穩定幣成關鍵指標，DeFi藍籌擁抱RWA！下輪牛市會由什么敘事掀起_USD:USD價格為什么換穩定幣DAI

從上海升級、BRC20、Meme乃至老調重彈的減半敘事，每一次熱炒都會激起新的市場關注。上半年，穩定幣市場經歷了一波格局調整，不少DeFi項目也出現了一些引人注目的敘事。下輪牛市，會是新一輪“DeFi盛夏”嗎？

作為一個半封閉的相對小體量市場，加密行業的漲跌周期總體還是看美元穩定幣體量的變化，而今年以來尤其是最近全網穩定幣總量和結構，變化明顯。

從2月中下旬開始，全網穩定幣總量進入下跌趨勢，從1363億美元下降到目前約1288億美元，下降了約75億美元。這主要與三個因素有關。

Bybit將提供以穩定幣USDC結算的期權合約:6月27日消息，加密交易所Bybit周一宣布，將提供以穩定幣USDC結算的期權合約。

據稱，這是Bybit首次提供以USDC而非比特幣結算的期權合約，以期在合約期間為用戶提供穩定的價格。（The Block）[2022/6/28 1:34:57]

首先，自從美國監管機構關閉硅谷銀行后，USDCToken凈流出量超過157億美元，總流通量降至約277億美元左右，下降幅度約為36%，速度驚人。這也導致以USDC為主要儲備資產的DAI和FRAX等穩定幣受到影響，特別是DAI的流通量從約50億美元下滑到目前的約30億美元，下降近40%。而BUSD也受制于監管壓力不斷銷毀，流通量持續下降，從3月至今減少超過45億美元，如今已降至約40億美元，腰斬狀態。

Chainalysis：穩定幣有助于保護儲蓄免受高通脹或當地貨幣波動的影響:金色財經報道，據美國區塊鏈研究機構Chainalysis稱，隨著越南、印度和巴基斯坦等新興和發展中市場經濟體快速增加某些采用措施，比特幣及其同類資產的價格和受歡迎程度在去年飆升，穩定幣等數字代幣還有助于保護儲蓄免受高通脹或當地貨幣波動的影響。（路透社）[2021/10/2 17:21:00]

其次，USDT作為"穩定幣龍頭"的地位愈發穩固。在其他穩定幣流通量下滑的同時，USDT總量從709億美元飆漲至目前的834億美元，增加逾125億美元。

最后，幣安扶持的TUSD在3月中旬達到20億美元大關后徘徊數月。不過需要注意的是，6月開始，各大穩定幣出現了一些小變化：USDC、BUSD、DAI的下降趨勢暫停，USDT的增長趨勢也開始暫停，唯獨TUSD開啟印鈔機，市值增加了10億美元，增幅達50%以上，此時全網穩定幣總市值保持在1296億美元左右不變。

萬卉：USDT等穩定幣很早就在代碼當中植入凍款后門:7月13日消息，Primitive Ventures 創始合伙人萬卉在其新浪微博賬號中指出，多重穩定幣很早就在代碼當中植入凍款后門。

她援引6月份的推特內容，推文指出USDT (ERC20)代碼里有addBlacklist和destroyBlackFunds兩個參數，USDC有blacklist，PAX有lawEnforcementRole（鐵拳特權）和wipeFrozenAddress（凍結地址抹殺）兩個參數。[2020/7/13]

換句話說，在6月份USDT市值保持不變的背景下，TUSD的10億美元增發正好彌補了USDC、BUSD、DAI的微跌。

行情 | 穩定幣總供給量TUSD居首位:據Searchain.io數據顯示，昨日總供給量最高的 USD 穩定幣是 TUSD，總供應量為 174,615,482 枚。昨日總供應量最低的 USD 穩定幣是 USC,總供應量為 152,963 枚。[2018/10/25]

此外，6月份幣安開始大量下架BUSD、BNB等相關交易對，進一步集中了流動性。與此同時，BNB止跌并且比特幣等開始大幅上漲，從增量資金的角度來看，TUSD的增發可能起到了關鍵的推動作用。下半年中，USDT、USDC、BUSD和TUSD的相對變化，尤其是USDT能否保持持續增長，將會對市場產生重大影響。

最近，特別是以MakerDAO和Compound為代表的老牌DeFi藍籌開始重拾活力，相繼在二級市場拉漲，而這與RWA熱潮密不可分。

MakerDAO作為最早涉足現實世界資產的DeFi項目，在2022年就開始嘗試讓資產發起人將真實世界資產轉化為通證代幣進行貸款融資。近期，它乘上了RWA的東風，將目光盯向了美國國債。

目前，像美國國債等目前收益高于大多數DeFi收益的現實世界資產，通過代幣化引入DeFi，可以為DAI和DeFi拓寬收入來源，實現用現實世界資產的收益來支持DeFi發展。

與此同時，Compound也開始在RWA領域大力投資。CompoundLabs的前產品負責人JaysonHobby接任CompoundLabs的CEO，Compound創始人RobertLeshner向美國證券交易委員會提交了有關新公司Superstate的文件。

據稱，這個新公司將使用以太坊作為輔助記錄保存工具，創建一個短期政府債券基金，其中將投資于超短期政府證券，包括美國國債、政府機構證券和其他政府支持的工具。

簡而言之，Superstate致力于在以太坊上將美國國債Token化，通過購買短期美國國債并代幣化后上鏈，使用以太坊記錄所有權份額，并支持鏈上直接交易流通。

當然，無論是MakerDAO還是Compound，選擇在RWA領域，尤其是瞄準美國國債收益，核心原因在于目前無風險的美國國債收益率已經突破5%，遠高于大多數DeFi產品所能提供的收益。

然而，這樣高的無風險收益率勢必從現有的加密市場資金中吸走一部分流動性，因此，在市場看來，RWA的蓬勃發展可能在短期內對市場造成偏空的影響，但從長期來看則是利多。

總結

隨著美聯儲將利率提高至2007年以來的最高水平以應對通貨膨脹，借貸和杠桿需求暴跌，DeFi收益率暴跌，直接的投融資數據同比去年驟降八成，如今的市場僅靠消息面上貝萊德等傳統機構的ETF申請吊著一口氣。在此背景下，資金面上USDT等穩定幣的流動性就成了關鍵的觀察指標，同時一些如RWA等關鍵敘事的輪動演進，是值得我們關注并把握的機會。

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