美國證監會調查幣安BNB，加密貨幣究竟是“貨幣”還是“資產”？_加密貨幣:加密貨幣市場還有未來嗎知乎

鏈新原創作者|黃婉儀

據媒體6月6日報道，美國證監會正在針對幣安進行一項調查，主要涉及幣安于2017年發行的代幣BNB，正在核實該代幣是否應當被視為一種本應在SEC注冊的證券。

報道指出，如果投資者通過購買加密貨幣資助一家公司或項目，并打算從中獲利，那么加密貨幣可能屬于SEC的監管范圍，這是基于1946年美國最高法院對投資合同的定義。

幣安在最新聲明中表示，“我們不宜對與監管機構正在進行的對話發表評論，我們將繼續滿足監管機構設定的所有要求”。

盡管這項調查可能還需很長時間才有結果，但美國證券監管部門對代幣發行出手，關于加密貨幣的監管思路可見一斑，加密貨幣究竟屬于貨幣還是證券類資產再次引發熱議。

事實上，近期在UST和Luna“死亡螺旋”事件發生后，今年以來不少國家的金融監管部門負責人先后表態，普遍傾向于將加密貨幣定義其為資產而非貨幣。

資產還是貨幣，這是加密貨幣在全球普遍遇到的困局，不同的身份界定必然導致監管政策走向完全不同的方向。

美國證交會主席：將征求意見以確定金融公司采用的數字客戶互動創新是否應遵循現有規則:美國證交會主席根斯勒表示，美國證交會將征求意見，以確定金融公司采用的數字客戶互動創新是否應遵循現有規則，或是否需要新的規則。雖然SEC對這一問題的思考尚處于“早期階段”，但其規則可能需要更新，以應對人工智能主導的預測分析、差異營銷和旨在優化客戶參與度的行為提示方面的革命。SEC計劃在未來幾天內展開一次全面的咨詢，這可能會對零售經紀人、財富管理公司和機器人顧問產生重大影響，他們越來越多地使用此類工具來推動客戶購買更高收入的產品。（金十）[2021/8/24 22:34:26]

資產or貨幣？

在5月下旬舉行的達沃斯世界經濟論壇上，國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示，“加密產品與貨幣不能混為一談，任何沒有主權擔保的產品可以是資產，但不能成為貨幣。”

格奧爾基耶娃認為，所謂貨幣的一個先決條件是要有一個穩定的價值儲存庫。因此，比特幣雖然被稱為貨幣，但它并不是錢。

在達沃斯世界經濟論壇上，大部分國家的央行負責人都持類似態度。法國央行行長維勒魯瓦坦言，他不把加密資產稱為加密貨幣：“我一直認為加密貨幣是資產，而不是貨幣。它們不是可靠的貨幣，也不是可靠的支付手段。”

動態 | ICO發行公司PlexCorps與美國證券監管機構達成和解:美國證券交易委員會和一家初創公司PlexCorps之間達成和解，該公司涉嫌在ICO中籌集資金，違規獲取了巨額資金。根據法院文件，被告PlexCorps同意支付罰款并且再也不參與證券銷售。除了35萬美元的利息外，PlexCorps還必須支付456萬美元。（CoinDesk）[2019/8/13]

泰國央行行長塞薩普特表示：“如果你想投資加密貨幣，這沒問題，但我們不希望將其視為一種支付方式，因為它不合適。”

這些將加密產品視為資產而非貨幣的觀點有一定的數據做支撐。富達數字資產2021年一項針對機構投資者的調研結果顯示，分別有56%的歐洲機構投資者和33%的美國機構投資者持有數字資產類別的投資，該數據在前一年45%和27%的基礎上都有不少的提升，而亞洲地區的數據為71%，遠高于歐美地區。

2021年7月1日，德國一項新的基金法案正式生效，允許德國境內專項基金將投資組合中的20%投資于比特幣等加密資產。

再以新冠肺炎疫情爆發以來加密資產走出的牛市行情來看，比特幣在2021年11月創下68789美元的歷史高價之后，目前在30000美元點以下徘徊，價格已下跌過半，風險資產屬性尤為明顯。

美國證交會官員與美國國會議員就ICO監管方面未達成一致:在美國眾議院舉行的聽證會上，美國證券交易委員會(SEC)和眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)的成員就是否可以采取“平衡的方式”監管ICO產生分歧。證交會代表表示應采取平衡方式監管ICO，而國會議員表示強烈反對，建議禁止。[2018/4/29]

各國監管方普遍否定了加密產品的貨幣屬性，主要考量因素是擔心大部分加密產品背后并無實際資產做價值錨定，因而更傾向于將之視為加密資產。

與之相對的是，泰達幣等以美元資產做擔保的加密穩定幣則成為了特殊的監管對象，其監管思路有異于其他加密資產。

近期，美聯儲副主席萊爾·布雷納德在呈現給眾議院金融委員會的聽證詞中表示，美國央行數字貨幣最終或可以和穩定幣以及商業銀行貨幣共存互補。

英國監管部門對穩定幣的關注度顯得更為超前。英國政府的全球加密資產科技和投資中心計劃提到，穩定幣是一種有效的支付手段。

近年來，加密項目持續創新、發展迅速，然而早期各國監管政策幾乎原地踱步。

相較于早些年加密貨幣被完全禁止而言，監管思路已經開始出現擁抱行業的趨勢，但目前加密貨幣的價值在一些國家和地區還沒有得到任何認可。

美國證交會將出臺加密貨幣監管規定:Cowen分析師Jaret Seiberg表示，美國證券交易委員會(SEC)對加密資產相關警告給予跨黨派的支持，是目前為止顯示美國政府正考慮加強監管的最明確信號。[2018/1/7]

阿根廷央行近期表示，禁止銀行為客戶提供任何不受央行監管的數字資產服務。斯里蘭卡、牙買加、肯尼亞等國的央行負責人都明確表示，不支持加密貨幣交易。

立法監管思路各異

部分國家和地區已形成立法草案，初步明確監管思路。

UST和Luna的“死亡螺旋”事件就促使韓國當局加快制定數字資產基本法。據悉，數字資產基本法將把加密貨幣等虛擬資產納入制度體系，這項法案計劃于2023年頒布，2024年開始實施。

然而，加密貨幣的立法監管之路并非坦途。近期，原定于2022年年初生效的韓國加密貨幣征稅法被宣布推遲至2023年施行。根據這部法律，年收益超過250萬韓元的加密貨幣交易將被征收20%的資本利得稅和2%的地方所得稅。

征稅，是當前不少國家將加密貨幣交易行為納入監管的思路。5月11日，德國聯邦財政部發布了一份加密貨幣稅收處理指南，囊括了加密貨幣采礦、質押、借貸、硬分叉、空投以及交易等稅收場景，其中，個體持有比特幣和以太坊滿一年再出售可以免征稅。

美國證券交易委員會首次針對ICO發起訴訟:援引路透報道，美國證券交易委員會（SEC）周一表示，其新成立的網絡部門已首次針對“初始代幣發行”（ICO）發起訴訟，指控一家名為PlexCorps的私人控股公司及其兩名高管涉嫌欺詐投資者。SEC表示，已獲得一項緊急法庭命令，暫停PlexCorps的ICO，后者自8月份以來從數千名投資者那里籌集到1500萬美元，并謊稱將在不到一個月內提供超過13倍的回報。[2017/12/5]

值得一提的是，這份指南的依據是個人所得稅而非資本利得稅，即加密貨幣被當作一種私人財產對待。

有異于德國個人所得稅的監管思路，英國稅務海關總署在2021年發布了加密貨幣投資征稅指南，對加密貨幣利潤征收資本利得稅，這一做法與韓國有相似之處。

征稅對加密行業的影響將是深遠的，因為這意味著加密貨幣的合法性得到了官方認可，同時也將迎來全面監管時代。當前，印度尼西亞、日本、哈薩克斯坦、奧地利等多個國家都在討論對加密貨幣交易征稅。

不過，對加密貨幣交易征稅的思路也出現了分歧。5月26日，葡萄牙左翼政黨提出的對加密貨幣征稅的法案就遭到了國會的否決。

除了對加密貨幣二級市場交易征稅的監管思路，韓國當局在UST崩盤事件之后，也積極地把一級市場納入監管范圍。

據韓國媒體5月18日報道，韓國金融服務委員會提交了《虛擬財產產業法案比較分析》報告，報告提出對加密行業的交易所和代幣發行采取許可制的建議。根據所涉及的風險向加密企業發放不同程度的許可證，以保護投資者。

該報告還建議，成立一個類似股票交易所的公共交易所，對加密貨幣進行上市審查和市場監控，強制披露虛擬資產發行人、主要參與者、募集資金用途、未來價值和管理審查等信息。以減少內幕交易、拉高拋售計劃和清洗交易等暗箱操作行為。

歐洲地區也在推進一項工程浩大的加密貨幣法案——加密資產市場監管。由歐盟委員會在2020年9月發布的MiCA法案提案目前還未獲批，此次UST算法穩定幣危機也讓歐盟監管機構督促歐洲理事會和歐洲議會加快MiCA法案的進程。MiCA法案如獲通過，一方面能降低加密行業的投資合規風險，另一方面也能給傳統銀行和其他金融機構在提供加密貨幣托管、交易和做市服務方面給予確定性。

DeFi成為監管新熱點

5月30日，歐洲央行發布了每半年一次的金融穩定報告，已經把加密資產對金融穩定的風險作為新的聚焦點之一。

這份報告指出，加密行業的規模不斷擴大，與核心金融系統逐漸整合，對金融穩定的風險正在提升，加密資產市場的組成部分包括無擔保加密資產，穩定幣和去中心化金融。

隨著加密行業的項目創新不斷，DeFi、NFT等領域的監管新問題也層出不窮。

以DeFi為例，根據數字資產數據平臺Amberdata的統計，當前DeFi總鎖定價值已經從2020年初的6.01億美元增長至2022年巔峰時刻的2390億美元，兩年間的漲幅高達400倍。

DeFi發展勢頭正猛，這是一種通過區塊鏈公有鏈智能合約自動和強制執行、去中心化系統集體維護的金融解決方案。DeFi可以提供直接點對點的金融產品和交易服務，全程無須第三方金融中介機構參與和監管，在安全性、透明度和開放性方面都是傳統中心化金融的勁敵。

美國SEC主席加里·根斯勒曾表示，即使很多DeFi項目宣稱沒有中心化的公司實體，但是這些DeFi項目具有激勵用戶參與、發行加密代幣的行為，并非完全的去中心化，這意味著DeFi應當受到監管。

根據5月的市場消息，SEC將擴充加密資產和網絡部門的專職崗位數量，并將重點調查涉及加密資產發行、加密交易所、加密資產借貸和質押產品、DeFi平臺、NFT、穩定幣的證券法違規行為。

歐盟已經宣布，將于2022年啟動一項DeFi生態監管規則試點項目。歐盟表示，該項目將更好地利用公有鏈天然的數據透明優勢，以便市場參與者不需要像在傳統金融系統那樣收集、驗證并向監管機構提供數據。

德國金融監管機構官員比吉特·魯道夫表示，DeFi要真正成為傳統金融市場的競爭對手，就需要遵守新法規，以抵抗黑客攻擊和欺詐風險。

盡管加密行業被認為會天然地剔除中心化的監管與干預，但已有加密巨頭在主動擁抱監管。

年初，FTX交易所聯合創始人SamBankman-Fried在接受媒體采訪時表示，擁抱監管、合規經營是FTX平臺奉行的原則。“定期和世界各地監管機構交流、與眾多投資者合作都證明了FTX交易所致力于成為全球最透明、合規的加密貨幣交易所。”

另一家交易所Coinbase則在2021年向美國官員提出了加密貨幣監管框架提案。Coinbase總裁兼首席運營官艾米麗·崔表示，Coinbase已經做好了接受監管的準備，“我們希望與其他金融服務機構一樣得到同等對待。我們想要透明的監管。”

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