Veal表示：“我不確定加密資產是否需要被定位為可替代資產，我們應該看看它如何適應現有的投資組合。加密資產可以通過使如此多事物獲得流動性來消除非流動性。我們的投資組合多樣化正慢慢受到侵蝕，而加密可以帶來回報。”[2018/10/16]

歐盟EUETS免費配額和拍賣配額比重

自愿減排舉例：

從2010年開始，特斯拉靠賣碳積分累計收入已經超過42億美元。馬斯克賣的碳積分就可以理解為CER的一種。來源于美國加州，是由美國空氣資源委員會CARB牽頭，在1990年提出來的提出的“零排放汽車”ZEV計劃，主要旨在防止機動車污染物排放。但“雙積分”只允許不達標企業在汽車行業內購買新能源汽車積分。

蔚來汽車，2021年三季度新能源積分有20萬，這部分積分交易價格從最初的300-500元/分上漲至2500-3000元/分。

7、我國降低碳排放帶來的深遠影響

我國的雙碳目標：

碳達峰：2030年前，二氧化碳的排放不再增長，達到峰值之后逐步降低

碳中和：2060年前，所有直接或間接產生的溫室氣體排放總量，然后通過植物造樹造林、節能減排等形式，抵消自身產生的二氧化碳排放量，實現二氧化碳“零排放”。

這會給整個社會帶來深遠影響和巨大變化：產業升級、社會影響、資產標的增加——碳資產

聲音 | 華盛頓與李大學法學院教授：加密貨幣用途決定了如何監管:在美國眾議院農業委員會昨日舉辦的加密貨幣聽證會上，華盛頓與李大學法學院教授Josh Fairfield表示，加密貨幣的用途決定了如何對其進行監管。不同的人因為不同的目的而持有加密貨幣，有的為了消費，有的為了儲存，有的為了投機，有的為了交易，有的隨時改變主意，甚至在使用（消費或交易）加密貨幣之前，不知道其用途。Fairfield表示，一般情況下，加密貨幣作為個人財產持有和消費是沒有問題的，只有交易和投機才會引發監管方面的擔憂，尤其是一些從結構流程上看起來像是試圖繞過某些監管的交易。[2018/7/20]

8、參與碳資產的方式

個人碳市場產品-螞蟻森林

支付寶螞蟻森林，從2016年至今，參與人數已突破5.5億。螞蟻金服負責人表示，螞蟻森林初期通過公益基金會購買個人碳賬戶積累的“綠色能量”，將其轉化為植樹行為，未來將參照國際上一直通行的自愿減排交易機制開展VER減排項目交易。而這5.5億用戶未來有可能成為個人碳交易的潛在用戶。

直接投資

a)交易所：

歐美交易所：洲際交易所、GREENX(CME)、歐洲能源交易所、NODALEXCHAGE等；

中國和地方交易所：全國交易所：2021年7月16日，建立了全國碳交易市場，在上海環境能源交易所進行掛牌交易。

普京：俄羅斯不能有自己的加密貨幣 但必須研??究如何使用加密貨幣:據cointelegraph消息，俄羅斯總統普京6月7日在與俄羅斯公眾的年度現場問答會議上表示，俄羅斯不能有自己的加密貨幣，這是因為加密貨幣超越了國界。對于所謂加密貨幣挖礦，普京指出俄羅斯確實沒有對此進行規范，但態度“非常謹慎”。關于加密貨幣作為支付方式，普京指出，雖然專家說日本已經部分采用加密貨幣作為支付，但這“在其他國家并不適用”。俄羅斯聯邦中央銀行認為加密貨幣既不是支付手段，也不是價值儲備手段。加密貨幣不受任何支持，人們應該小心謹慎地對待它。俄羅斯必須密切關注這一現象，以確定俄羅斯如何參與其進程。此外普京還補充說明，俄羅斯必須研??究如何使用加密貨幣，以避免在國際金融領域的任何限制。據cointelegraph分析，普京或許在暗示可以通過使用加密貨幣避免目前西方國家對俄羅斯的制裁。[2018/6/8]

地方交易所：2013年始在北京、上海、廣州、深圳等省市開展了碳排放權交易所試點。

b)目前主要交易標的：

歐美：歐盟配額、加州碳配額、區域溫室氣體倡議。

中國：全國、北京、自愿減排量

c)國內交易所交易規則：

全國碳交易市場規則匯總梳理

d)國內交易所交易主體：

國家交易所：首先納入2225家電力企業。個人不能交易。

地方交易所：國內外機構、企業、組織和個人

e)國內開戶條件及流程：

個人投資者可以在地方交易所交易，但不能在全國交易所交易。

開戶條件：

開戶流程：

碳相關金融產品

碳基金：從全球來看，以碳排放權作為標的最大公募基金為，KraneShares全球碳戰略ETF，目前在管規模超過15億美元，其涵蓋了歐洲和北美的主要限額與交易計劃：歐盟配額，加州碳配額和區域溫室氣體倡議

請注意：中國有很多碳主題的公募基金，但其投資標的只是和碳主題相關的各類企業股票，并非碳排放權本身。

9、碳資產研究

碳價格：

根據IHSMarkit的數據，截止2021年12月17日，全球碳價格平均為每噸二氧化碳54.47美元。而歐洲碳價已超過80歐元/噸，而國內碳價最高的北京交易所也僅為60元人民幣/噸，還有極高升值空間。據估計，碳配額價格需要達到每噸二氧化碳147美元才能達到1.5°C的全球變暖極限。

全球碳平均價格走勢

國內各交易所碳價格走勢

碳回報：

全球三大碳配額價格和全球傳統大類資產對比，近5年漲幅優勢明顯，年均回報和風險補償價格具有相對優勢。

碳資產角色：相關性帶來的分散效益明顯

結論：作為另類資產的一種新選擇，碳資產正在進入全球大類資產的配置視野。控制適當比例進行戰略選擇，對于優化資產配置整體的風險收益水平有著積極意義。

附《碳產業圖譜》和部分名詞解釋

碳債券：

碳債券是指政府、金融機構、企業為籌集低碳經濟項目資金而向投資者發行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。碳債券投向明確，緊緊圍繞低碳項目進行投資，核心特點是將債券利率水平與低碳項目CCER收入掛鉤。2014年5月，中廣核發行國內第一筆碳債券，發行額10億元、發行利率5.65%，用于5個風電站的建設投資，建成投產后的CCER部分用于碳資產交易，產生的利潤附加進債券收益，承諾浮動利率5bp-20bp。

碳資產質押/抵押貸款：

企業以擁有的配額或CCER作為質押物或抵押物進行擔保，獲得金融機構的貸款。質押和抵押的根本區別在于是否轉移配額或CCER的占有。2014年9月，宜化集團利用自有的碳排放配額獲得興業銀行4000萬元質押貸款；2014年12月，廣州大學城華電新能源公司以排放配額獲得500萬元的碳配額抵押融資；2015年5月，浦發銀行與上海置信碳資產管理有限公司簽署了CCER質押融資貸款合同。

碳配額回購融資：

即金融機構購買控排企業持有的配額，并約定在一定期限后由企業按照約定價格回購所售配額，從而獲得短期資金融通。2014年12月，中信證券和北京華遠意通熱力科技股份公司簽訂國內首筆碳排放配額回購融資協議，融資總規模達1330萬元。

碳資產托管：

狹義的碳資產托管，主要指配額托管，即控排企業委托托管機構代為持有碳資產，以托管機構名義對碳資產進行集中管理和交易；廣義的碳資產托管，則指將企業所有與碳排放相關的管理工作委托給專業機構策劃實施，包括不限于CCER開發、碳資產賬戶管理、碳交易委托與執行、低碳項目投融資、相關碳金融咨詢服務等。2014年12月，湖北碳排放權交易中心促成全國首單碳資產托管業務，湖北興發化工集團股份公司參與該項業務并托管100萬噸碳排放權。

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